来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组对美联储加息的可能性和必要性存在分歧，一些人认为由于能源冲击和财政主导，近期可能会加息，而另一些人则认为美联储将等到 2026 年底或之后才会加息，理由是能源冲击是暂时的，并且财政挤出效应有可能抑制需求。
风险: 持续的通胀、工资增长或金融条件的收紧可能会带来意外的上行，迫使美联储转向更早加息，从而冒着货币贬值的风险，并使通胀问题从周期性变为结构性。
机会: 如果能源价格恢复正常，并且对久期资产的需求保持强劲，期限溢价可能不会像担心的那样上涨，收益率曲线也可能趋于平缓或变动幅度小于预期，这将为债券投资者提供机会。
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在经历了一个特别艰难的连续两周通胀数据公布后，关于伊朗战争能源冲击结束的不确定性增加，以及对中国的一次乏善可陈的国事访问后，债券市场的对美联储今年加息的预期有所松动。
长期国债收益率大幅上涨，债券交易员认为，美联储可能需要收紧货币政策，而不是如年初预期那样放松。
一家大型银行就债券市场的不安情绪发出了严正警告。
法国巴黎银行首席美洲经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫和美洲利率策略主管古尼特·丁格拉在致《华尔街日报》的一封电子邮件中写道，最终，他们的观点是，美联储委员会很可能“强烈偏好”在2026年保持长期持稳立场，而不是加息。
“我们认为，美联储只有在糟糕的选择中才会考虑加息：要么允许通胀进一步上升并进一步巩固到经济中，要么接受政策调整可能导致宏观经济不稳定风险，”该报告称。
该报告补充说，如果美联储在新任主席凯文·沃什的领导下在本年度晚些时候开始加息，“这将对我们原本乐观的经济前景构成下行风险。”
债券市场提高对美联储加息的预期
自伊朗战争在2月下旬开始以来，债券交易员一直在为更高的通胀风险做准备。
其中一项准备包括，中央银行可能需要提前加息，尤其是在新任美联储主席凯文·沃什的领导下。
芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具将今年加息25个基点的概率提高到50%，与前一天40%的概率相比。
根据《华尔街日报》，30年期国债收益率本周突破了5%的门槛，基准10年期国债收益率于5月15日首次达到4.5%的水平，这是自2025年6月以来的最高水平。两年期国债收益率在11个月内首次升至4%以上。
通胀上升，就业市场稳定在最新报告中
经济学家普遍预计，4月个人消费支出通胀报告——美联储首选的通胀指标将于5月28日公布——将保持高位，并强化中央银行将基准联邦基金利率维持在较高水平更长时间的预期。
经济分析局于4月30日发布了3月份的PCE数据，显示能源成本推动了通胀加速。
年度PCE（环比）：3.5%，高于2月份的2.8%
核心PCE（环比，不含食品和能源）：3.2%，高于2月份的2.9%
5月13日公布的4月份消费者价格指数（CPI）也同比上涨了3.8%。这是三年内首次超过工人工资增长，标志着2023年5月疫情后复苏以来的最高通胀水平。
CPI同比上涨0.6%，而剔除食品和能源成本的核心指标上涨0.4%。
能源价格同比上涨17.9%，汽油价格上涨28.4%，取暖油价格上涨高达54.3%。
由于疫情的影响，美联储的2%通胀年度目标已经连续五年未实现。
唐纳德·特朗普总统和其他白宫官员在过去一年里多次呼吁中央银行大幅削减利率，降至1%或更低。
沃什表示，美联储需要在“改革全面”的体制下降低利率。
美联储对加息的看法是什么？
如果美联储决定加息，法国巴黎银行表示，它最有可能在2026年12月会议上开始这样做。
“虽然我们承认，沃什主席可能不太愿意在美联储领导的早期加息，但我们的观点是，无论谁领导中央银行，货币政策都将由经济前景以及美联储现有的政策目标和策略决定，无论数据向哪个方向发展，”该报告称。
该报告表示，与过去相比，美国经济更多地关注金融状况和前瞻性预期，投资者心理的“估值重新评级”可能会对经济前景产生重大影响。
“我们还认为，加息的理由很重要：如果加息是由强劲的增长前景和下降的失业率推动的，我们将相对不太担心股市的负面反应，如果加息是由（长期通胀预期上升）LTIE推动的，我们将更加担心，”该报告补充道。
虽然市场已经逐渐消化了2027年加息的风险，“加息可能更具前瞻性（从2026年12月开始），并且也可能以集群形式（连续三次加息）进行，而不是市场似乎预期的加息缓慢累积。”
“我们认为，期权市场提供了一个有吸引力的结构来对冲这种情景，”该报告称。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"债券市场不再对美联储的政策失误进行定价，而是对一种结构性制度变革进行定价，在这种变革中，财政主导使得传统的加息不足以稳定通胀。"
市场关注加息 50% 的概率，但真正的问题是期限溢价的结构性转变。随着 10 年期国债收益率达到 4.5%，30 年期国债收益率突破 5%，我们正在看到长期通胀预期（LTIE）的重新定价，这超出了单纯的能源冲击。法国巴黎银行提出的 2026 年底“集中”加息的建议意味着美联储正在失去对收益率曲线长端的控制。如果 Kevin Warsh 上任，他将面临经典的滞胀陷阱：当前政府支出的财政主导地位使得利率上调在抑制需求方面效果不佳，但在引发美国国债市场流动性事件方面效果显著。
如果随着伊朗冲突的稳定，能源价格迅速恢复正常，当前的通胀飙升将是暂时的，这将使市场对 2026 年加息的激进定价成为巨大的过度反应。
"N/A"
[不可用]
"债券交易员正在为法国巴黎银行自己认为不太可能发生的尾部风险加息进行定价，除非通胀真正根深蒂固，这使得当前的收益率水平容易出现均值回归，如果能源价格恢复正常的话。"
文章将债券市场定位与基本加息概率混为一谈。是的，CME 的几率升至 50%，但这只是对一周强劲通胀数据做出的反应，而不是预测。法国巴黎银行实际上认为，除非通胀失控或失业率崩溃迫使 FOMC 加息，否则 FOMC 将避免加息。真正的信号是：能源冲击（汽油同比上涨 28%，燃油同比上涨 54%）是暂时的，并且已经反映在长期国债收益率中。核心 PCE 为 3.2%，虽然处于高位，但已从疫情高峰期回落。文章忽略了 Warsh 的“制度变革”言论暗示的是结构性改革，而不是立即收紧。债券交易员正在抢跑一个法国巴黎银行自己认为不太可能发生的情景。
如果由于地缘政治摩擦（伊朗战争仍在继续）导致能源价格居高不下，总体通胀可能会持续高位足够长的时间，从而将 FOMC 的预期从 2027 年推迟到 2026 年底——而法国巴黎银行自己提出的从 2026 年 12 月开始的“连续三次加息”情景，如果经济增长不及预期，将会使股市暴跌。
"持续的通胀和不确定的能源冲击使美联储走在“更高更久”的道路上，但文章低估了数据意外可能迫使更早收紧以及债券和股票更剧烈重新定价的风险。"
这篇文章重点关注了更高的收益率和分歧的观点：市场预期近期加息，而法国巴黎银行则主张在 2026 年底维持利率不变。它依赖于一份银行报告和一个假设的“即将上任”的主席（Warsh）来将政策框架化为可选项，而不是数据驱动。最强烈的反驳理由是：如果核心通胀持续存在、工资增长或金融条件收紧，美联储可能会比预期的更早转向加息，并维持更长时间的高利率——即使经济疲软。它还低估了持续的能源冲击或对服务业通胀动态的误判可能会带来意外的上行风险。Warsh 的主席假设增加了噪音。
反驳论点：如果通胀实际回落至 2%，劳动力市场降温，美联储可能会推迟加息或开始降息，这将证实债券和股票的看涨者，并使“更高更久”的叙事过于悲观。
"财政主导和美国国债供应动态正在为收益率创造一个结构性底部，这超越了暂时的能源通胀。"
Claude，你认为能源冲击是暂时的，但你忽略了财政刺激。即使能源价格恢复正常，美国财政部为弥补赤字而进行的巨额发行也会在债券市场造成永久性的供需失衡。这不仅仅是关于 CPI 数据；这是关于期限溢价的上升，以弥补财政的挥霍。如果美联储不加息，它们将面临货币贬值周期的风险，这将使通胀问题从周期性变为结构性。
[不可用]
"财政主导和通胀是不同的加息触发因素；将它们混为一谈会模糊美联储是否真的被迫采取行动。"
Gemini 将两种不同的机制混为一谈。财政发行确实会给期限溢价带来压力，但这只是一个*债券市场*问题，不一定是美联储的问题。如果通胀确实是暂时的，美联储可以容忍更高的收益率而无需加息。货币贬值的风险是真实的——但这是一种 12-18 个月的尾部风险，而不是直接的政策驱动因素。眼前的问题是：持续的能源价格是否真的会迫使美联储在 2026 年采取行动，还是他们会按兵不动，让财政挤出效应发挥作用？没有人解决滞后效应。
"期限溢价并非自动由赤字推高；它取决于实际利率和通胀预期，以及强劲的久期需求可能会限制其上涨幅度。"
Gemini，你将赤字与永久性更高的期限溢价联系起来，这依赖于一种简单的供需观点。期限溢价是由实际利率和通胀预期以及美联储的政策框架驱动的，而不仅仅是债务发行。如果对久期资产的需求保持强劲（养老基金、外国买家），那么即使赤字扩大，收益率曲线也可能趋于平缓或变动幅度小于预期。更大的风险是持续的通胀和政策失误，而不是不可避免的债务驱动的挤出效应。
小组对美联储加息的可能性和必要性存在分歧，一些人认为由于能源冲击和财政主导，近期可能会加息，而另一些人则认为美联储将等到 2026 年底或之后才会加息，理由是能源冲击是暂时的，并且财政挤出效应有可能抑制需求。
如果能源价格恢复正常，并且对久期资产的需求保持强劲，期限溢价可能不会像担心的那样上涨，收益率曲线也可能趋于平缓或变动幅度小于预期，这将为债券投资者提供机会。
持续的通胀、工资增长或金融条件的收紧可能会带来意外的上行，迫使美联储转向更早加息，从而冒着货币贬值的风险，并使通胀问题从周期性变为结构性。