来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员一致认为，虽然人工智能驱动的需求正在推动高带宽内存和存储，但结构性短缺的说法被夸大了，并且很可能在2026-2027年随着三星、SK海力士和英特尔的新产能上线而得到解决。他们警告了半导体行业的周期性以及一旦产能上线就可能出现供应过剩的风险。
风险: 供应过剩以及在2026-2027年产能上线后失去定价权。
机会: 由于人工智能驱动的需求和当前的供应紧张，内存和存储股票可能在短期内获得收益。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
人工智能正在驱动现代历史上最强大的投资周期之一。支出惊人，创新不懈，采用曲线持续陡峭。每个季度都带来新的确认，这并非一种趋势，而是一种从根本上重塑全球经济的结构性转变。
过去一个月的反弹正是如此，人工智能相关股票将标普和纳斯达克指数推至新的历史高点。
但投资者需要明白这一点：这个周期中最大的收益将不会属于那些追逐头条新闻的人。它们将属于那些理解波动性、尊重回调并利用混乱为自己优势的人。战报：非凡的上涨
要认识到这个机会，你首先要注意到已经发生的事情。
英伟达一直是这场繁荣的决定性赢家，它已从图形先驱转变为现代人工智能数据中心的主干。自2023年初以来，该股已上涨超过1000%。2026财年收入达到2160亿美元，同比增长65%，每股收益增长60%至4.77美元。
但NVDA只是故事的一部分。人工智能交易已经轮动，内存股票接过了接力棒。
从2023年初到2025年4月中旬，英伟达占据主导地位，但游戏在2026年初发生了转变。闪迪（SanDisk）、西部数据（Western Digital）、希捷（Seagate）和美光（Micron）的表现优于英伟达，在过去几个月里大幅上涨。
2026年的数字令人瞠目结舌。SNDK年至今已飙升超过+400%。美光已上涨超过+130%，并继续跟随闪迪的抛物线式上涨。
这些并非小盘股的暴涨。这些是半导体产业链中成熟的公司，随着市场意识到人工智能建设中嵌入的内存短缺，它们正在被重新定价。
图片来源：Zacks Investment Research为什么是内存？结构性论证
人工智能正在对整个科技供应链产生巨大的涟漪效应，而这不仅仅是关于英伟达的GPU了。每一个新的人工智能模型和每一个新建的数据中心也需要大量的内存和存储芯片来运行。
问题是，这个行业无法足够快地生产出足够的芯片，许多分析师预计供应要到2027年至少才能跟上。这种短缺已经体现在公司业绩中。
美光科技表示，其2026年用于人工智能系统至关重要的高带宽内存芯片的全部供应已经售罄。
西部数据表示，其大容量硬盘已完全承诺给大型云和超大规模客户。
与此同时，野村（Nomura）认为，随着短缺加剧，闪迪可能会大幅提高数据中心存储价格。
这就是真正的定价权的样子。需求压倒供应，而制造关键人工智能基础设施的公司正在获得议价能力，因为客户根本无法获得足够的产品。波动性是真实的
上涨之路并非一帆风顺。仅在今年3月下旬，NVDA就下跌了10%以上，尽管其基本面创下历史新高。内存股票随着每一次关税头条、地缘政治发展和情绪转变而剧烈波动。
泡沫论反复出现，弱势投资者被洗出局。
这是我们在股票市场历史上看到的模式。19世纪的铁路行业是这样，20世纪90年代末的互联网也是这样。
每一次变革性技术的周期都会出现残酷的洗牌，在当时感觉是灾难性的，事后看来却像是礼物。
那些大赚的投资者并不是那些避免波动的人。他们是那些有应对策略的人。
将波动性转化为机会
投资者在这种周期中最常犯的第一个错误是将每一次回调都视为结束的开始。第二个最常见的错误是毫无计划地追逐每一次上涨。两者都会损害回报。
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在经历了数月的震荡交易，伴随着急剧的反弹和回调之后，决定性的看涨技术转折通常是下一阶段开始的最清晰信号。
投资者如果避免购买故事而专注于设置，将会取得更大的成功。
—— 在波动性市场中，风险管理比挑选完美的股票更重要。一个好的设置是潜在的上涨空间远大于下跌空间。例如，如果你冒着损失1美元的风险来可能赚取5美元，即使你的大部分交易不成功，你仍然可以盈利。
始终尊重风险回报始终尊重风险回报
这正是许多散户投资者挣扎的地方。他们花费所有时间追逐下一个热门的人工智能名称，但却很少关注入场点、止损和仓位大小。在一个像人工智能这样快速发展的领域，纪律和风险管理通常比一直正确更重要。
—— 高Zacks排名加上强大的技术指标。在一个具有如此强劲基本面动力的行业中，这种组合是一个绿灯。SNDK是那些适应波动性的投资者的周期性助推器。MU是持久的内存核心。NVDA仍然是整个基础设施建设的基石。这些名字在2025年和2026年的不同时期都回吐了有意义的地面，每一次，设置都重置了，然后开始了下一轮上涨。
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当信号一致时，果断行动当信号一致时，果断行动
拥抱波动性以获得长期收益
人工智能热潮不再仅仅是一个公司或一个芯片的故事。它已经成为一场全面的基础设施建设，触及半导体供应链的每一个角落，从GPU到内存再到存储。
但投资者不应期望直线式上涨。
变革性市场周期中最大的机会几乎总是伴随着波动性。急剧的回调、可怕的头条新闻和突然的情绪波动并非趋势破裂的迹象。它们更常常是重置下一轮上涨的时刻。
这就是为什么人工智能投资的成功不会来自于追逐炒作或对每一次市场波动做出情绪化反应。相反，它将来自于扎根于基本面，等待高概率的设置，并以纪律来管理风险。
趋势仍然完好。支出仍在加速。对于那些愿意驾驭动荡而不是害怕动荡的投资者来说，人工智能周期可能仍处于早期阶段。
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Jeremy Mullin
Jeremy Mullin是一位股票策略师，他结合了Zacks排名、技术分析和计算机驱动交易的基本力量来寻找最佳交易。在他的
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¹ 上述结果并非（或可能并非）Zacks Investment Research的通讯编辑所做的所有选择的表现的代表，并且可能代表部分平仓。访问权限使您能够获得所有未平仓和已平仓交易的全面列表。
本文最初发布于Zacks Investment Research (zacks.com)。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定反映Nasdaq, Inc.的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"内存定价权是真实的，但一旦新供应增加，很可能是暂时的，这使得当前的估值容易受到快速均值回归的影响。"
本文正确地指出了人工智能驱动的高带宽内存和存储需求，但夸大了结构性持久性。美光已售罄的HBM头寸和西部数据已承诺的硬盘反映了2025-2026年的紧张状况，但三星、SK海力士和英特尔俄亥俄工厂的新产能，加上2026年底潜在的需求消化，可能会迅速扭转定价权。NVDA的1000%涨幅和引用的2026年数据也远超共识，表明该文混合了已实现的结果和乐观的预测。波动性得到了承认，但主要被视为入场机会，低估了当供应和资本支出周期重新调整时，该行业出现50%以上下跌的历史。
即使短缺持续到2027年，内存制造商的大规模资本支出也可能比模型预测的更快恢复平衡，从而引发与之前周期相同的利润率崩溃和估值压缩。
"内存短缺是真实的，但它是周期性的，而非结构性的——而本文关于2027年供应限制的论点缺乏足够的证据来证明已经计入价格的130-400%的年化收益。"
本文混淆了两个需要仔细审查的独立叙事。是的，内存/存储股票（MU、SNDK、WDC）最近的表现优于NVDA——这是可以证实的。但本文将其归因于持续到2027年的结构性短缺，引用了已售罄的HBM库存和已承诺的产能。这在一定程度上是真实的，但不完整：内存周期以其周期性而闻名，而非结构性。2024-2025年的内存短缺是真实的，但DRAM/NAND的产能正在迅速增加（三星、SK海力士、铠侠都在扩张）。本文还隐藏了一个关键细节：它被写成Zacks付费服务的促销内容，这促使人们倾向于延长看涨叙事，超出了基本面所支持的范围。波动性讨论是合理的，但“结构性短缺直到2027年”的说法需要确凿的证据，而不是分析师的意见。
内存供应的正常化速度已经快于共识预期——DRAM和NAND的现货价格自2026年第一季度以来已经下跌，新工厂的产能上线时间也早于计划，这可能会在2026年下半年压缩MU和SNDK的利润率，而这正是本文建议它们加速增长的时候。
"当前的内存短缺是一个周期性高峰，投资者低估了当大规模资本支出投资进入市场时，在2027年出现供应过剩的风险。"
本文正确地指出了随着人工智能基础设施建设的成熟，从纯计算（英伟达）到内存和存储（美光、西部数据）的轮动。然而，这篇文章更像是一个营销漏斗，而不是严格的财务分析。虽然“内存短缺”的论点目前得到了高带宽内存（HBM）需求的支持，但它忽略了半导体行业的周期性。内存是一种商品；一旦资本支出（CapEx）跟上需求，定价权就会一夜之间消失。投资者应将美光目前130%以上的涨幅视为周期性高峰的反映，而不是永久性的结构性转变。我持谨慎态度，因为“售罄”的叙事通常预示着当产能最终在2027年上线时会出现供应过剩。
如果人工智能的采用继续以指数级速度增长，“商品”周期的高带宽内存可能从根本上被打破，从而为内存供应商带来永久性的、更高利润率的定价模式。
"人工智能硬件周期具有高度周期性，容易受到需求放缓或供应正常化的影响，这可能会抹去NVDA和内存股票近期的大部分超额收益。"
尽管有看涨的叙事，但本文却忽略了这个周期可能多么脆弱。人工智能硬件需求取决于持续的超大规模客户资本支出冲动；任何云计算支出的放缓或宏观经济的减速都可能触发快速的估值压缩。内存短缺的论点取决于供应延迟：如果工厂在2027年之前投产，定价权就会减弱，MU/SNDK/WDC将回归到周期中值。英伟达的统治地位可能会面临更高效的人工智能模型或出口管制的竞争。由于估值已经计入了最佳情景，疲软的宏观经济环境可能会抑制企业人工智能支出，并破坏离岸人工智能的建设。
最有力的反驳观点是，随着超大规模客户继续进行超出预期的资本支出，需求将保持弹性。内存限制将持续存在，而英伟达的护城河可能会通过软件和生态系统锁定而扩大。
"HBM认证延迟可能会将任何供应过剩推迟到2027年之后，尽管已宣布增加产能。"
Gemini注意到了内存中的商品风险，但忽略了HBM需要漫长的客户资格认证周期，而三星和SK海力士在历史上曾因此错过几个季度。2026年认证延迟的任何一个都可能导致MU和WDC在2027年之前售罄，从而在总比特供应量增加的情况下也能保持利润率。这种技术摩擦，而不仅仅是人工智能需求，才是将本轮周期与2017-2018年区分开来的原因。
"售罄的库存可以维持收入，但如果定价权比销量增长更快地侵蚀，则无法维持利润。"
Grok的认证周期摩擦论点是合理的，但需要具体说明。三星和SK海力士自2023年以来实际上已经加速了HBM认证——英伟达的HBM3e认证速度比以往周期更快。Grok回避的真正风险是：即使MU保持售罄状态，如果平均销售价格（ASP）在销量增加的同时下降15-20%，毛利率也会下降。短缺不等于盈利能力。这就是2027年的陷阱。
"良率受限的HBM生产将使平均销售价格保持高位，使内存利润免受简单的基于产能的供应过剩的影响。"
Claude，你忽略了HBM认证瓶颈的次级影响。这不仅仅是关于销量，而是关于良率。如果三星和SK海力士在HBM3e/4的良率方面遇到困难，有效供应量将低于名义产能。这将使美光的价格保持在高位，而不论总比特供应量的增长如何。“2027年陷阱”忽略了超大规模客户优先考虑供应链安全而非成本，即使产能技术上在2026年中期进入市场，也可能维持溢价定价。
"良率动态可能是软着陆和更剧烈的利润率重新定价之间的决定性变量"
Gemini的良率焦点角度增加了细微差别，但仍未充分说明。如果HBM3e/4的良率令人失望，有效供应的紧张状况可能会持续下去，即使产能增加，也能支撑平均销售价格和利润率（“2027年陷阱”变成了“2027年+陷阱”）。反之，强劲的良率将释放出每个人都担心的同样的定价压力。我的关键论点是：良率动态可能是软着陆和更剧烈的利润率重新定价之间的决定性变量。
小组成员一致认为，虽然人工智能驱动的需求正在推动高带宽内存和存储，但结构性短缺的说法被夸大了，并且很可能在2026-2027年随着三星、SK海力士和英特尔的新产能上线而得到解决。他们警告了半导体行业的周期性以及一旦产能上线就可能出现供应过剩的风险。
由于人工智能驱动的需求和当前的供应紧张，内存和存储股票可能在短期内获得收益。
供应过剩以及在2026-2027年产能上线后失去定价权。