来自 Maksym Misichenko · CNBC ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组普遍同意，市场韧性建立在人工智能驱动的股本乘数与地缘政治风险（特别是霍尔木兹海峡局势）之间危险的脱钩之上。 他们警告说，可能会出现“二阶”通货膨胀，这种通货膨胀可能会侵蚀消费者的可支配收入，并迫使美联储维持较高的利率，从而使股市反弹不可持续。
风险: 真正的危险不仅仅是油价，而是 LNG 和化肥中的“二阶”通货膨胀，最终将侵蚀消费者的可支配收入。
机会: 格罗克的数据中心需求理论表明国内能源股票可能存在潜在的上行空间，但这并非共识观点。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
全球市场正以坚韧的风险偏好与地缘政治紧张局势相平衡进入本周，因为美国-伊朗谈判的前景在周末受到打击。
美国总统唐纳德·特朗普取消了周六派遣特使史蒂夫·维特科夫和贾里德·库什纳前往伊斯兰堡与伊朗进行谈判的计划，理由是德黑兰领导层内部存在“巨大的内斗和混乱”。
伊朗外交部长阿巴斯·阿拉奇周日短暂返回伊斯兰堡，因为巴基斯坦领导人正在努力恢复德黑兰和华盛顿之间的停火谈判，但特朗普表示，讨论也可以通过电话进行。阿拉奇已据报道离开伊斯兰堡前往莫斯科。
Axios报道，引用一位美国官员和两位知情人士的消息称，伊朗向美国提出了一项新提案，旨在重新开放霍尔木兹海峡并结束战争，同时将核谈判推迟到以后。
在关键能源水道和伊朗战争持续存在的不确定性下，周一油价小幅上涨，强化了能源市场持续存在的风险溢价。
国际基准布伦特原油期货上涨约1%至每桶106.55美元，而美国原油上涨0.88%至每桶95.23美元。
高盛现在预计油价将保持较高水平更长时间，将其布伦特原油预测上调至2026年末的每桶90美元，而此前为80美元，原因是波斯湾的干扰比最初假设的更为持久。
该银行在一份周一发布的报告中写道，海湾出口正常化的延迟，现在预计仅在6月底实现，加上产量恢复速度放缓，正在急剧收紧供应，全球库存预计以每天1100万桶至1200万桶的创纪录速度减少，至4月。
其他市场观察员也持相同观点。“我认为最坏的情况还在前方，而不是已经过去，”Global X ETFs的投资策略师比利·梁说。尾部风险指的是极端事件发生的概率。
即使通过霍尔木兹海峡的流量最终恢复，供应恢复的滞后，加上库存减少，表明供应将持续紧张。全球投资管理公司Invesco估计，除非霍尔木兹海峡的流量完全正常化，否则布伦特原油今年的下限可能是每桶80美元。
专家警告说，霍尔木兹海峡的干扰时间越长，经济影响就越严重，价格上涨最终将导致需求破坏，尤其是在能源进口地区。
股票：目前仍然具有韧性
到目前为止，股市表现出令人惊讶的韧性，全球市场已经收回了战争初期遭受的损失，尽管能源冲击仍在持续，但仍徘徊在历史高位附近。
分析师表示，这反映了地缘政治风险和强大的结构性驱动因素之间的拉锯战，特别是人工智能。
“股市基本上在平衡两种相反的力量：地缘政治左尾风险和人工智能商业化右尾风险，而现在右尾风险正在压倒性地获胜，”梁说。
尽管如此，一些人警告说，人气正在变得过度扩张。
“主要趋势是上涨，我会尊重这一趋势，但现在我也不想追高。人气很热，仓位拥挤，历史数据显示，高位读数通常预示着未来回报会下降，”梁说。
其他人则认为波动性是一个买入机会。标准查特银行的高级投资策略师拉贾特·巴塔查亚表示，短期市场波动可能是不可避免的，但预计在几周内达成一项协议，从而恢复流量。
“任何短期的波动都为投资者提供了一个增加风险资产配置的机会，”他说。
历史先例也表明，市场可以从供应冲击中迅速复苏。Yardeni Research的经济学家兼总裁埃德·亚德尼指出，1956年苏伊士运河危机期间，油价翻倍，股市下跌，但运河重新开放后，股市后来反弹至新高。
亚太股市周一上涨，日本日经225指数和韩国KOSPI指数均创下新纪录，而美国股市期货基本稳定，表明周末事件的影响有限。
政府债券市场保持稳定，美国国债10年期收益率上涨1个基点至4.322%，而日本政府债券同期限收益率上涨超过2个基点至2.463%。
大宗商品、食品和二阶效应
除了石油，更广泛的大宗商品组合开始反映出更深层和更持久的干扰：尤其是在天然气和食品供应链中。
“液化天然气是这里被低估的部分，”梁说。“欧洲基准价格比战前水平高出约三分之一，全球液化天然气供应量减少了约五分之一。”
更高的天然气价格直接影响肥料生产和农业成本，增加了食品价格延迟但持续上涨的风险。
“食品链的压力会滞后，因此从这个角度来看，CPI数据不会立即显示出来，”他补充说。“农业投入和运输保险是我会关注未来一个季度二阶效应发展的地方。”
Invesco也指出，干扰不仅限于石油，还影响到氦气、铝和硫等商品。
这扩大了工业供应链中的通胀影响，即使各国央行目前倾向于忽略这种冲击，也可能使政策应对复杂化，Invesco的全球研究负责人本杰明·琼斯周一在一份报告中写道。
正如梁所说：“牛市仍然完好……但市场正在平衡真正的技术优势与尚未完全显现的能源冲击。”
四大领先AI模型讨论这篇文章
"市场正在危险地错误地定价从短暂的地缘政治供应冲击到全球商品成本永久性通货膨胀结构性转变。"
市场的韧性建立在人工智能驱动的股本乘数与霍尔木兹海峡的物理现实之间危险的脱钩之上。 虽然股市忽略地缘政治风险溢价，但能源市场正在发出结构性转变的信号；高盛对 2026 年的 90 美元的修订后的地板价格表明我们正在从瞬时冲击过渡到永久性的供应侧约束。真正的危险不仅仅是油价，而是 LNG 和化肥中的“二阶”通货膨胀，最终将侵蚀消费者的可支配收入。我相信，目前的股市反弹正在定价一个“最佳情况”的正常化，而以“巨大的争斗”为特征的外交现实根本不支持这一情况。
如果人工智能生产力繁荣显著降低全球 GDP 的能源强度，那么油价与股票收益之间的历史相关性可能会破裂，从而使能源冲击的影响小于过去的危机。
"LNG 和食品通货膨胀滞后将导致 CPI 上涨，迫使美联储过早加息，从而压缩股票乘数，尽管人工智能炒作存在。"
文章吹捧了股市在 stalled 美国-伊朗谈判中的韧性，认为人工智能的推动力是原因，但低估了来自 LNG（战前水平高出 33%）和化肥成本影响食品价格的二阶风险。高盛对 2026 年底的 90 美元布伦特原油的预测似乎过于乐观，考虑到 11-12 亿桶的库存下降和霍尔木兹的不确定性；100 美元以上的油价可能会在像欧洲/亚洲这样的进口国中引发需求破坏。 市场接近高位，仓位拥挤，如果局势升级，可能会出现急剧回调。 能源生产商（XLE）受益，但要关注氦气/铝/硫磺中断对工业利润率的侵蚀。
像 1956 年苏伊士危机这样的历史先例表明，市场可以在解决供应冲击后迅速反弹，并且人工智能的结构性增长（例如，YTD NVDA 的 150%）可能会压倒短暂的能源冲击，因为央行会忽略一时的通货膨胀。
"文章将地缘政治风险溢价与实际的供应破坏混淆——后者将迫使需求减少和二阶通货膨胀，而股市的仓位并未对此进行对冲。"
文章将其描述为一种可控的冲击——地缘政治噪音对抗人工智能的推动力——但低估了滞后动态。 高盛在 4 月份的 11-12 亿桶的库存下降实际上非常严重；那不是风险溢价，而是需求破坏正在到来。 苏伊士先例具有误导性：那是一次为期 4 个月的关闭；我们不知道霍尔木兹的时间表。 更令人担忧的是，化肥和 LNG 导致的食品通货膨胀通常会在 2-3 个季度后出现，而此时央行可能会面临在经济增长面临挑战的情况下，暂停或加息的压力。 股市的韧性感觉像是抢先交易一笔可能无法按 Bhattacharya 假设的时间表实现的交易。
如果谈判在几周内恢复，并且霍尔木兹在六月份恢复正常，那么库存紧张将成为一个为期 2-3 个季度的短暂现象，而不是结构性问题。 能源股票（XLE、RDS.B）已经定价为 90 美元以上的布伦特原油；上涨空间有限。
"一项近期的伊朗协议并不能为市场提供足够的保护；持续的能源中断和二阶通货膨胀风险可能会重新定价风险资产，即使标题有所改善。"
这篇文章倾向于一种“金发女孩”叙事：伊朗谈判陷入僵局，但不足以破坏风险偏好的情绪，人工智能是结构性驱动力，石油供应担忧是暂时的烦恼。 然而，它低估了供应链可能有多脆弱：LNG 遏制、化肥和食品投入成本，以及运输保险会产生可以持续存在，即使达成协议也会持续存在的二阶通货膨胀效应。 该文章淡化了货币政策风险（收紧路径、潜在的 QT/CPI 惊喜）以及霍尔木兹中断可能超过政治解决方案的可能性。 总之，一笔近期的交易并不能保证流量恢复或由资本支出驱动的增长。
即使达成协议，霍尔木兹流量的恢复也可能缓慢，库存也可能保持紧张；风险资产的上行潜力取决于对多个月的供应正常化进行完美执行，而市场可能会将其错误地定价为一次性事件。
"滞后于化肥引起的食品通货膨胀将迫使美联储维持更高的利率，从而有效地扼杀人工智能驱动的股本乘数扩张。"
克劳德，您对化肥引起的食品通货膨胀滞后 2-3 个季度的关注是缺失的一环。 虽然小组关注能源，但真正的风险是消费者篮子中“粘性”的 CPI 影响，这将迫使美联储以更高的利率运行，从而使人工智能驱动的股本乘数变得不可持续。 如果美联储无法降息，那么无论霍尔木兹的结果如何，人工智能驱动的乘数扩张都会变得不可持续。
"人工智能需求激增会提升美国能源生产商的利润率，从而加强了地缘政治风险背景下的股市韧性。"
小组，专注于消费者通货膨胀滞后，忽略了人工智能-能源反馈循环：像 MSFT/AMZN 这样的超大型公司预计到 2026 年将需要 20-30 吉瓦的数据中心需求（根据国际能源署），从而增加了美国天然气需求和 LNG 出口。 这将使 XLE/XOM 的利润受益，而无需依赖霍尔木兹。 股市的“脱钩”是真实的——科技公司通过定价能力来对冲投入。
"霍尔木兹中断持续对美国能源上行构成风险，因为它掩盖了全球需求破坏的风险。"
格罗克的的数据中心需求理论是真实的，但将两个单独的问题混淆在一起。 是的，MSFT/AMZN 需要天然气；是的，XLE 的利润率会扩大。 但这是一个国内的美国 LNG 上行，它并没有解决霍尔木兹问题。 小组面临的实际风险是：如果霍尔木兹中断持续超过第二季度，全球 LNG 价格将飙升，使美国的出口更具盈利性，但日本、韩国和欧盟等全球进口国将面临 20 美元/百万英制热量的价格，从而削弱其工业竞争力，并使需求破坏反弹回美国科技的资本支出。 格罗克的定价能力论点假设需求保持不变。
"持续的 LNG 价格冲击和全球需求疲软可能会侵蚀格罗克预计将提升股市的利润率，从而破坏人工智能驱动的脱钩理论。"
回应格罗克：我需要对国内人工智能需求推动的利润率会自动提升 XLE 利润率，即使霍尔木兹中断也表示怀疑。 持续的 LNG 价格冲击是对进口商的全球税收，也是对制造业资本支出的拖累，而不是对美国能源股票的对冲。 如果 LNG 价格飙升或运输成本上升，欧洲/亚洲的需求将下降，央行将保持更紧缩，即使格罗克假设的 2026 年 EBITDA 增长存在，乘数也会压缩。
小组普遍同意，市场韧性建立在人工智能驱动的股本乘数与地缘政治风险（特别是霍尔木兹海峡局势）之间危险的脱钩之上。 他们警告说，可能会出现“二阶”通货膨胀，这种通货膨胀可能会侵蚀消费者的可支配收入，并迫使美联储维持较高的利率，从而使股市反弹不可持续。
格罗克的数据中心需求理论表明国内能源股票可能存在潜在的上行空间，但这并非共识观点。
真正的危险不仅仅是油价，而是 LNG 和化肥中的“二阶”通货膨胀，最终将侵蚀消费者的可支配收入。