M/I Homes (MHO) 2026年第一季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年4月22日，星期三，美国东部时间上午10:30

会议参与者

- 董事长、总裁兼首席执行官 — Robert H. Schottenstein

- 执行副总裁、首席财务官兼司库 — Phillip G. Creek

- M/I Financial总裁 — Derek R. Klutch

完整电话会议实录

Robert Schottenstein: 谢谢你，Phil。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们度过了一个非常稳健的第一季度，收入达到9.21亿美元，税前利润为8900万美元，税前利润率高达10%。显而易见，在本季度，新房需求和房屋建造条件持续面临挑战，受到负担能力甚至消费者信心、中东冲突以及更广泛经济中的普遍不确定性和波动性的影响。尽管如此，我们很高兴第一季度新合同增长了3%，毛利率达到22%，股本回报率为12%。

我们去年年底的销售势头一直持续到1月和2月，即使年初的冬季风暴对我们许多市场产生了相当大的影响。在此期间，随着我们开始春季销售季，我们看到了客流量的改善和购房者活动的增加。然而，随着中东事件推高抵押贷款利率、影响汽油价格并加剧市场不确定性，市场状况在2月底和3月初略有转变。在管理这一切的过程中，抵押贷款利率补贴仍然是我们销售策略的重要组成部分。

我们继续在社区层面成功地平衡利润率和销售速度，并在已完工和在建房屋销售中提供抵押贷款利率补贴，作为促进我们销售活动的主要激励措施。在本季度，我们完成了1,914套房屋的交付，比去年同期下降了3%。我们第一季度的总收入下降了6%，至9.21亿美元，税前利润下降了39%，至8920万美元。尽管如此，我们以创纪录的32亿美元股东权益结束了本季度，每股账面价值现在达到创纪录的125美元，比去年增长了11%。正如我所提到的，我们的销售额同比增长了3%。本季度我们售出了2,350套房屋。

我们的月度销售速度平均为每社区3.4套房屋，与2025年持平。我们继续看到信誉良好的优质买家，平均信用评分达到747分，平均首付为15%。我们的Smart Series是我们最经济实惠的房屋系列，继续为我们的销售业绩做出重要贡献。在第一季度，Smart Series的销售额占总销售额的约47%，而去年同期为53%。在公司范围内，约有一半的买家是首次购房者，另一半是首次、第二次或第三次升级购房者。我们产品供应的多样性仍然是我们销售业绩和整体盈利能力的重要因素和贡献者。

我们以230个社区结束了第一季度，并有望在2026年将我们的社区数量平均比2025年增长约5%。转向我们的市场。我们在第一季度的部门收入贡献主要来自芝加哥、哥伦布、达拉斯、奥兰多和罗利。我们北方地区的季度新合同同比下降了4%，而南方地区的季度新合同同比增长了8%。我们北方地区的交付量同比下降了9%，占我们公司总交付量的不到40%。我们南方地区的交付量同比增长了1%，占我们总交付量的另外60%。

我们拥有优越的土地储备。我们南方地区拥有和控制的地块数量比去年同期下降了13%，而北方地区比去年同期增长了21%。我们拥有和控制的地块中有40%位于北方地区，另外60%位于南方地区。在公司范围内，我们拥有约24,200块地，略低于3年的供应量。此外，我们通过期权合同控制着约25,800块地，总计约50,000块已拥有和控制的地块，相当于约5年的供应量。我们的资产负债表持续保持非常强劲。

正如我之前提到的，我们在第一季度结束时拥有创纪录的32亿美元股权，我们的9亿美元无抵押循环信贷额度下没有任何借款，现金超过7.5亿美元。这导致我们的资本负债率为18%，净负债率为负2%。在我总结时，我想提醒大家，2026年是我们成立50周年。我们为我们的业绩感到自豪，并期待在2026年取得更大的成功。鉴于我们资产负债表的实力、广泛的地域覆盖范围、优越的土地储备和地理位置优越的社区，以及多样化的产品供应，我们有能力在2026年继续取得非常稳健的业绩。

现在，我将把电话转交给Phil。

Phillip Creek: 谢谢，Bob。与去年相比，我们的新合同增长了3%。1月份增长了11%，2月份增长了7%，3月份下降了6%。本季度的取消率为8%。我们的月度新合同在本季度内连续增长。去年3月的新合同是2025年最高的一个月。第一季度销售额的50%是首次购房者，70%是库存房屋。截至第一季度末，我们的社区数量为230个，而去年同期为226个。地区细分是北方地区91个，南方地区139个。在本季度，我们开设了22个新社区，关闭了24个。

我们第一季度交付了1,914套房屋。其中约50%的交付来自在本季度内已售出并交付的库存房屋。截至3月31日，我们有4,600套房屋在建，而去年同期为4,800套。第一季度收入下降了6%。我们第一季度的平均成交价为459,000美元，比去年第一季度的平均成交价476,000美元下降了4%。我们第一季度的毛利率为22%，同比下降了390个基点，原因是与去年同期相比，购房者激励措施增加以及地块成本增加。

我们第一季度的销售、一般和行政费用占收入的12.7%，而去年同期为11.5%，我们第一季度的费用比去年同期增加了4%。成本增加主要是由于销售费用增加、社区数量增加以及人员增加。本季度的利息收入（扣除利息支出后）为310万美元。我们的利息支出为900万美元。考虑到我们行业面临的挑战，我们在第一季度取得了稳健的回报。我们的税前利润率为10%，股本回报率为12%。在本季度，我们产生了9900万美元的EBITDA，而去年同期为1.54亿美元，我们第一季度的有效税率为24%，与去年第一季度相同。

我们本季度的每股稀释收益为2.55美元，而去年为3.98美元，我们的每股账面价值现在为125美元，比去年同期增加了12美元。现在，Derek Klutch将介绍我们的抵押贷款公司业绩。

Derek Klutch: 谢谢，Phil。我们的抵押贷款和产权业务实现了1410万美元的税前利润，比2025年第一季度的1610万美元下降了12%。由于已售贷款的利润率略有下降以及平均贷款金额较低，收入同比下降了1%，至3120万美元，但贷款发放量的增加抵消了这一影响。本季度我们第一抵押贷款的平均贷款价值比为85%，而2025年第一季度为83%；本季度已发放贷款的66%为传统贷款，34%为FHA/VA贷款，而2025年第一季度分别为57%和43%。我们平均抵押贷款金额从去年同期的406,000美元下降到2026年第一季度的401,000美元。

发放的贷款增加到1,579笔，比去年同期增长了3%，而已售贷款量增长了1%。最后，我们的抵押贷款业务在本季度捕获了我们业务的96%，高于去年的92%。现在我将把电话转回给Phil。

Phillip Creek: 谢谢，Derek。我们的财务状况持续非常强劲。我们在第一季度结束时，9亿美元的信贷额度下没有任何借款，现金余额为7.67亿美元。我们继续拥有公开上市的房屋建筑商中最低的债务水平之一，并且处于非常有利的地位。我们的银行信贷额度将于2030年到期，我们的公开债务将于2028年和2030年到期，利率低于5%。截至季度末，我们未售土地投资为19亿美元，而去年同期为17亿美元。截至3月31日，我们有8.44亿美元的未开发土地和开发中土地，以及10亿美元的已完工未售地块。

在2026年第一季度，我们花费了7900万美元用于购买土地，花费了1.04亿美元用于土地开发，总计1.83亿美元。截至季度末，我们有740套已完工库存房屋和2,584套总库存房屋。在总库存中，999套位于北方地区，1,585套位于南方地区。截至2025年3月31日，我们有686套已完工库存房屋和2,385套总库存房屋。我们在第一季度花费了5000万美元回购股票，根据董事会授权仍有1.7亿美元。在过去的4年里，我们回购了18%的流通股。我们的演示到此结束。现在我们将开放提问环节。

Operator: 您的第一个问题来自Zelman & Associates的Natalie Kulasekere。

Unknown Analyst: 我只是好奇，你们是否收到过供应商因燃油价格上涨而要求增加成本的任何形式的沟通，也许是燃油附加费叠加在你们现有合同之上？如果收到，你们认为是否可以与贸易伙伴协商？

Robert Schottenstein: 谢谢你，Natalie。简而言之，是的。在几个地区都出现了燃油价格上涨的问题。我不知道是否在所有地区都出现了。我知道有2到3到4个实例，可能还有更多。到目前为止，影响不大。事实上，到目前为止，我认为没有影响。

话虽如此，如果情况持续恶化，总有一天，我们已经经营了50年，我们最引以为豪的事情之一不仅是我们战略的一致性，还有我们与许多分包商和供应商长期建立的全国性和地方性关系，我们与他们中的许多人已经合作了很长时间。我们能够长期与人们合作的原因之一是我们试图公平地对待他们，无论是在顺境还是逆境中。你可能没有问这个问题。

但在去年，我们从我们的角度出发，与许多分包商重新谈判，寻求降低成本。我们进行了一次非常、非常积极、激烈的内部成本削减努力，我认为是在一年多前启动的，也许是一年多一点，以应对当前利润率下降等状况。我们在这方面取得了相当大的成功。我们知道这是一条双向街，有时他们与我们合作，有时我们必须与他们合作。

不过，就目前而言，关于汽油和石油的情况，我没有注意到任何影响，除非你有，Phil。我希望这有帮助。

Unknown Analyst: 是的。我想我只有一个后续问题。所以你们的平均销售价格（ASP）在2022年以来的大部分季度都保持在47万至48万美元的范围内，甚至更高。那么，本季度价格有所下降是否有任何具体原因？如果有，我们应该如何看待它？它是否会低于47万至48万美元的范围？或者你认为它会——你认为它会回升到那个水平吗？

Robert Schottenstein: 我很惊讶它会——我们知道它会更低。我没想到会低这么多。它并没有低那么多。当你仔细看时，47万美元对46万美元。话虽如此，负担能力是我们行业今天最喜欢的词，除了利率补贴之外，我想。但负担能力也很重要。而且，实际上，这在我们公司大约5年前就开始了，当时我们开始非常努力地生产更经济实惠的产品，特别是联排别墅。在公司范围内，这可能占我们业务的20%或25%，就在这个范围内。它会随着新社区等的出现以及清盘的时间而季度性地略有波动。

而且我认为——实际上我认为这更多是产品组合的问题，而不是其他任何问题。我预计我们的平均销售价格将保持在这个水平，可能略高一些，所以在可预见的未来，它们会在40万多美元的范围内波动。

Operator: [Operator Instructions] 您的下一个问题来自Seaport Research Partners的Kenneth Zener。

Kenneth Zener: 我想知道，考虑到你们的Smart Series非常成功，占47%，我姑且称之为一半。你们能谈谈这个吗？你们季度内的订单成交量是否大部分来自Smart Series，因为它们几乎是预制的？这是我的正确假设吗？

Robert Schottenstein: 不一定。我们根据每个细分市场的具体情况来管理我们的投机性库存或库存房屋水平。有时这与社区的价格点关系不大——我认为更多地与社区的地理位置有关，我们认为买家来自哪里。显然，我认为联排别墅的投机性库存会更多一些，因为你是逐栋建造的。其中一些是Smart Series，一些不是。我认为在季度内的成交量方面，Smart Series的投机性房屋与我们业务的另一半之间没有明显的区别。顺便说一句，并非所有Smart Series的买家都是首次购房者。

这只是我们努力推动的一个产品系列，以利用我们降低价格点的优势。但是Phil，你想补充点什么吗？

Phillip Creek: 是的。总的来说，我们对我们的投机性库存水平感到非常满意。正如Bob所说，这确实因社区而异。这是更高比例的，约占季度内成交量的50%。缩短周期时间有所帮助。我们建造房屋所需的时间比一年前要短。我们还试图继续专注于当我们推出投机性房屋时，确保我们在正确的地块上推出正确的投机性房屋。我们和其他大多数建筑商一样，更希望有更多的土地销售，更多的在建房屋销售，因为，