这里有所有伊朗战争对美国经济产生影响的方式

伊朗战争开始在以能源成本飙升为首的显而易见和不太明显的方式对美国经济产生影响。

自战斗六周多前开始以来，对衰退的担忧有所增加，但大多数经济学家认为，战争对国内生产总值只会产生适度的影响——总体上可能减少几个百分点的几分。

但有一个重要的例外情况，主要在于持续时间：如果目前的停火得以维持，那么通货膨胀的影响将消退。然而，如果战斗恢复，那么未来将变得更加不确定，威胁到经济在过去两个季度所看到的脆弱增长。

“它会扼杀一些增长，但我们会渡过难关，”Truist Advisory Services 美国经济主管 Mike Skordeles 说道。“更大的问题是不确定性。”

事实上，不确定性在过去一年中的大部分时间里一直笼罩着美国经济，自从唐纳德·特朗普总统在 2025 年 4 月初宣布“解放日”关税以来，并且随着其外交政策变得日益强硬和具有侵略性，情况一直如此。

战争加剧了压力，导致了一系列问题：战争期间的通货膨胀激增是暂时的吗？条件会如何影响推动美国大部分经济增长的消费者？以及能源独立性较弱的国家受战争影响的程度如何？

所有这一切的基础是美联储和其他中央银行将如何做出回应。

“伊朗很重要。原油价格很重要。其他事情更重要。收入和其他事情仍在维持，”Skordeles 说道。“不确定性的另一个方面是美联储正在推迟——我认为是推迟，而不是取消——任何进一步的降息，将它们推迟到今年下半年甚至更晚。这意味着你将提高消费者借贷成本。”

在加油站遭受损失

在油价高企的时候，价格在加油站——最近的全国平均价格为每加仑 4.10 美元，根据美国汽车协会的数据——已经影响到消费者。抵押贷款利率的飙升也导致 3 月份的现有房屋销售额降至九个月以来的最低水平。

不过，借记卡和信用卡支出在 3 月份飙升了 4.3%，这是三年多来的最高水平，根据美国银行的数据。

这得益于加油站支出增长了 16.5%。但该银行表示，不含汽油的支出也“健康增长”了 3.6%，表明消费者的钱包仍然足够坚韧，可以承受价格的上涨。

预计有助于维持消费者的一个因素是，在去年《宏伟美丽法案》中进行了一些更改后，退税支票会更大。根据美国国税局的数据，今年平均退税为 3,521 美元，比 2025 年同期增长了 11.1%。

然而，更高的支出并不符合消费者情绪调查的结果。

事实上，广泛关注的密歇根大学调查显示，情绪指标在追溯到 1950 年代的所有数字中都达到了历史最低水平——经历了多次战争、20 世纪 70 年代的滞胀、2001 年 9 月 11 日恐怖袭击、全球金融危机和新冠疫情。

但低情绪指标与经济活动之间的联系可能很微妙。消费者有时会说一套话，却做另一套。

“消费者情绪的下降从未成为实际消费者行为的可靠预测指标，我们预计实际消费者支出将继续增长，尽管缓慢，在今年内增长 0.8%，在 2027 年内增长 1.7%，”JPMorgan Asset Management 全球首席策略师 David Kelly 在他的每周市场报告中表示。

油价将是关键。

RSM 的首席经济学家 Joseph Brusuelas 在西德克萨斯中质原油（美国基准）的桶价上划了一条线，即 125 美元是“开始加速和扩大需求破坏”的临界点。周三上午，原油交易价格在 91 美元附近，低于 4 月初短暂突破的 115 美元峰值。

“这就是需求破坏开始加速和扩散的地方。所以我们还有一些距离，”Brusuelas 说道。“我还没有准备好说我们已经经历了物理生产和炼油能力的结构性损伤。我们还没有到那里，因为我不知道中东的损害程度。”

降低预期

经济学家预计，战争的净影响将是增长略微放缓，但不会造成重大崩溃。

几天前，高盛将其本 year 的 GDP 预测下调至 2%，按第四季度至第四季度计算，比其之前的预测减少了半个百分点。亚特兰大美联储预计，第一季度增长将达到 1.3%，高于第四季度微不足道的 0.5% 增长率，但低于之前对 3.2% 的估计。

华尔街投资银行还指出，“较弱的活动增长可能转化为较弱的招聘和更高的失业率”，它现在预计截至年末失业率将达到 4.6%，比 3 月的水平仅上升 0.3 个百分点。

总体而言，高盛预计影响将推动美联储在今年晚些时候进行多次降息。

“油价飙升、对前景的置疑增加以及 [3 月] 强劲的就业报告使美联储目前处于观望状态，”高盛经济学家 Jessica Rindels 和 David Mericle 在一份报告中表示。“我们预计失业率上升和通货膨胀进展有限——关税影响消退应超过能源传递——将为 9 月和 12 月两次降息提供理由。”

这是一个比当前市场定价更激进的预测，市场定价表明至少到 2027 年年中都不会降息。3 月份，美联储官员预计将降息一次。

美联储面临的最明显的障碍是通货膨胀。

在 2026 年之前，预期是中央银行将继续降低利率以支持劳动力市场放缓。过去一年中，就业增长几乎没有变化，从扣除医疗保健相关职位后是负增长。

但持续的通货膨胀将破坏美联储，并可能在一年内引发一系列负面事件。

通货膨胀数据是战争影响最直接显现的地方，到目前为止，消息喜忧参半。

可以预见的是，总体通货膨胀率上升了 0.9%，使所有商品和服务的消费者价格指数年率达到 3.3%。然而，剔除食品和能源后，月度增长仅为 0.2%，年核心水平为 2.6%——仍然高于美联储的 2% 目标，但正朝着正确的方向发展。

同样，衡量批发级别价格上涨的生产者价格指数，总体上涨了 0.5%，核心上涨了 0.1%。

有趣的是，纽约美联储的每月消费者调查，与密歇根大学的版本相比，波动性要小得多，显示 3 月份的一年通货膨胀预期为 3.4%——月度增长 0.3 个百分点，但远低于密歇根调查的 4.8% 预期。

处理通货膨胀不仅仅是美国的问题。事实上，特别是来自石油分量的影响，可能更多地体现在欧洲和特别是在亚洲，亚洲严重依赖中东的燃料来源来为经济提供动力。

“我们正在感受到能源价格冲击，但不是真正的供应冲击，”Truist 经济学家 Skordeles 说道。“亚洲是受重创的，因为他们是最大的用户。”

战争扰乱了供应链，预计未来几个月会感受到这种影响，因为原材料流动会收紧，并开始反映更高的能源价格的传递。

纽约美联储的全球供应链压力指数在 3 月份达到了 2023 年 1 月以来的最高水平。

是否有连锁反应对美国造成影响仍有待确定，但到目前为止，情况是影响将是有限的。

“能源成本虽然近年来有所上升，但与过去几十年相比仍然便宜得多，”Skordeles 说道。“我们会渡过难关。它将影响增长，但不是万劫不复。”