沃伦·巴菲特抛售77%的亚马逊股票，买入飙升的媒体股

沃伦·巴菲特又进行了一次引人注目的投资组合调整，大幅削减了伯克希尔哈撒韦的亚马逊股份超过77%，同时还新开了对《纽约时报》的头寸。此次调整表明，巴菲特继续从一些大型科技股转向，进入了看起来更具选择性的媒体和传统业务组合。

出售亚马逊是此次调整的重头戏。在2019年首次建立仓位后，伯克希尔将其持股减少至约230万股，这与该公司曾将亚马逊视为其最有趣的市值最大的投资之一的看法形成了鲜明对比。

伯克希尔出售了大部分亚马逊股票

根据《华尔街日报》的最新文件显示，伯克希尔在本季度将其亚马逊持股削减了75%以上，该持股仅占该公司整体投资组合的一小部分。此次减持似乎是伯克希尔股票投资组合更广泛重组的一部分，而非一次性交易。

这一点很重要，因为亚马逊曾是巴菲特更令人惊讶的现代投资之一。

他曾长期表示后悔没有更早买入该股票，因此大幅减持表明其投资逻辑已经改变，估值吸引力下降，或者伯克希尔目前只是偏爱其他机会。

这同时也符合一个更广泛的模式。伯克希尔一直在削减其他大型持股，包括苹果和美国银行，这表明巴菲特一直在稳步降低其最大头寸的集中度。

伯克希尔对《纽约时报》的投资

与此同时，伯克希尔对《纽约时报》新开仓位，价值约3.517亿美元，约合510万股。这使得这家报纸公司成为伯克希尔公开投资组合中更有趣的新增持股之一。

《华尔街日报》指出，此次举措值得关注，因为巴菲特曾称报纸行业“完蛋了”，此前伯克希尔在多年前退出了其报纸业务。现在买入《纽约时报》表明他看到了现代数字版业务的不同之处。

这才是真正的故事。伯克希尔并非在支持旧的印刷模式；它是在支持一家已转型为规模化的订阅和数字媒体平台的公司。

巴菲特为何投资《纽约时报》

数字显示了大部分故事。《华尔街日报》援引雅虎财经的数据称，《纽约时报》在2025年底拥有1280万总订阅用户，当年新增了140万净数字订阅用户。这使其有望在2027年底前实现其设定的1500万订阅用户目标。

2025年，数字收入首次突破20亿美元。《华尔街日报》报道称，数字订阅收入同比增长约14%，而数字广告收入增长了20%。

调整后营业利润增长超过20%，达到5.5亿美元，该公司产生了约5.51亿美元的自由现金流。

这种业绩对巴菲特式的投资很重要，因为它显示了定价权和经常性收入。

一家能在不损害需求的情况下持续增长订阅用户并提高价格的公司，开始看起来不像一家正在衰落的媒体公司，而更像一个持久的消费者平台。

是什么让《纽约时报》对价值投资者有吸引力：

根据《华尔街日报》的数据，《纽约时报》在2025年底拥有1280万总订阅用户，当年新增了140万净数字订阅用户。

根据《华尔街日报》的数据，2025年总数字收入首次超过20亿美元。

《华尔街日报》指出，该公司在2025年产生了约5.51亿美元的自由现金流。

《纽约时报》第四季度财报证实，2025年调整后营业利润增长超过20%，达到5.5亿美元。

根据《华尔街日报》的说法，该公司值得信赖的品牌和原创新闻使其成为一项有弹性的资产，因为人工智能生成的内容日益普及。

《华尔街日报》的分析师还指出，《纽约时报》不断增长的视频新闻业务是另一个长期吸引点。

首席财务官威尔·巴尔丁在公司第四季度财报电话会议上表示，“视频尤其仍然是战略投资的重要领域”，并补充说，随着公司扩展这一渠道，“我们有信心能够产生强劲的回报”，《华尔街日报》指出。

从这个意义上说，伯克希尔的投资看起来更像是对一个高质量的数字订阅资产的投资，该资产拥有多个收入来源和持久的现金流，而不是对新闻业本身的投资。

为什么伯克希尔哈撒韦减少了亚马逊股票

亚马逊的股票仍然是市场上最重要的长期增长故事之一，但它与《纽约时报》的资产类型截然不同。它更大、更复杂，并且更容易受到竞争、物流压力和不断变化的消费者需求的影响。

伯克希尔可能只是在强劲上涨后获利了结。或者它可能认为，亚马逊的上涨潜力不如其他具有更强当前现金流或更简单经济模式的股票的上涨潜力。

无论哪种方式，此次减持都表明伯克希尔并未固守任何一项备受瞩目的科技交易。即使是巴菲特曾经欣赏到足以购买的股票，如果机会发生变化，也可能被大幅削减。

用《纽约时报》股票换取亚马逊股票说明了巴菲特的想法

当事实发生变化时，巴菲特一直愿意改变主意。这似乎就是这里发生的事情：亚马逊可能仍然是一家伟大的公司，但伯克希尔似乎认为其他机会提供了更好的风险、回报和现金产生平衡。

对《纽约时报》的收购也提醒我们，巴菲特并非完全避开媒体。他只是对那些已经证明自己能够度过数字化转型并产生可预测现金流的企业更感兴趣。

这就是为什么此次交易被解读为战略性轮换，而不是重大的主题性转变。伯克希尔仍在购买优质资产，只是在市场的不同领域。

此次举措正值伯克希尔在其他领域也十分活跃之际，包括雪佛龙和丘博，这表明该公司正在继续平衡其在各行业的投资组合，而不是过度追逐一个主题。

这是经典的巴菲特行为：保持机会主义，保持耐心，并将资本持续投向风险调整后看起来最有吸引力的领域。

最新文件还显示了伯克希尔的演变程度。它仍然是一家价值投资巨头，但其投资组合现在包括了传统经济现金生成者、精选科技敞口以及数字业务的组合，这些业务在过去几十年里是难以想象的。

巴菲特的根本投资策略

巴菲特出售亚马逊股票和收购《纽约时报》表明，当看到更好的机会时，伯克希尔仍然愿意进行重大、有意义的改变。传达的信息不是亚马逊是一家糟糕的公司；而是巴菲特不再认为它是伯克希尔资本的最佳用途。

与此同时，《纽约时报》的投资表明，他看到了那些成功适应数字时代并仍能产生可靠现金流的企业价值。

这种结合使得这份文件具有经典的巴菲特风格。在安全边际看起来更薄的地方出售，在商业模式看起来更持久的地方购买，并让投资组合持续转向优质资产。