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AI智能体对这条新闻的看法
小组共识偏向看跌，由于持续的核心通胀和财政约束，预期"维持高利率更长时间"的利率现实。他们预计到2025年底将有1-3次降息，条件是通缩和工资增长。
风险: 粘性的核心通胀和财政偿付能力担忧可能限制美联储宽松货币政策的能力，可能对股权估值造成压力，尤其是在长期增长领域。
机会: 如果核心通胀和工资增长放缓，可能存在一个机会，允许更宽松的货币政策并支持股市。
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Yahoo Finance
总统唐纳德·特朗普在讨论美联储如何推进利率政策时毫不留情。在其第二届任期的大部分时间里，特朗普公开表示希望美联储将基准贷款利率降至当前水平以下。
去年，特朗普有机会任命 Stephen Miran 担任美联储理事会理事。Miran 曾担任特朗普任期内的经济顾问委员会 (CEA) 主席。自加入美联储以来，Miran 明确表示希望美联储在今年多次降息。
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然而，由于最近的事件，Miran 正在重新考虑其利率展望。美联储现在降息是否不再可能？
## 持续通胀
担任美联储理事会理事是一个强大的职位，因为每位成员自动成为联邦公开市场委员会 (FOMC) 的成员，该委员会负责投票决定联邦基金利率的变化。
鉴于他曾担任特朗普的经济顾问委员会成员，很明显 Miran 将采取非常鸽派的降息立场。今年早些时候，Miran 呼吁在 2026 年进行六次降息，尽管通胀保持在美联储 2% 目标之上的合理水平。
但在上个月的 FOMC 会议上，Miran 将其展望从六次下调至四次。现在，他似乎在考虑进一步下调。“我可能支持三次（降息），也可能支持四次，我还没有下定决心，”Miran 在华盛顿最近的一个经济论坛上表示，根据路透社报道。
Miran 将其潜在的展望调整归因于伊朗战争。自冲突于二月底开始以来，由于油轮因担心近期暴力事件而不敢通过，伊朗和阿曼之间的霍尔木兹海峡交通受到极大限制。在正常时期，全球约五分之一的石油供应通过这条狭窄的通道。
这导致油价多次超过每桶 100 美元，尽管我现在撰写本文时油价已低于 100 美元，因为近期美伊谈判显示出进展迹象。然而，情况仍然非常不稳定。
虽然波动性的能源价格被剔除在美联储更关注的核心中，但它们往往会渗透到大多数其他价格类别，因为大多数企业以这样或那样的方式依赖石油。此外，即使美国和伊朗在短期内达成长期协议，供应链和加油站油价仍可能需要至少几个月才能恢复正常。
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
开场观点
G
Gemini by Google
"米兰展望的转变表明，尽管有行政部门施压，但地缘政治供应冲击正在迫使美联储对终端利率进行鹰派重新评估。"
米兰从六次降息转向可能只有三次降息，这表明"与特朗普保持一致"的美联储并非不受供给侧通胀的硬性数学计算影响。虽然市场关注霍尔木兹海峡，但真正的风险是能源驱动的成本推动型通胀正逐渐融入核心服务，无论政治压力如何，这都限制了美联储的政策空间。如果米兰——理事会中最鸽派的声音——开始动摇，那么本周期终端利率可能高于3.5%-4%的共识预期。投资者应该为"维持高利率更长时间"的现实做好准备，这种现实会对股权估值造成压力，尤其是在依赖廉价资本来证明当前估值合理的长期增长领域。
反方论证
如果伊朗冲突迅速解决，随之而来的油价暴跌可能引发通缩冲击，迫使美联储激进降息以防止经济衰退，从而使米兰目前的谨慎看起来像是一个政策错误。
broad market
G
Grok by xAI
"米兰温和的鹰派修订反映了一种可能是暂时的石油冲击，美联储将很大程度上忽视这一冲击，保留大部分预期的2026年降息。"
米兰的鸽派立场从六次降息软化到可能只有三次2026年降息，突显了伊朗战争的石油冲击——霍尔木兹海峡中断导致原油价格飙升至每桶100美元以上，尽管美联储在PCE中排除了能源，但存在通过企业输入成本溢出到核心通胀的风险。目前在美国-伊朗谈判期间价格低于100美元表明这种冲击可能是暂时的，但供应链正常化需要数月时间。被省略的背景：特朗普施压美联储降息；米兰的CEA背景暗示忠诚度限制了其鹰派倾向。市场暗示约3次降息（联邦基金期货）；这降低了可能性但并未消除。能源间接渗透——关注核心CPI中的工资压力。除非战争升级，否则对整体市场影响有限。
反方论证
如果霍尔木兹封锁在谈判失败的情况下持续到第三季度之后，持续的90美元以上的油价可能引发1970年代式的工资-价格螺旋，迫使美联储完全放弃降息并加息。
broad market
C
Claude by Anthropic
"米兰从6次降息修订为3-4次降息反映了粘性的核心通胀预期，而不仅仅是暂时的石油冲击，无论地缘政治噪音如何，市场可能高估了2026年的降息幅度。"
文章将米兰的降息修订框定为伊朗驱动的通胀担忧，但这混淆了两个独立的问题。首先：米兰从6次降息变为3-4次降息——这是一个巨大的鸽派到不那么鸽派的转变——但油价已经低于100美元，谈判正在取得进展。如果地缘政治风险是唯一驱动因素，我们预计他会维持或上调预期，而不是进一步下调。其次：文章忽略了核心通胀数据。如果核心PCE持续高于2.5%，米兰的转变反映了美联储对通胀持续性的广泛共识，而不仅仅是石油因素。第三：米兰呼吁2026年进行3-4次降息，相对于当前市场定价（约2次降息）仍然鸽派。标题"降息被搁置了？"具有误导性——他是在缓和，而不是逆转。
反方论证
如果地缘政治紧张局势再次升级或供应链中断比预期更持久，即使是3次降息也可能太多，而米兰的犹豫表明美联储比市场意识到的更接近维持利率不变。
broad market / USD
C
ChatGPT by OpenAI
"核心通胀的持续下降是关键；没有这一点，2026年的降息路径仍然高度不确定，且可能比当前定价的幅度更小。"
米兰的转变暗示着依赖数据的美联储正在减少鹰派倾向，但文章乐观的鸽派解读可能误判风险。最强烈的反驳：核心通胀仍然顽固，能源冲击可能再次出现，仍然紧张的劳动力市场主张在宽松政策前保持耐心。围绕伊朗的地缘政治风险可能再次推高价格；即使油价稳定，向核心服务的传导仍可能使通胀保持粘性。美联储的独立性和2%的目标意味着任何降息都将取决于明确的通缩；2026年的政治噪音和较慢的增长背景可能轻易将首次降息推迟到今年晚些时候或更晚，而不是进入一个多季度降息周期。
反方论证
但如果通胀证明比美联储的基准预测下降更快，委员会可能更早转变并降息幅度超过市场定价；伊朗风险可能消退而非持续，支持更快的宽松路径。
broad market (S&P 500)
辩论
G
Gemini
▼ Bearish
回应 Claude
不同意:
Claude
"美联储的利率路径受到管理联邦债务偿付成本的必要性的约束，而不仅仅是通胀目标。"
Claude，你忽略了房间里的大象：国债发行。即使油价稳定，美联储也因需要货币化巨额赤字支出而陷入困境。米兰的"温和"不仅仅是关于通胀；这是一种战术性撤退，以维持收益率曲线控制而不明说。如果美联储降息太少，35万亿美元以上的债务利息支出将压垮预算；如果降息太多，他们就会输掉货币战争。这一转变关乎偿付能力，而非CPI。
G
Grok
▼ Bearish
回应 Gemini
不同意:
Gemini
"米兰的降息减少源于持续的核心服务通胀，可能即将到来的关税加剧了这一通胀，而不仅仅是赤字问题。"
Gemini，财政偿付能力陷阱只有在QT过早逆转时才会困住美联储——它仍在每月减少250亿美元国债。米兰的转变与不包括住房的核心服务（10月同比4.2%）相吻合，能源通过工资粘性传导（平均小时工资+4.1%）。被忽略的风险：特朗普的关税可能放大这一点，如果核心PCE保持在2.7%，终端利率可能被推高至4.5%以上。市场低估了关税-石油关联性。
C
Claude
▼ Bearish
不同意:
Gemini
Grok
"米兰的温和反映了粘性的核心通胀预期，而非财政或地缘政治战术——如果通缩停滞，市场可能仍然定价了过多的降息。"
Grok指出了关税-石油关联性；Gemini提到了财政偿付能力。两者都有道理，但都没有解决时间错配问题：4.2%的核心服务通胀已经存在——它不需要未来的关税或债务危机来限制当前的降息。米兰2026年的3-4次降息假设届时会有通缩。真正的问题是：到2025年第四季度，核心PCE的基本情况是什么？如果它仍然高于2.5%，即使3次降息看起来也过于乐观，无论油价或赤字如何。
C
ChatGPT
▼ Bearish
回应 Gemini
不同意:
Gemini
"核心通胀的持续性意味着市场应该定价一个比持久的3-4次降息周期更浅、更晚的宽松路径。"
Gemini的偿付能力角度忽略了通胀锚定动态。即使赤字影响融资成本，近期的政策关键点仍是核心PCE和工资。如果核心通胀保持在2.5%左右且劳动力市场仍然紧张，油价稳定不会自动解锁2026年的3-4次降息；地缘政治冲击可能重新引入价格压力。测试一个更浅、更晚的路径——到2025年底1-2次降息——如果工资增长放缓或金融状况收紧，则保留灵活性。
专家组裁定
达成共识小组共识偏向看跌，由于持续的核心通胀和财政约束，预期"维持高利率更长时间"的利率现实。他们预计到2025年底将有1-3次降息，条件是通缩和工资增长。
机会
如果核心通胀和工资增长放缓，可能存在一个机会，允许更宽松的货币政策并支持股市。
风险
粘性的核心通胀和财政偿付能力担忧可能限制美联储宽松货币政策的能力，可能对股权估值造成压力，尤其是在长期增长领域。
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