来自 Maksym Misichenko · The Guardian ·
AI智能体对这条新闻的看法
AAFS管道交易面临重大的执行和政治风险，缺乏可靠的业绩记录和潜在的监管挑战，尽管其在地缘政治上具有取代巴尔干地区俄罗斯天然气的重要性。
风险: 由于缺乏运营业绩记录和欧盟竞争/国家援助审查可能带来的监管挑战，存在巨大的执行风险。
机会: 通过绕过国家运营的俄罗斯天然气工业股份公司节点，在巴尔干电网上进行天然气定价的潜在套利。
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在萨拉热窝一条涂鸦遍布的小巷里，一条小路通向一扇白色的门，门前有一片杂草丛生的花园。门后是一家濒临赢得价值超过10亿美元合同的公司注册办事处。
AAFS基础设施与能源公司（AAFS Infrastructure and Energy）即将获得一项跨越巴尔干地区建设和运营管道的特许权，该管道将允许从美国运来的化石天然气取代来自俄罗斯的供应。“这可能是波斯尼亚和黑塞哥维那历史上最重要的基础设施项目，”该国一位高级官员表示，他和其他官员一样，要求匿名以讨论敏感的谈判。
该公司没有任何接近此规模项目的记录。但它确实与唐纳德·特朗普有个人联系。
AAFS的一位代表是一位曾为特朗普处理政治案件的华盛顿律师。另一位是总统前国家安全顾问的兄弟。两人都曾参与一项对特朗普至关重要的竞选活动：推翻他在2020年总统大选失利的努力。
《卫报》的调查基于对现任和前任波斯尼亚及美国官员的采访、泄露的文件和公司文件，考察了这家被推到全球能源霸权斗争前沿的不知名公司。它让我们得以一窥在总统任期内，政府政策与当权家族及其周围人的财富积累之间的界限变得模糊时，国际关系是如何变化的。
“在我们当今的世界里，让与政府有关联的人参与重大经济项目或投资是有其逻辑的，”一位在该地区的前美国高级官员表示。“这很不体面，但如今我们国家的政治很多方面都很不体面。”
在前南斯拉夫地区，风险不仅仅是谁可能致富。美国的干预可能会破坏其在1995年促成的和平协议，该协议结束了一场造成10万人死亡的战争，其中许多人是穆斯林波斯尼亚克平民，他们被塞尔维亚准军事部队屠杀。一代人过去了，波斯尼亚的民族领导人仍在争夺优势。
美国官员已明确告知波斯尼亚领导人特朗普政府的意图：批准AAFS的管道项目。
当《卫报》敲响AAFS在萨拉热窝的地址时，一位女士从楼上的窗户喊道，当地代表很快就会回来。阿梅尔·贝坎（Amer Bekan）几分钟后到达。他是一位身材魁梧的中年男子，他说AAFS的办公室将迁至一栋拥有100名员工的大楼。
贝坎的在线简历称他为“经验丰富的投资者和企业家”。他也曾涉足政治。在2016年竞选萨拉热窝市中心市长失败，仅获得116票后，他在2020年又一次竞选，被指控为个人利益滥用选举，但他否认了这一指控。
贝坎于2021年注册了一家名为AAFS的波斯尼亚公司。直到去年他引入美国合伙人后，该公司才声名鹊起。他或他的合伙人均未透露他们是如何认识的。
贝坎的AAFS现在由一家同名的美国公司拥有，该公司于去年11月注册。AAFS的华盛顿办公室地址位于波托马克河边的一个旅游区，介于一家黎巴嫩餐厅和一家爱尔兰酒吧之间。一块牌子表明这里是Binnall Law Group的所在地。
杰西·宾纳尔（Jesse Binnall）是一位著名的支持Maga事业的律师。他是2016年特朗普入主白宫竞选活动的助手。2020年，他是削弱乔·拜登胜利的主要声音之一。他曾宣称：“唐纳德·特朗普获胜……在你们考虑了发生的欺诈和违规行为之后。”他曾为特朗普及其长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr）辩护，免受因暴徒冲击国会大厦试图推翻选举结果而提起的诉讼。
自特朗普去年重返权力以来，宾纳尔已为迈克尔·弗林（Michael Flynn）争取到司法部125万美元的和解金。弗林曾在总统第一个任期内短暂担任国家安全顾问。尽管弗林承认就与俄罗斯的秘密接触向FBI撒谎，但他仍声称受到不当起诉。
宾纳尔还认识了弗林的兄弟乔（Joe），一位医疗保健企业家。他们曾是揭露拜登胜利的运动的战友。弗林曾担任该运动资金最充足的组织之一“美国项目”（America Project）的主席。他也是特朗普2020年和2024年总统竞选活动的顾问。
白宫将问题转交给了国务院，国务院表示：“‘南方互联’天然气管道项目是过去三个政府的优先事项，它将扩大和多样化波斯尼亚和黑塞哥维那的能源结构，通过提供市场化天然气并减少对单一不可靠来源的依赖，使波黑对其能源供应拥有更大的控制权。”
弗林和宾纳尔在巴尔干地区基础设施项目上的资历并不明显。但自从他们加入以来，该项目得到了特朗普政府的大力支持。
去年秋天，宾纳尔、弗林和贝坎与波斯尼亚官员的初步讨论是关于对两个机场进行3亿美元的翻新。然后，波斯尼亚官员建议他们承担一项更重要的项目：“南方互联”管道。
美国长期以来一直支持将波斯尼亚与克罗地亚海岸的一个天然气接收站连接起来的计划，这将削弱弗拉基米尔·普京在南欧的影响力。在拜登执政期间，该项目由波斯尼亚国有天然气公司负责。但波斯尼亚各民族派系之间的利益冲突导致了延误。
虽然一些波斯尼亚官员对将项目交给外国私人利益持谨慎态度，但另一些人则认为，与特朗普有关联的公司可以打破僵局。
时间紧迫。波斯尼亚是欧盟候选国，布鲁塞尔已设定2027年9月停止购买俄罗斯天然气的最后期限，而俄罗斯是波斯尼亚全部供应的来源。
一些波斯尼亚高级官员认为，委托一家美国公司不仅有助于能源安全，还能在战争记忆犹新的地区更广泛地保障安全。正如贝坎所说：“美国政府保护其投资。”
然而，一些分析人士担心，波斯尼亚可能是在用一个“恶霸”换另一个。似乎没有人愿意冒惹恼特朗普的风险，即使这意味着将他们对一条至关重要的能源动脉的希望寄托在一个没有证明能力的合资企业上。
当被问及AAFS的股东是谁时，贝坎表示是宾纳尔和弗林以及其他他拒绝透露姓名的人。他建议资金可能来自“美国的投资基金”，但他无法提供更多信息。
宾纳尔说：“我们是这个项目的合适团队。没有其他团队能结合在波斯尼亚的实地存在和在美国的强大支持。我们很高兴能抓住这个机会，因为我们相信波斯尼亚和黑塞哥维那就是未来。”
《卫报》看到的一份AAFS的机密提案称，该管道将耗资3亿欧元（合2.6亿英镑），另外三座发电厂将耗资9亿欧元（合7.8亿英镑），资金将来自股权和债务，而不是波斯尼亚国家。该提案没有具体说明弗林、宾纳尔和其他参与者期望获得多少回报。
今年3月，波斯尼亚的新立法规定AAFS应成为管道承包商。没有进行竞争性招标，而这通常是确保合同以公平价格授予有能力的投标人。
透明国际表示：“在欧洲腐败程度最高的国家之一建立这种做法，将对‘南方互联’天然气管道等战略性重要项目的实施带来灾难性后果。”
几天后，《卫报》披露，欧盟大使向波斯尼亚领导人发出私人警告，称他们应就任何能源政策变动与布鲁塞尔进行磋商，以“避免错过进一步一体化和财政机会”。
美国并未因此气馁。美国驻萨拉热窝大使馆4月份在X上发帖称：“这项伙伴关系加强了能源独立，并结束了对俄罗斯天然气的依赖。西巴尔干地区的能源安全新时代已经开始。”
然而，任何新时代的开始都要等到“南方互联”管道建成。要实现这一点，特朗普政府将需要与那个想分裂这个国家的人建立友谊。
米洛拉德·多迪克（Milorad Dodik），波斯尼亚塞族人的极端民族主义领导人，直到最近还被华盛顿视为不受欢迎的人。
拜登政府指责多迪克“通过贪污、贿赂和其他形式的腐败来积累个人财富”，并扩大了对他和他的家人的制裁。“他分裂性的民族主义言论反映了他试图……转移人们对他腐败活动的注意力，”美国财政部的一份声明称。多迪克称制裁是“谎言”。
当特朗普重新掌权时，多迪克发起了一项数百万美元的游说活动，以争取特朗普政府的支持并解除制裁。游说者将多迪克的塞族民族主义者描绘成特朗普对抗伊斯兰教的盟友。其中一人是迈克尔·弗林，他为期一个月的游说工作获得了10万美元。
10月，特朗普政府在未作解释的情况下取消了制裁。4月7日，特朗普家族企业帝国的掌门人小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr）抵达波斯尼亚塞族地区的首府巴尼亚卢卡，参加一场为他举行的活动。
多迪克的儿子伊戈尔（Igor）热烈欢迎小特朗普。“您的到来意义重大，”他说。“我们依靠您，我们信赖您。作为回报，您、美国以及您父亲领导的共和党政府，将在这个地区拥有一个可靠、诚实和基督教的盟友。”
前美国驻波斯尼亚大使迈克尔·墨菲（Michael Murphy）表示，多迪克正在巴结特朗普圈子，因为他试图通过宣布塞族地区独立来撕毁1995年的和平协议。“他希望他们接受他更大的议程。为了达到这个目的，他不能破坏管道。”他补充说，那些拥抱他的人“在玩火”。
根据波斯尼亚的权力分享安排，塞族人可以否决该管道项目。多迪克虽然已辞去官方职务，但仍是他们的领导人，他有充分的理由这样做。就像最近失势的匈牙利总理欧尔班（Viktor Orbán）一样，多迪克是普京的盟友。不仅波斯尼亚现有的管道带来俄罗斯天然气，放大了普京在巴尔干地区的影响力，而且它还穿过塞族人的领土，使他们能够影响能源供应。
但一位高级波斯尼亚塞族政治家说：“我亲眼所见：美国人在这个地区有一个首要任务，那就是管道。他们对此非常非常热衷。多迪克和所有人一样，被告知：不要在这个项目上捣乱。”
小特朗普在活动中没有提及管道或AAFS。但他称赞了购买美国天然气的益处。“这是毋庸置疑的，”他说。“你们可以解决很多问题，无论是商业上的，还是坦率地说，在地缘政治上的。我认为这是一个重大机遇。”
4月21日，小特朗普访问后不久，多迪克表示他不会阻碍宾纳尔和弗林的计划。这样一来，特朗普的合伙人就几乎完成了对欧洲关键能源项目的掌控。
约瑟夫·盖迪恩（Joseph Gedeon）在华盛顿补充报道
四大领先AI模型讨论这篇文章
"特朗普相关的“南部互联”管道项目推动，显著提高了到2028年美国液化天然气进入东南欧的销售可见性。"
AAFS管道交易加速了美国液化天然气（LNG）在2027年欧盟最后期限前取代巴尔干地区俄罗斯天然气的进程，为美国出口商创造了直接的商业渠道。该项目计划投资12亿欧元用于互联管道和三个发电厂，绕过了国家运营商，并将美国私人利益嵌入了此前由俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）主导的地区。即使AAFS没有执行记录，美国国务院的明确优先事项和多迪克的非阻挠态度也预示着政策上的顺风，这可能会提高服务欧洲的美国液化终端的利用率。
欧盟关于能源政策协调的警告以及透明国际的腐败警示可能会触发资金封锁或重新谈判，导致项目在任何液化天然气交付之前就陷入停滞。
"AAFS的价值完全取决于特朗普的政治保护，而非运营能力，这使其成为对美国持续向波斯尼亚施压——一个12亿欧元基础设施项目的脆弱基础——的二元押注。"
这看起来像一个披着地缘政治外衣的腐败故事，但实际的财务风险比标题暗示的要小。AAFS在一个脆弱的冲突后国家，拥有拜占庭式的治理结构，对于一个12亿欧元的项目，它没有任何执行记录。文章记录的是政治关系，而非能力。真正的问题是：特朗普政府的压力能否迫使波斯尼亚塞族和欧盟官僚机构在一个需要两者合作的管道项目上达成一致？对多迪克解除制裁是真实的筹码，但利用它来批准一个未经招标给一家不透明公司的合同，可能会引发欧盟的制裁或法律挑战，使项目停滞数年。地缘政治上的胜利（液化天然气而非俄罗斯天然气）可能是真实的，但AAFS股东的财务回报取决于项目的完成——而这面临着文章低估的巨大执行和政治风险。
文章假设AAFS将实际建造这个项目，但Binnall和Flynn可能只是交易掮客，以收取费用将特许经营权转让给真正的承包商（如EQT、Eni等）——这在新兴市场是一种常见模式，在这些市场，政治关系是稀缺投入，而非建设专业知识。
"规避竞争性招标程序，转而选择与政治有关联的空壳公司，大大增加了项目失败和波斯尼亚和黑塞哥维那长期财政不稳定的可能性。"
这一发展标志着向“交易性基础设施”的转变，即地缘政治一致性优先于技术能力或竞争性采购。虽然“南部互联”对区域能源安全至关重要，但将其外包给一个没有运营记录的空壳公司——由政治操盘手而非能源工程师领导——会产生巨大的执行风险。如果该项目停滞不前，12亿欧元的资本支出（CapEx）很可能成为沉没成本或需要国家资助的救助。投资者应将此视为巴尔干主权债务和地区稳定性的高风险指标，因为它将能源政策武器化，绕过了标准的欧盟监管合规，可能引发布鲁塞尔的制裁或资金冻结。
反对这种看跌观点的最有力论据是，特朗普政府的政治支持通过迫使当地民族派系合作，有效地降低了项目的风险，而这些派系历史上一直阻碍着所有能源基础设施的发展。
"尽管有政治支持，但由于治理和招标风险，该项目不太可能及时、成本可控地完成管道建设。"
《卫报》的文章将一个价值超过10亿美元的管道项目与一家与特朗普时代操盘手有关联的小型波斯尼亚公司联系起来，美国承诺支持，官员们谈论非竞争性推广，并将其包装成能源安全的突破。最强烈的解读是投机性的：政治影响力可以解锁项目；但缺失的真相是是否存在真正的融资、可信的运营商和透明的采购路径。波斯尼亚的治理结构分散，塞族共和国（RS）可能否决，欧盟规则要求竞争性招标，而成本构成（3亿欧元+9亿欧元）可能导致预算超支。面向液化天然气的经济性、区域天然气定价和监管风险仍然模糊不清。
最有力的反驳观点是，美国的政治资本可以压缩时间表并削弱当地的否决权，如果出现可靠的私人融资结构，可能会加速一个可信的私人主导的路径；抛开炒作，政治可以比不透明的流程更快地调动资本。
"即使成功转售，一旦管道运行，美国液化天然气仍将面临更便宜的竞争性供应。"
Claude正确地指出了掮客转售的可能性，但这仍然没有解决当互联管道投入使用后，交付的美国液化天然气无法与挪威或阿尔及利亚的天然气竞争的需求风险。2027年的欧盟最后期限增加了时间压力，可能会迫使巴尔干买家以不经济的价格购买，即使建设成功，也会削弱美国终端的利用率。
"该项目对美国出口商的价值取决于增量的液化能力，而不仅仅是巴尔干管道基础设施——这是文章和讨论小组混淆的一个区别。"
Grok的需求风险分析很敏锐，但它颠倒了实际的限制。美国液化天然气出口能力已通过长期合同（主要是亚洲/欧洲）承诺。真正的瓶颈不在于巴尔干买家能否吸收这些数量——而在于该项目是否创造了*新的*销售量，从而证明了美国液化能力的增量扩张是合理的。如果AAFS仅仅是重新路由现有的欧洲液化天然气流向南方，终端利用率不会有任何变化。2027年的最后期限之所以重要，仅仅是因为它能解锁*新的*产能，而不仅仅是管道路线。
"该项目的盈利能力依赖于区域价格套利和封闭市场内的寻租，而不是全球液化天然气终端利用率。"
Claude，你忽略了二级市场的交易。价值不在于终端利用率，而在于巴尔干电网的天然气价格套利。通过绕过国家运营的俄罗斯天然气工业股份公司节点，AAFS创造了一个溢价的封闭市场。即使数量被重新路由，在高风险司法管辖区“最后一英里”交付的利润才是真正的内部收益率（IRR）所在。这与全球液化天然气产能无关；这与通过基础设施控制实现的本地化寻租有关。
"欧盟的竞争/国家援助风险可能会使非竞争性采购无效，并扼杀该项目，即使一个可信的承包商接手。"
Claude提出了关于执行风险和掮客转售的合理担忧，但更棘手的风险是欧盟的竞争/国家援助审查，无论运营商是谁。即使一个可信的承包商介入，仍可能触发布鲁塞尔的采购和拆分要求；如果没有透明的招标，你就有可能面临反补贴投诉、追缴或强制剥离。在这种情况下，全部12亿欧元的资本支出将成为监管补救措施的牺牲品，而不是项目经济性的牺牲品。
AAFS管道交易面临重大的执行和政治风险，缺乏可靠的业绩记录和潜在的监管挑战，尽管其在地缘政治上具有取代巴尔干地区俄罗斯天然气的重要性。
通过绕过国家运营的俄罗斯天然气工业股份公司节点，在巴尔干电网上进行天然气定价的潜在套利。
由于缺乏运营业绩记录和欧盟竞争/国家援助审查可能带来的监管挑战，存在巨大的执行风险。