特朗普选择的 the Fed 主席将无法为总统带来银行的胜利

唐纳德·特朗普的命运就是被货币政策所困扰。

即使假设他如愿以偿，凯文·沃什将在下个月接替杰罗姆·鲍威尔成为美联储主席，但总统不太可能最终控制住美联储。

特朗普称沃什是“标准选角”式的 the Fed 人选。而且他确实看起来像特朗普的人。他的货币思维似乎明显党派化。在他之前担任 the Fed 州长期间，沃什表现出严重的鹰派倾向——即使在巴拉克·奥巴马执政期间经济艰难复苏时，他也担心通货膨胀。现在，他站在了特朗普一边，尽管通货膨胀持续高企，他却呼吁降低今天的利率。他甚至拼凑了一个高科技概念框架来证明较低的借贷成本是合理的。

尽管如此，他将很难说服联邦公开市场委员会其他 11 名成员中的大多数人——他们中的大多数人并不在特朗普的掌控之中——认为现在降息是正确的做法。

沃什的论点并非无法挽回地疯狂。它与一位传奇的前 the Fed 主席艾伦·格林斯潘的推理非常相似，格林斯潘成功地认为，20 世纪 90 年代末的信息技术繁荣证明了在失业率低且不断下降的情况下不提高利率是合理的。

格林斯潘认为，计算机带来的生产力提升为经济提供了更大的回旋余地。企业可以用更少的工人生产同样的东西，或者在不提高价格的情况下提供更高的工资。今天，沃什认为人工智能革命将做同样的事情——允许 the Fed 降低借贷成本而不推高通胀。正如他去年告诉福克斯电视台的那样，the Fed 必须“允许生产力和技术继续降低价格，而不是说，‘哦，天哪，经济太强劲了。我们最好停止这样做。’”

即使假设格林斯潘在 20 世纪 90 年代的论点是正确的——这是一个备受争议的观点——沃什的论点也很薄弱。特朗普混乱的政策制定也无助于沃什的论点。在 20 世纪 90 年代末，日益加深的全球化使价格保持稳定，而移民缓解了劳动力市场的紧张。克林顿政府的紧缩财政政策产生了自 20 世纪 60 年代以来的首次预算盈余，并将联邦债务削减至 GDP 的 54%。

今天，特朗普的关税壁垒正在关闭美国市场，增加了企业和消费者的成本，而他激进的驱逐政策正在缩小劳动力供应。与此同时，占 GDP 6% 的预算赤字已使债务水平翻了一番多，相对于经济规模而言，是克林顿离任时的两倍多。20 世纪 90 年代末通胀降至 2% 以下，而上个月却跃升至 3% 以上，这并非巧合。

让我们考虑一下人工智能对这个经济的影响。关于 Claude 和 Chat GPT 对劳动力可能产生的影响，有一些可怕的故事。但到目前为止，数据中并没有显示出所谓的生产力繁荣。事实上，几乎没有证据表明人工智能正在迅速扩散到企业中，而这对于提高其生产力是必要的。

我们可以清楚地看到的是，在开发人工智能模型的数据中心进行了大量投资，这正在推动对各种商品的需求，推高了从电力到内存芯片的所有商品的价格，并助长了支撑消费者需求的股市繁荣。

生产力繁荣最终可能会发生。当然，这将使企业能够用更多的资源做更少的事情。但即使那样，也绝不意味着这会带来更低的利率。它甚至可能需要更高的利率，因为更快的增长会鼓励投资，从而刺激对资本的需求。

沃什可能还记得格林斯潘在 20 世纪 90 年代剧本中的结局。随着通货膨胀在 1999 年和 2000 年上升，the Fed 开始提高利率，政策制定者开始担心互联网泡沫是如何使经济过热的。

也许特朗普有一个获得他想要的 the Fed 的途径。他在董事会有资产。就像他前首席经济顾问斯蒂芬·米兰一样，他曾与人合写了一篇关于 the Fed 改革的论文，提议使其“对总统更加负责”，部分措施是确保董事会成员和储备银行领导“由特朗普随时罢免”。董事会七名成员中有两人是特朗普任命的。如果沃什成功，他可以为特朗普降低利率的梦想提供第四票。

但获得七票看起来希望渺茫。法院似乎不愿让特朗普无故解雇州长丽莎·库克。总统在去年 12 月错失了争取 the Fed 支持的机会，当时董事会重新任命了所有地区储备银行的总裁——他们在公开市场委员会拥有五票——尽管财政部长斯科特·贝森特正在密谋如何推翻他们。

特朗普希望 the Fed 听从他的话降息的梦想仍然遥不可及。美国经济仍然可以安然入睡。