新农场法案同时也是美国历史上对粮食援助的最大削减

众议院通过了一项长期拖延的农场法案，这是多年来美国农业生产者首次获得真正的确定性。代价是什么？从SNAP中削减了1870亿美元。

这是有史以来对联邦粮食援助的最大削减，据称是为了确保粮食安全。它已经将340万美国人从该计划中剔除。

发生了什么

2026年农场、粮食和国家安全法案已在众议院通过。只需要14名民主党人倒戈即可。这项法案是为美国的农民服务的。它通过2031年重新授权美国农业部（USDA）的计划，涵盖商品、作物保险、保护、贸易和营养。

该法案加强了作物保险，提高了主要商品（commodity）的参考价格，并扩大了市场准入计划，所有这些都是农民的胜利。它还包括“拯救我们的培根法案”，预先阻止了加利福尼亚州第12项动物福利规则，并正式禁止源自大麻的THC产品，这是今年年初国会的一场斗争。

为什么这很重要

但这项承诺的代价非常现实。从“一揽子美丽大法案”中首次通过的1870亿美元的SNAP削减，现在被正式确立为永久性的农业法律，而不仅仅是一项预算项目。这项法案对美国农业来说是一项胜利，但奇怪的是，它应该阻碍消除饥饿。SNAP是美国国内最大的消费者食品采购计划。平均每人每天6.20美元，它支撑了所有收入邮政编码的食品店销量。

该法案还加剧了政治紧张局势。食品价格上涨与美国历史上最严重的粮食援助削减同时发生，评论家认为这种组合会在恰恰不恰当的时机加剧粮食不安全感。

削减1870亿美元不仅影响了领取福利者，还影响了所有依赖这种支出的零售商、食品制造商和分销商。美元商店、折扣食品店和商品食品品牌将感受到最大的冲击。在今天的通货膨胀价格下，这项法案并不会改变你的餐盘（尽管这是表面上的目标），而是决定了谁能够吃饭。

这些削减也并不只是减少政府的支票。它们消除了直接流入上市公司损益表的实际消费者支出。以下是损害的分配方式：沃尔玛占据主导地位，占所有SNAP家庭食品支出超过四分之一。这是一个巨大的规模：分析师估计，沃尔玛总销售额的很大比例（高个位数）与SNAP相关，而美元通用（Dollar General）和美元树（Dollar Tree）的比例为中个位数。这些百分比听起来可能很微不足道，但当你将其应用于数百亿美元的年收入时，情况就不同了。

而且，SNAP资金不仅能促进商店的访问，还能设计食品货架。Tyson Foods和Conagra Brands是受SNAP削减影响最大的前五家消费品（CPG）制造商，Post的购物次数超过10%，Tyson的8.4%，Conagra的7.7%都涉及SNAP资金。Kraft Heinz、General Mills、Frito-Lay、Smucker's、Bimbo Bakeries、Nestlé和Kellanova紧随其后。

Kraft Heinz已经报告说，SNAP紧急资金削减影响了其2024年第一季度的收入，包括其Mac and Cheese业务，而且那只是一个较小、临时的削减。一项永久性的1870亿美元的削减完全是另一种数量级。

接下来会怎样

众议院通过的版本现在将提交参议院，参议院农业委员会主席约翰·布兹曼（John Boozman）表示，草案将在几周内完成。SNAP削减、美国农业部（USDA）重组条款和动物福利预先阻止都将面临认真的审查。进步的民主党人和一些州内农业的温和派可能会推动恢复营养资金。

但现在，这引发了一个问题：为什么必须两难选择？

下游分析

正面影响

公司

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迪尔公司（Deere & Company）（DE）——作为主要的农业机械和技术供应商，农民的确定性和盈利能力增加可能会导致设备销售和服务的需求增加。

科蒂瓦（Corteva）（CTVA）——受益于农业确定性的增加和潜在的商品价格上涨，从而推动对其种子和作物保护产品的需求。

新特瑞恩（Nutrien）（NTR）——作为领先的钾盐、氮肥和磷肥生产商，农民盈利能力的提高和确定性可能会增加对农业投入的需求。

查布（Chubb）（CB）——作为一家主要的保险公司，加强的作物保险计划可能会导致更稳定和潜在更高的保费或对农业保险产品的参与度增加。

Tyson Foods（TSN）——“拯救我们的培根法案”预先阻止了加利福尼亚州第12项动物福利规则，可能会降低其猪肉和家禽业务的合规成本和监管负担。

行业

农业——受益于加强的作物保险、主要商品参考价格提高和扩大市场准入计划，为生产者提供财务稳定和增长机会。

农业投入和设备——农民的财务确定性和盈利能力增加可能会推动对种子、肥料、作物保护和农机具的需求。

作物保险——美国农业部（USDA）计划的重新授权和加强的作物保险条款为农业保险供应商提供了稳定且可能不断增长的市场。

国家/大宗商品

美国——美国农业部门受益于增加的政府支持和稳定性，有可能促进国内食品生产和出口。

农业大宗商品——主要商品参考价格提高为主要农作物的生产者提供了价格底线和增加的收入稳定性，如玉米、大豆和小麦。

中性影响

负面影响

公司

沃尔玛（Walmart）（WMT）——由于分析师估计其总销售额的很大比例（高个位数）与SNAP相关，将面临销售量的大幅减少，直接影响其收入和盈利能力。

美元通用（Dollar General）（DG）——对SNAP削减高度暴露，其年度收入的中间个位数百分比与SNAP支出相关，导致商店客流量和销售额下降。

美元树（Dollar Tree）（DLTR）——类似于美元通用，由于联邦粮食援助的大幅削减，它将经历减少的销售额和顾客流量。

Tyson Foods（TSN）——尽管可能受益于第12项规则的预先阻止，但它被列为受SNAP削减影响最大的前五家CPG制造商之一，其购物次数的8.4%涉及SNAP资金，导致对其产品的需求减少。

Conagra Brands（CAG）——对SNAP削减高度暴露，其购物次数的7.7%涉及SNAP资金，这将对包装食品产品的销售产生负面影响。

Kraft Heinz（KHC）——已经报告了较小SNAP资金削减对第一季度2024年收入的影响，并且永久性削减1870亿美元将进一步压低销售额，尤其是其价值导向型品牌，如Mac and Cheese。

General Mills（GIS）——作为一家主要的CPG制造商，由于SNAP领取者的购买力大幅下降，它将面临对其食品产品的需求减少。

Kellanova（K）——作为一家著名的CPG公司，由于SNAP领取者减少食品购买，它将经历销售量的下降。

Post Holdings（POST）——面临与SNAP削减相关的重大风险，其购物次数超过10%涉及SNAP资金，从而对销售额产生直接的负面影响。

百事可乐（PepsiCo）（PEP）——其Frito-Lay部门是一个主要的CPG品牌，由于SNAP领取者削减零食购买，预计销售额将减少。

品博集团（Grupo Bimbo）（GRBMF）——其Bimbo Bakeries部门是一个重要的面包和烘焙食品生产商，由于SNAP支出减少，将面临需求下降。

雀巢（Nestlé）（NSRGY）——作为一家在美国市场拥有业务的全球食品和饮料巨头，将面临对其价值导向型产品的销售额减少。

行业

食品零售（食品和饮料）——由于SNAP消费者购买力减少1870亿美元，将经历销售量和顾客流量的大幅减少。

食品制造/消费品（CPG）——由于SNAP领取者的购买力大幅下降，将面临对其产品的需求减少，尤其是价值导向型品牌。

源自大麻的THC产品——这些产品的禁令将消除一个市场细分，对在该领域运营的公司产生负面影响。

国家/大宗商品

美国——整体美国经济将面临消费者支出的拖累，尤其是在低收入社区，以及粮食不安全感的增加。

食品（通用）——由于SNAP福利减少，低收入家庭通常购买的食品需求将减少。

关键下游影响

[短期] 食品零售的消费者支出减少——SNAP削减1870亿美元将直接减少消费者支出，特别是在食品领域，导致零售销售数据中可测量的下降。

[中期] CPG销售和盈利能力下降——依赖SNAP资金进行可观销售比例的食品制造商，如Tyson Foods、Conagra Brands、Kraft Heinz和General Mills，将面临需求减少。这可能会导致销售额下降、潜在的库存积压，以及公司调整到SNAP领取者购买力降低时利润率的压力。信心：高。

[长期] 粮食不安全感和公共卫生成本增加——美国历史上最大的联邦粮食援助削减，将导致340万美国人退出该计划，不可避免地会导致粮食不安全感增加。这可能会导致与营养不良和饮食相关疾病相关的公共卫生成本增加，并可能导致受影响社区更广泛的社会不稳定。信心：高。

[短期] 农业生产者收入和稳定性的提升——加强的作物保险、主要商品参考价格提高和扩大市场准入计划将使农民和农业生产者受益。这为农业生产和技术提供了更大的财务确定性和投资机会。信心：高。

[中期] 畜牧业生产者的监管救济——预先阻止加利福尼亚州第12项动物福利规则的“拯救我们的培根法案”将降低猪肉行业的生产者的合规成本和监管负担。这可能会提高受影响生产者的盈利能力。信心：中等。

经济指标

↓ 消费者支出——SNAP削减1870亿美元将直接减少消费者支出，特别是在食品领域，导致零售销售数据中可测量的下降。

↓ 零售销售（食品和饮料）——食品店和折扣零售商将面临SNAP购买力损失的直接和显着减少销售额。

↑ 农业生产者收入——加强的作物保险和主要商品参考价格提高可能会导致农业部门整体收入增加。

↑ 粮食不安全率——数百万美国人减少联邦粮食援助将直接导致国家粮食不安全率上升。

→ CPI（食品）——虽然SNAP领取者的需求减少，但对食品价格的总体影响很复杂；需求减少可能会略微抑制某些商品的价格上涨，但其他通货膨胀压力仍然存在。

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