SWK 2026年第一季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。

日期

美国东部时间 2026年4月29日，星期三，上午8点

会议参与者

- 总裁兼首席执行官 — Christopher Nelson

- 执行副总裁兼首席财务官 — Patrick Hallinan

- 投资者关系副总裁 — Michael Wherley

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完整电话会议实录

Christopher Nelson: 谢谢你，Michael，也谢谢大家今天参加我们的会议。我很高兴地报告，Stanley Black & Decker 为今年开了一个好头，在第一季度实现了超出我们预期的营收和利润，同时我们在战略重点方面取得了持续进展。我们对我们的战略和团队执行并取得成果的能力充满信心。第一季度，总营收增长了3%，有机营收持平。这超出了我们的预期，主要得益于一次执行良好的户外产品季前销售。我们调整后的毛利率为30.2%，同比下降20个基点，基本持平。

调整后的EBITDA利润率为9.2%，同比下降50个基点，略好于我们对该期间的计划假设。调整后每股收益为0.80美元，比我们第一季度指引范围上限0.55美元至0.60美元高出0.20美元。Pat 将在稍后的电话会议中进一步详细说明。此外，我们在4月6日宣布已成功完成先前披露的出售航空航天紧固件业务的协议。这项投资组合调整与我们专注于核心业务和致力于提升股东价值的战略一致。约16亿美元的净收益绝大部分已用于减少债务。

我们现在拥有更强的资产负债表，并已解锁了部署资本以加速股东价值创造的能力。我们预计我们的资本配置策略将偏向股票回购，这已获得董事会的授权。转向我们第一季度的分部运营业绩。我将从工具与户外业务开始。第一季度营收约为33亿美元，同比增长2%。有机营收下降1%，原因是目标定价行动带来了4%的收益，但被5%的销量压力所抵消。本季度货币汇率为3%的收益。

正如我们在2月份讨论的那样，我们的基本情况假设是，营收的波动性，尤其是在北美零售渠道，将至少持续到第一季度。与我们的预期一致，竞争对手继续提价，我们调整了对部分产品的促销策略。此外，正如预期的那样，我们本季度的业绩反映了销量下降，这主要受北美零售活动减少的影响。户外产品在销售旺季前的强劲初步销售在一定程度上抵消了这一影响。国际增长和优先投资市场（如东欧、英国和拉丁美洲）的表现令人鼓舞。

此外，美国商业和工业渠道的专业最终用户需求带来的销售额增长，表明我们的增长投资正在市场中建立势头。工具与户外业务第一季度调整后分部利润率为8.7%，与我们的计划一致。现在，关于第一季度按产品线划分的营收表现的更多背景信息。电动工具有机营收下降2%，手动工具、配件和存储有机营收下降3%，这两者都受到与整个细分市场表现一致的因素驱动。户外有机营收增长1%，这得益于2026年春季令人鼓舞的季前销售，特别是对于骑乘式和零转式割草机产品。

虽然我们仍处于户外季节的早期阶段，但到目前为止的表现反映了我们团队的强劲执行力，包括有效的订单履行。现在是工具与户外业务按区域划分的表现。在北美，有机营收下降2%，反映了我们为整个细分市场讨论的趋势。美国商业和工业渠道实现了高个位数的有机增长，这表明我们针对专业最终用户的品牌激活的定向投资取得了丰厚回报。我稍后会详细介绍这一点。本季度的销售点表现符合我们的预期，并与报告的家居装修消费者信用卡数据大致一致。在欧洲，有机营收增长1%。

在优先投资市场（包括英国和东欧）的增长，被该地区其他地区疲软的市场状况部分抵消。世界其他地区有机营收持平，拉丁美洲实现两位数增长，被亚洲和中东部分市场的疲软所抵消。现在转向工程紧固件业务。第一季度营收按报告计算增长10%，按有机计算增长7%。营收增长包括6%的销量增长、1%的定价上涨和3%的货币顺风。航空航天业务继续保持强劲表现，本季度实现了31%的有机增长。

汽车业务实现了4%的有机增长，跑赢市场，这得益于北美强劲的需求以及全球汽车原始设备制造商紧固件系统的优势。通用工业紧固件有机营收下降低个位数。工程紧固件业务调整后分部利润率为12%。同比扩张190个基点，主要得益于航空航天业务盈利能力的提高以及汽车销量和组合的有利因素。总的来说，通过严谨的执行，尽管面临充满挑战的运营环境，工具与户外业务和工程紧固件业务部门的营收（按报告和有机计算）均好于预期。本季度通过严谨的执行、运营成本的改善和有针对性的促销策略调整，分部利润率也符合预期。

我们相信这些结果证明了我们正在建立的势头。我们对我们的战略充满信心，并相信我们正在采取必要措施，以确保未来可持续的增长和股东价值的创造。感谢我们的团队保持以客户为中心的方法，并推进我们建立世界级品牌工业公司的愿景。我们的雄心基于三个核心战略要务：有目的的品牌激活、卓越运营和加速创新。我想分享一些关于我们的努力如何生根发芽的最新情况。从DEWALT开始。你们多次听到我们谈论安全是核心最终用户优先事项，也是我们提供的产品价值主张。

我们的Perform & Protect系列旨在提供产品功能，以防御灰尘吸入、扭矩控制丧失和工具振动，同时不牺牲专业最终用户所需的性能。DEWALT拥有超过200种Perform & Protect解决方案，吸引了专业最终用户，并将他们转化为DEWALT平台的用户。这些面向最终用户的解决方案，加上我们不断扩大现场服务和销售团队的投资，为本季度强劲的商业和工业业绩做出了贡献，包括专业承包商将竞争对手的产品完全转换为DEWALT无线解决方案，以及领先的建筑承包商用DEWALT装备大型新项目工地。

此外，在上个季度，我们曾表示STANLEY品牌有望在2026年重返增长。我很高兴地分享，我们的定向投资正在支持新的产品列表，这主要得益于我们产品更新和新产品推出的初步阶段。我们看到了希望的曙光，有望在年中实现STANLEY品牌的增长。我们扩大了服务于专业最终用户的现场团队和贸易专家，正在与我们的全球渠道合作伙伴建立有意义的联系，并在共同增长的同时培养需求。我现在将把电话交给Pat，讨论一些关键绩效指标的进展，并概述我们2026年的指引。

Patrick Hallinan: 谢谢你，Chris，大家早上好。在开始讨论指引之前，请允许我先详细介绍一下我们第一季度调整后每股收益超出预期的部分，正如Chris所指出的，这比我们2月份指引范围的上限高出0.20美元。营收以上的运营业绩超出了预期的一半，这得益于户外业务。剩余的超预期部分来自营收以下的因素，其中大部分并未实质性地改变我们对这些因素的全年预期。例如，我们预测的第一季度税率是30%，但由于一项一次性税项的时机，实际税率为26%。

但我们对全年19%的税率预期没有改变。现在，我将向您介绍我们更新的2026年指引和其他假设。您应该了解我们这个指引中的几个关键更新。首先，CAM交易比预期的窗口期提前完成。实际上，这意味着我们从指引中剔除了CAM预期的第二季度贡献。这个一个季度的调整使我们工程紧固件部门的税前利润减少了约1500万美元，但同时也减少了第二季度的利息支出，金额大致相同，这意味着它对第二季度或全年的调整后每股收益指引基本没有影响。

其次，自我们上次财报电话会议以来，关税政策发生了许多变化，这促使我们进行了新的评估和假设。我们预计，总体而言，与年初的假设相比，这些关税政策变化和我们更新的关税假设今年将为我们带来净顺风。短期内，由于新的第122条关税低于以前的IEEPA关税，我们有一段暂时的低关税时期。

我们的基本情况假设是，新的第301条关税将以与旧IEEPA关税相同的水平推出，这意味着到8月份，我们的潜在关税成本将与最高法院2月份裁决之前的成本几乎相同。这是我们目前的预期，但随着政策的最终确定，可能会发生变化，我们将酌情更新我们的假设。第三，自发生中东冲突以来，我们已经看到了树脂和运费方面的通胀成本压力。

最后，我们最近几个月在电池金属和钨方面也看到了显著的通胀，钨用于我们锯片和钻头的尖端，以提高耐用性和耐热性。我们认为，这些通胀压力带来的综合影响大致抵消了今年关税顺风带来的收益。接下来是我们的实际指导指标。2026年，我们预计调整后每股收益将在4.90美元至5.70美元之间，中点增长13%，与我们最初的调整后收益指导保持一致。

我们现在预计公司总营收将与去年持平，略低于之前的指导，因为CAM已从第二季度的预期中剔除。我们仍然预计有机营收将同比增长低个位数百分比。这一前景反映了我们对转向增长的关注，以及我们对抓住关键市场份额机会的信心。我们继续预计全年将有50至100个基点的外汇收益，这主要将在上半年实现。转向毛利率预期。我们预计调整后毛利率将同比扩张约150个基点，与之前的指导一致。

这得到了营收增长、定价、持续的关税缓解措施和持续的运营改进的支持。我们相信我们正稳步朝着实现这一目标迈进，我将在下一张幻灯片中详细介绍。我们计划在2026年继续进行增长投资，以进一步推进我们强大的创新管线并推动市场激活，目标是提升品牌健康度和加速有机增长。我们预计销售和管理费用占销售额的比例将保持在22%左右。我们将继续审慎管理销售和管理费用，将资本配置到能够使业务实现长期增长的战略投资中。

预计自由现金流将在5亿美元至7亿美元之间，包括与CAM剥离相关的预计税费。不包括这些付款，自由现金流预计将在7亿美元至9亿美元之间，与我们最初的指导一致。我们预计将通过有纪律且高效的营运资本管理方法来实现自由现金流表现，使库存逐步恢复到疫情前水平，同时密切关注我们持续的关税缓解和足迹优化计划。我们对第一季度库存减少取得进展感到满意。展望我们的细分市场，我们计划在两个细分市场都实现有机营收增长和分部利润率扩张。

工具与户外业务预计在2026年仍将实现低个位数的有机增长，这主要得益于我们在预计将大致持平的市场中的市场份额增长。预计第二季度有机营收将以低个位数增长，因为我们近期的商业努力继续获得吸引力，并且我们开始抵消去年第二季度开始的促销干扰。在2026年剩余时间里，我们还预计随着新产品发布和商业举措的推出，销售趋势将有所改善，重点是跑赢市场。调整后分部利润预计将同比改善，这主要得益于持续的定价措施、关税缓解、卓越运营和审慎的销售和管理费用管理。

工程紧固件业务预计将实现低至中个位数的有机增长，略低于我们之前的指导，这反映了CAM的贡献仅为一个季度，而不是我们最初指导中的两个季度。调整后分部利润预计将同比改善，主要得益于持续的运营改进和销量杠杆。转向其他2026年假设。我们的GAAP收益指导4.15美元至5.35美元包括1000万至6500万美元的税前非GAAP调整。这一GAAP指导高于之前的指导，原因是预计将有2.6亿至2.8亿美元的CAM业务出售收益，这在很大程度上抵消了主要与足迹调整相关的费用。

我们全年的利息支出现在预计约为2.7亿美元，这考虑了没有CAM的三个季度以及由此产生的较低债务水平以及较低的i