谷歌投资新公司Anthropic获得巨额优惠。原因如下。

关键点

彭博社刚刚报道了谷歌母公司Alphabet对人工智能公司Anthropic的一项重大新投资。

Alphabet已持有这家AI公司的股份，但此次将额外投资400亿美元。

对Alphabet股东来说幸运的是，它似乎以优惠价格获得了新的股份。

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上周，彭博社报道称，谷歌母公司Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 即将对AI模型公司Anthropic进行一项大规模新投资。

根据协议条款，谷歌将向这家AI公司投资高达400亿美元，首先以3500亿美元的估值投资100亿美元，后续投资将根据里程碑的达成情况进行。作为交易的一部分，Alphabet还将为Anthropic提供5千兆瓦（GW）的计算能力。

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400亿美元是一笔巨款，尤其是考虑到Alphabet今年计划在资本支出上花费高达1850亿美元，这很可能会耗尽其所有运营现金流。Alphabet刚刚还以320亿美元全现金收购了以色列-美国网络安全公司Wiz。

与Wiz的收购相结合，对Anthropic的投资将耗尽Alphabet资产负债表上大部分剩余的净现金。这可能会让一些人质疑此时在Anthropic上投入更多资金的明智性。

然而，Alphabet似乎以目前的水平获得了Anthropic股份的优惠，原因如下。

Anthropic似乎价值远超3500亿美元

一家成立于2021年的公司可能已经价值超过3500亿美元，这似乎有些牵强。尽管如此，我们从未见过像生成式AI这样的技术革命。

Anthropic最初专注于商业和企业用例，现已在生成式AI竞赛中占据领先地位。年化收入已从2024年底的10亿美元增长到2025年底的90亿美元，再到2026年4月初的惊人的300亿美元。

因此，3500亿美元的估值将使Anthropic的估值低于销售额的12倍。对于一家稳健增长的企业软件公司来说，这并非一个不可思议的估值。例如，网络安全公司Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW)目前的市销率为12.8倍。

然而，Palo Alto的增长率仅为15%左右，而Anthropic在短短四个月内增长了两倍多。请记住，Anthropic尚未向公众发布其最强大的模型Anthropic Mythos。这是因为Mythos显然非常强大，必须首先向领先的技术和金融基础设施公司展示，以便这些实体能够修补Mythos发现的安全漏洞。

Mythos的公开可用性很可能会带来Anthropic的下一波采用和收入。因此，能够以低于12倍的追溯销售额进行投资似乎是一笔巨大的优惠。

作为低估的进一步证据，Anthropic最近在4月份向长期员工提出了股票回购要约，邀请他们以相同的3500亿美元估值向外部投资者出售股票。据报道，员工选择持有更多股份，出售的股份远少于预期。这表明Anthropic员工对未来更高的估值充满信心。

Alphabet还将获得大量云收入

在Alphabet和其他云巨头公布了2026年第四季度财报电话会议上的巨额支出计划后，这些股票出现了下跌。人们担心的是，所有这些巨头都在投入巨额资金，但却没有获得足够回报的保证。

这就是为什么Anthropic承诺通过Alphabet的TPU基础设施使用5千兆瓦计算能力也是一个积极因素。虽然我们不知道交易的确切条款，也不知道Anthropic将为谷歌的云服务支付多少费用，但这很可能为Alphabet的巨额投资带来足够的回报，从而降低所有支出的风险。

这代表着巨额支出；一千兆瓦的计算能力可能需要350亿至500亿美元的建设成本，这意味着这笔交易理论上可以让Alphabet随着时间的推移花费2500亿美元来服务Anthropic。请记住，Alphabet拥有自己的竞争性Gemini模型，也必须为其提供支持。

然而，Anthropic的交易几乎保证了该计算能力的销售将获得足够的回报，从而降低了Alphabet巨额支出计划的风险。

Alphabet正在很好地分散其AI赌注

虽然Alphabet希望通过其自己的Gemini系列模型在AI战争中获胜，但该公司显然看到了Anthropic的强大竞争力，并正在有效地“分散其赌注”。事实上，根据《纽约时报》2025年初审查的文件，Alphabet在此次交易前已持有Anthropic约14%的股份。

与此同时，Anthropic已筹集了更多资金，因此Alphabet的持股比例可能已被稀释；然而，新投资可能会将其总持股比例恢复到该水平，尽管估值要高得多。据《纽约时报》报道，Alphabet只允许持有Anthropic高达15%的股份；因此，此次投资可能只会将其持股比例恢复到该水平，尽管估值要高得多。

对Alphabet股东来说幸运的是，谷歌母公司似乎在今天的追加投资中获得了一笔巨额交易。据报道，Anthropic计划于今年晚些时候进行首次公开募股（IPO），届时其估值将远高于Alphabet目前为其股票支付的价格。

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Billy Duberstein及其客户持有Alphabet的头寸。Motley Fool持有并推荐Alphabet。Motley Fool推荐Palo Alto Networks。Motley Fool拥有披露政策。

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