英伟达这个令人瞠目结舌的数字解释了为什么其惊人的增长将在今年持续

<p>芯片制造商英伟达（<a href="/quote/nasdaq/nvda/">NVDA</a> 4.43%）刚刚提醒投资者，本轮人工智能（AI）周期仍然多么不寻常。该公司报告称，第四财季营收为 681 亿美元，并预计 2027 财年第一财季营收将达到惊人的 780 亿美元，上下浮动 2%。</p>
<p>这本身就是一个惊人的数字。但更具说明性的是它对增长的暗示：与去年同期 441 亿美元的营收相比，英伟达的指引中值预计将实现约 77% 的同比增长——这显著高于其第四财年的同比增长率。</p>
<h2>惊人的增长势头</h2>
<p>英伟达的最新一个季度已经实现了增长加速。第四财季营收同比增长 73%，高于第三财季 62% 的增长率。</p>
<p>英伟达增长的核心驱动力保持不变：其数据中心部门。换句话说，就是人工智能热潮。英伟达表示，第四财季数据中心营收同比增长 75% 至 623 亿美元，显示出人工智能芯片的建设仍然是英伟达增长故事中的主导部分。</p>
<p>人工智能需求之所以如此迅速增长，部分原因是企业对“自主式人工智能”（agentic AI）的需求日益增长，即在最少人工监督的情况下实现人工智能的自动化使用。</p>
<p>英伟达首席执行官黄仁勋在公司第四财季财报电话会议上表示：“我们现在已经看到了自主式人工智能的转折点，以及代理（agents）在世界各地和各类企业中的实用性。”“因此，你看到了惊人的计算需求。”</p>
<p>这有助于解释为什么英伟达的营收增长一直在加速，以及为什么管理层预计第一个财季将如此强劲。而且，很难夸大英伟达营收指引的惊人程度。事实上，展望中有一个细节很容易被忽略，但却很重要：英伟达表示，在其第一财季预测中，并未假设来自中国的任何数据中心计算收入。换句话说，780 亿美元的指引是在没有来自曾经重要的市场的帮助下实现的。</p>
<p>当然，这不仅仅是一个营收增长的故事。英伟达的盈利能力也在保持。英伟达的<a href="https://www.fool.com/terms/g/generally-accepted-accounting-principles/">公认会计原则（GAAP）</a>毛利率在第四财季为 75%，高于去年同期的 73%。</p>
<p>简而言之，该公司正以非同寻常、加速的步伐增长——并且以非常高的利润率实现增长。</p>
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<a href="/quote/nasdaq/nvda/">NASDAQ: NVDA</a>
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<h3>关键数据点</h3>
<h2>风险：环比增长正在降温</h2>
<p>但关键问题不在于英伟达能否实现同比增长。而在于其增长速度是否开始达到顶峰。</p>
<p>这就是环比趋势发挥作用的地方。英伟达第四财季的营收较上一季度增长了 20%。其第一财季指引的中值意味着约 15% 的环比增长。对于一家普通公司来说，15% 的季度环比增长将是异常的。然而，对于英伟达来说，这种下降是市场将仔细审查的细节，因为本轮增长是由快速的环比增长定义的。简而言之，环比放缓可能预示着我们正接近这一加速同比增长率趋势的顶峰。</p>
<p>然后是英伟达的高<a href="https://www.fool.com/terms/v/valuation/">估值</a>。截至本文撰写之时，其股价交易价格约为其<a href="https://www.fool.com/terms/p/pe-ratio/">市盈率</a>的 46 倍。如此高的倍数已经预示着未来几年将实现强劲的两位数营收和利润增长。</p>
<p>这一切并不是说英伟达的增长可能很快会令人失望。但如果营收趋势继续环比放缓，这可能表明我们正接近本轮人工智能建设需求的顶峰，并影响英伟达股票的投资逻辑。</p>
<p>与此同时，英伟达仍在以极佳的表现执行。该指引意味着同比增长率将进一步加速，而且该公司是在明确排除中国数据中心计算收入的情况下实现这一目标的。</p>
<p>尽管如此，我在此价格上仍会保持谨慎。英伟达可以继续交付出色的业务成果，但如果增长即使是温和降温，也可能令股东失望。</p>
<p>话虽如此，英伟达对更快的同比增长率的指引加强了看涨论点。环比趋势只是一个理由，让我们对以当前估值买入该股票持谨慎态度，该估值似乎更接近公允价值而非低估。</p>