英伟达投资和与Marvell的合作为何如此重要

英伟达投资和与Marvell的合作为何如此重要
英伟达与芯片制造商Marvell Technology的战略合作是看好这家AI巨头股票的又一个理由。周二上午，两家公司宣布达成合作，将Marvell的定制AI芯片和网络产品与英伟达占主导地位的AI计算生态系统整合。此外，俱乐部名称英伟达正以20亿美元入股Marvell，这是其利用AI热潮带来的意外之财投资其他科技公司的最新举措。对英伟达投资者而言，这笔交易意义重大，因为它增强了英伟达在定制AI芯片领域的地位——这被广泛认为是其作为AI计算之王的最大威胁。英伟达最大的客户在购买大量英伟达计算能力的同时，也在投资自己的定制芯片，并寻求Marvell和俱乐部其他成员博通等公司的设计帮助。Marvell的客户包括亚马逊和微软，而谷歌和最近的Meta则以与博通合作而闻名。英伟达股价周二上涨5.6%，有望创下今年以来的第二个最佳交易日。在经历了数月股价低迷之后，这是一个令人鼓舞的反应，尽管公司不断传来好消息——最典型的例子是，市场对英伟达3月中旬令人印象深刻的GTC大会反应平淡，令人沮丧。可以肯定的是，英伟达近期的一些疲软源于伊朗战争引发的更广泛的市场回调。但无论原因如何，结果是该股票的估值达到了十多年来的最低点。现在，随着与Marvell的合作，我们有更多理由相信英伟达将在未来几年继续实现盈利增长。事实上，如果英伟达的其他产品更能兼容定制芯片，它就有机会在AI数据中心支出中占据更大的份额。虽然英伟达以其主力图形处理器（GPU）而闻名，但它已转型为AI计算的一站式商店，提供其他类型的非GPU处理器以及支持所有芯片相互通信的网络技术。英伟达还拥有庞大的软件库，这是其竞争优势的核心，其中最重要的是其CUDA（统一计算设备架构）平台。与Marvell的交易侧重于其产品组合中的网络方面，特别是其NVLink技术。去年，英伟达宣布创建NVLink Fusion，以有效地向非英伟达处理器开放其专有互连技术——这正是两家公司将在本次战略合作中利用的。这一消息可能在12月就已经预示，当时我们在亚马逊的云计算活动中得知，亚马逊将把NVLink Fusion与其自身的定制芯片解决方案集成，包括Tranium4芯片和Graviton中央处理器（CPU）。在周二上午接受CNBC采访时，英伟达首席执行官黄仁勋解释了与Marvell结盟的理由。“全球所有的数据中心都将被这种新的计算方式所取代，”黄仁勋告诉吉姆·克莱默。“当然，绝大多数数据中心将由英伟达CUDA GPU提供动力。然而，对于那些喜欢拥有自己构建的专用版本的客户，我们将扩展我们的架构，从网络架构开始，基本上是我们Grace Blackwell和Vera Rubin系统的整个机箱。我们将扩展它，通过NVLink连接到Marvell。我们将能够共同满足客户的需求，无论他们是想使用全部英伟达设备，还是想用他们的专用处理器来增强我们的英伟达设备。”“我们将能够共同满足一个更大得多的[总潜在市场，或TAM]，”黄仁勋说。Grace Blackwell是英伟达当前一代的计算平台，以其Grace GPU和Blackwell GPU为核心。它有望在今年晚些时候推出其Vera CPU和Rubin GPU——属于Vera Rubin系列服务器机架。黄仁勋表示，通过NVLink Fusion，一家设计了自己定制AI芯片的公司可以更轻松地将其与英伟达产品连接起来。他特别提到了其SpectrumX网络 fabric、Vera CPU、专为日常AI模型使用设计的Groq驱动的新推理芯片，以及其名为Bluefield的数据存储平台。Groq驱动的芯片和Bluefield的更新版本是GTC上发布的看涨更新之一。“所有这些都将是系统架构兼容的。它将是生态系统兼容的……[并且]使它们更容易互操作，对我们来说也非常好，因为我们扩大了TAM，”黄仁勋说。无论公司是从英伟达购买GPU计算平台，还是投资定制芯片并与Marvell合作，英伟达都能从中受益。还要记住：20亿美元的投资意味着英伟达也能从任何不包含英伟达组件的Marvell交易中获益，因为它代表了该公司约2.5%的股权。英伟达还利用其庞大的现金储备投资了ChatGPT的创造者OpenAI等初创公司，以及光学技术领域的供应商Lumentum和Coherent。随着AI计算变得越来越密集，光学技术已成为英伟达日益关注的焦点。Marvell拥有光学业务，周二的公告也将其列为发展领域。康宁是我们对数据中心光学网络技术增长的押注。英伟达的投资交易强化了这家公司只会越来越强的观念。这正是导致其股价表现不佳令人费解，其估值令人震惊的原因。根据FactSet的数据，截至周二交易时，英伟达的股价交易价格约为其未来收益的20倍，这是十年来最便宜的时候。大约两年前，该股的远期市盈率约为36倍。在2025年8月，当股价开始停滞不前时，其市盈率约为34倍。在过去10年里，我们接近当前20倍市盈率的仅有的两次是在2018年，当时美联储的缩减恐慌打压了市场，以及在2025年4月特朗普总统宣布互征关税后的几天。至关重要的是，英伟达目前的估值是在Marvell合作带来的任何收益增长之前。所以，这是我们的起点。时间会证明，这项举措将在今年、明年及以后加速英伟达的盈利增长多少。但关键是，该股最终可能比我们周一晚上认为的还要便宜。底线：总有一天，总会有所改变。即使在周二上涨之后，该股仍低于伊朗战争爆发时的水平。当然，这可能最终会变成一个价值陷阱，即收益持续增长但无人关心，导致持续表现平淡。然而，我们认为不会是这种情况。这就导致了两种结果：要么我们有一天发现收益预期太高，要么股价最终开始反映基本面。考虑到我们在GTC上听到的以及周二了解到的情况，我们很难认为预期会太高——除非伊朗局势急剧升级，将经济推入衰退，迫使客户缩减AI支出。我们认为预期可能太低的可能性更大。当我们退一步思考AI的进步和采用速度时，我们很难想象一旦整体投资者情绪改善，英伟达不会重新开始上涨。也许周二的反弹最终是开始（尽管我们还没有准备好敲响警报钟）。很难看好一只股票，直到周二，它似乎都无法上涨，无论消息有多好。但我们绝对在大声疾呼，英伟达给了你另一个长期持有该股的理由，而不是试图根据每一个头条新闻来交易该股。（吉姆·克莱默的慈善信托持有NVDA、AVGO、AMZN、MSFT、META、AVGO、GLW和GOOGL。完整股票列表请参见此处。）作为CNBC吉姆·克莱默投资俱乐部的一名订阅者，您将在吉姆进行交易前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待45分钟，然后才在其慈善信托投资组合中买卖股票。如果吉姆在CNBC电视上讨论过某只股票，他会在发出交易警报后等待72小时，然后才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件及隐私政策约束，以及我们的免责声明。您收到投资俱乐部提供的任何信息，均不构成任何受托义务或责任，也不会因此产生。不保证任何特定的结果或利润。