来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组普遍认为，关税和地缘政治动荡对经济构成重大风险，可能影响就业和通胀。然而，他们对恶性循环指数模型的有效性以及关税将在多大程度上挤压企业利润并导致信贷收缩表示谨慎。
风险: 由关税引发的信贷收缩迫使企业内部化成本，导致企业利润压缩和失业率飙升。
机会: 投资具有定价能力的防御性行业，因为“软着陆”理论越来越受到地缘政治动荡的威胁。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
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如果您在找工作方面遇到困难，可以归咎于关税——至少根据穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）的说法是这样。
5月4日，赞迪在X（前身为Twitter）上展示了自2025年4月2日解放日（1）以来唐纳德·特朗普总统的关税对美国经济的影响。他甚至发布了一张图表，比较了自2025年1月以来的就业增长和通货膨胀率。
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图表显示，在解放日前几个月，利率相对稳定——然后在9月开始恶化。
“趋势线看起来不妙，尤其是随着伊朗战争的经济后果全面袭来，”赞迪写道。“美国经济具有韧性，但其韧性将受到考验。”
但他对吗？以下是赞迪最担心的数据——以及它们可能对您意味着什么。
赞迪的图表侧重于两个统计数据：平均月度就业增长和个人消费支出（PCE）通货膨胀的同比变化。它显示，自解放日以来，每月新增就业人数大多在减少，而通货膨胀大多在增加。
“自那天以来，就业增长已停滞不前，只有非交易医疗保健行业在增加就业岗位，”他写道。
“此外，自那天以来，通货膨胀一直在加速，”赞迪补充道。
赞迪不是唯一一位关注就业和通胀作为关键经济指标的经济学家。美联储利用失业率和消费者价格指数（CPI）通胀来决定如何调整利率，因为保持高就业和物价稳定是美联储的双重使命（2）。
美联储的目标是2%的通胀率；然而，截至2026年4月，CPI通胀率为3.8%（3）。
失业率的表现好于通胀，4月份为4.3%（4）。美联储没有具体的失业率目标，但4.3%被认为是低的（5）——本身并不值得担心。
就业增长则讲述了另一个故事。解放日之后，每月新增就业人数的平均数量开始骤降。在过去六个月中，看到就业总人数减少的月份多于增加的月份（1）。
这与不断上升的通货膨胀一起，可能表明经济在沉重的关税成本下难以增长。这也可能是如果您失业了，就很难找到另一份工作的原因：根本没有多少空缺的工作可供选择。
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2026年2月，最高法院宣布特朗普的大部分关税政策违宪。但特朗普已经在计划实施新的关税（6）。此外，伊朗战争也给经济带来了问题，提高了石油和其他商品（如食品杂货）的价格。
“战争导致能源和其他商品价格上涨，其造成的经济损害可能比关税更大，”赞迪在他的帖子中写道。
但这并不是赞迪第一次敲响关税的警钟。事实上，自2025年4月关税实施之前，他一直在警告关税对经济的影响。
“这里没有好消息，”赞迪在2025年4月接受CNN采访时说，当时他谈到了关税可能产生的影响（7）。“这只是黑暗主题的不同变体。”
2026年4月，赞迪还开始警告可能出现经济下滑，这是基于穆迪公司一项名为“恶性循环指数”（Vicious Cycle Index，VCI）的新模型（8）。如果他对经济下滑的预测是正确的，那么就业市场和物价上涨可能会比现在更糟。
正如赞迪的新模型所示，这可能是一个恶性循环：更糟糕的就业市场和高通胀意味着支出减少，这导致裁员，然后循环重复。
面对如此多的经济不确定性，经济损失也可能对您的退休基金造成影响。在市场动荡时，应该做的是多元化投资——精明的投资者有多种选择。
黄金是抗通胀的常用对冲工具之一——其在2025年的历史性上涨证明了在股市前景不佳时其价值储存能力的吸引力。
今年1月28日，黄金价格创下5,589.38美元的历史新高（9），但一些金融大师预测其价格最终将超过之前的纪录。正如罗伯特·清崎在黄金价格达到顶峰前不久在X上发布的那样，“黄金价格飙升至5000美元以上。太棒了！！！！黄金的未来是27,000美元（10）。”
然而，鉴于美国与伊朗的战争，并非所有人都对这种黄色金属如此看好。全球金价在战争爆发期间下跌，尽管不稳定的停火使市场重现乐观前景。
例如，据彭博社4月份报道，瑞士银行Privée联合银行（Union Bancaire Privée）已将其黄金预测调整为年底前每盎司6,000美元（11）。虽然这与清崎预测的27,000美元相去甚远，但仍将创下历史新高。
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房地产市场的力量平衡可能正在向买家倾斜，但在2026年仍有机会进行增长型投资。
虽然《福布斯》报道称，过去一年独栋住宅价格的增长已大大放缓（12），但多户住宅有一些新兴市场正在显示出积极增长，尤其是在该国东南部地区（13）。
在摩根大通（JPMorgan Chase）准备的一份报告中，该行商业银行副主席Al Brooks被引用说：“我认为多户住宅绝对是您作为投资者应该关注的地方（14）。”
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— Kit Pulliam 供稿
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@Markzandi (1),(8)；圣路易斯联邦储备银行 (2)；美国劳工统计局 (3),(4)；经济和政策研究中心 (5)；@FOX32Chicago (6)；CNN (7)；投资新闻网 (9)；@theRealKiyosaki (10)；彭博社 (11)；福布斯 (12)；多户住宅新闻 (13)；摩根大通 (14)；美国旅游协会 (15)
本文仅提供信息，不应被视为建议。本文不提供任何形式的保证。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"持续 3.8% 的通胀和放缓的就业增长相结合，造成了滞胀环境，使美联储无法刺激经济。"
将关税与滞胀的“恶性循环”联系起来的说法很有说服力，但它通过忽视伊朗战争的外部冲击来混淆相关性与因果关系。虽然 Mark Zandi 的 VCI 模型突显了劳动力市场的降温，但 4.3% 的失业率仍然处于历史低位，表明经济吸收供给侧冲击的能力好于预期。真正的风险不仅仅是关税——而是持续 3.8% 的 CPI 通胀侵蚀实际工资增长的财政拖累，这限制了美联储降息的能力。投资者应从对利率敏感的成长型股票转向具有定价能力的防御性行业，因为“软着陆”理论越来越受到地缘政治动荡的威胁。
如果伊朗冲突的停火得以维持，能源价格稳定下来，当前的经济困境可能只是暂时的供应链调整，而不是结构性衰退趋势。
"N/A"
[不可用]
"关税似乎正在造成滞胀压力（招聘疲软+通胀上升），但文章未能将关税与伊朗战争冲击区分开来，使得在没有这种细分的情况下无法计算衰退的可能性。"
Zandi 的关税衰退警告基于真实的恶化：自 2025 年 4 月以来就业增长停滞，而 PCE 通胀升至 3.8%。但文章混淆了相关性与因果关系，并忽略了关键背景。4.3% 的失业率仍处于历史低位，文章没有提供“骤降”就业增长的基准——我们不知道 2025 年 4 月至 5 月的数据是否异常高。伊朗战争被推迟介绍，可能“比关税更有害”，但分析很少。Zandi 在 2025 年 4 月的关税前警告被证明是先见之明，但他新的恶性循环指数模型未经审查且未命名——我们无法评估其业绩记录。文章还将两种独立的冲击（关税+伊朗战争）混为一谈，而没有区分它们各自的影响，因此无法判断关税政策是否是罪魁祸首。
如果就业增长“停滞”但失业率保持在 4.3%，劳动力市场可能正在重新平衡而不是恶化——招聘人数减少，但裁员人数也减少。文章从未确定当前的就业创造水平是否不可持续，还是仅仅从 2024 年过热的水平正常化。
"关税加上伊朗能源冲击增加了 2026-27 年发生衰退的可能性。"
Zandi 的文章依赖于关税引起的拖累作为就业放缓和通胀上升的主要催化剂，预示着潜在的衰退。但文章忽略了关键背景：(1) 4.3% 的失业率和约 3.8% 的通胀表明需求仍然具有韧性，但增长正在放缓；(2) 关税的传导在不同行业之间不均衡，并且可能在特定行业而非整个经济中加剧；(3) 伊朗战争增加了商品价格的波动性，如果外交失败，这种波动性可能会持续存在；(4) 恶性循环指数是一个新的模型，业绩记录有限且校准不确定；(5) 政策反应——联邦利率路径和关税政策决定——可能更倾向于收紧。总而言之，关税、能源冲击和政策不确定性增加了衰退的可能性。
衰退的论点基于不确定的因果关系；关税的拖累可能被夸大或延迟，而政策的转变可能会抵消不利因素。如果消费者需求保持不变且投资稳定，经济放缓但避免正式衰退是可能的。
"劳动力市场目前正在掩盖一场酝酿中的信贷收缩，这将导致失业率急剧、非线性地飙升。"
Claude 质疑 VCI 模型有效性的说法是正确的，但你们都忽略了信贷脉冲。如果关税迫使企业内部化成本，企业利润将受到挤压，从而引发信贷收缩，而当前的失业数据掩盖了这一点。我们正在看到一个经典的“滞后效应”情景。劳动力市场没有重新平衡；它正在等待流动性危机引发裁员。当信贷周期逆转时，4.3% 的失业率将迅速飙升，使得当前的防御性策略不足。
[不可用]
"关税驱动的衰退需要有证据表明企业无法将成本转嫁给未来；没有企业利润数据，信贷紧缩的论点就为时过早。"
Gemini 的信贷脉冲论点是合理的，但它假设关税传导挤压的是*企业*利润，而不是消费者价格。如果企业成功地将关税转嫁给未来（正如它们历史上所做的那样），利润将保持不变，信贷也不会收缩。文章目前没有提供利润压缩的证据。真正的问题是：我们看到的是消费者还是企业在吸收关税？没有这些数据，“滞后裁员”的论点是推测性的。劳动力市场重新平衡和信贷收缩并非相互排斥，但前者需要我们没有的企业利润恶化证据。
"关税本身可能不会侵蚀利润；更大的风险是政策失误引发信贷紧缩，从而加剧任何放缓。"
Gemini 陷入了信贷脉冲的叙事，即关税挤压利润并引发流动性危机。但目前没有证据表明利润正在侵蚀，而且传导是因行业而异的；消费者可能承担部分成本，而不仅仅是企业。劳动力市场仍然具有韧性，金融条件可能缓慢收紧而不是崩溃。真正的风险是政策失误加剧了任何信贷紧缩，而不是仅仅因为关税而发生的必然的滞后性崩溃。
小组普遍认为，关税和地缘政治动荡对经济构成重大风险，可能影响就业和通胀。然而，他们对恶性循环指数模型的有效性以及关税将在多大程度上挤压企业利润并导致信贷收缩表示谨慎。
投资具有定价能力的防御性行业，因为“软着陆”理论越来越受到地缘政治动荡的威胁。
由关税引发的信贷收缩迫使企业内部化成本，导致企业利润压缩和失业率飙升。