这家隐秘的人工智能股票一年内上涨40%，华尔街刚刚将其目标价上调至500美元

要点
美光2026年的HBM供应已基本确定。
人工智能（AI）驱动的数据中心需求预计将占2026年DRAM和NAND总目标市场（TAM）的50%以上。
持续的供需失衡正在推动美光的定价能力。
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全球人工智能（AI）基础设施的建设不仅依赖于计算能力，还日益依赖于内存和存储。这正是美光科技（NASDAQ: MU）在此次AI热潮中成为最重要技术参与者之一的原因。
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这家芯片制造商的股价在2026年（截至3月23日）迄今已飙升近40%。华尔街越来越认识到，内存是扩展AI基础设施的关键瓶颈。
在公司2026财年第二季度（截至2月26日）的财报公布后，这一观点得到了进一步加强，并促使研究公司Needham将其目标价从450美元上调至500美元，同时维持买入评级。目前的平均目标价为530美元，意味着约30%的上涨潜力。
因此，关键问题是美光是在经历又一个内存芯片周期，还是这标志着内存行业的结构性转变。
内存正成为战略资产
美光第二季度的业绩令人印象深刻。公司营收同比增长196%，环比增长75%，达到239亿美元，而非GAAP（公认会计原则）每股收益同比增长682%，环比增长155%。毛利率达到创纪录的75%，营业利润率达到69%。公司还产生了69亿美元的自由现金流。
美光第三季度的预测也异常出色。预计营收为327.5亿美元至342.5亿美元，稀释后每股收益预计在18.75美元至19.55美元之间。
这些出色的数字是内存技术行业整体地位变化的体现。AI的快速普及使内存成为一种战略资产，因为美光预计到2026年，AI驱动的数据中心需求将占DRAM和NAND总目标市场（TAM）的50%以上。
与传统计算相比，AI工作负载需要显著更高的内存容量和带宽，这推动了每台服务器内存容量的快速增长。事实上，先进AI系统的内存需求在一年内已经翻了一番。
与此同时，这种需求不仅限于数据中心。AI正在推动PC、智能手机、汽车系统甚至机器人领域的内存使用量增加。因此，内存需求变得更加持久，并且对任何单一终端市场的依赖性降低。
HBM是催化剂
对高带宽内存（HBM）日益增长的需求是美光的一个关键增长催化剂，HBM是现代AI加速器的关键组成部分。随着AI模型的日益复杂，它们越来越依赖于处理器和芯片上HBM之间更快的数据移动。
美光已于2026年第一季度开始量产其HBM4产品，该产品专为英伟达计划中的Vera Rubin系统设计。公司还在推进其下一代HBM4E产品的开发，并预计在2027年增加产量。公司预计这些产品将提供显著的性能和容量提升，以进一步支持复杂的AI工作负载。
美光还表示，其2026年的HBM供应已基本售罄，公司已从客户那里获得了定价和数量承诺。
供需失衡推动定价能力
内存供应未能跟上需求的激增。这种动态正在推动美光终端市场持续的价格改善。在第二季度，公司指出DRAM价格环比上涨了约65%，而NAND价格上涨了约75%。管理层预计内存市场的供需失衡将持续到2026年以后。
美光预计2026年DRAM供应量将以20%出头的低速增长。供应增长受到有限的洁净室产能以及较新内存制造技术带来的每晶圆产量（效率提升）增幅较小的限制。此外，新的晶圆厂需要数年时间才能投入运营，并需要大量的资本投资。HBM也占用了大量的DRAM产能，进一步收紧了供应。
除了DRAM之外，美光还在低功耗DRAM、NAND和数据中心SSD等其他内存产品中看到了供需失衡。这些内存产品越来越多地用于AI推理（在生产环境中实时部署模型）工作负载，企业正在优化成本和效率的架构。因此，美光在中期内只能满足约50%至三分之二的客户需求。
商业策略
美光正在与客户签订战略客户协议（SCA），这些协议涉及未来几年的具体承诺。公司最近签署了第一份为期五年的SCA，这与其传统的为期一年的合同相比有了显著变化。这些协议旨在为未来几年提供更大的可见性、供应承诺和稳定性。
美光正在积极投资以扩大其生产能力。公司预计2026财年的资本支出将超过250亿美元，并计划在2027年进一步增加。公司计划投资于洁净室设施、新晶圆厂、先进的HBM封装以及全球扩张的制造能力。
估值
尽管有很多优点，但美光目前的远期市盈率仅约为4.3倍。对于一家营收增长百分比达到三位数、利润率创纪录且拥有自由现金流的公司来说，这非常保守。这种脱节导致包括Needham在内的华尔街研究公司提高了对该公司的目标价。
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Manali Pradhan, CFA 在任何提及的股票中均无头寸。The Motley Fool 持有并推荐美光科技和英伟达的股票。The Motley Fool 有披露政策。
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