我错了微软股票。大轮换改变了一切。

关键点
“伟大轮转”正在将资本导向有形、产生现金流的行业，这使得今天的微软成为一个有吸引力的长期机会。
巨额的AI支出和短期内的利润率压力让投资者感到担忧，但其底层业务，包括Azure和企业需求，依然强劲。
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我没有料到微软（纳斯达克：MSFT）股票会暴跌，至少不是在过去六个月里股价下跌近30%。
像许多投资者一样，我于2024年初和2025年初的大部分时间都认为微软的股票几乎是无法触及的。 在那段时间里，它上涨了超过80%，我没有买入任何股票，并且认为我错失了机会。该公司投资了OpenAI，在其整个产品套件中嵌入了Copilot，并且产生了大多数企业只能梦想的现金流。Azure云业务正在增长。 然后2026年到来，该股在第一季度暴跌，创下自2008年金融危机以来的最大跌幅。
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市场对微软的误判
我和市场上的其他人低估了微软估值有多少是建立在故事而非时间线的基础上的。 主观上讲，似乎投资者正在将无摩擦、高利润率的人工智能（AI）增长计入价格。 他们得到的结果是资本支出军备竞赛的现实。
预计微软将在2026财年花费1460亿美元用于人工智能基础设施。 季度资本支出几乎翻倍至99.9亿美元。 并且该公司在OpenAI上的投资损失在单个季度达到31亿美元，比一年前的5230万美元增长。
微软仍然高于盈利预期。 这并不重要。 市场不是根据公司上个季度交付的成果来评估该公司； 而是重新评估人工智能投资是否会产生投资者所期望的利润率。 这完全是另一回事，市场并没有认真对待。
为什么我渴望买入
在抛售之后，微软不再被定价为完美无缺。 多元化已经大幅压缩，情绪已经降温，并且对人工智能的期望已从炒作转变为审查。 这正是长期投资者应该关注的重置类型。
与此同时，“伟大轮转”正在发生。 资本正在从大型科技股流向更具周期性和资产密集型的行业，如工业、能源和材料，投资者优先考虑短期现金流和有形需求，而不是长期增长叙事。
但微软的底层业务并没有崩溃。 Azure 仍在增长，企业需求并未消失，微软仍然深深嵌入在全球 IT 基础设施中。 我看不到这一点会发生变化。 发生变化的是市场给予其前期信任的意愿。
讽刺的是，导致股价下跌的相同因素（巨额的AI支出、短期内的利润率压力以及回报的不确定性）也是使这一时刻引人注目的原因。 即使只有一部分超过1000亿美元的投资转化为持久的收入来源，今天的担忧也开始看起来像是成长阵痛。
微软不再是一家故事股。 它是一家正在实时重新定价的世界级企业。 这就是为什么，经过一段时间，我不觉得我错失了机会。 我想看到这个股票代码降低。 投资者终于有机会获得更好的进入点，从而能够利用长期增长。
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Micah Zimmerman 对所提及的任何股票都没有持仓。 Motley Fool 持有并推荐 Microsoft 的股票。 Motley Fool 有一份披露政策。
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