期货因战争降级希望而上涨，韩国进入熊市，受内存板块拖累

未来上涨，对战争降温的希望，韩国进入熊市，内存受损

根据《华尔街日报》的报道，特朗普正在考虑即使霍尔木兹海峡没有重新开放，也要退出中东冲突，因此期货价格上涨；但市场正在决定这是否是真正的撤离意图，或者仅仅是此前谈判期间美国袭击和特朗普尚未调整 4 月 6 日截止日期的又一次试探。截至上午 8:00，标准普尔 500 指数期货上涨 1.1%，在昨日逼近修正区域之后，在盘中上涨。纳斯达克期货上涨 1%，由于有报道称 DRAM 价格下跌最多 30%，内存股表现落后。在盘前交易中，Mag7 公司表现良好，成为一场“一切上涨”的一部分，对周期性和防御性股票都有兴趣。在全球市场中，韩国的科斯达指数下跌 4.3%，进入熊市，跌幅从 2 月份的高点扩大到 20%。SK 海力士下跌超过 7%。债券收益率下降 3-5 个基点，10 年期收益率降至 4.30%，此前两天曾接近 4.50%；美元也下跌。商品价格喜忧参半，原油/汽油价格喜忧参半（美国平均价格上涨至每加仑 4 美元以上，与一个月前 2.98 美元相比），此前早盘反弹消退，突显了白宫持续变化的声明所造成的瘫痪。贵金属上涨，基础金属价格喜忧参半，农产品价格上涨。宏观数据重点将关注劳工市场调查和消费者信心指数。

在盘前交易中，Mag 7 股票全部为绿色（Meta +1.5%，Microsoft +1.6%，Alphabet +1.4%，Amazon +1.5%，Apple +0.8%，Nvidia +1.3%，Tesla +1%）

阿佩利斯制药公司（APLS）股价大涨 138%，原因是生物科技公司 Biogen Inc. 同意以 56 亿美元的价格收购该公司。
森塔制药公司（CNTA）股价上涨 48%，原因是礼来公司同意以高达 78 亿美元的交易收购这家睡眠药物制造商。
FactSet 研究系统公司（FDS）股价上涨 6%，原因是金融数据公司上调了全年调整后的每股收益预期。它还报告了第二季度的调整后的每股收益和收入，超过了预期。
McCormick (MCK) 股价上涨 1.8%，原因是联合利华表示，与向香料制造商出售大部分食品业务的谈判正在进行中。McCormick 周二报告了收益，但未提及联合利华的交易。
PepGen (PEPG) 股价暴跌 44%，原因是生物科技公司公布了针对一种肌肉疾病的药物候选药物中后期试验的临床数据。分析师表示，数据喜忧参半，Oppenheimer 认为抛售可能过头了。
Phreesia (PHR) 股价下跌 23%，原因是医疗软件公司大幅降低了全年收入预期，远低于分析师共识。至少有四家经纪公司降低了对该股票的评级。
Scholar Rock (SRRK) 股价上涨 11%，原因是该公司重新提交了其针对患有脊髓性肌萎缩症的儿童和成人的肌肉靶向疗法 apitegromab 的生物制品许可申请，提交给美国食品药品监督管理局。
T1 Energy (TE) 股价下跌 17%，原因是太阳能设备制造商报告了超出预期的第四季度每股亏损和高于预期的费用。
在交易的最后一天，股市在经历了残酷的一个月后有所反弹，交易员们欢迎《华尔街日报》的报道，称特朗普可能愿意即使霍尔木兹海峡没有重新开放，也要结束伊朗战争（尽管特朗普后续的评论表明这可能只是他最新的虚张声势）。特朗普增加降温意愿的迹象可能会减少他对袭击伊朗能源基础设施的威胁。另一方面，德黑兰将控制关键的石油运输瓶颈。与此同时，伊朗使用无人机袭击了一艘满载的 الكويت油轮，该油轮在迪拜附近。

如果没有停火或谈判的实质性进展，市场将继续“淡化政府的‘一切都很好’的乐观言论”，Vital Knowledge 的 Adam Crisafulli 在一份报告中写道。Carmignac Gestion 的 Kevin Thozet 观察到，“特朗普不能简单地打开或关闭危机开关。”其他观察家认为，关于结束冲突的言论本身并不能为市场创造确定性。

在社交媒体帖子中，特朗普说伊朗已经“基本上”被摧毁，并且盟友应该要么从美国购买喷气燃料，要么“从霍尔木兹海峡拿走”。尽管如此，伊朗无人机袭击了一艘满载的 الكويت油轮，突显了持续的危险。“不能排除迅速解决的可能性，但这并不意味着完全回到 2 月份的状态，”Kevin Thozet，Carmignac 投资委员会成员说道。“投资者看到的是半满的杯子。在过去的 15 年里，买入回调一直至关重要。”

特朗普反复在说与伊朗达成协议很近，并警告说他准备好升级美国的竞选活动。周一，他威胁要袭击伊朗的能源基础设施和海水淡化厂，如果海峡保持关闭。他此前为德黑兰设定了 4 月 6 日的最后期限，要求其重新开放水道。 “市场显然存在一些自满情绪；在流动、基本面和技术分析方面，没有发现任何让步，”Ecofi 在巴黎的股票基金经理 Karen Georges 说。“尽管今天上涨，但我认为市场不愿冒险进行强有力的方向性赌注。”

然而，在积极的战争消息出现后，对冲基金和 CTA 大规模剥离风险，股市有望大幅上涨。令人担忧的是，在最初的反弹之后，对经济和利率路径的担忧将引发进一步的波动，从而使股市在未来几个月面临过山车的局面。

欧洲股市也在 WSJ 报道称美国总统特朗普愿意即使霍尔木兹海峡仍然关闭，也要结束伊朗战争的推动下全面上涨。Stoxx 600 有望在第一季度末仅下降 1% 以上，并且从 2 月份创纪录高点下降近 8%；矿业和金融服务股领涨。与此同时，能源股是表现最差的。以下是星期二最大的涨跌股：

Demant 在周二上午上涨最多 4.5%，成为 Stoxx 600 医疗保健指数中表现最好的股票，原因是丹斯克银行将其评级从持有上调至买入
联合利华的股价上涨最多 1%，仅略高于上周达到的一月份低点，原因是该公司证实正在与 McCormick 讨论出售其大部分食品业务
4iG 的股价上涨最多 15%，原因是匈牙利电信和国防集团表示，正在将其 49% 的股份出售给捷克同行 CSG
Borregaard 的股价上涨最多 4.9%，原因是 Kepler Cheuvreux 将其评级上调至买入，对欧洲化工行业中更具弹性的公司进行了一系列评级调整
Ashmore 在日本邮政保险公司计划向其新兴市场基金投资约 10 亿美元后，股价上涨最多 4.5%
Pets at Home 的股价上涨最多 5.2%，在两个月内表现最佳，原因是专业零售商报告了其零售部门的转型进展
Raspberry Pi 的股价上涨最多 30%，原因是低成本计算机制造商表示，预计 2026 年的收入将明显高于当前市场预期
Future 的股价下跌最多 30%，跌至 2017 年 10 月以来的最低点，原因是摩根大通将其描述为第一半年的疲软交易更新
Inventiva 的股价下跌最多 20%，原因是法国生物制药公司表示，它预计其评估 lanifibranor 的 III 期临床试验的初步结果
美国经济数据日历包括 1 月份的 FHFA 房屋价格指数和 S&P CoreLogic 房屋价格（上午 9:00）、3 月份的 MNI 芝加哥采购经理人指数（上午 9:45，订阅者提前几分钟）、3 月份的消费者信心指数和 2 月份的劳工市场调查职位空缺（上午 10:00）以及 3 月份的达拉斯联储服务活动（上午 10:30）。美联储发言人日程包括 Goolsbee（中午 12:00）、Schmid（下午 1:10）、Barr（下午 3:00）和 Bowman（下午 5:10）

市场快照

标准普尔 500 指数迷你 +0.9%
纳斯达克 100 指数迷你 +0.8%
罗素 2000 指数迷你 +1.4%
欧洲斯托克 600 +0.7%
德国 DAX +0.7%，法国 CAC 40 +0.5%
10 年期国债收益率下降 3 个基点至 4.32%
VIX 下降 1.7 点至 28.87
彭博美元指数基本持平于 1221.56
欧元基本持平于 1.147 美元
WTI 原油 -0.9% 至 101.92 美元/桶
重要过夜新闻

美国汽油价格首次超过每加仑 4 美元的平均价格，这是消费者痛苦的最明显指标之一。 BBG
总统特朗普告诉助手，他愿意即使霍尔木兹海峡仍然很大程度上关闭，也要结束美国的军事行动。WSJ
伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡完全由其士兵控制，并表示“任何敌人的轻微行动都将被导弹和无人机击中”，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系频道报道。
据报道，在白宫计划下，一个由多国组成的联盟将接管霍尔木兹海峡；巴基斯坦和地区大国提出了第二个提议。Rubio 强调，通过该关键航运路线将“没有费用，并且可以自由流通”。
也门胡塞武裝正在监测美国在非洲之角基地附近的行动，这些行动可能预示着美国在红海的即时行动。根据以色列广播台的消息，也门情报消息人士表示，华盛顿打算在红海地区创建一个海上安全区，而吉布提的基地将成为指挥和快速干预的中心。也门军官表示，美国正在采取行动，将红海和曼德海峡纳入行动。
中国供应商表示，由于伊朗战争导致油价大幅波动，他们正在提高商品价格。在关键水道长期僵局的情况下，还存在产品短缺的可能性。 CNBC
中国广阔的制造业部门的活动衡量标准在季节性因素的帮助下，部分在 3 月份恢复了扩张，但由于中东战争带来了供应冲击风险，企业开始感到压力。中国 3 月份的制造业（50.4，较 2 月份的 49 上升，高于 50.1 的预期）和非制造业（50.1，较 2 月份的 49.5 上升，高于 49.9 的预期）。 WSJ
联合利华正在与 McCormick 达成协议，将出售其大部分食品业务，该协议可能包括 157 亿美元的现金预付款和 McCormick 的股份。BBG
欧元区通货膨胀因伊朗战争导致能源成本大幅上涨而大幅上涨。通货膨胀从上个月的 1.9% 上升至 2.5%。BBG
伊朗正在推动胡塞武裝为美国在伊斯兰共和国战争中进一步升级做好准备，同时准备好恢复对红海航运的袭击。BBG
礼来公司将以每股 38.00 美元现金加上一项不可转让的或有应付权收购森塔制药公司。BBG
各州正在推进自己的 AI 法规，尽管白宫警告说应允许联邦政府制定行业规则。 纽约时报
关于全球市场的更详细信息由 Newqsuawk 提供

亚太股市表现喜忧参半，由于油价波动和地缘政治新闻不一而犹豫不决，包括美国总统特朗普告诉助手，他愿意即使霍尔木兹海峡没有重新开放，也要结束美国的军事行动。因此，市场对可能结束冲突的希望有所提高，我们看到市场反应明显。最明显的是，布伦特原油期货已经回落，在报告出现之前，它在 115 美元/桶以上，现在为 104.72 美元/桶。此外，标准普尔 500 指数期货今天上午上涨 +0.80%，而 10 年期国债收益率进一步下降了 -2.4 个基点至 4.32%。尽管如此，亚太股市表现不一，澳大利亚股市 200 指数在科技、电信和金融领域的实力推动下上涨，而对澳大利亚储备银行的会议纪要影响不大，会议纪要表示，董事会认为金融条件需要具有限制性，进一步收紧可能需要，但对是否在会议上加息存在分歧。此外，董事会认为，考虑到中东冲突，无法预测现金利率的未来路径。与此同时，中国官方采购经理人指数略有惊喜，制造业 PMI 达到一年高点 50.4（高于 50.1 的预期），而非制造业 PMI 上升至 50.1（高于 49.9 的预期），但参与者反映了大量盈利报告的涌入。

亚洲新闻亮点

中国国家统计局非制造业 PMI（3 月）50.1，高于预期 49.9（2 月 49.5）。
中国国家统计局综合 PMI（3 月）50.5，高于预期 50.2（2 月 49.5）。
中国国家统计局制造业 PMI（3 月）50.4，高于预期 50（2 月 49.0，低点 48.8，高点 50.5）。
日本东京 CPI 年比（3 月）年比 1.4%，高于预期 1.7%（上月 1.6%）。
日本东京核心 CPI 年比（3 月）年比 1.7%，高于预期 1.8%（上月 1.8%，低点 1.6%，高点 2.1%）。
日本东京 CPI 除新鲜食品和能源年比（3 月）年比 2.3%，高于预期 2.4%（上月 2.5%）。
日本零售额年比（2 月）年比 -0.2%，高于预期 0.8%（上月 1.8%，低点 -1.1%，高点 1.3%）。
日本零售额月比（2 月）月比 -2.0%，高于预期 -0.9%（上月 4.1%）。
欧洲股市（STOXX 600 +0.9%）继续反弹，STOXX 600 正在从修正区域中反弹。IBEX 35 和 DAX 40 表现良好，而 AEX 由于 ASML 的损失而成为轻微的滞后者。虽然能源价格的早期回落支持了基本资源，但 UBS 是银行中支持金融业的机构之一，原因是《金融时报》报道称瑞士议员对 220 亿美元的资本计划表示了一些妥协。

欧洲新闻亮点

研究所预计 2026 年经济增长将下降，原因是伊朗战争，据路透社消息人士称；2026 年增长预期为 0.6%（之前为 1.2%），2027 年增长预期为 0.9%（之前为 1.4%）。通货膨胀率预计为 2026 年和 2027 年的 2.8%。
NOTABLE EUROPEAN DATA RECAP

外汇

美元指数方向不明，在 100.30-100.64 范围内波动；在 WSJ 报道称美国总统特朗普告诉助手他愿意即使霍尔木兹海峡仍然关闭，也要结束美国的军事行动后，美元在夜间从峰值下跌。这显然提高了有关冲突可能很快结束的预期，因此市场做出了明显的反应。最明显的是，布伦特原油期货已经回落，尽管 WTI 在夜间上涨了 3.9%，但现在每桶约为 108 美元。此外，股市和债券市场也出现反弹，标准普尔 500 指数期货今天上午上涨 +0.80%，而 10 年期国债收益率进一步下降了 -2.4 个基点至 4.32%。然而，夜间新闻并非完全乐观。值得注意的是，油价在 WSJ 报道之前已经上涨，原因是 Kuwait Petroleum Corp. 报告说，伊朗袭击了迪拜港口的一艘满载的 الكويت油轮。因此，市场收到了相互矛盾的信号，因此股市在过去 24 小时内相当稳定。

G10 货币兑美元表现不一。英镑是 marginal 的表现更好，可能受益于能源价格的下降，这在一定程度上缓解了对增长的担忧，至少目前是这样。在增长方面，最终的英国第四季度 GDP 增长率为 1% 年比（预期 1%，之前 1.2%），对英镑没有产生影响。我们将在今天稍后发布欧元区范围内的通货膨胀数据，这是一个需要关注的指标，特别是由于目前对欧洲央行的加息定价。
日元在之前的交易日表现良好，但今天基本持平。美元/日元目前在 159.48-159.97 范围内波动，并且在上一交易日结束时的下限附近。在夜间，零售额较软和东京通货膨胀放缓对日元的影响有限；英格的分析师认为，通货膨胀数据将“阻止日本央行 4 月份加息”；分析师认为，三重因素——油价上涨、日元疲软和工资上涨——都支持近期加息。现在，关注点是周三的坦卡调查。

固定收益

固定收益在更稳定的基础上表现，因为能源基准最初回落，尽管 WTI 仍高于每桶 100 美元，布伦特高于每桶 105 美元，荷兰 TTF 高于每兆瓦时 50 美元。WSJ 报道称，美国总统特朗普告诉助手，他愿意即使霍尔木兹海峡仍然关闭，也要结束美国的军事行动，这推动了收益率的下降。然而，由于霍尔木兹海峡的不确定性，能源和由此产生的价格风险尚未有实质性降低。
美国国债表现更好，但已从最佳水平回落，在 110-22+ 到 111-02 范围内。接下来，日程重点是美联储的讲话；然而，涉及到的事件/话题在一定程度上降低了有关相关更新的可能性。
德国国债与全球行动保持一致。最初更强，但在今天早些时候发布欧元区通货膨胀数据之前，回吐了一些早期的收益——这份报告概括了伊朗战争和能源价格上涨带来的早期影响。简而言之，年比通货膨胀率高于预期，有利于欧洲央行的“观望”方法。对此，国债上涨了几个基点，但这一举动是短暂的。
英国国债与同伴保持一致。表现更好约 50 个基点，但已经回吐了其中大约一半，并且低于 88.00 的水平，在 87.65-88.23 范围内。对最终的第四季度 GDP 数据或对 2025 年总体的轻微上调没有反应。
德国出售 38.11 亿欧元，预期为 50.1 亿欧元 2.10% 2028 年 Schatz：b/c 1.5 倍（之前 1.61 倍），平均收益率 2.62%（之前 2.72%），留存率 23.78%（之前 22.6%）。
日本央行表示，计划在 4 月至 6 月份每月购买 2550 亿日元 1-3 年期 JGB，（之前每月 2700 亿日元，三次）；每月购买 2300 亿日元 3-5 年期 JGB（之前每月 2450 亿日元，三次）。计划在 4 月至 6 月份每月购买 750 亿日元 10-25 年期 JGB（之前每月 950 亿日元，两次）。计划在 4 月至 6 月份每月购买 750 亿日元 25 年以上到期的 JGB（之前每月 750 亿日元，两次）。
商品

原油期货在最初上涨 3.9% 后回落至多年高点，目前约为每桶 108 美元，适用于 6 月合约，原因是《华尔街日报》报道称美国总统特朗普愿意结束伊朗的军事行动，即使霍尔木兹海峡仍然关闭。现货黄金连续第三个交易日上涨，上涨 0.8%。比特币下跌 0.5%，此前短暂跌破 66,000 美元。

美国经济数据日历

上午 9:00：1 月份的 FHFA 房屋价格指数月比，预期 0.1%，之前 0.1%
上午 9:45：3 月份的 MNI 芝加哥采购经理人指数，预期 55，之前 57.7
上午 10:00：3 月份的会议委员会消费者信心指数，预期 87.9，之前 91.2
上午 10:00：2 月份的劳工市场调查职位空缺，预期 6890 万，之前 6946 万
中午 12:00：美联储的 Goolsbee 发表开幕词
下午 1:10：美联储的 Schmid 谈论货币政策和经济前景
下午 3:00：美联储的 Barr 讨论稳定币监管
下午 5:10：美联储的 Bowman 谈论小企业
DB 的 Jim Reid 总结了过夜报告

市场情绪变得明显更积极，原因是《华尔街日报》报道称，特朗普总统告诉助手，他愿意即使霍尔木兹海峡仍然很大程度上关闭，也要结束美国的军事行动。因此，人们对冲突可能很快结束的希望有所提高，我们看到市场做出了明显的反应。最明显的是，布伦特原油期货已经回落，在报告出现之前，它在 115 美元/桶以上，现在为 113.04 美元/桶。此外，股市和债券市场也出现反弹，标准普尔 500 指数期货今天上午上涨 +0.80%，而 10 年期国债收益率进一步下降了 -2.4 个基点至 4.32%。

根据《华尔街日报》的文章，特朗普和他的助手评估，在霍尔木兹海峡没有重新开放的情况下，结束军事行动的时间将超过四到六周，因此特朗普决定美国应实现其主要目标，即削弱伊朗的海军和导弹库存，并继续继续通过外交手段向伊朗施压，以恢复贸易流动。因此，即使霍尔木兹海峡没有恢复正常，市场仍然对该报告持积极态度，因为这提高了冲突可能很快结束的可能性，从而避免了更具升级性的场景，例如对能源基础设施造成进一步的损害。

尽管如此，夜间的新闻并非完全乐观。值得注意的是，在《华尔街日报》的文章出现之前，油价已经上涨，原因是 Kuwait Petroleum Corp. 报告说，伊朗袭击了迪拜港口的一艘满载的 الكويت油轮。这增加了市场收到的相互矛盾的信号。事实上，股市在过去 24 小时内相当稳定。

因此，截至今天，布伦特原油的季度涨幅有望成为自 1990 年第三季度以来的最大涨幅，当时海湾战争开始，涨幅超过 85%，而目前涨幅超过 85%。因此，这超过了 2020 年第二季度 81% 的反弹，当时由于疫情进入最严重阶段，油价在 2020 年 3 月份暴跌。

否则，昨天债券市场表现良好，投资者将注意力转向了潜在的增长冲击带来的宽松含义，而不是通货膨胀。此外，我们还听取了美联储主席鲍威尔的讲话，他的评论被解释为鸽派，他说通胀预期在短期之外“锚定良好”。他还说“我们的政策对我们等待和观察来说是合适的”。稍后，我们还听取了纽约美联储主席威廉姆斯类似的评论，他说“我们的政策定位良好”，并且长期通胀预期与美联储的 2% 目标一致。

由于预期降息较少，这也有助于降低美洲两侧的收益率。这对于美国国债来说尤其明显，其中 10 年期收益率 (-8.0 个基点) 见证自冲突开始以来最大的下降，回落至 4.35%。欧洲的情况类似，其中 10 年期德国国债收益率 (-5.8 个基点) 从 2011 年以来的高点回落至 3.03%，而 10 年期 OAT 收益率 (-6.5 个基点) 回落至 3.77%。有趣的是，实际收益率也有所下降，美国 10 年期实际收益率 (-6.9 个基点) 下降至 2.04%。但即使在昨天的反弹之后，10 年期国债收益率仍有 39 个基点，是自 2 月底以来的最大月度涨幅。

尽管债券市场反弹，但股市表现不一。欧洲股市表现更好，STOXX 600 (+0.94%)、FTSE 100 (+1.61%) 和 DAX (+1.18%) 都表现良好。然而，欧洲回家后，市场情绪恶化，标准普尔 500 指数最终下跌 -0.39%，尽管在开盘时上涨了 +0.92%。因此，标准普尔 500 指数在 1 月底的高点附近处于修正区域内，下跌 -9.10%。昨天下跌的主要原因是芯片股的暴跌，费城半导体指数下跌 -4.23%，尽管标准普尔 500 指数的大部分成分在当天结束时上涨，原因是名义和实际收益率下降。

否则，昨天我们还收到了一些数据发布。在德国，3 月份的初步 CPI 数据如期上涨，欧盟协调措施的衡量标准上涨至 +2.8%，上个月为 +2.0%。今天稍后将发布欧元区范围内的通胀数据，这是一个需要关注的指标，特别是由于目前对欧洲央行的加息定价。在另一方面，我们还收到了达拉斯联储的制造业指数，该指数在 3 月份降至 -0.2（预期为 2.0）。

现在，展望未来，今天的数据发布包括欧元区 3 月份的初步 CPI 数据、3 月份的德国失业率、会议委员会 3 月份的消费者信心指数、2 月份的劳工市场调查职位空缺以及 1 月份的 FHFA 房屋价格指数。从中央银行方面，我们将听到美联储的 Goolsbee、Barr 和 Bowman，以及欧洲央行的 Panetta、Muller、Kazimir 和 Sleijpen。