机器绿洲发现第二档，人工智能数据中心推动订单增长50%

要点
公司核心农业业务处于周期性低谷。
数据中心建设需求现已成为设备销售的重要驱动力。
溢价估值在复苏过程中几乎没有犯错的余地。
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近两个世纪以来，Deere (NYSE: DE) 一直是美国农民的代名词。但在该公司于2月份公布第一季度财报后，一个新的增长故事开始浮现。
它并非来自公司备受关注的软件战略或自动驾驶拖拉机。它来自其建筑和林业 (C&F) 部门，该部门订单积压增加了50%，将焦点重新拉回到Deere最古老的业务上，即销售“傻瓜式铁器”来为AI数据中心奠定实体基础。
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农业周期触底，科技周期开始
农业低迷已酝酿多年，此前美国农民净收入在2022年达到顶峰。2025年收入下降25%，至约460亿美元。
二手设备的价格告诉我们很多关于周期所处位置的信息。当农民乐观时，他们会用旧机器换新机器，但经销商只有在场地有空间时才能接受以旧换新。
在过去一年里，这种动态在二手库存过剩的情况下停滞不前。高马力2022年和2023年款8R拖拉机的价格从峰值下跌了40%以上，在第一季度又下跌了20%。
尽管如此，Deere一直在使用“池基金”激励措施来帮助经销商清理库存。二手联合收割机库存正在恢复正常，新大型拖拉机的订单已排至2026年第四季度。
建筑业抢尽风头
尽管管理层关于农业周期将在今年触底的说法带来了一些缓解，但C&F部门带来了真正的惊喜。建筑业务的收入同比增长34%，一个关键驱动因素是数据中心建设的加速。
随着亚马逊、微软和Alphabet等超大规模公司将大量资本投入人工智能，它们需要大规模扩展物理基础设施。Deere的挖掘机、轮式装载机和其他重型设备对这项建设至关重要。
这种需求提供了一个强大的、非周期性的顺风，在农业周期站稳脚跟的同时，创造了一个持久的收入桥梁。C&F部门的表现，以及其小型农业和草坪业务24%的收入增长，抵消了其旗舰生产和精密农业部门3%的温和增长。在第一季度，这使得总收入达到96亿美元，远高于分析师普遍预期的76亿美元。
这项增长被估计每年12亿美元的关税相关成本所抵消。这些成本将该部门第一季度的营业利润率降至5.1%，尽管管理层预计全年利润率将恢复到9%至11%的区间。此外，Deere将其收益指引上调至45亿至50亿美元，并将其经营现金流预测上调了5亿美元。
该股票的远期市盈率超过32倍，远高于其五年平均约17倍的水平。市场似乎已经消化了农业复苏和建筑业务的持续扩张。这是一个高估值，将Deere不仅视为一家拖拉机公司，而且视为人工智能基础设施建设的重要供应商。
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Bryan White未持有任何提及股票的头寸。Motley Fool持有并推荐Alphabet、Amazon、Deere & Company和Microsoft的股票。Motley Fool有披露政策。
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