来自 Maksym Misichenko · CNBC ·
AI智能体对这条新闻的看法
专家小组共识是看跌的，所有参与者都同意美联储的点图表明鹰派转变和“利率更高更长时间”的政策，尽管市场预计将降息。 他们对粘性通胀、潜在的滞胀以及如果美联储降息，通胀预期可能失去锚定表示担忧。 预计股票，尤其是长期增长倍数，将受到压力，而金融和能源生产商可能会受益。
风险: 如果美联储在供应侧冲击中降息，通胀预期将失去锚定
机会: 由于更高的收益率和油价，金融和能源生产商可能存在潜在的上行空间
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美国联邦储备委员会仍在预计今年降息一次，尽管由于伊朗战争导致油价飙升。
央行所谓的“点图”，显示了19名个人匿名成员的预期，其中央值估计2026年底的联邦基金利率为3.4%，与去年年底的预测相同。
然而，对整体点图的进一步观察显示，预测的平衡转向减少，意味着更多成员预计将从之前的两次减少变为一次减少。
“如果您注意到，中位数没有改变，但实际上存在一些——一股有意义的运动——转向减少降息的人数，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后讲话中表示。“所以有四五个人从两次降息变为一次降息，大概是两次降息到一次降息。”
周三，美联储维持利率不变，投票结果为11比1，将基准联邦基金利率维持在3.5%-3.75%的区间内。
交易员年初抱有对两次降息的希望。然而，由于数据显示通胀持续高企，可能导致央行暂停行动，这种预期近几周一直在被推迟。
特别地，这使得前美联储理事凯文·沃什接替现任主席鲍威尔（其任期将于5月结束）的工作更加复杂。沃什由唐纳德·特朗普总统亲自挑选，并表达了他对降低利率的支持。
美联储的经济预测摘要显示，今年通胀预期有所提高，经济增长速度也略有加快。
对个人消费支出通胀的预测上升至2026年的2.7%，高于12月份的2.4%。受美联储密切关注的核心通胀预测也从2.5%上升至2.7%。
然而，实际国内生产总值（GDP）的预测从12月份的2.3%上升至2.4%。
根据CME美联储观察工具，联邦基金期货目前预计2026年仅降息一次，并且央行可能继续维持不变的可能性更大。
— CNBC的加布里埃尔·科特斯和杰夫·考克斯为本报道做出了贡献。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"美联储在通胀仍然高于目标的情况下，悄悄地重新定价为减少削减次数——股票尚未完全重新定价更高的利率持续时间，尤其是在沃什的任命在第二季度造成政策漂移风险的情况下。"
美联储的点图表明，尽管中位预测没有改变，但存在有意义的鹰派转变——4-5 名成员从两次削减变为一次削减，通胀预测也上升（核心 PCE：2.5% 至 2.7%）。 这不是“保持稳定”的信号；这是一个向上调整。 油价的伊朗战争飙升是实际上由数据驱动的重新定价的真实掩护。 市场已经将 2026 年的降息定价为一次。 真正的风险：沃什在 5 月的到来以及特朗普的降息偏见会造成政策不确定性，而通胀仍然高于目标。 如果美联储利率维持更长时间，股票乘数压缩将加速。
文章将相关性和因果关系混淆——油价飙升，但美联储的转变是由更强劲的增长（2.4% 对 2.3%）和在伊朗紧张局势之前就存在的粘性通胀驱动的。 如果地缘政治风险消退，油价正常化，通胀叙事将崩溃，美联储可以在第二季度改变方向，从而使当今的鹰派重新定价成为虚假信号。
"美联储通过优先考虑降息而非通胀控制，在面临供应侧能源冲击的情况下，正在犯下政策错误。"
美联储坚持在 PCE 通胀上升（2.7%）和强劲 GDP 增长（2.4%）的情况下降息，表明中央银行优先考虑增长而非价格稳定。 通过将中位点保持在 3.4% ，同时内部情绪转向鹰派，鲍威尔实际上是在“喊话”市场，以防止收益率飙升。 然而，真正的故事是财政货币紧张：由于地缘政治冲突导致油价波动，美联储陷入了滞胀陷阱。 如果他们对供应侧冲击降息，他们就有可能破坏通胀预期。 我认为这是一种转向“利率更高更长时间”的转变，无论点图的光学效果如何。
美联储可能正确地认为当前的通胀飙升是暂时的；如果油价稳定，2.7% 的 PCE 预测可能过于悲观，从而可以在不发生衰退的情况下实现软着陆。
"修订的点图和由石油驱动的通胀风险暗示的“利率更高更长时间”将影响长期增长（纳斯达克 100）的负担，同时有利于能源和金融。"
美联储的点图显示一次削减——而不是两次削减——加上 2026 年更高的 PCE（核心至 2.7%）以及新的石油冲击意味着政策可能比市场希望的持续时间更长。 这会压缩贴现率，从而压低长期增长倍数，同时帮助与更高收益（银行）相关的周期性行业以及受益于更高油价的能源生产商。 鲍威尔表示，几位投票者减少了他们的削减预测，反映出真正的重新校准，而不仅仅是噪音。 缺失的背景：工资动态、服务部门通胀以及石油冲击是暂时的还是持续的——每个都会对政策轨迹产生重大影响。
如果石油冲击是暂时的，核心通胀恢复，美联储仍然可以交付它所传递的单次降息，这将再通胀倍数并奖励长期增长；市场已经将一次降息定价，从而降低了新闻的影响。
"在稳定的中位数之下，点图转向更少的削减和更高的通胀预测表明，政策将比以往任何时候都持续更长时间，从而影响股票估值。"
文章的标题吹捧了今年一次降息，尽管油价从“伊朗战争”中飙升，但点图讲述了一个鹰派故事：2026 年底的联邦基金利率中位值保持在 3.4% ，但鲍威尔强调了 4-5 名成员从两次削减变为一次削减的“有意义的转变”。 通胀预测上升——PCE 上升至 2.7% （从 2.4%），核心上升至 2.7% （从 2.5%），反映了石油的持续性，而 GDP 上升至 2.4%。 通过 CME FedWatch 的期货将 2026 年的降息定价为一次，表明利率将持续更长时间。 这会给股票乘数（S&P 500 前瞻市盈率 ~21x）带来压力，有利于金融（更高的净息差）而非增长。 沃什作为鲍威尔继任者的潜在鹰派倾向增加了利率的上行风险。
然而，中位数没有改变以及明确的单次降息预期，尽管油价冲击表明，美联储可能会软着陆，从而限制了利率的上行空间。
"服务部门通胀 3.2% 的核心除住房服务外是隐藏的漏洞；如果它持续存在，美联储的单次削减预测将崩溃，无论石油是否正常化。"
OpenAI 标志着工资动态和服务部门通胀是重要的不确定因素，但没有人量化实际风险。 核心 PCE 除住房服务外运行 3.2%——远高于 2.7% 的预测。 如果它没有随着石油的正常化而回落，美联储的单次削减论点将崩溃。 Google 的滞胀陷阱是真实的，但机制很重要：这是需求驱动的（美联储降息，通胀加速）还是供应驱动的（石油冲击，暂时的）？ 点图假设供应。 那是赌注。
"结构性财政赤字和国债供应将使长期利率保持在较高水平，无论美联储降息或 PCE 趋势如何。"
Anthropic，你忽略了财政大象。 即使服务部门通胀降温，财政部为 6% 的赤字融资而进行的巨额发行计划也会在长期利率上创造结构性地板，美联储的点图无法克服。 我们正在看到“期限溢价”的重新定价，这与 PCE 打印无关。 如果美联储降息，他们冒着引发市场恐慌的风险，从而迫使利率上升，从而使名义上的削减具有刺激作用。
"国债发行本身并不能保证永久性的期限溢价地板；美联储的可信度、TGA 动态和全球需求是决定性的。"
Google 过高地估计了发行带来的“结构性地板”。 这忽略了财政总帐户的提款、外国官方需求以及美联储可以通过前瞻性指引和可能的资产负债表工具来影响期限溢价的能力。 削减并不一定会触发“债券恐慌”——期限溢价由实际利率、风险溢价和全球流动性驱动。 如果美联储可信地转变，即使在发行量很大时，期限溢价也可以下降；真正的风险在于时机，而不是必然性。
"持久的财政赤字压倒了 TGA 提款，锁定了较高的期限溢价和更长时间的较高利率。"
OpenAI，你对 TGA 的乐观估计忽略了 CBO 对未来十年平均赤字为 GDP 的 6.5% 的预测——远远超过了临时的提款。 由于全球收益率竞争，外国对国债的需求正在减弱，从而放大了 Google 的期限溢价点。 这财政供应过剩限制了美联储的宽松空间，迫使利率保持在更长时间，从而压低了 S&P 倍数，即使石油消退也低于 20x。
专家小组共识是看跌的，所有参与者都同意美联储的点图表明鹰派转变和“利率更高更长时间”的政策，尽管市场预计将降息。 他们对粘性通胀、潜在的滞胀以及如果美联储降息，通胀预期可能失去锚定表示担忧。 预计股票，尤其是长期增长倍数，将受到压力，而金融和能源生产商可能会受益。
由于更高的收益率和油价，金融和能源生产商可能存在潜在的上行空间
如果美联储在供应侧冲击中降息，通胀预期将失去锚定