UniCredit对Commerzbank的推动已演变为银行业权力博弈

要点

意大利联合圣保罗银行（UniCredit），一家欧洲银行，已将其对德国商业银行（Commerzbank）的追求从收购尝试升级为对其德国银行家整个战略的猛烈抨击。

联合圣保罗银行首席执行官安德烈亚·奥尔切尔（Andrea Orcel）认为，商业银行在欧洲银行业下一阶段的发展中过于缓慢、过于分散、过于脆弱，只有合并才能赋予其所需的规模、实力和现代化。这不再仅仅是一次出价。这是一场关于谁将塑造欧洲银行业未来的公开斗争。

发生了什么

周一，联合圣保罗银行公布了一项关于如何对商业银行进行改革的详细计划，称该银行表现不佳，并且没有为技术、AI 和规模重塑的市场做好准备。

奥尔切尔的批评很明确。他说，商业银行的独立战略过于依赖分散的国际增长，在解决结构性弱点方面做得太少，并可能导致该银行陷入一个日益过时的模式。联合圣保罗银行的替代方案是让这家贷方重新专注于德国和波兰，加大对技术的投资，并从其认为有更大潜力的业务中榨取更多利润。

承诺的回报是可观的。联合圣保罗银行表示，到 2028 年，其计划可以将商业银行的净利润提高到约 51 亿欧元（约合 60 亿美元），高于按当前路径预计的约 45 亿欧元。与联合圣保罗银行的德国分支机构 HypoVereinsbank 完全合并后，合并后的企业到 2030 年的年利润可达约 210 亿欧元。

但奥尔切尔也描绘了更为谨慎的现实。一种情况是，股东仅有限地接受联合圣保罗银行的提议，使这家意大利银行持有更大但仍非控股的股份。在这种情况下，联合圣保罗银行仍能从中获益，并且可以等待。

在更具雄心的情景中，联合圣保罗银行最终获得了控制权。即便如此，奥尔切尔表示，由于两家银行在文化和结构上的差异，商业银行将至少在 18 到 24 个月内保持独立，任何完全合并可能要到 2029 年之后才会发生。

这个时间点很重要，因为联合圣保罗银行希望在不过早引发过多资本压力的情况下获得交易的战略利益。奥尔切尔表示，他相信联合圣保罗银行可以通过持有相对较大的股份，避免被德国法规认定为控股方，从而帮助其避免股本回报率低于股本成本的局面。

商业银行仍然反对。它认为，除了其当前的独立计划之外，没有创造价值的交易基础，而德国政府也继续抵制完全收购。

为什么重要

这不仅仅是一笔有争议的银行交易。这实际上是对欧洲是否认真致力于创建跨境银行巨头，还是这种想法只有在外国竞标者出现时才听起来不错的一种考验。