来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员普遍认为，伯克希尔的投资组合再平衡反映了向增长型科技和AI敞口的转变，艾贝尔的举措标志着偏离了巴菲特传统的投资风格。然而，他们也强调了重大风险，包括Alphabet搜索垄断面临的监管威胁、苹果因内存成本上升可能出现的利润率压缩，以及苹果领导层过渡的影响。
风险: Alphabet搜索垄断面临的监管威胁以及苹果因内存成本上升可能出现的利润率压缩
机会: Alphabet和Delta的增加带来的潜在增长和AI敞口
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
伯克希尔在第一季度没有出售一股苹果股票——这与前几个季度的趋势不同。
该集团在此期间将其在Alphabet的股份增加了两倍多。
苹果公司最近一个季度的收入增长了17%，每股收益增长了22%。
伯克希尔·哈撒韦 (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) 于周五晚间公布了新任CEO格雷格·埃贝尔（Greg Abel）领导下的首份13-F文件，其中包含该集团多年来最引人注目的两项股权变动。最值得注意的是，埃贝尔及其团队选择不减持伯克希尔在苹果（NASDAQ: AAPL）的大量股份——这标志着前CEO沃伦·巴菲特（Warren Buffett）近两年来一直主导的、持续数季的抛售趋势的中断。同样值得注意的是，伯克希尔将其在Alphabet（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）的头寸增加了两倍多，而巴菲特时代的团队几个月前才刚刚建立这个头寸。
这些举措表明，一位此前以经营伯克希尔旗下公用事业公司而闻名的CEO，对大型科技股投下了信任票。它们也可能证实了许多长期伯克希尔股东的猜测：之前抛售苹果股票，与其说是对iPhone制造商的看法变差，不如说是为了调整因多年复利增长而变得庞大的头寸。我曾预测埃贝尔将结束减持——到目前为止，情况正是如此。
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但这份文件除了苹果和Alphabet之外，还有更多内容。对其他几项头寸的清理揭示了埃贝尔未来可能如何管理投资组合。
13-F文件显示，伯克希尔持有的苹果股票数量保持在约2.28亿股。虽然这一持股量远低于伯克希尔的历史最高点（超过9亿股），但仍占该集团股权投资组合的约22%，并且仍然是伯克希尔最大的头寸。美国运通（American Express）和可口可乐（Coca-Cola）紧随其后，分别占投资组合的约17%和12%。
更引人注目的举动是在Alphabet。截至2025年底，伯克希尔在搜索引擎巨头的持股数量约为1785万股，到3月底已增至约5800万股——使该头寸的价值接近170亿美元。这是一笔可观的投资，特别是考虑到巴菲特历史上一直不愿大量投资于科技领域。
买入并未停止。伯克希尔披露了对达美航空（Delta Air Lines）（NYSE: DAL）价值26.5亿美元的新投资，以及对梅西百货（Macy's）的一小部分持股（尽管这部分持股非常小，微不足道）——这些都表明愿意进入巴菲特近年来一直回避的领域。
抛售甚至更加激进。
伯克希尔在当季退出了亚马逊（Amazon）、维萨（Visa）、万事达卡（Mastercard）、达美乐披萨（Domino's Pizza）和联合健康集团（UnitedHealth Group），并削减了95%的星座品牌（Constellation Brands）的股份。雪佛龙（Chevron）的持股也大幅削减。其中许多头寸此前与已离职的投资经理托德·科姆斯（Todd Combs）有关，这表明埃贝尔正在为股权投资组合打上自己的烙印。
除了投资组合的运作机制，苹果的潜在基本面也使得伯克希尔决定不减持其最大头寸的决定显得轻松。
当苹果公司在4月底公布其2026财年第二季度（截至2026年3月28日）的业绩时，这家科技公司公布了其有史以来最好的3月季度。收入同比增长17%，达到1112亿美元，所有地理区域的收入均实现两位数增长。每股收益增长了22%。更好的是，这些增长率标志着比公司前一季度有所加速，当时收入和每股收益分别增长了16%和19%。
此外，苹果的增长是广泛的。iPhone收入同比增长22%，达到570亿美元，而服务收入创下310亿美元的历史新高——增长了16%。服务业务的重要性可能比表面数字显示的还要大；该部门在第二财季的毛利率为76.7%，远高于产品毛利率38.7%。
苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）在公司第二财季财报电话会议上的评论同样乐观。
库克表示：“就3月份的发布而言，iPhone 17系列是我们历史上最受欢迎的系列。根据IDC的数据，我们在当季获得了市场份额。”
管理层对第三财季（截至6月下旬）的指引也令人印象深刻。苹果预计收入将同比增长14%至17%，这表明iPhone 17的销售周期仍有增长空间。
此外，这家科技巨头还将股息提高了4%，至每股0.27美元，并增加了1000亿美元的股票回购授权。
然而，也有一些值得注意的风险。库克在电话会议上指出，公司预计6月份的“内存成本将显著提高”。随着内存制造商优先生产人工智能（AI）芯片，这种影响可能会随着时间的推移而增加。即将到来的领导层过渡也值得关注；库克将于9月1日卸任CEO，由高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）接任。
尽管如此，这两种风险似乎都不足以破坏苹果（或伯克希尔作为主要股东）的长期投资前景。
最终，埃贝尔在上任CEO的第一个季度处理伯克希尔最大头寸的方式，可能使该集团的股票更具吸引力。通过放弃巴菲特在苹果后期抛售股票的做法，并以合理估值大幅增加公司在市场领先科技公司的持股，埃贝尔表明了他愿意为股权投资组合开辟自己的道路。
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美国运通是Motley Fool Money的广告合作伙伴。Daniel Sparks及其客户持有苹果和伯克希尔·哈撒韦的股票。Motley Fool持有并推荐Alphabet、Amazon、American Express、Apple、Berkshire Hathaway、Chevron、Domino's Pizza、Mastercard和Visa的股票。Motley Fool推荐Constellation Brands、Delta Air Lines和UnitedHealth Group。Motley Fool有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映Nasdaq, Inc.的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"投资组合的重新洗牌反映了在高估值环境下对增长的被动追逐，而不是战略性地偏离巴菲特时代的价值原则。"
市场误读了这份13-F文件，认为这是“格雷格·艾贝尔”的转向。现实情况是，伯克希尔的投资组合管理可能仍然由投资委员会的制度惯性所决定。大规模的轮换——增持Alphabet三倍而抛售Visa、Mastercard和Amazon——表明在估值高企的环境下，是在拼命寻找超额收益，而不是一个连贯的新战略。虽然苹果22%的每股收益增长令人印象深刻，但依赖76.7%利润率的服务业务是一把双刃剑；任何对应用商店收费的监管打击都将是灾难性的。通过加倍押注Alphabet，伯克希尔实际上是在押注一个搜索垄断企业，而该企业目前正面临由AI驱动的查询转变带来的生存威胁。
如果苹果的服务增长确实具有持久性，并且Alphabet的AI整合成功地捍卫了其搜索护城河，那么这次投资组合的重新调整可能代表着捕捉下一轮科技驱动现金流扩张的典范。
"持有苹果股票是投资组合运作机制，而不是信心的投票；真正的故事是艾贝尔将伯克希尔转向AI敞口（Alphabet）和周期性复苏（Delta），这在新领导层下存在执行风险。"
文章将艾贝尔持有苹果股票解读为对其基本面的信心，但混淆了两个独立的故事：苹果强劲的第二季度业绩（收入增长17%，每股收益增长22%）与伯克希尔的投资组合再平衡。持有苹果股票可能反映了头寸规模的纪律——占股权的22%，已经非常庞大。更具说明性的是Alphabet的三倍增持和达美航空的进入：艾贝尔正在转向AI敞口和周期性复苏的投资，而不是必然验证苹果的长期前景。库克提到的内存成本逆风值得更多关注；如果AI芯片需求压垮了整个供应链的利润率，苹果76.7%的服务利润率可能会受到挤压。领导层过渡（库克9月1日离职）也被一带而过——特尔纳斯在潜在的宏观经济放缓时期尚未经受考验。
如果艾贝尔的举动标志着真正转向成长型科技股，并远离成熟的蓝筹股，那么在持有苹果股票不变的同时增持Alphabet三倍，表明他将苹果视为一个防御性的现金牛，而不是一个增长引擎——这与文章的看涨论调相矛盾。
"N/A"
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"艾贝尔的第一季度举措暗示着有意识地倾向于增长型科技和AI赋能的业务，如果周期证明具有持久性，这些业务可能会提升伯克希尔的回报。"
艾贝尔的第一季度举措使伯克希尔处于一个十字路口：重申苹果作为一项大型、稳定的核心资产，同时加倍押注Alphabet并增加达美航空的敞口，这标志着向增长型科技和运营管理型赌注的倾斜，而不是巴菲特传统的“以合理价格买入优秀公司”的理念。‘不减持苹果’的标题读起来像是信念，但真正的故事可能是投资组合的平衡：Alphabet的权重和达美航空的敞口可以分散对纯粹消费硬件的依赖。风险在于在潜在的AI驱动的下跌中，集中投资于单一科技生态系统，再加上苹果的高估值、不断上涨的内存成本以及可能损害执行力的领导层过渡。尽管如此，艾贝尔的举动可能反映的是一个计划，而不是一个趋势。
强有力的解读取决于解释；这可能只是战术性再平衡，而不是对苹果的真正信心。如果AI周期降温或执行不力，伯克希尔的科技股（Alphabet、Delta）可能会令人失望，尽管表面看起来不错。
"达美航空的头寸是对科技股集中风险的防御性贝塔对冲，而不是周期性增长的玩法。"
克洛德（Claude），你对达美航空的进入有些本末倒置了。这不是周期性复苏的玩法；这是对你和Gemini强调的科技股过度集中的风险的一种对冲。通过增加一家资本密集、低市盈率的航空公司，艾贝尔正在锚定伯克希尔的贝塔值。如果AI驱动的科技股反弹遇到监管或利润率的障碍，达美航空的头寸将提供一个Alphabet和苹果在利率高企的环境下无法提供的、以价值为导向的底部。
"达美航空的低市盈率反映了结构性疲软，而不是机会；在经济低迷时期，它会放大而不是对冲科技股的集中风险。"
Gemini关于达美航空作为对冲的论点很巧妙但未经检验。达美航空的市净率为0.8倍，股本回报率为8-10%——这是一个价值陷阱，而不是贝塔锚。在科技股下跌时，航空公司因利润担忧和需求破坏而压缩市盈率的速度比科技股更快。伯克希尔现在增加达美航空，在燃油成本正常化之后，看起来像是追逐价值进入周期性逆风，而不是投资组合保险。真正的对冲应该是国债或现金。
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"达美航空不是对冲工具；它在科技股下跌时增加了贝塔值和风险。"
达美航空作为对冲工具并不令人信服。航空公司周期性很强，对燃油价格敏感且利润波动大；在科技股主导的风险规避环境中，达美航空往往表现不佳。0.8倍市净率，8-10%的股本回报率感觉像一个价值陷阱，而不是压舱石。伯克希尔增加达美航空可能会放大贝塔值，而不是抑制科技风险。如果担忧的是防范AI驱动的科技股下跌，那么现金或国债是更可信的对冲工具。
小组成员普遍认为，伯克希尔的投资组合再平衡反映了向增长型科技和AI敞口的转变，艾贝尔的举措标志着偏离了巴菲特传统的投资风格。然而，他们也强调了重大风险，包括Alphabet搜索垄断面临的监管威胁、苹果因内存成本上升可能出现的利润率压缩，以及苹果领导层过渡的影响。
Alphabet和Delta的增加带来的潜在增长和AI敞口
Alphabet搜索垄断面临的监管威胁以及苹果因内存成本上升可能出现的利润率压缩