净电力 (NPWR) 2026 年第一季度收益记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026 年 5 月 12 日星期二上午 8:30 太平洋时间

参会者

- 首席执行官 — Daniel Rice

- 总裁兼首席运营官 — Marc Horstman

- 首席财务官 — Lee Shuman

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完整的电话会议记录

Daniel Rice: 谢谢你，Bryce，早上好，各位。今天我和 Marc Horstman 一起，他是我们的总裁兼首席运营官；以及 Lee Shuman，他最近加入我们担任新的首席财务官。Lee 在能源项目融资方面拥有出色的记录，我们很高兴在这个公司历史上关键时期有他的加入。让我先对 Marc 和 Lee 谈谈宏观环境，然后我们将开放电话线供大家提问。对电力需求的增长仍在继续，我认为现在每个人都明白，在可预见的未来，新的电力来源主要来自燃气动力设备。它的可用性、可靠性和可扩展性是无与伦比的。

与其它负载形式相比，人工智能的成本并不重要，因为电力成本仅占人工智能总成本的 10%。这主要是因为电力成本仅为 GPU、网络成本和数据中心外壳总成本的 10%。人工智能已经成为一场竞赛，将由电力供应的可用性来决定速度和规模，而不是电力成本。电力项目已经从等待电网转变为现在追求配电侧的电力。发电组合已经从大型涡轮机演变为数百台串联的往复式发动机，以获得相同的总功率输出。

热速率、过夜成本和地理位置，都变得远不如以前重要。在这个市场中，速度、规模和社区接受度最为重要。幸运的是，美国的能源行业，特别是围绕天然气的行业，已经准备好满足这种需求。我们拥有一个非常明确的任务，将天然气转变为最经济的清洁固定电力。清洁电力在重要性方面正在下降，但这并不意味着如果清洁、可靠的电力在相同的时程和规模上可用，那么它应该被选择。这就是我们今天所处的境地。

我们已经将自己置于了一个可以以具有吸引力的价格点在本十年内提供清洁固定解决方案的绝佳位置，并且有一条通往每兆瓦时低于 100 美元的途径。这可以在德克萨斯州西部实现，那里有充足的廉价天然气用于发电，并且有足够的存储容量用于捕获的二氧化碳，通过与增强油气回收相结合来实现。这种经过验证的应用可以为低于每兆瓦时 100 美元的清洁固定电力产生超过 10 吉瓦的发电。在其他地方尝试这样做，成本会高出 20% 到 30%，但最大的成本是更长的时程、更大的风险和更小的规模。

归根结底，对我们来说，就是我们能否以速度和规模交付以吸引今天的需求，以及市场是否愿意接受 EOR 作为碳捕获的可行途径。能源可用性的重要性从未像今天这样突出。正如我刚才提到的，我们需要尽可能多的天然气用于发电。幸运的是，我们在那里处于一个绝佳的位置。但是，伊朗战争造成的全球能源冲击，突显了天然气和石油的能源安全重要性。美国是这两种商品的最大生产国，迄今为止，它在很大程度上免受了供应冲击。

然而，这种情况成为了人们的重要教训，即石油生态系统不仅仅局限于汽车的汽油。它包括航空燃料、塑料和肥料，这些都是在世界需要的规模和成本上不可替代的。因此，如果现代文明和生活质量是不可或缺的，那么石油也是不可或缺的，这有点把我带回了我们设计的捕鼠器。

我们正在设计一个循环能源生态系统，利用地球上最重要的两种能源，利用廉价、可靠的天然气生产可靠、廉价的电力，并利用技术捕获其产生的几乎所有二氧化碳，然后利用这种二氧化碳来帮助生产否则无法回收的石油。留在储层中永远的，是我们捕获的二氧化碳。我们认为，这是美国在可预见的未来所需要的正确解决方案，更多的天然气发电，更多的国内石油生产，以及整体更低的排放。

在生命周期排放点，我们的第三方验证生命周期排放分析计算，或 LCA，估计约为每千瓦时 210 克二氧化碳当量，与未经处理的联合循环约为每千瓦时 440 克二氧化碳当量，以及煤炭超过每千瓦时 900 克二氧化碳当量，相比之下非常有利。因此，如果您重视改善环境，那么这款产品可以满足这一需求。我们将继续开展公众宣传活动，将买家生态系统推向我们清洁固定电力的愿景。好消息是，我们预计在未来几个月内会得到答案。

正如 Marc 稍后将要说的，我们从工程和技术角度已经尽一切努力来设计一个去风险的清洁固定电力解决方案。在我们投入大量资金以确保额外设备之前，我们需要确保客户需求不仅存在，而且致力于我们的项目。因此，我们目前正在与我们的战略顾问一起进行此过程，以帮助确定哪些潜在客户与我们的时程和愿景相符。我可以告诉您，并非所有人都想与石油生产相关联，这没关系。

但是，如果没有人想与 EOR 相关联，即使考虑到我们正在创建的生态系统带来的环境和社会效益，在承诺任何额外资金之前，最好我们先了解这一点。我们正在推进的项目有助于让世界变得更美好、更清洁、更安全。但是，市场接受度，我们认为，将归结为三件事。首先，我们是否做得足够快？在这个市场中，速度确实很重要。其次，我们是否做得足够大？规模也确实很重要在这个市场中。第三，它是否足够清洁？

更重要的是，客户是否认同我们利用天然气来创建电力并利用二氧化碳来生产更多石油以支持现代社会生活质量的能源生态系统。对我们来说，这是理所当然的事情。但是，我们不是客户。我们只是这些解决方案的创造者。因此，在后台，我们正在推进详细的工程和项目融资，了解它们如何作为一个完成的商业用电。我们同时推进所有三个。因此，我将把话筒交给 Marc，让他更新一下我们为将解决方案带到 FID 和商业化门槛所取得的巨大进展。Marc？

Marc Horstman: 谢谢你，Danny。早上好，各位。今天早上我想介绍三个方面：商业用电结构、Permian 第一阶段的项目执行以及我们与关键技术合作伙伴 Entropy 的进展更新。让我从用电结构开始。转向幻灯片 5。我们聘请了一位战略顾问来领导正式的用电流程，以用于 Permian 第一阶段项目。用电协议是项目融资的触发条件，也是我们产品持久市场的主要商业证明。本幻灯片显示了我们围绕 NET Power 部署方案设计的商业结构。这里的灵活性是故意的。

第一个部署是 80 兆瓦，通过 Oncor 和 ERCOT 连接到电网，追求固定价格的长期 PPA 作为用电结构，并通过 Oxy 的 EOR 基础设施进行二氧化碳封存。第二个和第三个部署引入了可选项，要么继续电网交付，要么在更大的规模上进行配电并置。所有三个阶段都使用 Oxy EOR 基础设施进行封存。幻灯片 6 显示了我们正在构建的所有内容的完整图景以及实现它的时间表。Permian 第一阶段项目是清洁电力产品的商业部署，净输出 80 兆瓦，大于 90% 的二氧化碳捕获，位于 Oxy 在德克萨斯州米德兰附近租赁的土地上。

我们继续致力于在 2026 年下半年实现 FID，并在 2029 年初实现商业运营。该项目将天然气联合循环配置与 Entropy 的燃烧后碳捕获技术相结合。电力通过 80 兆瓦连接到电网。二氧化碳以 Oxy 在具有约束力的条款下 100% 的方式进行封存，我们正在推进达成最终协议。正如我所提到的，该地段有潜力扩展到 800 兆瓦，10 个单元位于同一块土地上，这对于我们向希望在一段时间内获得数量确定性的用电者讲述的商业故事来说，是一个有意义的部分。在天然气供应方面，我们计划在第二季度与主要供应商签署谅解备忘录，随后进行最终协议谈判。

在采购和长周期设备方面，我们正在执行有条不紊的发布计划，该计划与我们的用电和融资工作流程并行进行。西门子 RPS 燃气轮机套餐，价值 7700 万美元，已签订合同，代表了首次执行的设备承诺。换接站和发电机连接线和发电 [不可辨认] 计划于 6 月进行。HRSG、蒸汽轮机发电机和风冷式冷凝器计划于 7 月进行。最有可能的 PCC 设备，吸收塔和胺再生系统，将在 8 月至 9 月窗口期进行。最后，我想强调一下我们产品分解结构工作，这是我们一次构建、订购和多次构建清洁电力产品的基础。一旦设计好，每次决策都会降低未来部署的非重复性工程成本。

转向幻灯片 7。关于我们与 Entropy 关系和支撑它的技术基础的一些更新。与 Entropy 的联合开发协议是 NET Power 将其许可证和商业化 Entropy 的胺基 PCC 溶剂技术用于 2032 年前美国发电的独家商业条款的最关键的近期企业交付成果。Entropy 可以为未来部署贡献高达 49% 的股权，从 Permian 第一阶段开始。我们对商业结构保持一致，并打算在第二季度最终确定此协议。Entropy 拥有成功的记录。Glacier 第一阶段已经运行超过 3 年，展示了在商业规模下对压缩机进行捕获。Glacier 第二阶段预计将于 2026 年第二季度投入运营。这发生在同一地点，但增加了更多的压缩机，并在商业规模下与 CCS 集成天然气涡轮机，每年捕获 16 万吨二氧化碳。当它投入运营时，它进一步验证了我们的项目所依据的核心技术集成。

这对于我们的项目和用电对话来说是一个重要的去风险事件。Permian 项目是 PCC 技术可扩展的下一个直接扩展。两个 35 兆瓦涡轮机，每年 38 万吨二氧化碳捕获，TRL 8 到 9。这不是一种新颖的配置。它是一种经过验证的设计和技术的纪律性扩展。就此而言，我将把话筒交给 Lee 来更新财务状况。

Ned Shuman: 谢谢你，Marc，早上好，各位。我将尽量简短。我很高兴今天能参加我的第一个季度电话会议，担任 NET Power 的首席财务官。我期待在未来几个季度里了解更多的人。我花了 25 年多的时间来开发、融资和重组电力基础设施，包括热能、可再生能源和分布式能源，涵盖了各种结构和市场周期。总的来说，我参与了价值超过 100 亿美元的电力交易。最近，我领导了 Javelin Global Commodities 的电力融资。在此之前，我在 WattBridge Energy 担任首席财务官，我们在那里筹集了超过 20 亿美元来开发德克萨斯州的 2.4 吉瓦的天然气峰值电站组合。

在此之前，我在 [不可辨认] Mirant 担任职务，后来成为 GenOn，随后被 NRG 收购，开发、融资、优化、重组和出售国内外电力资产。我也曾在初创可再生能源开发商处工作过，以成功开发项目并执行银行可行的交易，这与更大的、更成熟的组织有很大的不同。这是一个重要的背景，因为 NET Power 的情况是我知道如何处理的情况，即具有可合同现金流的资产、经过验证的底层技术以及需要从头开始构建的资本结构。这就是我擅长的，这也是我为这个角色感到兴奋的原因。

此外，根据我过去一个月对 NET Power 的了解，很明显，团队拥有专业知识和动力来完成艰苦的工作，以实现 Permian 项目及其他项目的目标。转向我们的财务状况。我们在第一季度以 3.19 亿美元的现金和现金等价物以及无债务收盘。我们产生了与暂停 Oxy 燃烧计划相关的几次一次性成本，我们预计未来的支出将更多地用于 PCC 计划。我们的 G&A 支出非常低，大约为每季度 800 万至 900 万美元，这为我们提供了相当长的跑道以达到 FID。

我们预计在未来几个月支出将增加，因为我们将释放关键的长周期物品以维持我们的项目进度。正如 Danny 在他的讲话中提到的，在我们向确保额外设备承诺之前，我们需要确保客户需求不仅存在，而且致力于我们的项目。因此，我们目前正在与我们的战略顾问一起进行此过程，以帮助确定哪些潜在客户与我们的时程和愿景相符。我可以告诉您，并非所有人都想与 EOR 相关联，这没关系。

但是，如果没有人想与 EOR 相关联，即使考虑到我们正在创建的生态系统带来的环境和社会效益，在承诺任何额外资金之前，最好我们先了解这一点。我们正在推进的项目有助于让世界变得更美好、更清洁、更安全。但是，市场接受度，我们认为，将归结为三件事。首先，我们是否做得足够快？在这个市场中，速度确实很重要。其次，我们是否做得足够大？规模也确实很重要在这个市场中。第三，它是否足够清洁？

更重要的是，客户是否认同我们利用天然气来创建电力并利用二氧化碳来生产更多石油以支持现代社会生活质量的能源生态系统。对我们来说，这是理所当然的事情。但是，我们不是客户。我们只是这些解决方案的创造者。因此，在后台，我们正在推进详细的工程和项目融资，了解它们如何作为一个完成的商业用电。我们同时推进所有三个。因此，我期待在未来的几个季度提供更多更新。现在，我们开放电话线供大家提问