DorianG (LPG) 第四季度 2026 年收益报告

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026 年 5 月 20 日星期三上午 10 点 ET

电话参与者

- 董事长、总裁兼首席执行官 — John C. Hadjipateras

- 首席财务官 — Theodore B. Young

- 首席商业官 — Tim T. Hansen

- 能源转型负责人 — John C. Lycouris

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完整的电话会议记录

Theodore Young 感谢您，Madison。 早上好，各位。 感谢各位参加我们 2026 年第四季度业绩电话会议。 今天与我同行的有 Dorian LPG Limited 的董事长、总裁兼首席执行官 John C. Hadjipateras、能源转型负责人 John C. Lycouris 和首席商业官 Tim T. Hansen。 提醒一下，本次电话会议网络直播以及本次电话会议的回放将于 2026 年 5 月 27 日之前提供。 今天我们许多评论包含基于当前期望的前瞻性声明。 这些声明通常可以用“预期”、“预期”、“相信”或类似未来期望的指标来识别。

虽然我们认为这些前瞻性声明是合理的，但我们不能保证任何前瞻性声明会证明是正确的。 这些前瞻性声明受已知和未知风险和不确定性以及其他因素的影响，以及一般经济状况。 如果 1 个或多个这些风险或不确定性发生或根本假设或估计被证明不正确，实际结果可能与今天我们表达的结果有重大差异。 此外，请参阅我们截至 2026 年 3 月 31 日的季度和年度期间的未审计结果，这些结果已于今天上午提交给 8-K 表格。

此外，请参阅我们在 10-K 和 10-Q 表格上的先前申报，您将在其中找到可能导致实际结果与这些前瞻性声明存在重大差异的风险因素。 请注意，我们预计将在 2026 年 5 月 29 日之前提交我们的完整 10-K 表格。 最后，我鼓励您查看今天上午在我们网站上发布的投资者亮点幻灯片。

John C. Hadjipateras 这样，我将把电话交给 John C. Hadjipateras。 谢谢你，Ted，感谢各位今天加入我们。 我的同事们将分享有关本季度和我们对市场的看法的一些有用的信息。 首先，我想就资本配置谈几句。 并提供有关舰队发展的历史背景，这与风险管理和在动荡的市场中把握机遇有关。 今天，新的建筑 VLGC 的价格约为 1.15 亿美元，反映了与我们前身公司 20 年前交付的第一个 VLGC 相比每年增加约 2.5%。

当时她的价格约为 6500 万美元，于 2006 年交付时，新建筑的更换成本超过 9000 万美元。 从 2009 年到 2012 年，新建筑价格徘徊在 7000 万美元以下的低位，我们下一次订单是在 2012 年，用于先进的 Echo 型系列，价格仅为 7000 万美元左右。 新建筑价格一直保持在 7000 万美元的范围内，直到 2021 年。 2005 年 VLGC 舰队总数为 102 艘。 今天，VLGC 舰队总数为 427 艘，并且有约 124 艘船舶正在订购中，约占现有舰队的近 30%，与 2007 年的 50% 以上的历史最高水平相比。

我们拥有的舰队包括 18 艘具有效率提升功能的 Ecotype 型船舶和 2 艘新型双燃料船舶。 我们舰队的平均年龄为 10.3 岁。 在未来几年中，我们希望通过增加新船来扩大我们的舰队，并预计我们的投资替代性吨位的催化剂将是新建筑设计和效率的创新。 2012 年的投资决策受到超长冲程电子发动机的影响。 并且双燃料发动机的开发支持了我们对 2023 年交付的“Marcos 船长”和几个月前交付的“里约热内卢”的投资决策。

我们见证了上述波动，并且我们一直是液化石油气海运贸易量大幅增加的受益者，无论绝对量还是英里吨量。 我们对该贸易的进一步扩张充满信心。 我们的意图始终是，通过我们的资本配置，谨慎地行事，同时坚定地致力于维持稳健的资产负债表。 我们认为这是我们能够为投资者获得最佳回报并继续为我们在海上的客户和陆地上的员工提供高质量服务和安全公正的工作环境的规则。 现在，我将把电话交给 Ted。

Theodore Young 谢谢你，John。 我今天的评论将侧重于资本配置、我们的财务状况和流动性以及我们 2026 年第四季度的未审计结果。 自 2026 年年初以来，我们一直在积极地发展我们的业务并回报股东。 首先，我们在 3 月底交付了我们完全能够处理氨的 93,000 立方米 VLGC“Arianne”。 正如您所料，她立即开始为盈利做出贡献，但我们不会在我们的利润表中看到影响，直到我们的财政 27 季度第一季度。 我们最近的非定期股息为每股 1 美元，这比上一季度的股息大幅增加，反映了强劲的基本市场以及董事会致力于为股东创造价值的承诺。

其次，我们完成了 2020 年建造的 COBRA 的出售，并偿还了 1650 万美元的债务。 我们预计将获得约 3000 万美元的出售收益。 我注意到她的售价实际上高于 2015 年的合同价格。 最后，我们将在月底完成对 Corsair 的回购，用于她的销售回租，这将需要支付约 2420 万美元的总金额，并将使我们能够灵活地利用任何潜在机会。 截至 2026 年 3 月 31 日，我们报告了 3.274 亿美元的自由现金流，与上一季度的水平相比有所增加。 现金流量从运营为 8200 万美元，或每股近 2 美元。 正如我们在新闻稿中指出的那样，我们借入了 6290 万美元，用于在“Arianne”交付时关闭。 正如我们之前披露的那样，“Arianne”贷款分为两个部分，一个是 7 年期，另一个是 12 年期。 我们平均超过 10 年。 两个分期之间的加权平均保证金为 SOFR 的 125 个基点。 因此，我们在财政年度结束时，债务余额为 5.658 亿美元，但考虑到与 COBRA 出售和 Corsair 回购相关的债务偿还，经调整后的余额将为 5.247 亿美元。

根据我们所说的账面价值，在季度末的 5.65 亿美元债务，我们的债务与总账面资本之比为 33.2%，净债务与总资本之比为 14.0%。 我们继续拥有结构良好且价格具有吸引力的债务资本，目前的综合成本约为 500 万美元，未使用的信贷额度为 4290 万美元，并且有一艘无债务的船舶。 结合我们强大的自由现金流余额，我们拥有舒适的财务灵活性。 我们预计我们的未来一年每天的现金成本约为 26,000 美元，不包括对“Captain John”进行干船坞的资本支出，目前计划在我们的财政季度第四季度进行。

在讨论我们第四季度的结果时，您可能会发现参考今天上午在我们网站上发布的投资者亮点幻灯片很有用。 我提醒您，我的评论将包括诸如 TCE、可用天数和调整后的 EBITDA 之类的许多术语。 请参阅我们的申报文件以获取这些术语的定义。

John C. Hadjipateras 这样，我将把电话交给 John C. Hadjipateras。 谢谢你，Ted，感谢各位今天加入我们。 我的同事们将分享有关本季度和我们对市场的看法的一些有用的信息。 首先，我想就资本配置谈几句。 并提供有关舰队发展的历史背景，这与风险管理和在动荡的市场中把握机遇有关。 今天，新的建筑 VLGC 的价格约为 1.15 亿美元，反映了与我们前身公司 20 年前交付的第一个 VLGC 相比每年增加约 2.5%。

当时她的价格约为 6500 万美元，于 2006 年交付时，新建筑的更换成本超过 9000 万美元。 从 2009 年到 2012 年，新建筑价格徘徊在 7000 万美元以下的低位，我们下一次订单是在 2012 年，用于先进的 Echo 型系列，价格仅为 7000 万美元左右。 新建筑价格一直保持在 7000 万美元的范围内，直到 2021 年。 2005 年 VLGC 舰队总数为 102 艘。 今天，VLGC 舰队总数为 427 艘，并且有约 124 艘船舶正在订购中，约占现有舰队的近 30%，与 2007 年的 50% 以上的历史最高水平相比。

我们拥有的舰队包括 18 艘具有效率提升功能的 Ecotype 型船舶和 2 艘新型双燃料船舶。 我们舰队的平均年龄为 10.3 岁。 在未来几年中，我们希望通过增加新船来扩大我们的舰队，并预计我们的投资替代性吨位的催化剂将是新建筑设计和效率的创新。 2012 年的投资决策受到超长冲程电子发动机的影响。 并且双燃料发动机的开发支持了我们对 2023 年交付的“Marcos 船长”和几个月前交付的“里约热内卢”的投资决策。

我们见证了上述波动，并且我们一直是液化石油气海运贸易量大幅增加的受益者，无论绝对量还是英里吨量。 我们对该贸易的进一步扩张充满信心。 我们的意图始终是，通过我们的资本配置，谨慎地行事，同时坚定地致力于维持稳健的资产负债表。 我们认为这是我们能够为投资者获得最佳回报并继续为我们在海上的客户和陆地上的员工提供高质量服务和安全公正的工作环境的规则。 现在，我将把电话交给 Ted。

Theodore Young 谢谢你，John。 我今天的评论将侧重于资本配置、我们的财务状况和流动性以及我们 2026 年第四季度的未审计结果。 自 2026 年年初以来，我们一直在积极地发展我们的业务并回报股东。 首先，我们在 3 月底交付了我们完全能够处理氨的 93,000 立方米 VLGC“Arianne”。 正如您所料，她立即开始为盈利做出贡献，但我们不会在我们的利润表中看到影响，直到我们的财政 27 季度第一季度。 我们最近的非定期股息为每股 1 美元，这比上一季度的股息大幅增加，反映了强劲的基本市场以及董事会致力于为股东创造价值的承诺。

其次，我们完成了 2020 年建造的 COBRA 的出售，并偿还了 1650 万美元的债务。 我们预计将获得约 3000 万美元的出售收益。 我注意到她的售价实际上高于 2015 年的合同价格。 最后，我们将在月底完成对 Corsair 的回购，用于她的销售回租，这将需要支付约 2420 万美元的总金额，并将使我们能够灵活地利用任何潜在机会。 截至 2026 年 3 月 31 日，我们报告了 3.274 亿美元的自由现金流，与上一季度的水平相比有所增加。 现金流量从运营为 8200 万美元，或每股近 2 美元。 正如我们在新闻稿中指出的那样，我们借入了 6290 万美元，用于在“Arianne”交付时关闭。 正如我们之前披露的那样，“Arianne”贷款分为两个部分，一个是 7 年期，另一个是 12 年期。 我们平均超过 10 年。 两个分期之间的加权平均保证金为 SOFR 的 125 个基点。 因此，我们在财政年度结束时，债务余额为 5.658 亿美元，但考虑到与 COBRA 出售和 Corsair 回购相关的债务偿还，经调整后的余额将为 5.247 亿美元。

根据我们所说的账面价值，在季度末的 5.65 亿美元债务，我们的债务与总账面资本之比为 33.2%，净债务与总资本之比为 14.0%。 我们继续拥有结构良好且价格具有吸引力的债务资本，目前的综合成本约为 500 万美元，未使用的信贷额度为 4290 万美元，并且有一艘无债务的船舶。 结合我们强大的自由现金流余额，我们拥有舒适的财务灵活性。 我们预计我们的未来一年每天的现金成本约为 26,000 美元，不包括对“Captain John”进行干船坞的资本支出，目前计划在我们的财政季度第四季度进行。

在讨论我们第四季度的结果时，您可能会发现参考今天上午在我们网站上发布的投资者亮点幻灯片很有用。 我提醒您，我的评论将包括诸如 TCE、可用天数和调整后的 EBITDA 之类的许多术语。 请参阅我们的申报文件以获取这些术语的定义。

Tim T. Hansen 是的。 谢谢你，先生 Ted，以及各位早上好。 第四季度结束于 2026 年 3 月 31 日，最终延续了上一季度的积极势头，并为 VLGC 散货市场带来了更高的运费指数。 我在上一季度的评论中谈到了可能的地缘政治影响以及 VLCC 市场能够抓住出现的机遇的能力。 我们认为这两者都已实现，并且该公司是其中关键的参与者。 结束于 2026 年 3 月 31 日的季度最好理解为在伊朗敌对开始之前和敌对开始之后两个时期，并分别看待它们。

虽然全球液化石油气运输量在季度末下降，但降至 2024 年第一季度以来的水平。 这一下降是由于霍尔木兹海峡的实际关闭所致。 这一下降反映了北美出口创纪录高水平，达到近 2000 万吨的水平，从而支持了 2026 年第一季度出现大西洋到东方运费仲裁和持续高运费活动水平。 这并不意味着散货市场只有新的航运。

在霍尔木兹海峡关闭之前，行业参与者正在分析从委内瑞拉总统马托移除可能带来的潜在影响。 威胁结束北约凝聚力的言论以及美国最高法院推翻 Ayrshire 关税带来的微观经济问题。 并非不常见在第一季度看到散货市场出现软化，由于春季进口减少或在农历新年假期期间远东出现放缓，导致活动量降低。 这不是 2026 年的情况。 在假日季节，活动依然强劲，以弥补 2024 年 10 月和 11 月之间港口服务费纠纷造成的干扰。 此外，远东的冬季漫长而寒冷，而北美地区的寒流并不严重到削弱生产水平。 因此，西到东的仲裁得到了基本面的支持。 然而，由于伊朗冲突、对北约凝聚力的担忧以及担心中国经济的微观经济状况，在捕捉市场价值方面存在重大挑战。

如果订阅认为可供国际贸易的委内瑞拉石油对世界经济有利，但中国经济将因失去近单一经济体而受损的警告是。