Super Micro Computer 联合创始人面临新的芯片走私指控。这真的会影响 SMCI 股票吗？

人工智能服务器制造商 Super Micro Computer (SMCI) 陷入了新的麻烦，其联合创始人及另外两人因违反美国出口法被美国司法部起诉。三人据称非法向中国出口了价值约 25 亿美元的 Nvidia (NVDA) GPU，其中一位联合创始人是主要被告。另外两名被告中，一人是 Super Micro 台湾办事处的销售经理，另一人是承包商。
尽管该公司本身并未被列为本案的被告，但原告的起诉书相当严厉，指出：“这些控制措施旨在保护美国国家安全和外交政策利益等。”
Super Micro 成立于 1993 年，是一家高性能服务器和数据中心基础设施提供商。其核心产品包括人工智能服务器、数据中心基础设施、存储、云系统以及边缘/5G基础设施。其客户遍及人工智能生态系统的各个领域，包括超大规模云服务商、企业、云提供商和人工智能初创公司。
SMCI 股票市值 123 亿美元，过去一年下跌了 52%。
那么，如何看待公司最新的挫折呢？让我们一探究竟。
SMCI：人工智能概念股
在 2022 年 3 月至 2024 年 3 月期间，SMCI 股票呈抛物线式上涨，涨幅高达惊人的 2,640%，达到历史新高 114 美元。Super Micro 因其散热能力而备受赞誉，本应成为大规模人工智能基础设施建设的领导者之一。然而，该股票已从这些水平下跌了 82%，因为围绕该公司的所有炒作都被潜在的治理和会计问题所抵消。
虽然这不是该公司第一次触犯出口限制，但近年来负面问题尤其严重。2018 年从纳斯达克退市，2020 年被美国证券交易委员会指控存在会计操纵，是其早期的一些问题；2020 年是低谷。8 月份，做空机构 Hindenburg Research 发布了一份严厉的报告，随后在 9 月份，司法部展开调查，最终导致其审计师安永会计师事务所因透明度和内部控制问题而辞职。
因此，该公司此后一直处于低迷状态。但本不该如此。
并非仅由概念炒作驱动
在 2022-2024 年的同一时期，Super Micro Computer 从一家相对小众的服务器制造商转变为人工智能基础设施热潮的核心支柱，这引发了其股价的历史性上涨。这种惊人的重新估值不仅仅是市场炒作的副产品，而是由公司基本面业绩的急剧加速所支撑。随着超大规模云服务商和企业数据中心争相构建训练和运行生成式人工智能模型所需的巨大计算能力，Super Micro 将自己定位为能够将原始硅芯片转化为优化的即插即用服务器机架的首选硬件提供商。
这一成功的首要催化剂是该公司高度适应性的模块化方法，称为 Building Block Solutions（构建模块解决方案）。Super Micro 没有设计僵化、一刀切的服务器，而是设计了大量的可互换组件，可以快速组装和定制，以满足不同客户的高度特定需求。这种工程理念使公司在上市速度方面具有巨大的竞争优势。当新一代先进处理器发布时，Super Micro 可以比戴尔 (DELL) 或慧与 (HPE) 等大型传统硬件巨头更快地迭代并出货兼容的服务器机架。在计算能力早期部署决定云服务商市场主导地位的快速人工智能军备竞赛中，这种敏捷性使 Super Micro 能够占据重要的市场份额并赢得大型企业合同。
此外，Super Micro 通过其在直连芯片液冷技术方面的开创性进步，建立了广泛的经济护城河。随着人工智能芯片的性能呈指数级增长，它们也产生了传统风冷数据中心无法有效管理的空前热量。Super Micro 预见了这一散热瓶颈，并积极推广机架级液冷解决方案，显著降低了数据中心运营商的功耗和运营成本。这一技术优势使其服务器成为对计算能力要求极高的大型语言模型部署的首选硬件，进一步将其与标准传统硬件供应商区分开来。
然而，现在的问题是信任，而不是需求或其能力。审查也很严格，因为超大规模云服务商越来越受到关注，以证明其在人工智能方面的大量资本支出是合理的，而与一家充斥着治理和会计问题的公司合作将充满风险。Super Micro 挽救这种局面的唯一方法是彻底改革导致公司走上这条滑坡路的管理层和关键决策者。
财务状况看起来不错（但值得信赖吗？）
Super Micro 最近一个季度的业绩是近一段时间以来首次在收入和盈利方面均超出预期。2026 年第二季度，公司净销售额从去年同期的 57 亿美元增至 127 亿美元。同期每股收益增长 17% 至 0.69 美元，远高于市场预期的 0.49 美元。
对于 2026 年第三季度，公司预计净销售额和每股收益至少分别为 123 亿美元和 0.60 美元，这将分别同比增长 167.4% 和 93.5%。
回到第二季度，截至 2025 年 12 月 31 日的六个月内，Super Micro 的经营活动产生的净现金流为负 9.414 亿美元，而去年同期为正 1.691 亿美元。总体而言，公司在本季度末的现金余额约为 41 亿美元，远高于其 2.018 亿美元的短期债务水平。
值得注意的是，该公司的股票也以被低估的价格交易。其远期市盈率和市销率分别为 9.10 和 0.30，低于行业中位数 21 和 2.93。
分析师对 SMCI 股票的看法
考虑到所有这些因素，分析师对 SMCI 股票的整体评级为“持有”，平均目标价为 42.31 美元。这表明与当前水平相比，有约 100% 的上涨潜力。在覆盖该股票的 19 位分析师中，四位给予“强烈买入”评级，两位给予“温和买入”评级，九位给予“持有”评级，一位给予“温和卖出”评级，三位给予“强烈卖出”评级。
在发布日期，Pathikrit Bose 未直接或间接持有本文提及的任何证券头寸。本文所有信息和数据仅供参考。本文最初发布于 Barchart.com