瑞·达利欧表示人工智能投资者认为他们是在押注技术，但“事实并非如此”。大多数股票可能无法生存的原因

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人工智能已迅速成为华尔街上最拥挤的交易之一，投资者将数十亿美元投入到与从大型语言模型到半导体芯片等一切相关联的公司。
但亿万富翁投资者瑞·达利欧表示，许多投资者可能误解了他们实际购买的是什么。
“许多人在泡沫中没有意识到的是，通过所有技术，他们认为自己在购买公司股票时是在押注技术，”达利欧最近在 The All-In Podcast (1) 的 X 短视频中表示。“事实并非如此。”
达利欧解释说：“公司行为和技术行为之间存在巨大的差异。“常态是……许多公司在开始时都不会生存。极少数百分比。”
变革性技术与竞相从中获利的公司的差距，可以创造形成泡沫的条件。
而且，这不仅仅是理论。类似的模式在过去的科技繁荣时期上演过，例如互联网泡沫，当时开创性的创新最终改变了世界，同时也让许多早期投资者损失了资金 (2)。
达利欧的警告取决于一个简单的区别：技术可以成功，而围绕它的大多数公司可能会失败。
互联网时代就是一个最清楚的例子。虽然互联网最终改变了全球经济，但许多早期的互联网公司在估值超出可持续水平后倒闭了。
即使是今天的科技巨头也是从更大的竞争者群体中脱颖而出的。像亚马逊这样的公司在互联网泡沫中幸存下来，但其他许多公司完全消失了。
投资者热情推动了整个科技行业的估值上升，尤其是在与芯片、云基础设施和生成式人工智能工具相关的公司中。据高盛表示，生成式人工智能可能会在未来十年内使全球 GDP 增长约 7% (3)，表明了大量资本流入该领域。
然而，当过多的资金追逐单一主题时，可能会导致投资者为该技术垂直领域的投资组合敞口支付过高的价格。尤其是在不清楚哪些公司将最终主导该领域时。
这正是达利欧所指出的风险：即使人工智能改变了行业，也不能保证当今最受欢迎的股票能够维持未来的势头。
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快速技术变革时期一直吸引着投资者的高度兴趣，在某些情况下，还吸引了投机行为。
例如，在 20 世纪 90 年代末，投资者将资金投入到与互联网相关的公司，其中许多公司几乎没有或根本没有利润。当互联网泡沫破裂时，这些公司中的许多倒闭了，即使互联网本身改变了全球经济。
这种动态——对技术的强烈信念与对哪些公司将成功的确定性不足——可能导致市场难以准确地对冲资产进行定价。
国际货币基金组织警告称，人工智能已经重塑金融市场，并可能加快市场对新信息的反应速度和规模 (4)。
在快速变化的环境中，期望可能会迅速发生变化。当这些期望超过公司实际能够交付的内容时，估值可能会与经济现实脱节 (5)。
对于投资者来说，挑战不仅在于确定一种技术是否会成功，还在于确定哪些公司，如果有的话，可以将这种成功转化为持久的利润。
如果只有少数公司最终成功，那么选择正确的人就变得更加重要和困难。
即使是专业的投资者也难以持续地识别新兴领域的长期赢家，尤其是在业务模式仍在演变的早期技术生命周期中。
这促使许多个人投资者依赖平台和工具来研究公司、跟踪市场和随时间建立敞口。
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如果快速技术周期的结果不确定，一些投资者会选择完全超出该领域。
例如，黄金长期以来被视为经济和市场不确定时期对冲工具。在市场波动时期，投资者经常转向这种金属，因为它被广泛认为是“避风港”资产 (6)。这种珍贵的黄色金属目前也在 2025 年的良好表现之后经历了一次回调，为寻求买入低点的投资者提供了更低的入场点。
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达利欧长期以来一直强调多元化是投资的核心原则，认为平衡不同的资产是管理不确定环境中风险的最有效方法之一。
在人工智能等快速发展的领域，投资原则至关重要。与押注单一赢家不同，许多投资者将他们的敞口分散到不同的资产、行业和策略中，以降低风险。
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达利欧的核心信息很简单：一种技术可以成功，而不会奖励追逐它的绝大多数投资者。
人工智能可能会改变行业并推动经济增长数年。但这并不保证当今最受欢迎的公司最终会受益。
对于投资者来说，挑战不仅在于认识到人工智能的潜力，还在于应对随之而来的不确定性。
在这种市场中，纪律、多元化和明确的策略可能比选择正确的趋势更重要。
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瑞·达利欧 (1); 公司金融研究所 (2); 高盛 (3); 国际货币基金组织 (4); 华盛顿交叉顾问 (5); Investopedia (6)
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