Palo Alto 财报发布后股价为何下跌——以及如何应对

尽管网络安全提供商 Palo Alto Networks 在前一晚公布了强劲的季度业绩，但其股价周三仍下跌超过 4%。考虑到该公司不仅超出了报告季度的预期，而且还发布了超出预期的当前三个月期间的指引，这种次日下跌可能显得有些奇怪。那么，罪魁祸首是什么？这可能与 Palo Alto 的长期前景有关，再加上该公司股价在财报发布前已经炙手可热——这种情况总是会提高门槛并增加财报发布后回调的可能性。周二晚间，Palo Alto 确实提高了未来几个季度硬件增长的预期——想想安装在数据中心、企业园区和工业环境中的防火墙设备。然而，在财报电话会议上，管理团队只是重申了其对 2030 财年下一代安全年度经常性收入 (NGS ARR) 的指引——这是一系列专注于其云原生服务订阅的业务，不包括硬件和遗留产品。这一指标受益于 Palo Alto 的“平台化”推动，客户承诺使用多种类型的产品。“展望未来，我们有信心到 2030 财年平台化数量将超过 4000 个，为我们 200 亿美元的 NGS ARR 目标提供主要动力，”首席执行官 Nikesh Arora 表示。与此同时，在问答环节中，Arora 被问及需求问题，特别是团队对人工智能驱动的需求有何看法。作为长期投资者，我们普遍喜欢他对企业“永久”或“终极”价值增加的说法。然而，这可能不是那些寻求动量股的短期交易者的福音。他们帮助该股在两个月内上涨了约 86%（仅上个月就上涨了约 65%）。在被归入更广泛的软件即服务 (SaaS) 类别并因人工智能颠覆担忧而受到重创后，这是一次显著的反弹。根据 FactSet 的文字记录，Arora 在电话会议上是这样说的：“六个月前，网络安全股票注定要完蛋，因为人工智能将保护我们所有人，而我们都将失业，对吧？突然之间，我们正在招聘更多的人。人工智能并没有抢走工作。突然之间，你无法在没有使用平台网络安全供应商的情况下执行网络保护场景……请理解，如果你是分析师，你应该从这次财报中得到的主要收获是，如果你认为网络安全的终极价值已经消失，就像许多 SaaS 公司一样，这种终极价值将继续存在。你实际上为你的模型中的网络安全长期增长率创造了一个更长的增长曲线。我认为，如果你认为第四季度或第一季度或第二季度的需求会减弱，那将不会减弱。现在，我不会过于乐观，开始把所有东西都押在网络安全公司的数字上，因为仍然有一个过程、一个机制、一个人们购买的周期，以及执行和部署。所以……我看到需求好吗？是的……我相信这种需求会持续更长时间吗？是的……我预计下个季度、下个季度会有意外之财吗？不。我预计会有强劲的增长。”这有很多需要解读的地方，但我们认为提供他详尽的回答是值得的。让我们稍微简化一下他的论点。他所说的是，今年网络安全股票下跌是错误的，因为人工智能绝对是我们一直争论的增长动力。长期股东获得了他们寻求的验证。但是，那些寻求动量的人没有得到他们想要的向上指引修正，以维持动量。事实上，Arora 直接告诉他们，期望巨额的意外之财或下个季度的惊人增长是不对的，这正是我们从戴尔和惠普企业等人工智能计算硬件公司看到的。这两家服务器制造商在上周都公布了出色的季度业绩。换句话说，任何认为他们可以持有股票并获得 Palo Alto 给出超出预期约 30% 的指引的季度的人都错了。请考虑：根据 FactSet 的数据，周一晚间，惠普企业公布的本季度每股收益预期中值为 0.905 美元，而预估为 0.58 美元。Palo Alto 的每股收益预期中值为 0.97 美元，而共识为 0.94 美元。那么，我们现在处于什么位置？为了更好地理解这一点，我们需要将估值置于背景中。下面，我们有一个 10 年图表，展示了 Palo Alto 股票的远期收益倍数。市盈率是通过将股价除以 FactSet 上的共识 12 个月收益预测来计算的。正如我们所见，在财报发布前，该股的估值至少是十年来最高的——大约是远期收益的 75 倍。如果你认为收益预期将大幅上调，这是可以接受的。然而，在首席执行官告诉我们增长有所提高，但我们不应期望任何意外之财，因为网络安全销售周期就是这样运作的，这有点难以接受。Arora 的解释当然有道理，因为 Palo Alto 需要很多事情发生才能进来并确保所有这些新的人工智能工作负载——芯片和服务器机架需要订购、供应、安装、配置并投入使用。然而，如果你是短期交易者，这几乎没有安慰。特别是在过去一年中，Palo Alto 的股价在 2025 年 10 月的远期收益倍数为 56 倍左右，当时该股交易价格创下历史新高。这也在“人工智能正在吞噬软件”的担忧席卷市场之前。随着年初的到来，Palo Alto 的市盈率在 3 月下旬收缩至 38 倍，然后在财报发布前飙升至 70 倍以上。现在，如果 Palo Alto 的每股收益预期能与硬件供应商相媲美，那么该股可能会有更好的反应，因为这将意味着该股不像看起来那么昂贵。用于计算市盈率的远期预期将更高，从而使该股事后看起来更便宜。但 Palo Alto 没有这样做，结果是，投资者开始意识到该股实际上是由于估值扩张而上涨的。可以肯定的是，3 月下旬以 38 倍远期收益交易是完全错误的。这已经得到证实。然而，这个故事可以说只比我们认为的要好一点，当时该股的市盈率为 56 倍，这意味着我们至少在目前已经过度上涨了。这并不是说我们不喜欢 Palo Alto，或者我们不认为该股会继续上涨——我们当然这么认为，这就是为什么我们在周二晚上提高了我们的目标价。华尔街的几乎所有公司也是如此。该股只是需要喘息一下，因为数据中心的建设正在进行，收益有机会赶上价格走势。在许多方面，这是完全可以接受和健康的。股票不可能永远直线飙升。这也意味着你不必急于在周三买入股票，尤其是在网络安全同行 CrowdStrike 在收盘后公布财报的情况下。这是另一只在财报发布前炙手可热的股票，我们长期以来一直表示不喜欢。Palo Alto 是最新的例子，说明了为什么。总的来说，Palo Alto 对财报发布后的下跌并不陌生。在过去四次财报发布中，该股有三次在第二天下跌，包括 2 月份下跌 6.8%，11 月份下跌 7.4%。但它在历史上后来反弹了。平均而言，该股需要 72 个交易日才能从财报发布日的收盘价上涨 10%。这就是为什么 Jim Cramer 在周三的“晨会”上表示，他愿意等待一天，将该股从我们目前的 3 级（卖出强势股）升级到 2 级。底线是什么？当你认为你找到了一个具有不断增长的目标市场的绝佳长期故事时，人工智能无疑为网络安全提供了这样的故事，你就需要通过卖出极端走势来管理头寸，并在回调时重建。 (Jim Cramer 的慈善信托持有 PAWNW。有关股票完整列表，请参阅此处。) 作为 CNBC Jim Cramer 投资俱乐部的一名订阅者，您将在 Jim 进行交易前收到交易警报。Jim 在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才在其慈善信托的投资组合中买卖股票。如果 Jim 在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策的约束，以及我们的免责声明。您收到本投资俱乐部提供的任何信息，均不构成或产生任何受托义务或责任。不保证任何特定的结果或利润。