市场摘要：ADM、OGE

总结

新闻推动市场剧烈波动 自2月下旬至3月20日，美国股市连续四个星期下跌，而3月23日，在亚洲股市隔夜下跌后，似乎正朝着另一轮深度下跌走去。在当天市场开盘前几个小时，唐纳德·特朗普总统在Truth Social上发帖称，美国和伊朗在过去两天进行了富有成效的对话。他进一步表示，美国将暂停对伊朗能源和非军事基础设施采取任何打击行动长达五天。虽然没有提及重开霍尔木兹海峡，但美国股市在开盘时强劲反弹。在获得良好消息后市场瞬间反转已成为2026年的一个特征，尽管自战争开始以来，市场总体方向一直向下。在战争爆发之前，尤其是在2月中下旬，股市和新闻的涨跌同步，包括通货膨胀的生产者价格指数（PPI）数据、国内生产总值（GDP）增长疲软、最高法院推翻使用国际经济紧急权力法案来征收关税、政府使用不同的法规来重新征收关税以及其他数据点和公告。除非伊朗战争实现持久休战，并且在1季度财报季开始前的这段时间内，公司新闻相对平静，否则我们预计股市将继续因突发的地缘政治新闻而跳动和下跌。 股票：总体方向向下 截至3月20日市场收盘，并且在3月23日股市大幅上涨之前，主要指数今年迄今均有所下跌。标准普尔500指数今年迄今下跌5.0%（包括股息在内的总回报率为4.7% 下跌）。道琼斯工业平均指数下跌5.2%（包括股息在内的下跌4.8%），而纳斯达克综合指数下跌6.9%（包括股息在内的下跌6.7%）。在2026年头两个月，价值股为正，而成长股为负。3月份成长股的下跌已经加剧，现在价值股也处于负面区域。截至3月20日，FT Wilshire美国大盘价值指数下跌0.5%，而FT Wilshire美国大盘成长指数下跌7.6%。小盘股继续相对跑赢大盘，但罗素2000指数（下跌1.5%）已转为负面。 债券市场在2026年迄今完成了“圆周回”，年初的两个月债券收益率普遍下降，但在3月份因通胀担忧而飙升。截至3月20日，彭博美国综合债券指数今年无变化。 上行压力的能源价格 在新闻推动市场波动性背后，3月份股市的总体方向由油价决定。唐纳德·特朗普总统在3月23日发布的Truth Social帖子立即缓解了原油价格的上涨。在3月23日2026年市场开盘前，西德克萨斯中质原油（WTI）基准价格隔夜下跌了约8.8%，或约8.60美元。这使得WTI的价格略低于每桶90美元，此前在3月20日收盘时达到多年高点98.23美元。一个月前，2月23日，WTI的交易价格为66.31美元。 截至3月23日，全国普通汽油的平均价格为每加仑3.96美元，比一个月前上涨35%，根据美国汽车协会（AAA）的数据。通常，汽油价格反映了原油价格水平，存在四到六周的滞后。汽油价格的上涨尚未完全反映实际的投入成本，并且包括对更高投入成本的预期。美国汽车协会（AAA）还报告称，柴油价格在过去一个月上涨了43%，截至3月23日达到每加仑5.29美元。霍尔木兹海峡还用于运输化肥和前驱产品。化肥价格上涨将导致食品商品价格上涨，而柴油价格上涨将导致通过海运、铁路或卡车运输的食品商品和其他一切的价格上涨。由于各种原因，重新开放霍尔木兹海峡，无论完全开放还是有限开放，的紧迫性每天都在增加。国际能源署执行董事法蒂赫·比罗尔在3月23日表示，自伊朗战争开始以来，至少有九个国家的40个能源资产受到了严重或非常严重的破坏。自战争开始以来，全球液化天然气（LNG）供应量减少了约20%。分析人士估计，对全球最大的液化天然气生产商卡塔尔的液化天然气产能造成的损害可能需要数年才能修复。 包括对设施的破坏和通过海峡的运输放缓，比罗尔将伊朗战争造成的破坏比作2022年乌克兰入侵后价格飙升以及20世纪70年代的主要石油危机相结合的影响。 除了重新开放海峡以进行油轮交通外，全球还越来越需要尽量减少对该地区石油和天然气生产资产造成任何进一步的损害。 经济和通胀数据 投资者通常会评估经济数据发布，但知道这些数据存在一个月的或更长的滞后。伊朗战争已经扰乱了能源价格环境，使得战前的数据报告不再具有它们曾经拥有的重要性。能源不是整个经济，具有战前数据的报告包含重要信息。 通胀报告已恢复到投资者在2022-23年期间所经历的优先级和审查水平。2026年1月发布的生产者价格指数（PPI）显示，与上个月相比上涨了0.5%，并提醒投资者，管道（前消费）通胀已经复燃。发布于3月中旬的2月份PPI，涵盖了战争开始前的2月28日之前的月度数据，显示该月上涨了0.7%——超过了0.3%的共识预期。该指数对最终需求产品的年增长率为3.4%，12个月中不包括食品、能源和贸易服务的PPI增长率为3.5%。这两个数据都达到了2025年2月以来最高水平，当时经济活动受到针对4月份关税公告的预位的影响。 战前，管道通胀尚未完全传导给消费者。2月份消费者价格指数与上个月相比上涨0.3%，同比增长2.4%。