Palantir执行完美。历史表明这还不够。

关键要点
Palantir的市销率为87倍——如今标普500指数中最昂贵的股票，也是该指数历史上最昂贵的股票之一。
在标普500指数中曾达到25倍或更高市销率的231家公司里，仅有21%在接下来的一年中跑赢大盘。
即使Palantir的股价明天暴跌50%，它仍将位列标普500指数历史上150家最昂贵公司之列。
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有一个问题应该引起每一位Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR)投资者的关注：在所有曾以接近Palantir估值水平交易的标普500公司中，有多少真正为投资者赚了钱？
答案是：极少。
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Palantir的股票属于一个非常小众的群体
这家数据分析与人工智能(AI)公司目前股价约为每股155美元，市值3700亿美元。该公司去年营收45亿美元，这意味着其股价市销率(P/S)为87。这使其成为标普500指数中最昂贵的股票。
而且不只是今天。历史上被纳入该指数的公司中，很少有公司拥有如此高的市销率。事实上，根据金融研究公司WisdomTree的数据，仅有231家公司曾达到25倍的市销率。唯一达到100倍市销率的标普500公司——Palantir也达到了——出现在互联网泡沫时期的非理性繁荣中。
历史对高市销率公司有何启示
WisdomTree的报告还指出，在达到25倍市销率的231家公司中，仅有21%在接下来的一年中跑赢大盘。不是大幅跑赢——只是略胜一筹。其中位相对回报率是巨大的36%亏损。而且，时间跨度越长，情况越糟。三年后，仅9%的公司表现更佳。二十年后，仅4%。
如果你将这个群体变得更加 exclusive（小众），情况看起来更加黯淡。仅有148家公司达到40倍市销率。其中只有极少数在长期内跑赢大盘：二十年内仅3%。
事实上，许多在这些估值水平上亏损的公司并非糟糕的业务。其中许多公司的营收和盈利增长迅速。它们只是无法达到投资者对它们寄予的期望。对于一家市销率为40倍的公司来说，门槛极高。对于市销率超过80倍的公司，门槛高不可攀。
Palantir明天营收翻倍，仍将是最昂贵的股票之一
然而，Palantir目前正在跨越这个门槛，这确实令人印象深刻。我完全没有反驳这一点。该公司的执行水平很少有人能匹敌。问题是：这种状态能持续多久？
我认为，除了其执行能力外，它在不久的将来扩大规模时可能会面临一些现实问题。尽管它已经实现了差异化，但我并不确信当微软等巨头向企业AI投入数十亿美元时，它还能继续保持“独一无二”。
Palantir最强的护城河在联邦政府内部，但它需要其企业业务增长到能证明其估值合理的营收水平。如果竞争真正加剧——我认为会如此——管理层可能会发现，维持每年50%以上的增长变得不可能。
事实是，如果Palantir的股价明天暴跌50%，它仍将位列标普500指数历史上150家最昂贵公司之列。这就是当前定价中已包含的“完美”程度。
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Johnny Rice对所提及的任何股票均无持仓。Motley Fool持有并推荐Palantir Technologies。Motley Fool有披露政策。
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