مع كشف أوراكل عن تكاليف إعادة هيكلة أعلى، هل لا يزال يتعين عليك شراء سهم ORCL أم الابتعاد عنه؟

كانت حالة Oracle (ORCL) غريبة. بعد أن جعلت نفسها ذات صلة فجأة في سباق الذكاء الاصطناعي من خلال أن تصبح جزءًا من "مشروع Stargate" البالغ قيمته 500 مليار دولار، وبعد توقيع صفقة ضخمة بقيمة 300 مليار دولار مع OpenAI، كانت Oracle في طليعة البنية التحتية السحابية مع شركات مثل Amazon (AMZN) و Microsoft (MSFT) و Alphabet (GOOGL).
ومع ذلك، على الرغم من أن هذا ساعد في دفع كبير مسؤولي التكنولوجيا في Oracle، لاري إليسون، ليصبح أغنى شخص في العالم للحظة وجيزة، إلا أن كل شيء انهار بعد ظهور تقارير حول ما إذا كانت الشركة لديها القدرة على تمويل بناء هذه البنية التحتية. وصلت فروق مقايضة مخاطر الائتمان على مقايضات Oracle إلى مستويات لم تشهد منذ الأزمة المالية العالمية حيث أصبح المشاركون في السوق قلقين بشأن مستويات ديونها المتزايدة.
ومع ذلك، لا يبدو أن Oracle تهتم. في إيداع حديث لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، كشفت عملاقة برامج المؤسسات أنها ستنفق الآن 2.1 مليار دولار على تكاليف إعادة الهيكلة في السنة المالية 2026، بزيادة عن 1.6 مليار دولار تم الإعلان عنها في ديسمبر 2025. ومع ذلك، لم تستجب الأسهم بشكل إيجابي للأخبار، حيث انخفضت بأكثر من 2٪ في 12 مارس.
حول Oracle
تأسست Oracle في عام 1977 كشركة قواعد بيانات، وأصبحت واحدة من أكبر شركات برامج المؤسسات والبنية التحتية السحابية في العالم. أحدث محرك قيمتها، Oracle Cloud Infrastructure (OCI)، يوفر خدمات الحوسبة والتخزين والشبكات وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، بينما تبيع شريحة المؤسسات برامج أعمال لأنظمة تخطيط موارد المؤسسات (ERP) وأنظمة الموارد البشرية وإدارة سلسلة التوريد وإدارة علاقات العملاء.
تبلغ القيمة السوقية لسهم ORCL 446 مليار دولار، بانخفاض 20٪ على أساس سنوي (YTD). والجدير بالذكر أن السهم يقدم أيضًا عائد توزيعات أرباح بنسبة 1.29٪، وهو أعلى من متوسط القطاع. علاوة على ذلك، كانت Oracle تزيد توزيعات الأرباح بشكل متواصل على مدار السنوات الـ 12 الماضية.
مع كل ما قيل، وسط كل الضوضاء، دعنا نحاول فهم ما إذا كان سهم Oracle يستحق الشراء أم لا.
تمتلك Oracle بيانات مالية ممتازة على الرغم من الديون
كان سجل نمو Oracle على مدار العقد الماضي متقطعًا. على مدار السنوات الـ 10 الماضية، نمت الإيرادات والأرباح بمعدلات نمو سنوية مركبة (CAGRs) بلغت 5.6٪ و 6.25٪ على التوالي. بغض النظر عن ذلك، عند النظر إلى Oracle، يظل المحللون مقتنعين بأنها ستحقق نموًا أعلى من المتوسط في الفترات القادمة، مع توقع نمو الإيرادات والأرباح المستقبلية بنسبة 18٪ و 20٪ - أعلى من متوسط القطاع البالغ حوالي 10٪ و 15٪ على التوالي.
علاوة على ذلك، فاجأت نتائج الربع الثالث الأخيرة للشركة الشارع بشكل سار، مما أدى إلى ارتفاع سهم ORCL بنسبة 9٪. سجلت Oracle تجاوزات في كل من الإيرادات والأرباح.
ارتفعت الإيرادات في الربع الثالث المالي بنسبة 22٪ على أساس سنوي (YOY) لتصل إلى 17.2 مليار دولار. تسارع قطاع السحابة، وهو الآن أكبر قطاع إيرادات للشركة، بنسبة 44٪ على أساس سنوي ليصل إلى 8.9 مليار دولار مع اكتساب تفويض البنية التحتية للذكاء الاصطناعي للشركة زخماً.
ارتفعت الأرباح بنسبة 21٪ في نفس الفترة، لتصل إلى 1.79 دولار للسهم. كان هذا أعلى من تقديرات ربحية السهم المتفق عليها البالغة 1.70 دولار، مما يمثل تجاوزًا آخر لأرباح الشركة الفصلية.
التزامات الأداء المتبقية، وهي مقياس للطلب، شهدت ربعًا آخر من النمو الهائل. عند 553 مليار دولار، نما المقياس بنسبة 325٪ على أساس سنوي. عزت Oracle هذا النمو إلى "عقود الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق".
بلغ صافي النقد من العمليات للأشهر التسعة المنتهية في 28 فبراير 17.4 مليار دولار، بزيادة عن 14.7 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. أغلقت الشركة الربع برصيد نقدي قدره 38.5 مليار دولار، متقدمة بشكل كبير على مستويات ديونها قصيرة الأجل البالغة 9.9 مليار دولار. ومع ذلك، ظلت مستويات الديون طويلة الأجل عند 124.7 مليار دولار.
في غضون ذلك، من حيث التقييم، ساعد الانخفاض الأخير في سعر السهم في خفض سهم ORCL إلى مستويات أكثر معقولية. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) البالغة 25.8 مرة مقارنة بنسبة متوسط القطاع البالغة 21.7 مرة. في غضون ذلك، تبلغ نسبة السعر إلى التدفق النقدي المستقبلية البالغة 23.1 مرة ونسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية (P/S) البالغة 7.7 مرة أعلى من متوسط القطاع على التوالي.
هل يجب أن تعطي Oracle فرصة؟
لا تساعد كومة ديون Oracle الكبيرة في تحسين الأمور. علاوة على ذلك، فإن الضجة الكاملة حول محاولة ديفيد إليسون الناجحة الآن للاستحواذ على Warner Bros. (WBD) قد فاقمت الأمور لعملاقة البرمجيات بعد أن ضمن لاري إليسون 40 مليار دولار للمساعدة في إتمام عرض Paramount Skydance (PSKY).
بدلاً من ذلك، يجب على Oracle توجيه تركيزها نحو ما تفعله بشكل صحيح والعودة إلى المسار الصحيح لتنفيذ تفويض الذكاء الاصطناعي الخاص بها بنجاح مع السعي أيضًا لتقليل اعتمادها على OpenAI، تمامًا كما فعلت من خلال التنويع عن Nvidia (NVDA) مع AMD (AMD).
كانت خطوة ملحوظة في الاتجاه الصحيح هي تقديم Oracle لنموذج "أحضر سحابتك الخاصة" (BYOC). بموجب هذا النهج، يوفر عملاء المؤسسات مجموعات وحدات معالجة الرسومات الخاصة بهم أو يلتزمون برأس مال مقدمًا لتمويل شراء Oracle للأجهزة اللازمة. هذا الهيكل يبقي عبء رأس المال الثقيل بعيدًا عن الميزانية العمومية لـ Oracle مع تمكين الشركة من توفير سعة الحوسبة المطلوبة.
من المتوقع أيضًا أن يعزز هذا التحول الرافعة التشغيلية. والجدير بالذكر أن Oracle قد سرّعت جداول نشر الرفوف من خلال التوسع إلى ثلاثة أضعاف عدد مواقع التصنيع السابقة ومضاعفة إنتاج الرفوف أربع مرات خلال العام الماضي. نتيجة لذلك، من المتوقع أن يؤدي الوقت الأسرع من تسليم الأجهزة إلى توليد الإيرادات إلى تحسين عائدات رأس المال المستثمر مع زيادة الاستخدام.
أخيرًا، يخلق وجود Oracle الطويل في برامج المؤسسات، جنبًا إلى جنب مع قدراتها السحابية المتنامية، مركزًا متميزًا. تمنح البنية التحتية متعددة السحابات للشركة، المبنية حول OCI ومتكاملة مع منصة بيانات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، و Fusion ERP، والمجموعات الخاصة بالصناعة، ميزة كبيرة على المنافسين الأكثر تركيزًا على التطبيقات.
يسمح هذا النظام البيئي المتكامل لـ Oracle بنشر أدوات الذكاء الاصطناعي والقدرات الوكيلة بسرعة للعملاء، وتبسيط التنفيذ، وربما الأهم من ذلك، إبقاء العملاء مرتبطين بالمنصة على المدى الطويل.
بالنظر إلى هذا، تحتاج Oracle فقط إلى التركيز، والبحث عن وفورات الحجم، والاستمرار في تقديم الأداء من أجل تبديد المخاوف في السوق بشأن مستويات ديونها والنفقات الرأسمالية الضخمة.
ماذا يعتقد المحللون حول سهم ORCL؟
يمنح المحللون سهم ORCL تصنيف "شراء قوي" إجماعي. يشير متوسط السعر المستهدف البالغ 264.44 دولارًا إلى ارتفاع محتمل بنحو 70٪ من المستويات الحالية. من بين 42 محللاً يغطون السهم، 32 لديهم تصنيف "شراء قوي"، وواحد لديه "شراء معتدل"، وثمانية محللين لديهم تصنيف "احتفاظ"، وواحد لديه "بيع قوي".
في تاريخ النشر، لم يكن لدى Pathikrit Bose أي مراكز (بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com