伊朗战争意味着油价达到 100 美元，而这些管道股票是当今能源领域最安全的收益型投资。

要点
对 Enterprise Products Partners、Energy Transfer、MPLX 和 Western Midstream Partners 在收益率、分红覆盖率、杠杆率和合同质量方面进行比较，以衡量收入的可靠性。
与美国天然气和出口增长相关的扩张项目可能会提高长期吞吐量，而更高的利率成本或盆地集中度等特定合作伙伴风险仍然很重要。
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WTI 原油在一个月内飙升了 50%，多次触及每桶 100 美元，在撰写本文时结算价为每桶 99 美元。2026 年与伊朗的冲突给能源市场注入了巨大的地缘政治风险溢价。霍尔木兹海峡中断的担忧是真实的，上游生产商正在因波动而遭受重创。
但四家之中业务公司处于结构上不同的位置：它们根据通过其系统的碳氢化合物的体积而不是石油本身的价格来赚取费用。更高的价格会激励更多的美国产量，从而带来更高的吞吐量和更多的费用收入。伊朗战争情景对这些公司来说是顺风，而不是威胁。
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以下是四家最大的国内管道 MLP 在对收入投资者最重要的指标上的表现：收益率、分红覆盖率、合同结构、杠杆率和分红增长。
1. Enterprise Products Partners (NYSE: EPD)
Enterprise Products Partners 是中游收入的黄金标准。该公司连续 27 年实现分红增长，这一纪录经受住了 2008 年金融危机、2014-2016 年石油崩溃和 COVID-19 的考验。目前的季度分红为每单位 0.55 美元，年化为 2.20 美元，按当前 36.99 美元的单位价格计算，收益率为 5.88%。
即使在 WTI 从 2024 年第四季度的每桶 70 美元跌至 2025 年第四季度的 59 美元的情况下，基于费用的模式仍然坚挺，该公司仍创下了创纪录的销量：天然气加工入口为 8.1 Bcf/d，NGL 分馏为 190 万 BPD，总管道吞吐量为 1410 万 BPD 当量。随着 WTI 已回升至 99 美元，二叠纪生产商的销量激励将加速。Enterprise 的 Neches River NGL 海洋码头二期工程，增加了乙烷和液化石油气出口能力，预计将于 2026 年第二季度投入使用。首席执行官 Jim Teague 坦率地说：“美国剩余能源在寻求具有成本竞争力、可靠供应的国际市场上仍然有强劲需求。” 今年以来单位价格上涨了 17.29%。
2. Energy Transfer (NYSE: ET)
Energy Transfer 拥有该集团最大的收入基础，2025 年全年为 855.4 亿美元，每单位 18.75 美元的收益率为 7.07%。目前的季度分红为每单位 0.35 美元，比 2024 年第四季度增长了 3% 以上。
伊朗情景直接关系到 Energy Transfer 的基础设施规模。该公司已锁定 Oracle 数据中心天然气供应协议，覆盖约 900 MMcf/d 的三个数据中心，其 Desert Southwest 扩建项目增加了 2.3 Bcf/d 的产能，耗资高达 56 亿美元。第四季度每股收益的失误是由 2.77 亿美元的非现金减值费用和 9.1 亿美元的利息支出驱动的，而不是运营疲软。
3. MPLX (NYSE: MPLX)
MPLX 在该集团中拥有最高的股息增长率。该公司将其季度股息提高至每单位 1.0765 美元，连续第二年同比增长 12.5%。目前的收益率为 7.4%
MPLX 正在积极建设墨西哥湾沿岸出口基础设施。Blackcomb 管道，一条从二叠纪到墨西哥湾沿岸的 2.5 Bcf/d 管道，预计将于 2026 年第四季度投入使用。与 ONEOK 合作开发的墨西哥湾沿岸液化石油气出口码头，产能为 400 mbpd，目标是 2028 年。随着欧洲和亚洲寻求替代中东供应的方案，该码头将变得更加有价值。2025 年全年净利润同比增长 13.78%。杠杆率为 3.7 倍，在管理层 4.0 倍的舒适范围内。
4. Western Midstream Partners (NYSE: WES)
Western Midstream Partners 提供该集团最高的收益率，为 8.97%，其最近的每单位 0.93 美元的分红年化为 3.72 美元。
Western Midstream 是四者中最集中的，主要业务在德拉瓦盆地。2025 年全年天然气吞吐量达到创纪录的 5.2 Bcf/d，Aris Water Solutions 的收购使其成为该盆地最大的生产水供应商之一，吞吐量环比增长 121% 至 2,693 MBbls/d。2026 年调整后 EBITDA 指引为 25 亿至 27 亿美元，代表着向该区间上限增长。
这里的风险在于集中度：Waha Hub 定价波动以及预计 2026 年整体原油和 NGL 吞吐量将下降低至中个位数是真实的逆风。Western Midstream 排名第四不是因为收益率没有吸引力，而是因为风险状况比同行更窄。
共同点
所有四家合作伙伴均按体积而非商品价格收取费用。照付或照付和固定费用合同结构意味着，已承诺管道容量的生产商无论是否发货都要付费。
当霍尔木兹海峡中断将 WTI 推向三位数，美国生产商通过增加钻探来应对时，这些管道将捕获增量销量。收入流在结构上不受地缘政治冲击中惩罚上游勘探生产股票的波动性的影响。这就是避险论点的核心，数据也支持这一点。
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Austin Smith 未持有任何提及股票的头寸。Motley Fool 推荐 Enterprise Products Partners。Motley Fool 拥有披露政策。
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