بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تعبر اللجنة عن مخاوف بشأن مخاطر التنفيذ، واقتصاديات الوحدات، والطبيعة الدورية للإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى تصحيح محتمل في الإنفاق على البنية التحتية. كما يسلطون الضوء على خطر ضغط الهامش بسبب المنافسة من شرائح السيليكون المخصصة وقيود الطاقة.
المخاطر: نقص عائد الاستثمار للشركات التي تشتري شرائح الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى تصحيح في الإنفاق على البنية التحتية
فرصة: لم يذكر أي منها صراحة
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
فرص الاستثمار مثل الذكاء الاصطناعي (AI) لا تأتي كثيرًا. مع البنية التحتية الرئيسية لمراكز البيانات التي يتم بناؤها حاليًا، أنا واثق من تسمية هذا كفرصة استثمارية جيلية، وأعتقد أن خمسة أسهم تقدم أفضل الطرق للاستفادة منها: Nvidia (NASDAQ: NVDA)، Broadcom (NASDAQ: AVGO)، Micron (NASDAQ: MU)، Nebius (NASDAQ: NBIS)، و CoreWeave (NASDAQ: CRWV).
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة قليلة المعرفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه"، توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel.
قد يكون المستثمرون قد سئموا من سماع أخبار Nvidia، لكنها حقًا واحدة من أفضل الطرق للاستفادة من بناء الذكاء الاصطناعي. كان نمو إيراداتها مرتفعًا باستمرار، وأظهرت مرارًا وتكرارًا لماذا منتجاتها هي الأفضل المتاحة. أما بالنسبة للمستقبل، تعتقد Nvidia أن الإنفاق الرأسمالي العالمي لمراكز البيانات يمكن أن يرتفع من 600 مليار دولار في عام 2025 إلى ما بين 3 تريليون دولار و 4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2030.
لدى قيادة Nvidia معلومات أكثر حول توقعات مبيعاتها من المستثمر العادي، لذا يجدر الانتباه إلى التوقعات الجريئة مثل هذه. في حين أن الرقم الفعلي بالدولار لإنفاق مراكز البيانات في ذلك العام قد لا يصل إلى هذا النطاق، فإن الاتجاه الذي ترى Nvidia أن السوق يتجه إليه من المحتمل أن يكون صحيحًا. نظرًا لأنها لا تزال توفر حصة كبيرة من المعالجات المتطورة التي تعتمد عليها هذه الصناعة، فهي استثمار لا غنى عنه.
Broadcom
Broadcom هو استثمار مشابه لـ Nvidia، حيث يوفر أيضًا أجهزة حوسبة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإنه يتعامل مع سوق مراكز البيانات من زاوية مختلفة. بدلاً من تصميم وحدات معالجة الرسومات للأغراض العامة مثل Nvidia، فهي تتعاون مباشرة مع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى لتصميم شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة للتعامل مع أعباء العمل المحددة التي يتوقع المشترون أن يتعاملوا معها.
هذا عمل ضخم ومتنامٍ، ويعتقد فريق إدارة Broadcom أن هذا القطاع يمكن أن يحقق إيرادات بقيمة 100 مليار دولار في عام 2027. سيمثل ذلك نموًا كبيرًا لـ Broadcom، وإذا استمرت شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة في كونها سلعة رائجة، فإن السهم مهيأ للارتفاع أكثر.
Micron
تتطلب خوادم الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي بالقرب من معالجاتها لتعمل بشكل صحيح، وحاليًا، لا توجد رقائق ذاكرة كافية. هذا وضع صانعي رقائق الذاكرة مثل Micron في موقف قوي، مما يسمح لهم بزيادة أسعارهم بشكل حاد. وفي الوقت نفسه، تظل تكاليف مدخلاتهم ثابتة نسبيًا. النتيجة: ارتفعت إيرادات وأرباح Micron بشكل كبير.
في حين أن جميع صانعي الذاكرة يبنون مصانع جديدة لزيادة الإنتاج، فإن هذه المصانع تستغرق وقتًا للتشغيل. علاوة على ذلك، مع توقع تضاعف الطلب على رقائق الذاكرة ثلاث مرات من عام 2025 إلى عام 2028، سيستمر هذا النقص لبعض الوقت حتى مع نمو الإنتاج. هذا يبشر بالخير لسهم Micron، ومع توقع وول ستريت نموًا في الإيرادات بنسبة 193٪ لبقية هذا العام و 57٪ للعام المقبل، فإنه لا يزال لديه الكثير من المكاسب المتاحة.
Nebius
تمتلك Nebius أسرع خط علوي نموًا في هذه القائمة. في الربع الأول، ارتفعت إيراداتها بنسبة مذهلة بلغت 684٪. إنها تنمو بهذه السرعة لأنها تبني منصة سحابية جديدة مصممة خصيصًا للذكاء الاصطناعي. Nvidia مستثمر رئيسي في Nebius ومورد رئيسي للمكونات.
مع سعي المزيد من الشركات لجلب قدرات حوسبة الذكاء الاصطناعي عبر الإنترنت، ومع استمرار نقص سعة مراكز البيانات، ستستمر Nebius في النمو في الشعبية، حيث أن إعدادها الكامل المكدس شائع جدًا بين المطورين. لدى Nebius خطط توسع ضخمة، وستنمو إيراداتها بسرعة لبعض الوقت مع بناء بصمتها الحاسوبية، مما يجب أن يؤدي إلى المزيد من المكاسب للسهم.
CoreWeave
CoreWeave مشابهة لـ Nebius من حيث أنها مشغل سحابي جديد وتركز على توفير موارد حوسبة الذكاء الاصطناعي عبر السحابة. ولكن بدلاً من تقديم إعداد كامل المكدس، فهي تركز على توفير بنوك تدريب لوحدات معالجة الرسومات للعملاء الذين يحتاجون إلى المزيد من القدرات الحاسوبية. هذا يلبي حاجة مختلفة، لكن هذه الحاجة لا تزال ضخمة.
مثل Nebius، إنها تنمو بسرعة - ارتفعت الإيرادات بنسبة 112٪ على أساس سنوي في الربع الأول لتصل إلى 2.1 مليار دولار. لديها طلبات متأخرة بقيمة تقارب 100 مليار دولار، مما يؤكد حجم الطلب على منتجها مع تشغيل المزيد من مراكز البيانات. هذا يبشر بالخير لمستقبل CoreWeave. إذا تمكنت من الاستمرار في بناء قدرتها والعمل نحو الربحية، فقد تكون سهم ذكاء اصطناعي رائدًا لامتلاكه في العقد القادم.
هل يجب عليك شراء أسهم Nvidia الآن؟
قبل شراء أسهم Nvidia، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن ... ولم تكن Nvidia من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 481,589 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,345,714 دولارًا! *
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 208٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
كيتين دروري لديه مراكز في Broadcom، Nebius Group، و Nvidia. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Broadcom، Micron Technology، و Nvidia. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"توقع الإنفاق السنوي لمراكز البيانات البالغ 3-4 تريليون دولار بحلول عام 2030 هو الافتراض المحوري، والذي إذا تم تعديله للانخفاض، سيقوض الأسهم الخمسة المحددة في وقت واحد."
تستند الحالة الصعودية للمقال إلى توقعات Nvidia البالغة 3-4 تريليون دولار لنفقات مراكز البيانات الرأسمالية بحلول عام 2030 والزيادات السريعة في الإيرادات لدى Broadcom و Micron و Nebius و CoreWeave. ومع ذلك، فإنه يقلل من مخاطر التنفيذ للاسمين السحابيين الجديدين، اللذين لا يزالان يفتقران إلى الربحية المستدامة، ويتجاهل مدى سرعة المنافسة من شرائح ASIC المخصصة وزيادات إمدادات الذاكرة التي يمكن أن تضغط على هوامش الربح. يتزايد تدقيق عائد الاستثمار لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى على إنفاق الذكاء الاصطناعي؛ أي توقف في ميزانيات 2026-27 سيؤثر على الأسماء الخمسة في وقت واحد. التقييمات تدمج الكمال بالفعل، تاركة هامشاً ضئيلاً للتأخيرات الحتمية في بناء المصانع وقيود الطاقة التي لا يذكرها المقال أبداً.
حتى لو قصرت النفقات الرأسمالية عن الحد الأعلى لـ Nvidia، فإن الاتجاه يظل صعودياً بقوة ويمكن للأسهم الخمسة أن تستمر في التراكم بمعدلات أعلى من السوق لعدة سنوات نظراً للطلب الهيكلي.
"الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حقيقي، لكن المقال يخطئ بين نمو الخط العلوي والعوائد المستدامة - فهو يتجاهل ضغط الهوامش، والتجزئة التنافسية، ومخاطر السلع الدورية عبر المكدس."
يخلط المقال بين *الطلب* و *الربحية*. نعم، إنفاق الذكاء الاصطناعي الرأسمالي يتزايد بشكل كبير - توقع Nvidia البالغ 3-4 تريليون دولار بحلول عام 2030 موثوق به من حيث الاتجاه. لكن المقال ينتقي خمسة أسهم دون معالجة اقتصاديات الوحدات الوحشية: نمت Nebius بنسبة 684٪ على أساس سنوي في الربع الأول ولكنها لا تزال غير مربحة؛ طلب CoreWeave المتراكم البالغ 100 مليار دولار لا يعني شيئاً إذا انضغطت هوامش الربح مع تدفق السعة عبر الإنترنت. نقص ذاكرة Micron حقيقي ولكنه دوري - المصانع ستدخل الخدمة في 2026-27، والذاكرة سلعة معروفة. المقال يدفن أيضاً أن استراتيجية شرائح Broadcom المخصصة تعمل فقط إذا لم يدمج مقدمو الخدمات السحابية الكبرى عمودياً بشكل أكبر (وهم يفعلون ذلك). هيمنة Nvidia حقيقية، ولكن بالتقييمات الحالية (حوالي 30 ضعف مضاعف الربحية المستقبلي)، فإنك تسعر الكمال.
أقوى حجة ضد: نمو الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات لا يترجم خطياً إلى إيرادات بائعي الشرائح إذا (1) تسرعت شرائح السيليكون المخصصة، مما يفتت حجم السوق الإجمالي لـ Nvidia، و (2) يصل فائض الذاكرة المتوقع أسرع من المتوقع، مما يؤدي إلى تآكل قوة تسعير Micron بحلول عام 2027.
"تعتمد أطروحة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي على استقراء غير مستدام للإنفاق على البنية التحتية يتجاهل الدورات الحتمية وضغوط عائد الاستثمار التي تواجه مقدمي الخدمات السحابية الكبرى."
يخلط المقال بين الإنفاق على البنية التحتية والربحية المستدامة للشركات، متجاهلاً "منحدر الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي". في حين أن Nvidia (NVDA) و Broadcom (AVGO) هما المستفيدان الواضحان من عمليات بناء مراكز البيانات الحالية لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى، فإن السوق يسعر نمواً مستمراً بنسبة 50٪+ وهو أمر غير مستدام تاريخياً. Micron (MU) دوري؛ سرد "النقص" الحالي يتجاهل تخمة العرض الحتمية بمجرد وصول سعة جديدة إلى السوق. علاوة على ذلك، فإن تسليط الضوء على الكيانات الخاصة مثل CoreWeave جنباً إلى جنب مع الأسهم العامة يخلق وهماً بالسيولة وتكافؤ المخاطر. الخطر الحقيقي ليس نقص الطلب على الذكاء الاصطناعي، بل نقص عائد الاستثمار للشركات التي تشتري هذه الشرائح، مما سيجبر في النهاية على تصحيح وحشي في الإنفاق على البنية التحتية.
إذا حققت سير عمل الوكلاء الذكية اعتماداً واسع النطاق في المؤسسات في عام 2025، فقد يثبت الإنفاق الحالي على البنية التحتية أنه مجرد مرحلة "أساسية" لدورة إنتاجية بمليارات الدولارات، مما يجعل التقييمات الحالية تبدو رخيصة في نظر التاريخ.
"من المرجح أن يكافئ ازدهار مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي القادة المتينين ذوي التدفق النقدي الغني (مثل NVDA و AVGO) بدلاً من الداخلين المضاربين على المدى القصير (NBIS/CRWV)، ويجب أن تعكس التقييمات هذه المخاطر."
الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي حقيقي وتظل Nvidia هي الرافعة الأساسية، لكن هذا المقال ينتقي خمسة أسماء، بما في ذلك اثنان يتمتعان برؤية مشكوك فيها في السوق العامة. الخطر الأكبر هو أن الطلب على مراكز البيانات دوري للغاية ويمكن أن يؤدي المنافسة على الأسعار إلى ضغط الهوامش؛ قد تخف دورات الذاكرة، وتعتمد قوة Micron على قوة التسعير على المدى القريب. Nebius (NBIS) و CoreWeave (CRWV) أقل شفافية في الأساسيات وقد لا يقدمان ربحية أو سيولة متناسبة. إنفاق سنوي على مراكز البيانات بقيمة 3-4 تريليون دولار بحلول عام 2030 هو هدف اتجاهي، وليس نتيجة مضمونة؛ يمكن أن تنقلب المعنويات إذا خيبت برامج الذكاء الاصطناعي أو تكاليف الطاقة التوقعات.
أقوى حجة ضد الموقف المحايد هي أن دورة أجهزة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تكون دورية ومتقلبة؛ إذا تباطأ اعتماد البرامج أو تباطأ الإنفاق الرأسمالي، فقد تشهد Nvidia و Broadcom ضغطاً في الهوامش بينما تكافح Nebius و CoreWeave مع السيولة والربحية.
"يمكن أن يضغط توقيت اعتماد شرائح ASIC المخصصة على Nvidia قبل أن تصل الذاكرة الفائضة إلى Micron."
يشير Claude إلى شرائح السيليكون المخصصة كتهديد للهامش ولكنه يقلل من الجدول الزمني: إذا حول مقدمو الخدمات السحابية الكبرى حتى 15٪ من أعباء العمل التدريبية إلى شرائح ASIC الداخلية بحلول أواخر عام 2026، فإن زيادة إيرادات Nvidia ستتسطح قبل وصول تخمة إمدادات Micron. هذا التسلسل أهم من مخاوف اقتصاديات الوحدات المعزولة لأنه يؤثر على الاسم الأعلى مضاعفاً أولاً ويمكن أن يؤدي إلى إعادة تقييم متزامنة عبر السلة بأكملها.
"مخاطر شرائح ASIC المخصصة حقيقية ولكنها تعتمد على الجدول الزمني؛ ضغط الهامش عبر تنويع الموردين هو التهديد الأكثر إلحاحاً من إزاحة الإيرادات."
حجة تسلسل Grok حادة، لكنها تفترض أن مقدمي الخدمات السحابية الكبرى يمكنهم نشر شرائح ASIC المخصصة على نطاق واسع بحلول أواخر عام 2026 - وهي نافذة مدتها 18 شهراً تفضل تاريخياً الشركات القائمة ذات الإنتاجية المثبتة ومكدسات البرامج. الأكثر احتمالاً: تلتقط شرائح السيليكون المخصصة 5-8٪ من التدريب الإضافي بحلول عام 2027، وليس 15٪. التهديد الحقيقي هو *الخيارية* - استعداد مقدمي الخدمات السحابية الكبرى لتنويع الموردين، مما يؤدي إلى تآكل قوة تسعير Nvidia قبل تباطؤ نمو الحجم. هذه قصة هامش، وليست انخفاضاً في الإيرادات.
"سيؤدي تآكل قوة تسعير Nvidia المدفوعة بالبرمجيات عبر شرائح السيليكون المخصصة إلى ضغط مضاعفات التقييم قبل وقت طويل من وصول نمو الإيرادات إلى حائط مسدود."
Claude، أنت تقلل من شأن حجة "الخندق البرمجي". مقدمو الخدمات السحابية الكبرى لا يقومون ببناء شرائح فحسب، بل يبنون مكدسات برامج بديلة لتجاوز CUDA. حتى التحول بنسبة 5٪ إلى شرائح السيليكون المخصصة هو إشارة ضخمة لتآكل قوة التسعير، وليس مجرد حدث ضغط هامش بسيط. إذا فقدت Nvidia مكانتها "الضرورية" في طبقة التدريب، فإن علاوة التقييم تتبخر قبل وقت طويل من انخفاض الإيرادات فعلياً. الخطر ليس فقط الحجم؛ بل هو مضاعف القيمة النهائية.
"تحول بنسبة 5-8٪ إلى شرائح سيليكون مخصصة بحلول عام 2027 يقلل من شأن الخندق البرمجي ويمكن أن يؤدي إلى ضغط الهامش من تكاليف الطاقة ونمو السعة، مما يهدد علاوة التقييم."
Claude، القول بأن 5-8٪ من التدريب الإضافي سيتحول إلى شرائح سيليكون مخصصة بحلول عام 2027 يقلل من شأن الخندق البرمجي وزخم التكامل حول CUDA؛ حتى التحولات المحدودة في الحصة يمكن أن تقمع التسعير نظراً لقفل الأدوات واستراتيجيات الموردين المتعددين. الخطر الأكبر هو ضغط الهامش من قيود الطاقة/التبريد والإضافات السريعة للسعة التي تفوق نمو الطلب على وحدات معالجة الرسوميات، وليس مجرد تنويع الموردين. هذا يمكن أن يميل المخاطر نحو علاوة التقييم حتى لو ظلت الإيرادات قوية.
تعبر اللجنة عن مخاوف بشأن مخاطر التنفيذ، واقتصاديات الوحدات، والطبيعة الدورية للإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى تصحيح محتمل في الإنفاق على البنية التحتية. كما يسلطون الضوء على خطر ضغط الهامش بسبب المنافسة من شرائح السيليكون المخصصة وقيود الطاقة.
لم يذكر أي منها صراحة
نقص عائد الاستثمار للشركات التي تشتري شرائح الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى تصحيح في الإنفاق على البنية التحتية