美国历史上的致富之道

在《Motley Fool 对话》节目中，Motley Fool 的撰稿人 Rich Lumelleau 与历史学家、投资者和作家 Joseph S. Moore 博士讨论了他的新书《美国历史上的致富之道》。

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此播客录制于 2026 年 5 月 10 日。

Joseph Moore： 从乔治·华盛顿政府时期到迈克尔·杰克逊的《Thriller》专辑，股息占回报的 90% 以上，价格变动几乎没有作用。此后，我认为超过 70% 的投资回报并非来自股息，而是来自价格上涨。

Mac Greer： 以上是历史学家、投资者和作家 Joseph Moore 讨论他的新书《美国历史上的致富之道：300 年来行之有效的理财建议》。我是 Motley Fool 的制作人 Mac Greer。我的同事 Rich Lumelleau 最近与 Moore 讨论了所有这些理财建议，以及一些对当今投资者永恒的经验教训。请欣赏。

Rich Lumelleau： 欢迎来到 Motley Fool 对话。我是 Motley Fool 的撰稿人 Rich Lumelleau。我们今天的嘉宾是一位将稀有的视角带入投资世界的人。Joseph Moore 博士是一位作家、历史学家和投资者，他最初并不相信美国梦，但通过他在市场上的亲身经历，他已经认识到美国梦不仅真实，而且可以实现。在今天的对话中，我们将探讨他投资成功的策略、决策和经验教训，包括一些出人意料但奏效的方法，以及一些未能奏效的方法。我们还将深入探讨历史能教会我们哪些关于当今市场的知识，以及普通投资者如何将这些见解付诸实践。Moore 博士，欢迎来到 Motley Fool。我很高兴来到这里。谢谢你，Rich。太好了。你刚刚出版了一本名为《美国历史上的致富之道：300 年来行之有效的理财建议》的书，所以我期待着深入探讨围绕这本书的想法，并为我们的 Fool 投资者提取一些轶事和投资智慧。但在那之前，你能不能花几分钟介绍一下你的背景？

Joseph Moore： 谢谢。我当时正在攻读美国历史博士学位。我来自南方一个非常乡村的工人阶级家庭。我的母亲出生在一个没有抽水马桶的房子里，她是家里的第六个孩子。在我父亲那边，他们积极反对资本主义。那些是工厂罢工工人，共产党派了活动家到南方教那些“红脖子”读《共产党宣言》。那些“红脖子”就是我的曾祖父母。他们冲击工厂，我父亲小时候会投票给共产党总统。我并不是通过相信资本主义的门槛进入这个领域的，所以我当时正在攻读历史学博士学位，我做了所有教授们都会做的事情。第一天我就布置了卡尔·马克思，但没有布置亚当·斯密。

但不知何故，在 2005 年，有人说，历史的教训很清楚，你需要买房，我没有多想就点头同意了。我们买了房。我们是研究生。我的意思是，那是在没有收入证明的贷款时代，我们的一位朋友要在当地的教堂举办一个金融课程。他说：“你会来吗？”我说：“绝对不行。我很聪明，我不需要这些东西，而且，这都是骗局。”他说：“你能帮我个忙吗？我有点害怕，如果只有两个人来，我会很尴尬。”我们去帮忙，他们让我们做预算。我们回家，填好了，我妻子睡着了，我熬了一整夜。我想，谁给了我们抵押贷款？我们没钱。我们把房子挂牌出售，我记得是在周五或周六。下周六，我们在竞价战中卖掉了。我们的邻居把她的房子挂牌出售。下周六，她没卖掉。我们是 2008 年《泰坦尼克号》上最后离开的人。我惊呆了，感到谦卑，并为自己认为自己懂得这么多历史而感到尴尬。教堂地下室朋友的课程比我读过的任何书都教会了我更多东西，我想这里一定有历史。我开始踏上征程，试图理解人们被告知如何处理他们的钱。

300 年来，美国人一直被告知，“这就是你如何成功”。但是，他们被告知了什么？是否一直都是一样的东西？它改变了吗？我越探索，就越发现，实际上人们确实成功了，而我当时正在积极地教学生，认为他们不可能成功。这似乎是个问题。然后我开始尝试这些不同的事情。我想，过去人们做到了，我现在也要尝试。唯一划定的界限是我妻子说的，“绝对不行。”如果越过了这条线，我就会退缩。我的房间，因为那是 1800 年代主要的抵押贷款还款策略。我做空了吉姆·克莱默的所有股票推荐，因为有一篇经济学论文说，有一种叫做“克莱默反弹”的现象。但随着时间的推移，我开始意识到，实际上人们是可以成功的。这对于一个主张相反观点的人来说是相当尴尬的。现在我已经创造了我认为非常有用的历史。这就是过去人们被告知要做的事情，以及哪些是有效的。哪些是无效的，希望我们能应用它们。

Rich Lumelleau： 当你开始这个项目时，你并没有投资历史。听起来离那很远。最初指导你投资的一些原则是什么？因为这很有趣。你开始走上各种不同的道路。你提到了做空克莱默。我的意思是，你投资月球，你开始玩加密货币。你开始涉足很多不同的事情。这是你学术思维的体现吗？你知道吗？我要把东西扔到墙上，30 件不同的事情，看看哪些有效，哪些无效。

Joseph Moore： 是的，我想测试所有的假设，而学术界在这方面非常有用。有一个基本系统说，“这是命题。我们能检验这个论点吗？”我想从两个方面来检验它。一方面，我想通过说，“这在人们的现实生活中是否奏效？”来检验它。然后我想看看我是否能在现在做到，看看它现在是否仍然奏效。我越做这项工作，越让我震惊的一个结论是，有多少我们认为很老的东西实际上非常新，而有多少我们认为很新的东西实际上非常老。

举个例子，我们认为每个人都通过复利致富。这是如果你走进普通的财务顾问，他们会告诉你复利是让你达到目标的魔法超能力。我在书中认为，这实际上是一个非常新的现象，因为如果你回顾美国历史的大部分时间，复利并不是人们真正致富的方式。复利依赖于两件事：时间，我认为沃伦·巴菲特 99% 的财富是在他 65 岁生日之后赚到的。这是大多数美国人从未活到的生日。时间不在他们这边，其次，他们的大部分财富都在土地上，而土地不会增值。

我们都有走进财务顾问的经历。他们会递给你我称之为“图表”的东西。无论你什么时候去，它总是相同的图表。日期变了。我的是 1929 年，投资了 10,000 美元。那位先生说，我记得他说，1929 年投资的区区 10,000 美元，今天将价值超过 1000 万美元。他把这个递给我，期望我大吃一惊。我看了看，心想，1929 年的房子可不是 10,000 美元。你告诉我，有人把他们毕生的积蓄都投进去了。他们在股灾中损失了 80% 的钱。他们与纳粹作战，害怕核浩劫，经历了两位数的通货膨胀，在罗斯和瑞秋复合时哭了，但他们从未动过那笔钱？那不是人们生活的真实世界。复利确实有效。我不是说它无效。我只是说它在我们现在的经验中有多强大，实际上是相当新的。像加密货币这样的东西，我们说它很新，实际上很老。在我们历史的大部分时间里，美国都有

私人发行的货币。内战初期，美国有 10,000 种独立的私人发行的货币。我最喜欢的例子是，有一个名叫 William Wells Brown 的逃亡奴隶。他逃离了肯塔基州。他逃到了密歇根州，然后被困住了。一位当地的房东同情他，说：“嘿，看，我租给你这个店面空间，你可以开一家理发店。”这是一个绝妙的主意，但有三个问题。第一，他一生都没剪过头发。第二，他没有剪刀。第三，镇上没有人有足够的钱付给他。第一点，他没有告诉任何人他从未剪过头发。第二点，他借了一些剪刀。然后他去了一家印刷厂，说：“威尔，你能为我印钱吗？基本上是我理发店可以使用的钱。”然后他走遍全镇，用这些钱。他说：“我会在我的理发店给你这些硬币，你给我食物和住宿。”

一年之内，这位逃亡奴隶的钱就在门罗市流通了，其他人也把它当作法定或有效货币，因为他说你可以随时用它来理发。大约一年后，它如此受信赖，以至于他开始用它兑换更好的黄金支持的美元，他最终因此来到了纽约，获得了自由。但顺便说一句，他所有的钱都归零了。这就是历史的一个教训，所有私人发行的货币最终都会归零。我们认为一些新事物，它们非常古老，而许多我们认为古老的事物实际上相当新。

Rich Lumelleau： 在什么时候，开关被打开了，你意识到要么 A，我在这方面做得相当好，要么 B，天哪，我找到了一个策略。我迫不及待地想告诉大家。但是，你脑子里的齿轮什么时候开始有点转变了？

Joseph Moore： 首先，我差点破产。没有什么，我想塞缪尔·约翰逊说过，没有什么比知道自己将在两周内被绞死更能让头脑清晰的了。我真的濒临破产，因为 60 年代和 70 年代非常流行的策略之一是零首付购买房地产，因为通货膨胀正在飙升。我知道你的听众不一定是房地产投资者，但我尝试了一下，差点不得不宣布破产，因为事实证明，零首付购买房地产非常难以实现。我在那里经历了一段非常过山车般的旅程。但最终，在房地产、纸质投资和其他事物上发生的事情是，我眼前一亮。有点像巴菲特那样，我需要把它看作是一项业务，而不是投资。我经营着“我公司”，我必须像对待“我公司”一样对待它，或者我实际上称之为“我们公司”，因为我的妻子，历史上最重要的财务建议之一就是婚姻建议，相信与否，你会在年轻男子的商业手册中找到婚姻建议，然后下一章是如何计算利率表。“我们公司”是我认为我必须像经营一家公司一样经营它。我将像一家公司应该被对待那样对待我的利润、我的损失、我的时间跨度。

当我开始像经营一家公司一样经营它时，事情就开始好转了。这是我鼓励大多数人去思考的一件事。不要把自己看作是坐着投资，因为大多数这类建议都是关于解决你和你的问题的。我应该喝拿铁咖啡还是投资它，或者我应该买这个东西还是那个东西？这些都是在解决你的问题。你通过解决别人的问题来赚最多的钱，而这正是企业所做的。我开始思考如何利用这笔钱去做市场所奖励的事情，即解决需要解决的问题。

Rich Lumelleau： 我对股票特别感兴趣。虽然我们也可以看看其他投资，但特别是关于股票，你发现自己是更倾向于长期持有策略，还是是的。你做到了。

Joseph Moore： 我们经历了一段特别美好的时期，可以成为长期持有投资者。顺便说一句，我不确定这是否会一直持续下去。我不认为历史的教训是，因为长期持有在过去几十年里表现良好，所以它将继续表现良好。因为，这是我从股票市场投资实验中真正学到的一件事，我今天购买的股票市场与我祖父在不同世代购买的股票市场不同。他购买的是。从乔治·华盛顿政府时期到迈克尔·杰克逊的《Thriller》专辑，股息占回报的 90% 以上，价格变动几乎没有作用。此后，我认为超过 70% 的投资回报并非来自股息，而是来自价格上涨。我的祖父会以今天的价格购买未来利润的份额。我购买的是未来买家的份额，以今天的价格，因为，本质上，我假设未来会有人比现在更想要它。当你理解这一点，并开始看到指数基金革命如何将数万亿美元注入这个体系时，你就会开始意识到，我打赌的是资金的流入量，并打赌资金不会突然掉头流出。这确实在抬高我的船。有趣。

Rich Lumelleau： 在你进行这些无数次投资的过程中，有没有哪些投资，无论是单一投资还是多项投资，让你惊讶地获得了超额回报？

Joseph Moore： 我做过的最好的投资，我想让每个人都明白，当你是一名历史学教授时，你并不是腰缠万贯。它