石油价格接下来会怎样？

自周一美国发起海军封锁以阻止与伊朗有关的船只通过霍尔木兹海峡以来，油价一直稳定在每桶100美元以下。

本周迄今为止，油价期货市场连续三天的平静预计不会持续太久，因为全球最重要石油运输通道的地缘政治局势动荡不安。

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油价有可能飙升至新高，也可能暴跌至战前水平，这取决于美伊谈判，但最重要的是——取决于霍尔木兹海峡的可通航状态以及正常交通何时能恢复正常。

目前，尽管美国实施了封锁，并且中央司令部声称封锁取得了重大成功，但非伊朗船只的交通尚未恢复，而船舶追踪提供商已观察到一些悬挂伊朗国旗的船只成功突破了封锁。

在全球范围内，实物供应仍然受到严重限制，例如精炼厂愿意支付每桶150美元的价格购买一些非中东原油，这足以证明这一点。由于供应限制，即期交割的实物原油价格已飙升，比期货价格高出约40美元/桶。

但期货市场受头条新闻和情绪驱动，目前它将希望寄托在美伊恢复谈判的前景上，可能最早在本周。

对分析师而言，预测油价已变得比以往任何时候都更像猜测，因为特朗普政府的不确定性和相互矛盾的信息已将价格预测的可见性降至接近零。

例如，高盛本周将其2026年布伦特原油和西德克萨斯中质原油的平均预测分别维持在83美元和78美元/桶。然而，这家投资银行也指出了这些预测的上涨和下跌风险。

上涨风险与下跌风险

据路透社援引高盛的一份报告称，霍尔木兹海峡的低石油流量构成了最大的上涨风险。这家华尔街银行的分析师估计，石油流量仅为战前水平的10%，即每天210万桶（bpd），自2月28日战争开始以来，没有任何液化天然气通过该海峡。

高盛全球大宗商品研究联合主管Daan Struyven周三在接受CNBC“Squawk on the Street”节目采访时表示：“停火降低了风险溢价以及长期、大规模供应损失的可能性。”

Struyven补充道：“与此同时，通过海峡的流量需要时间来恢复，所以净效应仍然是对预测的利好。”

Struyven表示，高盛估计目前对供应造成的损害约为每天1000-1100万桶，而需求损失可能抵消了其中约300万桶。

亚洲的需求损失已经非常显著，尤其是在航空和石化行业。Struyven指出，亚洲的需求破坏持续的时间越长，就会蔓延到其他大陆和其他产品市场。

高盛表示，它维持上周的价格预测不变，因为它假设霍尔木兹海峡的流量将在5月中旬开始恢复并接近正常水平，而海湾国家的上游生产将在6月中旬恢复。

上周，高盛警告称，如果霍尔木兹海峡在未来一个月内大部分时间对油轮关闭，预计今年布伦特原油的平均价格将超过每桶100美元。

如果霍尔木兹海峡的严重受限交通持续一个月以上，这将导致中东上游产量进一步下降。在这种情况下，根据高盛的数据，布伦特原油价格在第三季度可能平均为每桶120美元，在第四季度为115美元。

对于油价的下跌风险，该银行估计波斯湾的停产数量低于此前预期。此外，由于价格飙升和短缺导致了显著的需求破坏，这使得市场能够以“比否则情况略微不那么高”的价格实现再平衡，Struyven说。

其他分析师也对其前景表示了坚定的双向风险。

荷兰银行ING的商品策略师Warren Patterson和Ewa Manthey在周四的一份报告中表示，由于希望美国和伊朗能够将停火延长两周，以及可能恢复谈判以结束战争，油价期货市场持稳或走低。

他们指出：“然而，随着霍尔木兹海峡石油流量未能恢复的每一天过去，实物市场正变得越来越紧张。”

在考虑到管道转移和少量油轮通过霍尔木兹海峡后，ING估计约有1300万桶/日的流量受到干扰，“并且随着美国的封锁，这个数字可能会进一步上升。”

斯堪的纳维亚银行SEB在其基本情景假设中认为，霍尔木兹海峡的运力将仅为正常水平的20%，直到5月中旬才能完全重新开放，并且波斯湾没有进一步的主要石油或天然气基础设施受损。

然而，SEB在周三的一份报告中重申，“霍尔木兹海峡并非特朗普一人说了算”，因为即使达成协议，伊朗也可能选择保留一些控制权。

SEB的分析师Ole Hvalbye写道：“我们前景面临的风险是双向的：更快的 दिसून可能使价格从这里大幅下跌，而谈判破裂或更糟的是基础设施损坏，可能会导致布伦特原油金融合约大幅上涨，同时也将使即期布伦特原油价格坚定地超过150美元/桶。”

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