Townsquare Media 第四季度财报电话会议要点

<p>管理层维持每股0.20美元的季度股息，并完成了将到期日延长至2030年的再融资，但净杠杆率仍高达5.14倍</p>
<p>Townsquare已成为一家以数字为先的公司，数字业务占收入的约55%，占细分利润的56%，但独立访客数下降了约45%（至约4000万），导致剩余广告收入下降了约40%，至1200万美元，尽管程序化和直接数字销售有所增长，预计到2026年数字广告收入将增长高个位数。</p>
<p>该公司第四季度净收入为1.065亿美元，调整后EBITDA为2150万美元，符合预期，2025年全年收入为4.274亿美元，净亏损980万美元，并预计2026年收入为4.2亿至4.4亿美元，调整后EBITDA为8700万至9300万美元。</p>
<p>分析师认为这些股票可能翻倍</p>
<p>Townsquare Media (NYSE:TSQ)高管表示，公司第四季度和2025年全年业绩符合先前电话会议中提供的总净收入和调整后EBITDA指引，这归功于严格的费用管理及其“以数字为先的本地媒体战略”的持续进展。首席执行官Bill Wilson表示，公司还在广播媒体“充满挑战的环境”中完成了再融资，将到期日延长至2030年，“为我们执行增长战略提供了充足的空间”。</p>
<p>股息和资本优先事项</p>
<p>Wilson回应了投资者关于股息安全性的问题，此前公司年终股价下跌增加了隐含股息收益率。他说，管理层和董事会“仍然有信心”公司的现金流产生能力和以当前利率支持股息的能力。</p>
<p>首席财务官Stuart Rosenstein表示，董事会已批准下一季度股息为每股0.20美元，将于5月4日支付给4月27日登记在册的股东。他说，该股息相当于年化每股0.80美元，或按当前股份计算每年约1300万美元，并按当前股价计算隐含股息收益率约11%。Rosenstein还指出，管理层和董事会合计持有公司16%的股权。</p>
<p>关于资本配置，Rosenstein表示，公司计划继续进行有机投资——特别是在其数字业务方面——同时利用超额现金流通过强制性和自愿性还款来减少债务，并支持股息。Wilson补充说，去杠杆化是公司的首要任务，目标是在未来几年内将杠杆率降至“低三位数”。</p>
<p>Wilson重申，Townsquare已从“传统广播公司”转向以数字为先的模式。他说，2025年，约55%的总净收入来自数字业务，高于2024年的52%。数字业务也贡献了2025年总细分利润的56%，高于2024年的50%。</p>
<p>与此同时，管理层再次强调了与搜索引擎在线受众推荐量下降相关的逆风，Wilson将其归因于AI驱动的变化对出版商的影响。他说，公司自有和运营的网站和应用程序的月均独立访客数从2024年的约7000万下降到2025年的约4000万，降幅约为45%。</p>
<p>流量下降给“剩余”或间接数字广告收入带来了压力——根据Wilson的说法，这是近100%利润率的收入。他说，2025年剩余收入同比下降约40%，至约1200万美元，低于2024年的约2000万美元，使得剩余收入占数字广告收入的比例从13%降至约8%。</p>
<p>Wilson表示，公司不认为受众和间接收入会降至零，并指出其他流量来源包括社交媒体、直接访问、电子邮件通讯和移动警报。他说，1月份的独立访客数环比增长，并达到了自2025年7月以来的最高水平，管理层称这是企稳的早期迹象。</p>
<p>Ignite数字广告：程序化优势抵消剩余收入疲软</p>
<p>Townsquare的数字广告部门（Townsquare Ignite）在2025年实现了温和增长，但受到了剩余收入下降的压力。Rosenstein表示，第四季度数字广告收入同比下降1%，而全年数字广告收入同比增长1.6%。</p>
<p>Wilson表示，2025年数字广告同比增长2%，并且如果剔除剩余收入的拖累，总数字广告收入将增长8%。他指出了两个增长驱动因素：</p>
<p>程序化数字广告（2025年占数字广告部门收入的约65%）全年同比增长9%。Wilson表示，程序化业务在2026年第一季度同比增长约20%。</p>
<p>自有和运营数字资产的直接销售（在400多个本地应用程序和网站上销售的库存）在2025年同比增长9%。Wilson表示，预计2026年第一季度同比增长超过10%。</p>
<p>Wilson还更新了公司在程序化广告中的第三方媒体合作伙伴模式。他说，该计划在2025年为6家本地媒体合作伙伴带来了约600万美元的收入，Townsquare现已与另外五方签署了协议，使总合作伙伴达到11家。在问答环节中，Wilson表示，由于入职和培训，公司预计2026年新增合作伙伴不会带来“大量收入”，但预计整体媒体合作伙伴业务将在2026年翻倍，这主要得益于现有合作伙伴基础。他说，该部门的利润率为20%，预计四年内可能成为一个年收入5000万美元的业务。</p>
<p>关于利润率，Rosenstein表示，由于高利润率的剩余收入损失，Ignite的利润率在2025年下降至约22%，管理层预计未来数字广告利润率将保持在“20%出头”的水平。</p>
<p>展望未来，Wilson表示，预计2026年第一季度整体数字广告收入将增长“高个位数”，并且尽管预计剩余收入同比下降300万美元（从2025年的约1200万美元降至2026年的约900万美元），但2026年全年数字广告收入也应增长“高个位数”。他说，预计第一季度和第二季度的剩余收入同比下降约40%，然后在第三季度和第四季度同比大致持平。</p>
<p>互动：利润率创纪录，但收入疲软持续</p>
<p>根据Wilson的说法，公司提供订阅式数字营销解决方案的业务Townsquare Interactive实现了“有史以来最高的细分利润率”，这得益于客户服务重组、销售结构调整以及AI相关的效率提升。</p>
<p>Rosenstein表示，第四季度Townsquare Interactive净收入同比下降5.6%，全年收入下降0.7%。然而，第四季度细分利润同比增长12%，全年细分利润同比增长17.4%，即370万美元，达到创纪录的33.6%的利润率。管理层表示，预计2026年的利润率将与2025年保持一致。</p>
<p>Wilson表示，由于销售团队暂时规模缩小——减少了约40%——近期收入受到抑制，但他强调“绝对是我们的计划”重建销售队伍。他说，预计2026年第一季度Interactive收入将下降约8%，最早可能在2026年第三季度恢复季度环比收入增长。</p>
<p>在被问及客户是否使用AI工具进行自助服务并减少对Interactive产品的需求时，Wilson表示公司“没有看到这种情况”，并强调目标客户是寻求运营数字营销帮助的小型企业，而不是自己动手模式。</p>
<p>广播：持续下滑，利润率稳定，前景略有改善</p>
<p>高管们表示，广播电台仍然是一个产生现金但非增长的细分市场。Wilson表示，2025年广播广告净收入（不含政治广告）同比下降8%，总计下降12.6%。Rosenstein补充说，第四季度广播总收入同比下降17.8%，反映出与上一年相比，2025年没有政治广告收入。</p>
<p>尽管收入面临压力，管理层强调了费用控制。Wilson和Rosenstein都表示，不含政治广告的广播细分利润率在2024年和2025年约为26%。Wilson还表示，根据Miller Kaplan的估计，公司在2025年再次获得了本地和全国广播市场份额。</p>
<p>对于2026年第一季度，Wilson表示，公司预计不含政治广告的广播业绩将比2025年“略有改善”。在问答环节中，他指出地缘政治环境对广告业构成了挑战，但他表示公司看到2026年的趋势比2025年有所改善。</p>
<p>财务业绩、杠杆率和2026年指引</p>
<p>Rosenstein报告称，第四季度净收入为1.065亿美元，不含政治广告同比下降4.5%，总计下降9.6%，符合1.05亿至1.09亿美元的指引。全年净收入为4.274亿美元，不含政治广告同比下降2.8%，总计下降5.2%。</p>
<p>第四季度调整后EBITDA为2150万美元，不含政治广告同比下降17%，总计下降30.9%，符合2150万至2350万美元的指引。全年调整后EBITDA不含政治广告同比下降3%，总计下降12.2%。Rosenstein表示，不含政治广告的调整后EBITDA利润率在2024年和2025年均持平于20.3%。</p>
<p>公司报告第四季度净亏损为480万美元，或每稀释一股0.32美元，全年净亏损为980万美元，同比改善120万美元。Rosenstein还引用了约1.21亿美元的联邦净经营亏损结转，并表示公司预计在2028年底左右之前不会成为重大的现金纳税人。</p>
<p>2025年经营现金流为3100万美元，经营现金流（不含现金利息支付）为8300万美元。在2025年2月再融资后，Townsquare在2025年偿还了2300万美元的债务，Rosenstein表示，公司年末总债务为4.57亿美元，现金为500万美元，净杠杆率为5.14倍。他说，目前的年化利息支出约为3900万美元，每降低25个基点的利率，年化利息支出将减少约110万美元。</p>
<p>对于2026年，Townsquare预计第一季度净收入为9600万至9800万美元，第一季度调整后EBITDA为1600万至1700万美元。2026年全年指引要求收入为4.2亿至4.4亿美元，包括约800万美元的政治广告收入预测，以及8700万至9300万美元的调整后EBITDA。</p>
<p>关于Townsquare Media (NYSE:TSQ)</p>
<p>Townsquare Media, Inc (NYSE: TSQ) 是一家多元化的媒体和娱乐公司，主要在美国中小市场开展业务。该公司拥有并管理着300多个本地广播电台，为听众提供音乐、新闻、体育和社区节目。除了核心广播业务外，Townsquare Media还通过其专有平台和专业机构提供数字营销解决方案和广告服务，帮助本地企业通过有针对性的在线活动与消费者建立联系。</p>
<p>Townsquare Media成立于2010年，总部位于纽约州Purchase，通过战略性收购和广泛数字组合的发展扩大了其业务范围。</p>