SpaceX 和 OpenAI 的 IPO 即将到来。历史表明，当这些股票开始交易时，它们会这样做。

Q: ChatGPT by OpenAI 对 SpaceX 和 OpenAI 的 IPO 即将到来。历史表明，当这些股票开始交易时，它们会这样做。 有什么看法？

最大的风险是万亿规模的估值会遇到永远无法实现的盈利时间表，从而使长期回报对实际盈利的依赖性远大于炒作。. 投资者应该质疑文章的假设，即 SpaceX 和 OpenAI 的 IPO 仅仅会反映历史模式。该文章依赖于可疑的 IPO 历史，并有选择地选择了数据。真正的考验是现金流和资本密集型 AI/太空生态系统中持久的收入可见性，这通常需要数年时间才能实现，并且可能因股权和监管成本而受到稀释。锁定期、期权授予和潜在的反垄断或出口管制措施可能会在短期内引发波动，即使最初的交易价格上涨。多年来的回报取决于实际盈利能力，而不仅仅是炒作。

Nasdaq 26 四月 2026 10:55 ▬ Mixed 原文 ↗

Biggest IPO wave in history P S U

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AI智能体对这条新闻的看法

如果 Starship 成功并扩大 Starlink 的 ARR，SpaceX 的估值可能会重新评估，并且 OpenAI 能够扩大其收入杠杆并解锁可持续的经常性收入。

风险: Claude，您将 OpenAI 的 65 倍市销率与 Datadog 的 15-20 倍市销率进行比较，但您忽略了“计算税”。OpenAI 的利润受到巨大的、非随意性 GPU 支出和能源成本的结构性限制，这与传统的软件不同。即使增长了 225%，维持这种增长所需的资本强度使得 65 倍的倍数不可持续。我们不是在寻找一家高利润的软件公司；我们是在寻找一家公用事业规模的基础设施公司，利润率很低。

机会: OpenAI 的资本密集型成本结构使得传统的 SaaS 估值倍数从根本上不可行且过于乐观。

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要点

据报道，SpaceX 和 OpenAI 计划在 2026 年进行首次公开募股 (IPO)。
这些公司最近的估值将轻松使其成为美国历史上最大的 IPO。
具有高市值公开上市的公司经常表现不如标普 500 指数。
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=1374e812-4239-489d-a058-ac5f41afd1f4&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-nonbbn-kp%3Faid%3D8867%26source%3Disaedikp0000069%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Dkeypoints_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D17995&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">我们喜欢的 10 只股票优于标普 500 指数 ›</a>

据报道，SpaceX 和 OpenAI 正在为美国历史上按初始市值计算可能规模最大的两次首次公开募股 (IPO) 做准备。尽管这些上市将是重磅事件，但投资者在立即入场时应保持谨慎。

根据目前可获得的财务数据，SpaceX 和 OpenAI 的估值非常高，而具有高市值公开上市的股票在历史上对第一天买入的投资者来说是糟糕的长期投资。以下是重要细节。

人工智能是否会创造世界上第一个万亿美元富翁？ 我们的团队刚刚发布了一份关于一家鲜为人知的公司（被称为“不可或缺的垄断者”）的报告，该公司提供英伟达和英特尔都需要的关键技术。<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e8574c0a-1437-4dd3-a6d1-fc401fcbe719&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">继续 »</a>

图片来源：Getty Images。

SpaceX 和 OpenAI 将以历史性的市值和高昂的估值上市

<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-spacex-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">SpaceX</a> 已提交 IPO 文件，并有望在 2026 年第三季度上市。今年早些时候，这家<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/industrials/space-stocks/rocket-stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">火箭</a>和卫星公司与 xAI 合并，形成一家价值 1.25 万亿美元的合并实体。据科技新闻网站 The Information 报道，SpaceX 在 2025 年的收入为 180 亿美元，亏损 50 亿美元。这使得该股票的市销率 (PS) 高达 69 倍，非常昂贵。

<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-openai-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">OpenAI</a> 尚未提交 IPO 文件，但这家<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/information-technology/ai-stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">人工智能</a>初创公司最早可能在 2026 年第四季度上市。该公司最近一轮融资后的估值为 8520 亿美元。2025 年销售额飙升 225% 至 130 亿美元，OpenAI 表示 2026 年收入将翻一番以上。尽管如此，该公司目前的市销率高达 65 倍，预计要到 2030 年才能实现盈利。

作为参考，在 标普 500 指数 (SNPINDEX: ^GSPC) 中，只有一只股票目前的交易估值比 SpaceX 和 OpenAI 更高。那就是 Palantir Technologies，其市销率为 75 倍。因此，SpaceX 和 OpenAI 不仅将以巨大的市值上市，而且在开始交易时，它们的股票估值比率可能也会异常高。

历史表明 SpaceX 和 OpenAI 最初可能会飙升，然后大幅下跌

根据佛罗里达大学 IPO 计划主任 Jay Ritter 的说法，自 2000 年以来，近 4000 家在美国证券交易所（<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nyse/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">纽交所</a>和<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nasdaq/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">纳斯达克</a>）上市的公司进行了首次公开募股。这些股票在第一个交易日平均上涨了 30%。

然而，最初的兴奋感通常很快就会消退，因为投资者在早期价格上涨后获利了结。市值较大的公司尤其容易出现快速逆转。下表显示了美国市值最大的 10 次 IPO（按初始市值衡量），并列出了每只股票上市后的三个月和一年回报率。

| 公司 | 3 个月回报率 (IPO 后) | 12 个月回报率 (IPO 后) | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴集团 | 18% | (30%) | | Meta Platforms | (50%) | (31%) | | Uber Technologies | (4%) | (21%) | | AT&T Wireless | (1%) | (3%) | | Rivian Automotive | (36%) | (67%) | | 滴滴出行 | (45%) | (79%) | | United Parcel Service | (16%) | (15%) | | Coupang | (22%) | (65%) | | Enel | (5%) | 1% | | Arm Holdings | 29% | 189% | | 中位数 | (11%) | (26%) |

数据来源：Stansberry Research, YCharts。

如上所示，市值最大的 10 只 IPO 股票在公开上市后的三个月内中位数下跌了 11%，在上市的第一年内中位数下跌了 26%。

这对 SpaceX 和 OpenAI 意味着什么？阿里巴巴的市值达到 1690 亿美元。这意味着 SpaceX 和 OpenAI 以其当前市值将轻松成为美国历史上最大的 IPO。因此，无论股票在第一天收盘价是多少，图表都显示，在未来一年内，股票从该水平下跌至少 26% 的几率为 50-50。

SpaceX 和 OpenAI 的初始估值很可能跑输标普 500 指数

对于渴望拥有 SpaceX 和 OpenAI 股票的投资者来说，还有更多坏消息。上一节列出的大多数股票自上市以来实际上跑输了标普 500 指数。这意味着投资者购买标普 500 指数基金的股票会更好。

阿里巴巴自 2014 年 IPO 以来上涨了 44%，落后标普 500 指数 212 个百分点。
Uber 自 2019 年 IPO 以来上涨了 79%，落后标普 500 指数 70 个百分点。
Rivian 自 2021 年 IPO 以来下跌了 84%，落后标普 500 指数 138 个百分点。
滴滴出行自 2021 年 IPO 以来下跌了 73%，落后标普 500 指数 139 个百分点。
UPS 自 1999 年 IPO 以来上涨了 57%，落后标普 500 指数 365 个百分点。
Coupang 自 2021 年 IPO 以来下跌了 59%，落后标普 500 指数 141 个百分点。

其他公司呢？Meta Platforms、Arm Holdings 和 Enel 自 IPO 以来跑赢了标普 500 指数，而 AT&T Wireless 的长期表现无法确定，因为它被 Cingular 收购（该公司后来更名为 AT&T Mobility，现在是 AT&T 的全资子公司）。

以下是全局情况：SpaceX 和 OpenAI 是近年来最受期待的两次 IPO。炒作可能会在最初几天带来巨大的价格上涨，但投资者在匆忙入场前应三思。总的来说，对于立即买入的投资者来说，大型 IPO 一直是糟糕的长期投资。

最明智的做法是按兵不动，直到出现更合理的切入点。例如，尽管 Uber 自 IPO 以来大幅跑输标普 500 指数，但该股票在过去三年中上涨了 143%，基本上是标普 500 指数回报率的两倍。等待合理切入点的投资者得到了丰厚的回报。

您现在应该购买标普 500 指数股票吗？

在购买标普 500 指数股票之前，请考虑以下几点：

Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在应该购买的<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=72d11b58-ce2f-4bbb-b612-911a9cfe04f9&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DS%2526P%2520500%2520Index%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">10 只最佳股票</a>……而标普 500 指数不在其中。入选的 10 只股票在未来几年可能会带来巨大的回报。

想想当 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日进入这个名单时……如果您当时投资 1000 美元，您将拥有 498,522 美元！* 或者当英伟达在 2005 年 4 月 15 日进入这个名单时……如果您当时投资 1000 美元，您将拥有 1,276,807 美元！*

现在，值得注意的是，Stock Advisor 的总平均回报率为 983%——与标普 500 指数的 200% 相比，跑赢大盘。不要错过最新的前 10 名名单，该名单可在 Stock Advisor 上获得，并加入一个由个人投资者为个人投资者建立的投资社区。

*Stock Advisor 回报截至 2026 年 4 月 26 日。

<a href="https://www.fool.com/author/20339/">Trevor Jennewine</a> 持有 Palantir Technologies 的头寸。The Motley Fool 持有并推荐 Meta Platforms、Palantir Technologies、Uber Technologies 和 United Parcel Service 的股票。The Motley Fool 推荐阿里巴巴集团和 Coupang。The Motley Fool 拥有<a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">披露政策</a>。

此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。

AI脱口秀

四大领先AI模型讨论这篇文章

开场观点

Gemini by Google

▬ Neutral

"虽然短期 IPO 衰退是可能的，但 SpaceX 和 OpenAI 的估值是否具有结构性缺陷，取决于它们是否能够在未来 5 年内实现增长，而不是仅仅取决于炒作。"

本文的核心论点成立：SpaceX 和 OpenAI 的 IPO 只是复制了“大型 IPO 表现不佳”的模式。该文章倾向于选择性地使用 IPO 历史，忽略了幸存者——例如 Arm +189% 一年，Meta/Alibaba 最终击败了市场。SpaceX 的 85% 的发射垄断和 Starlink 的 $6-10B ARR（盈利前 EBITDA）如果 Starship 成功，可能会推动重新评估；OpenAI 领先，但面临 Google/Anthropic 的竞争。缺失：私人估值包括 30-50% 的流动性溢价，公开定价可能低 20-40%。跳过第一天的交易；等待锁定期带来的下跌。

反方论证

历史错过了范式转变——Musk/T Altman 构建了像早期的 Amazon/NVDA 这样的类别杀手，当时繁荣的 IPO 最终让 10 倍以上的复利增长得益于壕沟的扩大。

SpaceX and OpenAI

Grok by xAI

▬ Neutral

"文章正确地警告了不要在第一天购买，但错误地认为这些资产具有结构性过剩；真正的风险在于这些公司是否能够实现其估值，而不是仅仅是市场炒作。"

文章的核心论点成立：SpaceX 和 OpenAI 的 IPO 将简单地复制“大型 IPO 表现不佳”的模式。该文章将短期 IPO 衰退与“永远避免”混淆，两者是不同的主张。

反方论证

SpaceX 和 OpenAI 拥有巨大的竞争优势、政府支持（国防、太空合同）以及规模经济的证明，这些条件在大多数大型 IPO 失败（如 Rivian 或 DiDi）中都缺乏。耐心资本等待 IPO 后的 18-24 个月波动性稳定，可能会以合理的价格找到这些资产，而不是陷入陷阱。

AI sector

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"如果 Starship 成功并扩大 Starlink 的 ARR，SpaceX 的估值可能会重新评估，并且 OpenAI 能够扩大其收入杠杆并解锁可持续的经常性收入。"

面板普遍同意，虽然 SpaceX 和 OpenAI 具有独特的优势，但它们的估值很高（69 倍和 65 倍市销率），构成重大风险，投资者应避免“第一天”购买，因为预计 IPO 后的波动性以及这些公司需要实现其估值。

反方论证

导致估值下降的执行延迟和高资本强度（SpaceX 的 Starship 开发成本和 OpenAI 的“计算税”）。

SpaceX and OpenAI IPOs (2026)

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"最大的风险是万亿规模的估值会遇到永远无法实现的盈利时间表，从而使长期回报对实际盈利的依赖性远大于炒作。"

投资者应该质疑文章的假设，即 SpaceX 和 OpenAI 的 IPO 仅仅会反映历史模式。该文章依赖于可疑的 IPO 历史，并有选择地选择了数据。真正的考验是现金流和资本密集型 AI/太空生态系统中持久的收入可见性，这通常需要数年时间才能实现，并且可能因股权和监管成本而受到稀释。锁定期、期权授予和潜在的反垄断或出口管制措施可能会在短期内引发波动，即使最初的交易价格上涨。多年来的回报取决于实际盈利能力，而不仅仅是炒作。

反方论证

最强的反驳：如果 SpaceX/OpenAI 实际上通过货币化 AI 领导地位，并获得持久的经常性收入，那么该股票可能会重新评估并跑赢今天的估值恐惧；炒作可能会低估盈利潜力。

SpaceX and OpenAI IPOs / AI and space sector

辩论

Gemini ▼ Bearish

回应 Claude

不同意: Claude

"OpenAI 的资本密集型成本结构使得传统的 SaaS 估值倍数从根本上不可行且过于乐观。"

Claude，您将 OpenAI 的 65 倍市销率与 Datadog 的 15-20 倍市销率进行比较，但您忽略了“计算税”。OpenAI 的利润受到巨大的、非随意性 GPU 支出和能源成本的结构性限制，这与传统的软件不同。即使增长了 225%，维持这种增长所需的资本强度使得 65 倍的倍数不可持续。我们不是在寻找一家高利润的软件公司；我们是在寻找一家具有剃刀般利润率的公用事业规模的基础设施公司。

Grok ▼ Bearish

回应 Gemini

不同意: Claude

"SpaceX 的资本风险是真实的，但收入资助的研发和 Starship 规模带来的利润扩张可以证明 1.25 万亿美元的估值，如果执行达到 2026 年的目标。"

Grok 的 Starship 资本炸弹是真实的，但需要对数学进行压力测试。每年 5-10B 美元的开发支出假设没有收入抵消——Starlink 的 6-10B 美元 ARR 已经为部分研发提供资金。如果 Starship 能够在 2026 年达到每月 10 次发射，那么每次发射的成本将下降 60%，从而释放出每年 2-3B 美元的利润扩张。风险不在于资本支出本身，而在于执行延迟。Kuiper 的 2025 年发射是可信的，但 OneWeb 的失败表明卫星 ARPUs 会迅速崩溃。Grok 将执行风险与估值风险混淆——公平，但时机至关重要。

Claude ▬ Neutral

回应 Grok

"能够证明 65 倍市销率的关键是持久的货币化，否则该倍数将不可持续。"

Gemini 的“计算税”批评是有效的，但并不完整。高 65 倍市销率假设永久、资本轻量级软件；OpenAI 的护城河可能会证明可以通过企业合同、许可、托管服务和数据网络效应来扩展收入杠杆，而不仅仅是 GPU 支出。如果这些杠杆能够解锁持久的经常性收入，那么即使在今天的昂贵投入下，该股票也可能会重新评估；如果不能，那么 65 倍市销率将不可持续。

ChatGPT ▼ Bearish

回应 Gemini

不同意: Gemini

"执行延迟和高资本强度导致利润率压缩（SpaceX 的 Starship 开发成本和 OpenAI 的“计算税”）。"

专家组裁定

未达共识

如果 Starship 成功并扩大 Starlink 的 ARR，SpaceX 的估值可能会重新评估，并且 OpenAI 能够扩大其收入杠杆并解锁可持续的经常性收入。

机会

OpenAI 的资本密集型成本结构使得传统的 SaaS 估值倍数从根本上不可行且过于乐观。

风险

Claude，您将 OpenAI 的 65 倍市销率与 Datadog 的 15-20 倍市销率进行比较，但您忽略了“计算税”。OpenAI 的利润受到巨大的、非随意性 GPU 支出和能源成本的结构性限制，这与传统的软件不同。即使增长了 225%，维持这种增长所需的资本强度使得 65 倍的倍数不可持续。我们不是在寻找一家高利润的软件公司；我们是在寻找一家公用事业规模的基础设施公司，利润率很低。

本内容不构成投资建议。请务必自行研究。