来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
OUSD 雄心勃勃的“实用优先”模式面临重大挑战，包括治理复杂性、监管审查以及证明实际应用。其成功取决于推动商家交易量和维持流动性。
风险: 监管审查和治理复杂性可能会破坏 OUSD 的模式，系统性合作伙伴有可能放大风险而非缓解风险。
机会: 独特的治理结构和嵌入的系统性合作伙伴可以提供政治上的隔离，并加速储备金的审计，有可能加快 OUSD 的采用。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
OUSD 推出，拥有超过 140 家合作伙伴，包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock 和 Coinbase。
收入分成模式颠覆了 USDT 和 USDC 的发行方持有准备金的经济模式。
Coinbase 和 Ripple 尽管与各自的项目有着复杂的历史，但仍重返联盟稳定币。
成功现在取决于实际支付采用、流动性和商户使用，而非合作伙伴公告。
Open Standard 推出的 Open USD (OUSD) 拥有一个极少稳定币在首次亮相时就能集结的阵容：Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、BNY、Coinbase、Google、IBM、Ripple、OKX、Standard Chartered 以及其他 140 多家横跨银行、支付、技术和加密领域的公司。
该公告在数小时内引发市场波动，Circle 的股价下跌 13%，交易员将 OUSD 定位为 USDT 和 USDC 的直接竞争对手。
OUSD 将由 Open Standard 运营，这是一家独立公司，其董事会由稳定币的合作伙伴组成，Zach Abrams 担任创始 CEO。
企业将能够免费铸造和赎回 OUSD，没有数量限制，而 OUSD 准备金的大部分收入将在支付少量管理费后归参与的企业所有，这直接颠覆了建立 Tether 和 Circle 的发行方持有浮动资金的模式。
Coinbase 曾在此处，最终以收购告终
Coinbase 参与 OUSD 联盟有着一段历史。Coinbase 于 2018 年与 Circle 共同创立了 USDC 的最初治理机构 Centre Consortium。Circle 和 Coinbase 于 2023 年 8 月解散了 Centre，理由是监管环境的变化，并表示 USDC 将由 Circle 在内部治理和运营，Coinbase 作为此次变更的一部分获得了 Circle 的股权。
Circle 的 IPO 招股说明书后来披露，它已向 Coinbase 支付了约 2.099 亿美元的股票，以收购 Centre 剩余 50% 的股份，Centre 于 2023 年 12 月完全解散。
这段历史使得 Coinbase 重返多方稳定币治理模式备受关注：这一次，联盟涵盖了 140 多家公司，而非两家，并且准备金收益在结构上是共享的，而非双边谈判。
Ripple 支持旨在与其自身竞争的稳定币
Ripple 的参与也存在自身紧张关系。Ripple 保留了其自己的稳定币 RLUSD，但仍签署了 OUSD。Ripple 以集成合作伙伴的身份加入，而非发行方，将 XRP Ledger 定位为该币可以运行的几种轨道之一，无论哪个稳定币获胜，都能从中获利。
RLUSD 由 Ripple 子公司 Standard Custody and Trust Company 根据纽约金融服务部颁发的有限目的信托公司章程发行，从一开始就定位为合规和企业支付。
Ripple 还作为首日集成合作伙伴加入了 OUSD，支持一种将在许多与 RLUSD 目标相同的机构支付市场竞争的稳定币。
OUSD 可能引发实时稳定币竞争
稳定币基础设施提供商 Rhino.fi 的联合创始人兼首席执行官 Will Harborne 告诉 CCN，联盟模式改变了竞争格局，这是以往稳定币竞争从未有过的。
当被问及 OUSD 是否只是在现有的 USDT 对 USDC 分裂的基础上增加了更多碎片化时，Harborne 反驳了。
“历史上，USDT 和 USDC 主要生活在不同的轨道上，按地域和用例划分，”他说。“OUSD 不同，因为它将与过去偏爱 USDC 的相同企业重叠，因此竞争和迁移将实时发生，而不是逐步进行。”
关于时机，Harborne 表示，运营影响不会等到全面推广。
“在跨稳定币的复杂性方面，问题在 OUSD 一旦推出就会变得真实，”他指出。“如果激励足够强大，您将看到应用程序开始快速迁移，这会给那些现在必须在同一流程中支持多种稳定币的企业带来即时混乱。”
他认为第一个断裂点不在后端，而在客户面前。
“对于面向消费者的企业来说，摩擦首先在这里显现，”Harborne 说。“支付开始以一种稳定币发送，以另一种稳定币接收，退款变得混乱，支持团队最终会解释为什么钱会移动，但移动方式并非任何人所期望的那样。”
随着罗素指数剔除加剧 OUSD 压力，Circle 股价下跌
在 OUSD 公告发布之前，Circle 的市场地位已经面临压力。根据 Simply Wall St 的数据，Circle (NYSE: CRCL) 在 6 月 26 日的年度罗素指数重组中被从几项主要罗素增长指数中剔除，包括罗素 1000 增长指数、罗素 3000 增长指数和罗素中盘股增长指数。
此类指数剔除通常会促使跟踪这些基准的机构和被动基金减少持股，从而在 Circle 最无力承受的时刻增加交易流动性的压力。
在 OUSD 推出增加新的催化剂之前，CRCL 股价在过去 30 天内已下跌 32.8%，反映了与指数再平衡相关的抛售压力。
周二，该股跌至 62 美元，在过去 24 小时内下跌 16.55%，投资者权衡一家拥有 140 家公司的联盟提供零费用铸造和准备金收益分享可能对一家以保留准备金收入为生的企业意味着什么。
Circle 最新的下跌反映了本周汇聚的两种不同压力：指数剔除后的被动基金流出，以及 OUSD 推出其联盟模式后市场对 USDC 长期经济性的重新评估。
虽然这两个事件本身都无法决定 Circle 的前景，但它们共同标志着该公司自 2025 年 6 月在纽约证券交易所上市以来最重大的公开市场考验之一。
基础设施测试，而非仅仅代币发行
Bitget Wallet 的首席运营官 Alvin Kan 告诉 CCN，此次发布应被视为结构性测试，而非产品公告。
“Open USD 应被视为对稳定币能否进入主流支付基础设施的测试，而不是又一次稳定币的发布，”他指出。“稳定币市场规模已达约 3120 亿美元，但其中大部分活动仍集中在交易、结算和财资管理等用例中。下一个前沿是商户支付、机构结算和实时跨境商务。”
Kan 指出，分销模式是 OUSD 最尖锐的竞争优势。
“零费用铸造和赎回，加上合作伙伴收入分成，为支付网络和金融平台提供了更强的支持采用理由，”他说。“如果 Stripe 和 Visa 等合作伙伴能够让商户和用户感觉稳定币结算无形，Open USD 可能会成为基础设施，而不仅仅是另一个代币。”
关于市场需要看到什么才能认真对待 OUSD，Kan 指出了几个关键指标。
“USDT 仍然占主导地位，而 USDC 在机构中已经站稳脚跟，”他认为。“Open USD 需要通过流通供应增长、合作伙伴主导的铸造和赎回活动、商户支付量、机构结算流、从 Solana 和 Ripple 集成开始的多链采用以及持续的汇率稳定来证明实际使用。”
他设定了一个双重视野测试。
“短期内，市场应关注 Open USD 是否能在公告之外建立流动性，”他说。“中期来看，如果实际支付需求增长，这可能成为稳定币成为核心金融基础设施的有意义一步。”
旨在弥合分歧，而非选边站队的阵容
Stripe 的 Gaybrick 表示，OUSD 将成为使用其平台的企业的默认稳定币。
DoorDash 联合创始人 Andy Fang 指出了更快、更经济的跨境收入获取方式，而 BNY 则强调了中立、可互操作的数字资产基础设施对机构参与者的价值。
OUSD 将于 2026 年晚些时候在 Solana、Stellar、Base、Polygon 等链上上线。
最大的未解之谜
在发布阵容中，Coinbase 和 Ripple 这两个最引人注目的名字，都带着各自先前安排的伤痕，重新进入多方稳定币领域：一个来自以不和告终的联盟和九位数的收购，另一个来自一个它现在可能蚕食的币种。
OUSD 的治理结构能否比 Centre 更好地应对竞争性商业利益的接触，或者 Ripple 的首日对冲是否会成为每个发行方遵循的模式，这将决定这是否是 Libra 的第二幕，还是对金钱流动方式的真正重塑。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"OUSD 将稳定币的价值主张从专有的利润中心转变为商品化、共享收入的效用，这对当前的发行商垄断模式构成了结构性威胁。"
OUSD联盟是一种典型的“效用优先”策略，它威胁着当前稳定币发行方的寻租模式。通过将“浮动资金”——即储备金所产生的利息——从发行方转移到Visa (V)和Mastercard (MA)等分销合作伙伴，OUSD使激励措施与大规模商户采用保持一致，而这正是加密支付一直缺失的环节。然而，市场对“联盟”这个词反应过度。委员会治理以缓慢著称，鉴于这些合作伙伴的系统性，监管审查将是极端的。如果OUSD未能保持绝对的流动性和透明度，它将因自身的复杂性而崩溃，市场将退回到USDT和USDC久经考验但中心化的稳定性。
历史表明，金融领域的去中心化治理常常因内部纷争而失败；OUSD 很容易陷入“人多嘴杂”的局面，与 Tether 敏捷的单一控制相比，缺乏一个决定性的所有者会导致运营瘫痪。
"OUSD 的合作伙伴名单是伪装成优势的负债——分散的治理和颠倒的激励措施使其比打破 USDT/USDC 双头垄断更有可能分裂。"
OUSD 拥有 140 个合作伙伴的推出，在形式上令人印象深刻，但结构上却很脆弱。文章将公告与采用混为一谈——Circle 下跌 13% 反映了真实的经济威胁（储备金收入模式逆转），但 OUSD 尚未证明商户的粘性或流动性的深度。Ripple 对其自身的 RLUSD 进行对冲，以及 Coinbase 2.099 亿美元收购 Centre 的历史表明，合作伙伴优先考虑选择性而非承诺。零费用铸造模式在没有明确的收入机制（超越“合作伙伴共享”）的情况下，长期来看是不可持续的。真正的考验：到 2026 年第二季度，流通供应量和支付量，而不是合作伙伴数量。
文章忽略了140个签名意味着140个相互竞争的利益——治理将比Centre更快地分裂，零费用经济吸引的是套利者，而不是商家。支付的采用需要Visa/Mastercard无法制造的网络效应；它们正在对稳定币风险进行对冲，而不是押注OUSD。
"OUSD 的治理复杂性及其 2026 年推迟发布的时间，使得在未来 12-18 个月内实现持续的市场份额增长以对抗 USDC 变得不太可能。"
OUSD的公告汇集了一份无与伦比的合作伙伴名单，并颠覆了使Tether和Circle盈利的储备金经济学，但其2026年的多链推出和140家公司的治理结构带来了执行延迟和协调风险，而市场似乎低估了这些风险。Circle股价下跌13%并被移出指数，这造成了短期压力，但USDC现有的流动性护城河和机构根基意味着迁移将是渐进的，而非即时的。真正的考验在于Stripe、Visa和Mastercard能否在竞争利益瓦解该联盟之前推动商家交易量。
收入分成模式加上零费用铸币，可能会比历史网络效应所暗示的引发更快的应用程序级别迁移，特别是如果Stripe在2026年前将其商户的默认支付通道设为OUSD的话。
"OUSD 的治理和收入共享框架面临实际、监管和采用风险，这些风险可能会阻止其改变稳定币经济。"
Open USD (OUSD) 旨在通过广泛的联盟和零费用铸造/赎回模式重塑稳定币经济。其上涨潜力取决于现实世界的采用、商户接受度和跨链流动性，而不仅仅是合作伙伴的公告。但治理的复杂性（140 多个参与者）、潜在的利益冲突以及不透明的储备管理引发了对可持续性的担忧。如果激励措施偏离稳定性，收入分成模式可能会破坏储备金的保守性。即使技术被证明可行，监管机构对储备资产、披露和消费者保护的审查也可能使该模式脱轨。简而言之，这是一个高关注度的实验，具有可观的上涨潜力，但其保障措施和采用路径仍不确定。
即使拥有庞大的名单，治理也可能停滞不前，监管机构可能会打压多方稳定币，从而破坏该模式的合法性和可扩展性。
"该联盟的治理结构充当监管防御机制，而非运营障碍。"
克劳德，你说得对，这140家合作方确实有“表演”性质，但你低估了这里的监管俘获策略。这不仅仅是支付问题；这是一个防御性的游说壁垒。通过将Visa和Mastercard纳入治理结构，OUSD有效地将合规风险外包给了监管机构已经信任的实体。“人多嘴杂”的问题实际上是一个特性，而非缺陷——它提供了单发行方模式所面临的不可避免的SEC和财政部审查所必需的政治保护层。
"监管俘获需要单一控制；140家公司的治理是监管的*暴露*，而非绝缘。"
Gemini 的“监管俘获”论调很诱人，但它颠倒了实际风险。Visa/Mastercard 嵌入治理结构并不能使 OUSD 免受审查——反而会放大审查。监管机构将审查储备金模式，正是*因为*系统性参与者涉入其中，而不是尽管他们涉入。财政部已将多方稳定币视为协调风险。政治壁垒是双向的：如果一个合作伙伴面临执法行动，整个联盟的合法性将瞬间瓦解。
"2025年的立法可能会在治理稳定储备金之前，就使OUSD的2026年推出受阻。"
Claude 正确地指出了系统性合作伙伴的监管审查有所加强，但这低估了 Visa 和 Mastercard 现有的财库关系如何能够快速推进 OUSD 的储备审计。被忽视的风险是，2026 年的多链部署与 2025 年可能出台的稳定币立法相冲突，迫使该联盟在规则不确定的情况下运作，而 RLUSD 等竞争对手则锁定了银行合作伙伴关系。
"真正的风险在于140多个合作伙伴之间的系统性流动性协调，而不仅仅是治理速度，即使审计得到加速，也可能引发跨合作伙伴的偿付能力冲击。"
Claude 声称，嵌入式合作伙伴可以加速准备金审计，但这忽略了一个更大的风险：140 多个参与者之间的系统性流动性协调。对铸币的提取可能会级联引发赎回，考验准备金和支付能否同步扩展。治理摩擦不仅仅是减缓风险；如果主要合作伙伴遇到麻烦，它可能会变成流动性冲击。快速审计并不能防范跨合作伙伴的偿付能力冲击。
OUSD 雄心勃勃的“实用优先”模式面临重大挑战，包括治理复杂性、监管审查以及证明实际应用。其成功取决于推动商家交易量和维持流动性。
独特的治理结构和嵌入的系统性合作伙伴可以提供政治上的隔离，并加速储备金的审计，有可能加快 OUSD 的采用。
监管审查和治理复杂性可能会破坏 OUSD 的模式，系统性合作伙伴有可能放大风险而非缓解风险。