Bridgewater (BWB) 2025年第四季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年1月28日，星期三，美国东部时间上午9点

会议参与者

- 董事长兼首席执行官 — Gerald (Jerry) Baack

- 总裁兼首席财务官 — Joseph (Joe) Chybowski

- 首席银行官 — Nicholas (Nick) Place

- 首席信贷官 — Katie Morrell

- 投资者关系总监 — Justin Horstman

完整电话会议实录

Justin Horstman: 谢谢你，Betsy，大家早上好。参加今天电话会议的有董事长兼首席执行官Jerry Baack；总裁兼首席财务官Joe Chybowski；首席银行官Nick Place；以及首席信贷官Katie Morrell。稍后，我们将概述我们2025年第四季度的财务业绩。我们将参考Bridgewater网站投资者关系部分（investors.bridgewaterbankmn.com）提供的幻灯片演示。在开场发言后，我们将开始问答环节。在今天的演示中，我们可能会就公司未来的事件或未来的财务表现做出预测或其他前瞻性声明。

我们提醒您，此类声明是预测，实际结果可能与预测存在重大差异。有关可能影响我们的风险和不确定性的更多信息，请参阅幻灯片演示中的前瞻性声明披露以及我们2025年第四季度的收益报告。我们今天提供的信息截至和涵盖2025年12月31日结束的季度，我们不承担更新信息的义务。我们还可能在此次电话会议中披露非GAAP财务指标。我们认为，除相关的GAAP指标外，某些非GAAP财务指标能为投资者提供有意义的信息，帮助他们了解公司的经营业绩和趋势，并便于与同行表现进行比较。

我们提醒您，这些披露不应被视为替代根据GAAP确定的经营业绩。请参阅我们的幻灯片演示和2025年第四季度收益报告，了解非GAAP披露与可比GAAP指标的对账。现在，我将把电话会议转交给Bridgewater的董事长兼首席执行官Jerry Baack。

Gerald Baack: 谢谢Justin，也谢谢大家今天早上参加我们的会议。我们以强劲的贷款和核心存款增长、净利息收益率扩张以及更高的费用收入为今年画上了圆满的句号。费用也得到了很好的控制，资产质量保持强劲。本季度的成功反映了Bridgewater Bank团队的努力。这一切都归功于我们通过为客户提供非传统的可靠体验，继续抢占市场份额。我们继续在双子城（Twin Cities）看到客户和人才获取方面的机会，并正在充分利用这些机会。我们还看到了利用我们在经济适用房市场开发的专业知识，在我们的市场之外发展业务的机会。

我们不仅度过了美好的一季度，而且我们看到了2026年继续保持这种势头的充足理由。收入增长是本季度的一个关键亮点，无论是从利差还是费用方面来看。我们的净利息收益率扩大了12个基点至2.75%，推动了净利息收入的强劲增长。上个季度，我们曾提到预计将在2027年初回到3%的净利息收益率。我们正朝着这个目标稳步前进，事实上，我们认为我们可以将其提前到2026年。Joe将在几分钟内详细介绍这一点。

掉期费用虽然季度之间有起伏，但在第四季度表现强劲，推动了非利息收入的增长。核心存款增长9%是本季度另一个亮点，这也使我们实现了9%的贷款增长。正如我们一直专注于使贷款增长与核心存款保持一致，全年来看，核心存款增长了8%，而贷款增长了11%，超出了我们年初设定的中高个位数增长目标。尽管我们在第四季度看到了非流动性资产和净冲销的适度上升，但我们对资产质量状况的信心依然十足。

Katie稍后将对此提供更多看法。我们为能够为股东持续产生有形账面价值每股收益增长而感到自豪。这在幻灯片4中得到了体现，并且在第四季度再次如此，有形账面价值年化增长16.5%，同比增长15.3%。这仍然是Bridgewater故事的一个独特之处，也是我们引以为豪的一点。在我把会议转交给Joe之前，我想花点时间分享一些额外的更新。首先，在12月下旬，我们关闭了通过First Minnetonka City Bank收购而增加的两家分行中的一家。做出这一决定是由于附近有其他分行。

总体而言，我们对FMCB合并后存款流失率非常低感到满意。我们还将在下个月在Lake Elmo开设一家新分行。我们对这将为我们进一步拓展双子城日益增长的富裕东部市场带来的机会感到兴奋。其次，我们继续看到双子城近期并购活动带来的相关机会，包括人才和客户方面。Old National对Bremer的收购是其中最主要的，但MidWestOne和American National的待定收购也创造了额外的机会。Bridgewater现在是双子城第二大本地银行。

因此，我们认为自己能够成为那些希望本地工作或本地银行的客户的首选银行。第三，我想提请大家注意近几周在双子城发生的事件。看到我们社区发生的事情令人痛心。人们和这座城市是坚韧的，我们将克服这一切。在此期间，我们正在积极监测这些事件对我们的团队成员和客户产生的影响，并将继续尽一切可能支持他们。最后，我想感谢我们的团队在2025年取得了优异的成绩。

通过一次收购、一次核心系统转换、一个新的网上银行平台的推出以及其他技术进步，我们处理了许多新的举措和挑战。我仍然对团队及其持续超越的意愿印象深刻。我们整个团队的努力是我们让Bridgewater成为人们愿意工作和做生意的魔法。我感谢他们的努力以及整个组织的领导。现在，我将把会议转交给Joe。

Joseph Chybowski: 谢谢Jerry。幻灯片5提供了更多关于我们看到的净利息收入和净利息收益率令人鼓舞的趋势的信息。考虑到2025年末三次降息，我们预计净利息收益率将在第四季度恢复扩张。这正是发生的情况，净利息收益率扩大了12个基点至2.75%，这主要是由于存款成本下降。随着净利息收益率的扩张和盈利资产的持续增长，我们看到本季度净利息收入增长了5%。上个季度，我们曾提到我们看到了在2027年初回到3%净利息收益率的路径。

考虑到我们在第四季度看到的扩张以及我们对2026年重新定价机会的展望，我们实际上正在提前实现目标，并相信我们可以在2026年底达到3%的净利息收益率，这还不包括任何额外的降息。因此，我们对未来继续推动净利息收入增长的能力感到非常乐观。幻灯片6突出了我提到的存款成本下降，第四季度下降了22个基点至2.97%。在年底，我们有18亿美元的资金与短期利率挂钩，其中包括14亿美元的即时可调整存款。

因此，鉴于2025年9月、10月和12月的降息，我们能够重新定价大部分账簿，降低存款成本，提高净利息收益率。在第一季度，随着我们认识到12月降息的全部季度影响，我们可能会看到存款成本进一步下降。但如果没有额外的降息，我们预计存款成本将再次趋于稳定。在贷款方面，尽管近期有三次降息，我们对第四季度贷款收益率保持稳定感到非常满意。

这是由于我们有贷款重新定价的机会，其中包括未来12个月内到期的6.37亿美元固定利率贷款，加权平均收益率为5.55%，以及另外1.06亿美元的可调整利率贷款，到期或重新定价的收益率为3.84%。随着这些低收益贷款的到期以及第四季度新发放的贷款以6%低至中段的收益率进入账簿，我们还有进一步的重新定价上涨空间。我们还积极增加了贷款组合中的浮动利率比例，以在不同的利率环境中创造更好的平衡。目前浮动利率贷款占我们贷款组合的22%，而一年前为14%。

转向幻灯片7。我们继续看到强劲的收入和盈利增长趋势。事实上，第四季度调整后股本回报率略低于1%，而总收入同比增长32%。非利息收入在第四季度也出现反弹，这得益于掉期费用和信用证费用的增加。在第三季度没有掉期费用收入后，我们在第四季度产生了65.1万美元的掉期费用收入。过去五个季度，季度掉期费用平均接近每季度50万美元，但由于费用时间和规模的原因，仍然相当不稳定。我们预计掉期费用将继续成为2026年收入故事的一部分。

但考虑到收益率曲线的形状和当前环境，我们预计它们会略有放缓。转向幻灯片8。第四季度费用得到了很好的控制。在2025年的大部分时间里，由于我们在第三季度完成了First Minnetonka City Bank的系统转换，我们看到了高于正常水平的费用增长。历史上，我们看到费用增长随着时间的推移与资产增长保持一致。随着转换的完成，我们预计费用将恢复到之前的增长速度，第四季度费用（不包括与合并相关的费用）年化增长仅为9.5%，这更符合我们预期的资产增长速度。

随着费用的良好控制和强劲的收入增长，我们的调整后效率比率下降至50.7%，这是自2023年第一季度以来的最低水平。值得一提的是，我们超出了2025年与近期收购相关的30%成本节约估计。现在，我将把会议转交给Nick。

Nicholas Place: 谢谢Joe。幻灯片9突出了我们在核心存款方面持续的势头，这得益于我们银行家们的努力和我们在市场上的机会。总体而言，我们在第四季度实现了8.8%的年化核心存款增长，在2025年全年实现了7.9%的增长。另一个值得注意的故事是存款结构的改善，我们连续第二个季度实现了强劲的非利息生息存款增长，包括第四季度增加了1亿美元，而经纪存款一直在下降。展望未来，我们拥有强大的核心存款渠道，包括我们作为经济适用房计划一部分获得的存款。

然而，考虑到存款基础的性质，尤其是在上半年，我们预计2026年的增长将不那么线性。为此，我们将继续利用经纪存款（如果需要），就像我们过去所做的那样。但总体而言，我们对长期持续增长核心存款的能力感到非常满意。虽然核心存款增长强劲，但我们的贷款增长也同样强劲，您可以在幻灯片10中看到。第四季度贷款余额年化增长8.9%，全年增长11.4%，因为我们的贷款渠道保持强劲，并且我们看到了整个市场的持续需求。

展望2026年，我对我们的贷款渠道和整体市场需求将继续带来的机会感到兴奋。另一方面，核心存款增长的速度和贷款偿还水平将影响贷款增长的总体水平。考虑到所有这些因素，我们相信我们可以在2026年保持高个位数的贷款增长。转向幻灯片11。您可以看到，第四季度的贷款增长是由新增贷款的增加驱动的，尽管贷款偿还和提前还款也有所增加。

新增贷款的增加是意料之中的，这得益于我们贷款渠道的强劲以及第三季度一些交易在第四季度完成。贷款偿还的增加部分原因是近期贷款偿还趋势放缓的追赶效应，以及利率回落使得更多的再融资和销售成为可能。转向幻灯片12。建筑贷款是第四季度增长的最大驱动因素，因为过去一年左右新建筑项目的增加已经开始获得资金。其中很大一部分建筑增长来自经济适用房领域。

我们继续在经济适用房领域取得巨大进展，第四季度余额整体增加了4100万美元，年化增长27%。全年来看，2025年经济适用房贷款余额增长了29%，分布在建筑、工商业和多户住宅组合中。我们预计这将是我们未来贷款增长的关键贡献者，因为我们将继续投资于这一领域。现在，我将把会议转交给Katie。

Katie Morrell: 谢谢Nick。幻灯片13详细介绍了多户住宅组合，该组合继续表现良好，并反映了长期以来强劲的信贷质量记录。自2005年银行成立以来，我们在此组合中仅记录了6.2万美元的净冲销，这凸显了该资产类别的韧性和我们承保纪律的一致性。此外，双子城的多户住宅基本面仍然积极，特别是随着2025年空置率下降和优惠措施减少，导致租金增长增加。2025年下半年多户住宅销售量也有所增加，进一步支持了该细分市场的积极市场趋势。

虽然仍有一些子市场的条件有所软化，但我们对整体多户住宅组合仍然充满信心，并相信它能够继续表现良好。在写字楼方面，我们的敞口仍然有限，仅占总贷款的不到5%，大部分位于郊区双子城地区，这些地区的表现与市中心商业区相比相对较强。转向幻灯片14。我们的整体信贷状况仍然强劲。非流动性资产小幅增加至资产的0.41%，这主要是由于一笔多户住宅贷款在客户原始购买协议到期后转为不良。