بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تنقسم اللجنة حول التزام Anthropic البالغ 200 مليار دولار لـ Google Cloud، حيث يركز المتفائلون على رؤية الإيرادات طويلة الأجل وإمكانات النمو، بينما يحذر المتشائمون من المخاطر التنظيمية، و "الاستنزاف الذاتي" المحتمل، والاعتماد الكبير على العائدات المتراكمة التي تتطلع إلى المستقبل.
المخاطر: التدقيق التنظيمي واحتمالية عدم قابلية إنفاذ الالتزام بسبب مخاوف مكافحة الاحتكار.
فرصة: رؤية واضحة للإيرادات وإمكانات نمو كبيرة لـ Google Cloud.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
5 مايو (رويترز) - ألزمت شركة أنثروبيك نفسها بإنفاق 200 مليار دولار مع جوجل كلاود على مدى خمس سنوات كجزء من اتفاقية حديثة، حسبما أفادت صحيفة "ذا إنفورميشن" يوم الثلاثاء، نقلاً عن شخص مطلع على الأمر.
يشير هذا الالتزام إلى أن شركة ناشئة الذكاء الاصطناعي تمثل أكثر من 40٪ من عائدات الأعمال المتراكمة التي كشفت عنها جوجل للمستثمرين الأسبوع الماضي، وفقًا للتقرير. تعكس الأعمال المتراكمة الالتزامات التعاقدية من عملاء السحابة.
ارتفعت أسهم ألفابت، الشركة الأم لجوجل، بنحو 2٪ في تداولات ما بعد الإغلاق يوم الثلاثاء عقب التقرير.
وقعت أنثروبيك صفقة في أبريل مع جوجل وشركة برودكوم، شريك الرقائق الخاص بالشركة التقنية، للحصول على قدرة معالجة وحدات معالجة الموتر (TPU) متعددة جيجاوات، والتي تتوقع أن تبدأ في العمل اعتبارًا من عام 2027.
تستثمر ألفابت أيضًا ما يصل إلى 40 مليار دولار في أنثروبيك، مما يعمق شراكتها مع الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، والتي تعد أيضًا منافسًا لها في سباق الذكاء الاصطناعي العالمي.
تشكل العقود التي تشمل أنثروبيك و OpenAI الآن أكثر من نصف الأعمال المتراكمة البالغة 2 تريليون دولار لدى مقدمي الخدمات السحابية الرئيسيين مثل Amazon Web Services و Microsoft Azure و Google Cloud Platform، حسبما أفاد المنفذ الإخباري الرقمي الأمريكي.
لم تتمكن رويترز من التحقق من التقرير على الفور. رفضت أنثروبيك التعليق، بينما وجهت جوجل الاستفسارات إلى شركة الذكاء الاصطناعي.
أدى الطلب القوي على عائلة نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها "كلود" إلى دفع أنثروبيك لتوقيع سلسلة من الاتفاقيات الرئيسية للحصول على المزيد من القدرات الحاسوبية.
في الشهر الماضي، أبرمت أنثروبيك صفقة متعددة السنوات مع شركة البنية التحتية السحابية CoreWeave ومن المقرر أيضًا أن تؤمن ما يقرب من 1 جيجاوات من السعة عبر رقائق أمازون بحلول نهاية العام.
قالت أنثروبيك إنها تدرب وتشغل نماذج "كلود" على مجموعة من أجهزة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك Trainium من Amazon Web Services، ووحدات معالجة الموتر من جوجل، ووحدات معالجة الرسوميات من Nvidia.
في غضون ذلك، تقف ألفابت على وشك تجاوز Nvidia لتصبح الشركة الأكثر قيمة في العالم، مدفوعة بارتفاع قياسي في الأسهم تغذيه جهودها في مجال الذكاء الاصطناعي وأعمالها السحابية المزدهرة.
(إعداد: ديشا ميشرا في بنغالورو؛ إعداد إضافي: ميهيكا شارما؛ تحرير: تاسيم زاهد وسريراج كالوفيلا)
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تقوم جوجل بنقل نموذج أعمالها بنجاح من بيع البرامج إلى أن تصبح المزود الأساسي للنظام البيئي الكامل للذكاء الاصطناعي، مما يفرض ضرائب على منافسيها."
هذا الالتزام البالغ 200 مليار دولار هو فوز ضخم لشركة Alphabet (GOOGL)، حيث يضمن فعليًا عميلاً رئيسيًا منافسًا كعميل دائم طويل الأجل. من خلال دمج Anthropic في Google Cloud وبنيتها التحتية الخاصة لوحدات معالجة الموتر (TPU)، تقوم جوجل بتحويل قطاعها السحابي بنجاح من منفعة سلعية إلى مصنع ذكاء اصطناعي عالي الهامش. ومع ذلك، يتجاهل السوق خطر "الاستنزاف الذاتي": Claude من Anthropic هو منافس مباشر لـ Gemini. إذا دعمت جوجل منافسها الخاص من خلال هذه الصفقات الضخمة للبنية التحتية، فإنها تخاطر بتآكل حصة السوق لنموذجها الخاص. هذا رهان عالي المخاطر على أن هوامش البنية التحتية السحابية ستتفوق في النهاية على الخسارة المحتملة لطبقة تطبيقات نماذج الذكاء الاصطناعي.
إذا فشلت Anthropic في تحقيق الربحية أو واجهت أزمة تمويل، فإن هذه العائدات المتراكمة البالغة 200 مليار دولار يمكن أن تتحول بسرعة من دعم تقييمي إلى شطب ديون معدومة ضخمة لشركة Alphabet.
"العائدات المتراكمة البالغة 200 مليار دولار تضمن إيرادات سحابية متعددة السنوات لـ GOOGL، مما يعزز ميزتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ويدعم إعادة تقييم إلى 25 ضعفًا لمضاعف السعر إلى الربح المستقبلي."
يمثل التزام Anthropic المعلن البالغ 200 مليار دولار على مدى خمس سنوات لـ Google Cloud (حوالي 40 مليار دولار سنويًا) أكثر من 40٪ من العائدات المتراكمة لـ GOOGL، مما يؤكد الطلب الهائل على الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي وزيادة وحدات معالجة الموتر (TPU) بدءًا من عام 2027. مقترنًا باستثمار Alphabet الذي يصل إلى 40 مليار دولار، فإنه يعزز GOOGL كشريك مفضل لـ Anthropic على الرغم من المنافسين، مما يعزز نمو السحابة (معدل الربع الأول حوالي 10 مليارات دولار / ربع) نحو 30٪+ سنويًا. تشير زيادة الأسهم بنسبة 2٪ بعد ساعات التداول إلى قبول المستثمرين، مما يضع GOOGL في وضع يمكنها من تحدي ريادة NVDA في التقييم. السياق المفقود: معدل حرق Anthropic غير المعلن والتنويع (AWS Trainium، CoreWeave 1GW) يمكن أن يخفف من التأثير إذا تراجع الطلب على Claude.
هذا التقرير غير المؤكد (رويترز لم تتمكن من تأكيده، والأطراف صامتة) يخاطر بأن يكون مجرد ضجيج، مع وعود بـ 200 مليار دولار قد تكون غير ملزمة أو يتم إلغاؤها إذا جف تمويل الذكاء الاصطناعي أو تراكمت خسائر Anthropic.
"ضمنت جوجل إيرادات سحابية طويلة الأجل ولكن بتكلفة إنفاق رأسمالي ضخم، وخطر تركيز العملاء، ورهان 40 مليار دولار على أن تظل Anthropic معتمدة بدلاً من الاستحواذ عليها أو استبدالها."
التزام Anthropic البالغ 200 مليار دولار هو رؤية واضحة للإيرادات لـ Google Cloud، لكن العنوان الرئيسي يخفي مشكلة هيكلية: Anthropic تحرق الأموال لبناء Claude، ولا تحقق أرباحًا. تقوم جوجل فعليًا بتمويل إنفاق البنية التحتية لمنافس بينما تحصل على مكاسب حقوق ملكية. تركيز العائدات المتراكمة بنسبة 40٪+ هو أيضًا علامة حمراء - إذا تباطأ نمو Anthropic، أو أصبحت Claude سلعة، أو ظهر منافس، فإن توقعات إيرادات سحابة جوجل تصبح هشة. الجدول الزمني لوحدات معالجة الموتر (TPU) لعام 2027 يعني سنوات من الإنفاق الرأسمالي قبل ظهور العوائد. هذه مجرد خيارات، وليست قوة ربح.
إذا حافظت Claude على نمو سنوي بنسبة 25٪+ وأصبحت المعيار للمؤسسات (وهو أمر معقول نظرًا للزخم الحالي)، فإن هذا المبلغ البالغ 200 مليار دولار يضمن عقدًا من إيرادات SaaS عالية الهامش ويبرر رهان Alphabet البالغ 40 مليار دولار على حقوق الملكية بعائد يتراوح بين 5-7 أضعاف بحلول عام 2030.
"قد لا يترجم الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي متعدد السنوات لشركة Alphabet ورهان حقوق الملكية مع Anthropic إلى أرباح متناسبة بسبب مخاطر التنفيذ، وارتفاع تكاليف الحوسبة، والضغوط التنافسية."
العنوان الرئيسي الذي يمهد الطريق لإنفاق 200 مليار دولار على مدى خمس سنوات مع Google Cloud و Anthropic يقرأ كتأكيد لسوق الذكاء الاصطناعي، لكن التفاصيل غامضة وغير مؤكدة. إذا كان صحيحًا، فإنه يعني حوالي 40 مليار دولار سنويًا من التزامات الحوسبة - أكبر بكثير من ميزانيات السحابة النموذجية - ويعتمد على العائدات المتراكمة كبديل للتدفق النقدي، مما يخاطر بالمبالغة في التقدير. التوقيت (التشغيل في عام 2027) والاعتماد على وحدات معالجة الموتر (TPU) عبر Broadcom يضيفان مخاطر التنفيذ ومخاطر سلسلة التوريد، بينما يركز استثمار Alphabet المستمر في Anthropic التعرض للذكاء الاصطناعي في رهان واحد. كل هذا يمكن أن يعزز معنويات GOOG/GOOGL، لكن الاقتصاديات وتأثير النقد الحقيقي يظلان غير مؤكدين للغاية نظرًا لديناميكيات التنظيم والتسعير والمنافسة.
حتى لو كان الرقم البالغ 200 مليار دولار مبالغًا فيه، فإن الاتجاه الأساسي - الطلب المذهل على حوسبة الذكاء الاصطناعي من العملاء الرئيسيين - يمكن أن يستمر، مما يشير إلى سقف أعلى هيكليًا لقيمة السحابة واسعة النطاق، على الرغم من أن التنفيذ وانضباط الأسعار سيحددان النتائج.
"تخلق صفقة الـ 200 مليار دولار مخاطر كبيرة لمكافحة الاحتكار قد تجعل التزامات الإيرادات طويلة الأجل غير قابلة للتنفيذ قانونًا."
تتجاهل Grok و Gemini فيل مكافحة الاحتكار التنظيمية في الغرفة. من خلال العمل فعليًا كممول رئيسي ومزود للبنية التحتية لشركة Anthropic، تقوم Alphabet بإنشاء "حديقة مسورة" ستجذب تدقيقًا مكثفًا من لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) ووزارة العدل (DOJ). إذا أجبر المنظمون على التصفية أو منعوا جوجل من تجميع الوصول إلى وحدات معالجة الموتر (TPU) مع الشركاء المدعومين بحقوق الملكية، فإن هذا الالتزام البالغ 200 مليار دولار قد يكون غير قابل للتنفيذ قانونًا. نحن نقوم بتسعير نمو الإيرادات مع تجاهل الاحتمالية المتزايدة للانهيار الهيكلي لمكدس السحابة والذكاء الاصطناعي.
"خطر الانهيار التنظيمي منخفض نظرًا للسوابق بين MSFT و OpenAI والإعداد متعدد السحابة لـ Anthropic."
إن إنذار مكافحة الاحتكار الخاص بـ Gemini يتجاهل السوابق: واجهت روابط Microsoft البالغة 13 مليار دولار+ مع OpenAI تحقيقات من لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل لكنها استمرت دون تصفية، حيث تم تنظيمها كحصص أقلية مع خيارات سحابة متعددة. تنويع Anthropic مع AWS/CoreWeave يخفف من أي "حديقة مسورة". الخطر الأكبر غير المذكور: توريد وحدات معالجة الموتر (TPU) عبر Broadcom - أي تأخير في الرقائق (مثل نقص v4p السابق) يمكن أن يخرق جدول عام 2027، مما يحول العائدات المتراكمة إلى أعذار.
"تخلق حصة Alphabet في الملكية وقفل البنية التحتية تعرضًا تنظيميًا يتجاوز ما واجهته Microsoft مع OpenAI، والفصل الإجباري للتسعير سيلغي زيادة هامش الصفقة."
سابقة Microsoft لـ Grok مفيدة ولكنها غير مكتملة. تظل OpenAI مستقلة؛ تأخذ Alphabet 10٪ من Anthropic بينما تضمن إنفاقًا بقيمة 200 مليار دولار - أقرب ماديًا إلى التكامل الرأسي. الخطر التنظيمي ليس التصفية؛ بل هو الفصل الإجباري لتسعير وحدات معالجة الموتر (TPU) عن حصص الملكية، مما سيؤدي إلى انهيار حسابات عائد الاستثمار للصفقة. خطر توريد Broadcom حقيقي ولكنه ثانوي بالنسبة لما إذا كانت لجنة التجارة الفيدرالية تعتبر هذا إغلاقًا منافسًا لمقدمي الخدمات السحابية المنافسين من حوسبة Anthropic.
"حتى مع وجود عائدات متراكمة حقيقية بقيمة 200 مليار دولار، فإن عائد الاستثمار يعتمد على نمو Anthropic واعتماد المؤسسات، وهو أمر غير مضمون؛ العائدات المتراكمة تتطلع إلى المستقبل وقد تكون غير ملزمة، لذلك قد تكون المكاسب الظاهرة لهوامش Google Cloud مبالغًا فيها."
إن إصرار Claude على نمو مستمر بنسبة 25٪+ سنويًا كرافعة لعائد الاستثمار يتجاهل الخطر الحقيقي: العائدات المتراكمة البالغة 200 مليار دولار تتطلع إلى المستقبل بشكل كبير وقد تكون غير ملزمة، وتعتمد على الربحية المستمرة لـ Anthropic وتحويل المؤسسات في سحابة تنافسية للغاية من حيث الأسعار. حتى لو استمرت الصفقة، فإن هامش سحابة جوجل يعتمد على الاستخدام طويل الأجل لوحدات معالجة الموتر (TPU) وديناميكيات موردي الذكاء الاصطناعي، وليس فقط الإنفاق الرئيسي. يمكن أن يؤدي التنفيذ وانضباط التسعير إلى تآكل المكاسب الظاهرة.
تنقسم اللجنة حول التزام Anthropic البالغ 200 مليار دولار لـ Google Cloud، حيث يركز المتفائلون على رؤية الإيرادات طويلة الأجل وإمكانات النمو، بينما يحذر المتشائمون من المخاطر التنظيمية، و "الاستنزاف الذاتي" المحتمل، والاعتماد الكبير على العائدات المتراكمة التي تتطلع إلى المستقبل.
رؤية واضحة للإيرادات وإمكانات نمو كبيرة لـ Google Cloud.
التدقيق التنظيمي واحتمالية عدم قابلية إنفاذ الالتزام بسبب مخاوف مكافحة الاحتكار.