来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
面板普遍同意，虽然人工智能正在推动内存需求，但该行业的周期性以及竞争对手可能采取的潜在应对措施对当前的估值和利润构成重大风险。关键争论在于这些反应的时间和程度，一些面板成员（Grok、Gemini）认为，独特的因素和长期供应合同可能会比通常预期的更长时间地保持利润。
风险: 竞争对手在 12-18 个月内迅速响应，可能压垮利润并压缩倍数。
机会: 由于独特的因素和长期供应合同，利润得以保留。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
人工智能数据中心正在处理比最初预期更多的数字数据。
对更多数据管理和存储解决方案的需求导致价格令人瞠目结舌地上涨。
而且，这些由需求驱动的价格上涨可能还没有结束。
在起步阶段，由英伟达 (Nvidia) 主要制造的高性能处理器是现代人工智能 (AI) 成功的关键。 然而，与大多数新技术一样，随着时间的推移和扩散，一个限制因素变得显现：缺乏管理和存储人工智能使用的——以及创建的——所有数据的容量。
解决这个问题正在催生下一代万亿美元科技公司，其中许多公司尚未进入大多数投资者的视野。
人工智能会创造世界上第一个万亿美元富豪吗？ 我们的团队刚刚发布了一份报告，内容是关于一家鲜为人知，被称为“不可或缺的垄断”的公司，它提供英伟达和英特尔都需要的关键技术。 继续 »
人工智能数据中心中的设备与您现在使用的技术并没有太大的不同。 您的计算机需要一个中央处理器（或 CPU）、动态随机存取存储器 (DRAM) 和一个数据存储（硬盘），所有这些都连接到主板；在所有情况下，容量越大越好。 数据中心需要相同的设备。 它们只是将所有这些主板连接在一起，形成一个功能单一单元的庞大网络。
事实证明，数据中心所有者和运营商可能低估了他们需要的内存量。
这对于美光科技 (Micron Technology) (纳斯达克：MU) 来说无疑是一个福音，因为它生产计算机内存。 在截至 2 月的财政季度，其净收入同比增长超过三倍，收入增长了 74%，反映出内存价格同比上涨约 40%，过去 12 个月上涨了 240%。 对投资者来说，更重要的是，美光科技的股价在 2026 年仅上涨了超过 237%，过去 12 个月上涨了约 900%，从而使它的市值超过了 1 万亿美元。
但这不仅仅是美光科技，也不是仅仅是 DRAM。 韩国的海力士 (SK Hynix) (首尔交易所：A000660) 也受益于对临时计算机内存和永久数据存储的无休止的需求，因为它生产内存芯片和硬盘驱动器。 其股价——尚未在美国上市——自去年中旬以来也已飙升，使其成为市场中少数万亿美元公司之一。 知名公司三星 (Samsung) (场外交易：SSNLF) 的股价也因其在内存和存储市场中的强大地位而飙升。
令人震惊的是，尽管其显著而持久的上涨，计算机内存和数据存储的价格仍可能进一步上涨。 这正是花旗集团 (Citigroup) 的分析师的想法，他们认为 DRAM 价格将持续上涨到明年。 Gartner 的前景更为激进和短期。 它预计 2026 年 DRAM 价格将增长 125%，而数据存储价格将飙升惊人的 234%。
更令人惊讶的是，公司愿意支付这些让消费者感到吃惊的巨额价格。 美光科技、三星和海力士几乎已经售罄到明年。 事实上，Mordor Intelligence 预计通过 2031 年，按收入计算的全球 DRAM 市场将以接近 15% 的年均增长率增长。
对于投资者来说，更重要的是，如果您正在寻找人工智能领域的新兴力量，您可能已经找到了它。 您可能只是想寻找稍微更好的入场价格。
在您购买美光科技的股票之前，请考虑以下几点：
Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在应该购买的 10 支最佳股票……而美光科技不是其中之一。 这些股票可能会在未来几年产生巨大的回报。
请考虑当 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日被列入此名单时……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 463,900 美元！ 或者当 Nvidia 在 2005 年 4 月 15 日被列入此名单时……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 1,294,401 美元！
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花旗集团是 Motley Fool Money 的广告合作伙伴。 James Brumley 对所提及的任何股票都没有持有任何头寸。 Motley Fool 持有并推荐英睿达科技和英伟达。 Motley Fool 建议 Gartner。 Motley Fool 有一份披露政策。
本文中的观点和意见是作者的观点和意见，不一定代表纳斯达克公司的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"记录的内存价格很可能会在供应响应当前盈利能力激增时出现急剧反转。"
本文将内存制造商定位为被忽视的人工智能赢家，原因是数据中心需求低估导致价格上涨 40%+ 和万亿美元估值。然而，它忽略了该行业的结构性周期性：高利润通常会在 12-18 个月内触发产能快速扩张，尤其是在晶圆厂从 HBM 转向标准 DRAM 时。由于美光科技今年已经上涨超过 200%，因此与文章所承认的相比，任何人工智能支出暂停或更快供应响应都会压缩利润和倍数。
即使存在典型的周期性风险，持续的人工智能训练和推理工作负载也可能比以往的周期更快地吸收新产能，从而保持利用率和价格高企至 2027 年。
"内存定价狂热反映了暂时的供应冲击，而不是持久的需求；一旦竞争对手增加产能，价格将迅速恢复到平均水平。"
本文将供应限制与持久需求混淆。是的，DRAM/存储价格上涨了 40-240%，美光科技 (MU) 今年上涨了 237%——但这是典型的商品超级周期行为，而不是结构性护城河。Gartner 预计 2026 年 DRAM 将增长 125%，存储价格将增长 234%，这些都是需要非凡证据的非凡主张；它们也闻起来像是外推，而不是自下而上的产能模型。真正的风险：三星、海力士和其他公司将在 12-18 个月内投入资本，从而压垮利润。文章忽略了内存的互换性——一旦供应正常化，价格纪律就会消失。如果投资者正在寻找人工智能领域下一个重大突破，您可能已经找到了它。您可能只是想寻找稍微更好的入场价格。
如果人工智能数据中心建设确实是提前进行的，并且通过 2027 年，资本支出存在限制，那么内存供应商可能会比历史周期暗示的更长时间地保持价格实力，并且 Gartner 的预测可能相对于实际部署时间表而言具有保守性。
"内存定价能力是暂时性的供应中断的副产品，一旦供应正常化，它将恢复到平均水平，从而使当前的估值不可持续。"
本文正确地确定了从“计算受限”到“内存受限”的人工智能基础设施周期的转变。美光科技 (MU) 和海力士目前正在享受源于 HBM (高带宽内存) 稀缺性带来的定价能力，而训练大型语言模型需要 HBM。然而，假设 2027 年 DRAM 价格将增长 125% 是危险的。该行业具有周期性，历史表明，在这些设施投入运营后，大规模的内存制造工厂（晶圆厂）的资本支出不可避免地会导致供应过剩。投资者应该关注 Applied Materials 或 Lam Research 等设备制造商，他们可以捕捉到“铲子和铁锹”的价值，而无需纯 DRAM 生产商固有的商品价格波动。
如果人工智能模型效率显着提高，那么对内存容量的“无休止”需求可能会达到平台状态，从而使内存制造商面临巨大、昂贵且利用率不足的晶圆厂。
"想法是，人工智能驱动的内存稀缺性将解锁持久的万亿美元估值，这忽略了周期性的供需动态以及竞争对手扩张产能的风险。"
虽然人工智能数据中心增加了 DRAM 和存储需求，但“下一个万亿美元科技”的论点取决于一个可能不会持续的价格上涨周期。内存是一种高度周期性、大宗商品化的业务，供应商和云客户的积极定价压力会导致产能扩张。即使人工智能增加了近期需求，价格也可能在新的晶圆厂释放供应时恢复。英伟达的芯片领导地位并不能保证内存供应商的利润，内存供应商的利润取决于资本强度和晶圆产能。文章的乐观前景忽略了潜在的库存膨胀、客户让步以及人工智能效率提升降低每单位计算内存强度的风险。估值已经将很多内容考虑在内了。
反面观点：反驳的论点是，人工智能需求可能比预期持续更长时间，超大规模公司可以容忍更高的内存成本以保持性能，并且内存供应商可以维持定价能力，从而应对供应限制；这可能会在历史周期中保持更强的利润。
"HBM 制造约束延长了标准 DRAM 周期时间表之外的供应紧张。"
克劳德的资本支出时间表假设 DRAM 统一坡度，但 TSV 堆叠和较低的 HBM 产率会产生真正的瓶颈，即使三星和海力士新建线路也无法迅速消除这些瓶颈。这种技术摩擦，加上 Grok 的晶圆厂转移点，意味着标准 DRAM 供应过剩可能会在 HBM 缓解之前发生，从而比历史模式更长时间地保持美光科技的利润。推理需求增加了另一个低估的缓冲。
"HBM 供应摩擦可以为训练工作负载争取时间，但推理需求组合可能会比面板假设的更快地破坏定价能力。"
Grok 的 HBM 瓶颈论点在技术上是合理的，但将供应摩擦与定价能力混淆。TSV 产率确实很顽固——但三星和海力士已经发货了 HBM 多年了；他们不是从零开始。真正的问题是：推理需求（低利润、高容量）是否真的能够维持高级定价，还是会更快地使内存商品化？没有人对组合变化进行建模。如果推理成为工作负载的 60%+，那么无论 HBM 稀缺性如何，利润都会加速压缩。
"超大规模公司和内存制造商之间的长期供应协议正在使 HBM 利润脱钩于历史商品 DRAM 周期性。"
克劳德，您错过了资本配置的变化。超大规模公司不仅购买商品内存，而且越来越多地参与直接、长期的供应协议，优先考虑 HBM 的可用性而不是现货价格敏感性。“先交后付”动态有效地将库存风险转移回云服务提供商，从而使美光科技和海力士免受传统周期性需求冲击的影响。HBM 的利润率结构更高，这些合同充当了抵御标准 DRAM 商品化周期的合成护城河。
"先交后付合同可以缓冲近期的利润，但并不能创造持久的护城河；需求/效率的意外情况仍然可能压缩内存利润。"
詹姆斯 (Gemini) 的“先交后付”供应合同可以在短期内缓冲 MU 的利润，但并不能创造持久的护城河。如果人工智能需求降温或模型效率提高，仍然会设置价格的边缘内存容量仍然会成为内存供应商的负担。真正的风险是需求或效率的意外情况会压缩内存利润，即使存在合同量也是如此。
面板普遍同意，虽然人工智能正在推动内存需求，但该行业的周期性以及竞争对手可能采取的潜在应对措施对当前的估值和利润构成重大风险。关键争论在于这些反应的时间和程度，一些面板成员（Grok、Gemini）认为，独特的因素和长期供应合同可能会比通常预期的更长时间地保持利润。
由于独特的因素和长期供应合同，利润得以保留。
竞争对手在 12-18 个月内迅速响应，可能压垮利润并压缩倍数。