来自 Maksym Misichenko · CNBC ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组对强生公司的Icotyde持悲观态度，引用了“Sotyktu效应”以及到2026年夏天获得支付方准入以验证其填补Stelara收入缺口潜力的必要性。
风险: 小组指出的最大风险是Icotyde可能因市场对牛皮癣每日服药的抵制而无法获得关注，正如百时美施贵宝的Sotyktu所见。
机会: 最重要的机会是到2026年获得支付方准入，这可能验证Icotyde抵消Stelara下滑的潜力。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
强生公司正寄希望于其新推出的银屑病药物成为其下一个摇钱树。投资者想知道它是否能不负众望。Icotyde 在食品药品监督管理局于 3 月中旬批准其用于治疗中度至重度斑块状银屑病后上市。这种每日一次的药物是第一个也是唯一一个靶向与 J&J 的 Tremfya 等热门注射剂相同的 IL-23 受体的口服疗法，Tremfya 也被批准用于治疗银屑病关节炎、溃疡性结肠炎和克罗恩病。IL-23 抑制剂（包括艾伯维的 Skyrizi）是用于治疗慢性炎症性疾病的生物制剂。“Icotyde 有潜力成为我们有史以来最大的产品之一，”强生公司首席执行官 Joaquin Duato 在 4 月份的财报电话会议上表示。强生公司希望通过 Tremfya 和 Icotyde 来巩固其免疫学产品组合，并取代和超越 Stelara 逐渐下降的销售额，Stelara 在 2023 年的年收入达到了近 110 亿美元的峰值。Stelara 去年失去了排他性，为生物类似药进入市场铺平了道路。预计今年其收入将仅为 23.6 亿美元，并且在未来几年将越来越少。自 Stelara 达到峰值以来，Tremfya 的销售额稳步增长——从 2023 年的 31.5 亿美元增至 2026 年预计的 71.3 亿美元。现在就判断 Icotyde 将为整体带来多少贡献还为时过早，但强生公司上个月在公布第一季度财报时表示，在不到 30 天的时间里，已开出了约 1,500 张处方。强生公司还在研究 Icotyde 用于治疗克罗恩病和溃疡性结肠炎，并认为这种新药是一种急需的替代选择。Duato 将 Tremfya 和 Icotyde 称为“互补的、塑造类别的产品组合”，以满足银屑病市场中不同的患者需求和偏好。对于许多患者来说，局部用药一直是首选的治疗方法，然后才是注射剂。强生公司估计，美国约有 800 万人患有斑块状银屑病。强生公司制药部门负责人 Jennifer Taubert 在 4 月份的财报电话会议上表示：“我们知道有许多患者一直在反复尝试局部疗法。”她表示，现在，处方指南的最新变化使这些患者更容易获得全身性疗法和先进疗法的资格。“所以我们认为 Icotyde 正好处于这个最佳位置，作为首选的全身性治疗方案。”美国银行分析师 Jason Gerberry 质疑这种药丸的便利性是否足以成为标准疗法。他告诉 CNBC：“考虑到 IL-23 生物制剂的落后程度，其价值主张并不完全明显。”“有些人会认为，与其每天服用药丸，不如每季度注射一次，尤其是如果你已经习惯了使用生物制剂，”许多现有银屑病患者就是这种情况。这种怀疑并非新鲜事。Gerberry 强调 Sotyktu 是一个关键的比较对象。该药物是百时美施贵宝的首个口服 TYK2 抑制剂，于 2022 年 9 月获得 FDA 批准用于治疗中度至重度斑块状银屑病。它未能获得显著的关注，凸显了口服银屑病药物在与生物制剂竞争中获得关注的难度。“在某个时候，投资者将希望看到这种药物能够实现其巨大的峰值销售潜力，”Gerberry 表示，他对强生公司持有持有等同评级，目标价为 254 美元。Leerink 分析师 David Risinger 在接受 CNBC 采访时表示，支付方准入，即获得保险覆盖和报销的过程，对于新药的采用至关重要，Icotyde 也不例外。“我们希望看到强生公司在今年夏天实现广泛的支付方准入，”Risinger 说。强生公司正在开展一项帮助患者支付 Icotyde 费用的计划。竞争对手注射剂 Tremfya 和 Skyrizi 的年费约为 10 万美元。“我们预计 Icotyde 的采用者将是那些首次接受治疗的患者，他们可能还会考虑效果较差的银屑病药物，”Risinger 上周表示，并直接提到了 Sotyktu 和安进的 Otezla。Leerink 周三上调了强生公司的股票评级，将其目标价从 252 美元上调至 265 美元，意味着较周五收盘价约有 17% 的上涨空间。Risinger 目前预计 Icotyde 的销售额将在 2032 年达到 105 亿美元，远高于华尔街普遍预测的 74 亿美元。要实现其全部销售潜力，Icotyde 需要获得其他疾病的批准，如克罗恩病和溃疡性结肠炎，这些疾病都属于炎症性肠病（IBD）的范畴。Duato 在 1 月份表示，IBD 占 Stelara 销售额的 75%，Tremfya 在这些疾病中的应用加速了其增长。同样的情况最终也可能适用于 Icotyde。在他的升级报告中，Risinger 表示，IBD 的“巨大机遇”应在 2028 年为 Icotyde 打开。“人们仍然低估了 Icotyde 在银屑病、银屑病关节炎和 IBD 方面的潜力，”Duato 在 4 月份的财报电话会议上表示。底线强生公司在 2026 年初取得了强劲开局——其最重要的增长型药物带动了超出预期的业绩并提高了预期。Icotyde 在未来几个月和几年的潜力，以及可能为强生公司在研的 Ottava 机器人手术系统获得 FDA 批准铺平道路的关键里程碑，都是未来令人兴奋的一些事情。机器人手术长期以来一直由直觉外科公司的达芬奇系统主导。强生公司的股价今年迄今已上涨 9.55%，而标准普尔 500 指数上涨了 8.2%。考虑到医疗保健是标准普尔 500 指数中今年表现第二差的板块——下跌 6.5%，这已经相当不错了。唯一表现更差的是金融板块，下跌 6.8%。不太好的消息是，自 4 月 8 日我们以略低于 240 美元的价格首次买入该股票以来，强生公司的股价一直走势不佳。我们一直在下跌时买入以提高我们的平均成本基础，目前持有 3.2% 的未实现亏损。强生公司是一家高品质的公司，以其在整个制药行业不受华尔街青睐、转向与数据中心热潮相关的 AI 概念股的情况下，始终如一地提供强劲的收益和预测而闻名。强生公司在 2025 年的销售额约为 940 亿美元，其中约三分之二来自其制药部门（称为创新药物），另外三分之一来自其医疗产品部门（称为 MedTech）。高管们最近一直坚称，他们有“明确的路线图”实现到本十年末实现两位数的收入增长。我们愿意保持耐心。我们对强生公司的目标价为 265 美元，评级为买入等同的 1 级。（Jim Cramer 的慈善信托持有 JNJ 股票。此处可查看股票完整列表。）作为 CNBC 投资俱乐部（Jim Cramer 主持）的订阅者，您将在 Jim 进行交易前收到交易警报。Jim 在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才在其慈善信托的投资组合中买卖股票。如果 Jim 在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件及隐私政策的约束，以及我们的免责声明。您收到任何与投资俱乐部相关的信息，均不构成任何受托义务或责任。不保证任何特定的结果或利润。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"市场对Icotyde在牛皮癣领域的潜力估计过高，而忽视了其在IBD市场取得成功所需的高临床门槛。"
强生公司正试图进行一次高风险的转型，以弥补110亿美元Stelara的收入缺口。虽然Icotyde为厌倦注射的患者提供了“先药丸”的叙事，但市场严重低估了“Sotyktu效应”。百时美施贵宝的Sotyktu未能获得关注，因为皮肤科医生更喜欢Skyrizi或Tremfya等生物制剂的卓越疗效。强生公司对Icotyde到2032年销售额达到105亿美元的乐观预期完全取决于其扩展到IBD（克罗恩病/结肠炎）领域，而口服药物在该领域历来难以与注射剂的效力相媲美。除非Icotyde在IBD方面显示出临床优势，否则此次发布可能会成为一项成本高昂、表现不佳的资产，未能弥补Stelara的悬崖式下跌。
如果强生公司成功地将Icotyde定位为对针头恐惧或早期患者的“桥梁”疗法，它就能抓住一个庞大、未被开发的牛皮癣市场细分市场，这些患者目前仍在使用效果不佳的局部疗法。
"Icotyde的早期吸引力（30天内1500张处方）以及与失败先例（Sotyktu）相比缺乏差异性，表明市场正在为尚未获得的重磅炸弹潜力定价。"
文章将Icotyde描绘成一款即将上市的重磅炸弹，但证据不足，且比较结果令人沮丧。30天内1500张处方对于针对800万美国患者的药物来说微不足道。更关键的是：Sotyktu（百时美施贵宝的口服TYK2抑制剂，于2022年9月获批）本应颠覆同一市场，但却失败了。文章承认了这一点，但未能充分考虑。Icotyde的价值主张——每日一片药丸 vs. 每季度一次注射——对于已经习惯生物制剂的患者来说，实际上可能是一个劣势。Risinger的105亿美元峰值销售预测（而共识是74亿美元）完全取决于2028年IBD的批准，这是投机性的。强生公司需要到2026年夏天获得支付方准入来验证这一论点，但目前还没有证据表明药品目录正在打开大门。Stelara的悬崖式下跌是真实的（110亿美元降至23.6亿美元），但押注Icotyde仅凭1500张早期处方就能填补这一缺口还为时过早。
如果Icotyde能够以每年10万美元的价格占据800万符合条件的牛皮癣患者的20-30%，那么仅此一项市场机会就将达到160-240亿美元——而IBD可能会使其翻倍。每日剂量实际上可能会吸引强生公司所指出的“局部用药循环者”，特别是如果获得支付方准入并且患者支持计划得以实施。
"N/A"
[不可用]
"Icotyde可能成为强生公司免疫学业务的主要驱动力，但前提是支付方准入和适应症扩展能达到预期。"
强生公司Icotyde的获批为该产品组合注入了一种罕见的“口服IL-23受体”武器，该产品组合受益于Stelara的生物类似药颠覆。如果到夏天获得支付方覆盖并且适应症扩大到克罗恩病/溃疡性结肠炎，Icotyde可能会显著改变牛皮癣的经济格局，并帮助抵消Stelara的下滑。风险在于：药丸在牛皮癣领域的普及度历来落后于生物制剂，而Sotyktu的吸引力不足表明每日口服疗法的门槛很高。价格竞争和真实世界的依从性可能会限制峰值销售额；IBD领域的生物类似药动态和采用情况将影响长期增长。
与我的观点相反，Sotyktu缺乏吸引力表明口服IL-23/牛皮癣药丸难以取代注射剂存在严峻的障碍。支付方准入，而非疗效，可能决定Icotyde的真实世界成功。
"Icotyde作为IL-23受体拮抗剂的机制提供了比失败的TYK2抑制剂更优越的疗效特征，有可能克服口服-生物制剂的鸿沟。"
Claude和Gemini都专注于“Sotyktu效应”，但他们忽视了机制上的根本区别。Sotyktu是TYK2抑制剂；Icotyde是口服IL-23受体拮抗剂。这是钝器和精密手术刀的区别。如果强生公司的临床数据属实，口服和注射剂之间的效力差距将显著缩小。真正的风险不是“针头恐惧症”——而是可能困扰小分子口服药物的小毒性或其他长期安全信号。
"机制上的精巧无法克服市场结构；Sotyktu的失败是行为性的，而非药理性的，Icotyde面临同样的阻力。"
Gemini的机制区分（TYK2 vs. IL-23受体）是有效的，但并未解决采用问题。Sotyktu的失败并非在于其钝性——而是市场对牛皮癣每日服药的抵制，仅此而已。机制上的优越性并不能压倒行为经济学。肝毒性的警示是真实的，但我们需要实际的安全数据，而不是猜测。没有人解决1500张处方的基线问题：这并非“早期采用”——而是软启动信号。支付方准入仍然是真正的限制因素，而这方面的沉默令人震惊。
[不可用]
"1500张处方的基线信号表明存在实际的采用和支付方摩擦风险；近期的收入取决于到2026年的支付方准入以及安全/依从性动态，而非保证的增长。"
Claude的1500张处方基线被视为“软启动”信号，但它可能反映了从一开始就存在的实际采用摩擦和支付方犹豫。即使Icotyde在纸面上具有更优越的机制，近期的收入风险也取决于到2026年的支付方准入以及对每日服药的真实世界依从性。文章淡化了早期吸引力是噪音；除非支付方和安全信号一致，否则该基线可能预示着一个更为平淡的增长。
小组对强生公司的Icotyde持悲观态度，引用了“Sotyktu效应”以及到2026年夏天获得支付方准入以验证其填补Stelara收入缺口潜力的必要性。
最重要的机会是到2026年获得支付方准入，这可能验证Icotyde抵消Stelara下滑的潜力。
小组指出的最大风险是Icotyde可能因市场对牛皮癣每日服药的抵制而无法获得关注，正如百时美施贵宝的Sotyktu所见。