特朗普的加密货币内阁将房利美抵押贷款支付与加密货币打包在一起

根据 OpenSecrets 的数据，加密货币在 2024 年的选举周期中估计花费了 2.45 亿至 2.5 亿美元，超过了石油、天然气、制药和 Citadel 的总和，本周它开始收获成果。Better Home & Finance 和 Coinbase 宣布了一项抵押贷款产品，允许借款人以加密货币作为抵押品，以获得符合房利美标准的贷款，这是美国住房金融领域的首次。与此同时，白宫结束了对劳工部一项允许美国人将 401(k) 投资于比特币的规定的审查。对于任何感到惊讶或恐惧的人来说，上面的支出数字就是原因。
发生了什么
这是美国住房金融领域一次真正具有历史意义的结构性转变，这使得接下来的内容更加值得关注。
就在三年前，国会、SEC 以及绝大多数美国人还将比特币和加密货币视为骗局。Sam Bankman-Fried（因电汇欺诈、共谋和洗钱罪被判处 25 年监禁，并窃取了 80 亿美元客户资金）的 FTX 破产几乎摧毁了该行业的声誉，直到 2023 年 6 月 15 日 BlackRock 申请比特币现货 ETF。从那时起，从 BlackRock 到 Fidelity 再到特朗普总统，每个人都加入了进来，让 Coinbase 等上市公司获得了与房利美批准的抵押贷款公司合作并达成此类协议所需的政治影响力。
该产品恰当地命名为“Token-Backed Mortgage”（可能是为了避免引起潜在买家的焦虑），允许借款人使用比特币和 USDC 作为抵押品来支付首付款，并获得标准的符合性抵押贷款，而无需清算其加密货币或可能触发应税事件。这里有两笔贷款：一笔来自房利美，以房屋本身的标准的符合性抵押贷款形式提供；另一笔是来自 Better Home 的单独的私人融资贷款，用于支付首付款，可以是比特币或 USDC。至关重要的是，即使比特币价格下跌，Better Home 也永远无法清算您的比特币或 USDC。唯一可能导致清算的风险是 60 天的付款逾期。新闻发布会没有说明借款人是否可以将两种资产结合用于贷款。当然，这对 Coinbase 及其“Coinbase One”会员来说也是一个不错的交易，他们可以获得抵押贷款金额 1% 的返现，最高可达 10,000 美元，用于支付过户费和手续费。
这确实是历史性的，但也确实令人担忧，因为这笔交易中的每个人，尤其是 Coinbase，现在都应该知道比特币和加密货币会大幅下跌。
为什么它很重要
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这里最大的危险信号是，当抵押品价值下降且客户超过 60 天时会发生什么。由联邦政府支持的房利美可以支持 Better Home 的符合性抵押贷款。这部分相对正常，尽管 Better Home 和 Coinbase 都没有披露固定的比例。可能是 80/20，也可能是 50/50。我们不知道。我们所知道的是，Better Home 现在拥有独立的信用风险敞口，其还款取决于比特币或 USDC 抵押品，而不是借款人的现金流。从经济上讲，Better Home 并不持有比特币。它持有 Coinbase 上的一笔贷款，而比特币恰好是抵押品，而且当 Better Home 需要它时，该抵押品的价值可能大大降低。如果有人拿出价值 200,000 美元的比特币，而比特币下跌了 80%，Better Home 被迫清算，那么他们只剩下 40,000 美元。
这很重要，因为第二笔贷款是私人融资的，而 Better Home 更广泛的融资结构依赖于三个未具名的仓库信贷额度，总计 5.75 亿美元，本质上是短期信贷便利，根据 2026 年 3 月 13 日的 Yahoo Finance 报道。如果比特币下跌，初始贷款不会减少，只会减少抵押品。如果比特币开始暴跌，这些贷款人理论上可以随时撤资，而 Better Home 的贷款和融资来源可能会削弱，并且可能不会坚持到最后。
还有一个值得了解的支持者，有趣的是，Coinbase/Better Home 的新闻发布会没有提到：一家鲜为人知的加密货币风险投资公司 Framework Ventures。2026 年 2 月 24 日，他们宣布通过 Sky 稳定币生态系统获得 5 亿美元融资，该生态系统使用加密货币原生抵押品发行稳定币，特别是其自己的稳定币 USDS。Framework 还在 2 月份以约 4500 万美元的价格收购了 Better 公司约 10% 的股份，当时该公司的股价约为 4500 万美元，随后该公司的股价上涨至 12 个月高点 94.06 美元。
接下来会发生什么
当您查看 Better Home 的最新财报时，这一切都会变得更糟。两周前，他们报告称 2025 年第四季度收入约为 4400 万美元，净亏损约为 4000 万美元。他们几乎没有犯错的余地，但他们却依赖未具名的仓库信贷额度，并在中东战争不断升级的情况下，卷入了比特币贷款。
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