بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع الفريق هو أن JPM و BAC قد لا يكونان في وضع جيد للتفوق في ظروف الائتمان المتدهورة في النصف الثاني من عام 2026، على الرغم من تدفقات إيراداتهما المتنوعة وعملائهما ذوي الثروات العالية. تشمل المخاطر الرئيسية مخصصات خسائر القروض الحادة، وهروب الودائع، وقيود رأس المال التنظيمية، في حين أن الفرصة الرئيسية هي نشاط الاندماج والاستحواذ المتعثر، وهو أمر مشروط ومتأخر.
المخاطر: مخصصات خسائر القروض الحادة بسبب تباطؤ أسرع من المتوقع في نمو الناتج المحلي الإجمالي والوظائف، وتعرض كبير للعقارات التجارية.
فرصة: نشاط الاندماج والاستحواذ المتعثر، على الرغم من أنه مشروط ومتأخر.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
من المتوقع أن تتدهور الظروف الائتمانية بشكل أكبر في النصف الثاني من عام 2026.
البيئة غير المؤكدة ستفضل البنوك الكبيرة.
تبدو هاتان البنكان العملاقان أفضل عمليات شراء في صناعة البنوك الآن.
كانت البنوك الأمريكية الكبرى قوية بشكل عام في الربع الأول مع زيادة النشاط الائتماني وزيادة كبيرة في الخدمات المصرفية الاستثمارية وزيادة الإيرادات وأرباح قوية وظروف ائتمانية مستقرة أو حميدة.
ومع ذلك، لم تساهم النتائج القوية في رفع قيمة أسهم البنوك كثيرًا. في الواقع، انخفض العديد منها بعد إعلان الأرباح. مؤشر KBW Nasdaq Bank، الذي يتتبع أكبر البنوك، انخفض بنحو 2٪ خلال الشهر الماضي وهو في الأراضي السلبية حتى الآن هذا العام.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول شخصية تريليونية في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
يرجع هذا التشاؤم من قبل المستثمرين على الأرجح ليس إلى نتائج أرباح الربع الأول ولكن إلى ما قد يحدث في النصف الثاني من عام 2026. وتحديدًا، يشير العديد من الخبراء إلى تدهور الظروف الائتمانية في النصف الثاني من العام.
أشار مؤشر الظروف الائتمانية للربع الأول للرابطة الأمريكية للبنوك إلى أن الظروف الائتمانية من المرجح أن تتدهور على مدى الأشهر الستة القادمة. كان مؤشرها الائتماني للمستهلك أسوأ، حيث انخفض 1.7 نقطة في الربع الأول إلى 33.3. أي شيء أعلى من 50 يعني أن الظروف الائتمانية تتحسن، بينما يعني الرقم أقل من 50 أنها تتدهور. كان مؤشر الائتمان التجاري في وضع أفضل بكثير، حيث بلغ 41.7، بزيادة 1.7 نقطة في الربع الأول.
قد يؤدي تفاقم الظروف الائتمانية إلى إبطاء نمو القروض وتقليل صافي دخل الفوائد ويؤدي إلى زيادة الأحكام الخاصة بخسائر القروض، مما يؤثر سلبًا على الأرباح. ستؤثر المؤشرات مثل نمو الوظائف والناتج المحلي الإجمالي والتضخم على الظروف الائتمانية.
إن الوضع الاقتصادي والبيئة الائتمانية غير المؤكدة والضعيفة تفضل بشكل قاطع البنوك الكبيرة لعدة أسباب. أولاً، فإنهم يخدمون المزيد من الشركات والأفراد ذوي صافي الثروة العالية من البنوك الصغيرة، لذلك لن تتأثر شريحتهم بنفس القدر من الرياح المعاكسة الاقتصادية. ثانيًا، لديهم مجموعة واسعة من الخدمات، بما في ذلك الخدمات المصرفية الاستثمارية وإدارة الثروات والتداول المؤسسي، والتي يمكن أن تساعد في تعويض أي ضعف في الإقراض الاستهلاكي.
مع عدم توقع انخفاض أسعار الفائدة بأكثر من مرة واحدة هذا العام، فإن بيئة أسعار أعلى لفترة أطول ستفضل البنوك الكبيرة. سيمكنهم ذلك من الحفاظ على أسعار قروض أعلى وعوائد إيداع منخفضة نسبيًا، حيث يميل العملاء إلى التوجه إلى البنوك الكبيرة كملجأ آمن في الأسواق غير المؤكدة.
بالنظر إلى هذه العوامل، قد يجد المستثمرون أفضل البنوك للاستثمار فيها الآن هما أكبر بنكين، جيه بي مورغان تشيس (NYSE: JPM) و بنك أوف أمريكا (NYSE: BAC). من المرجح أن تولد كلتا الشركتين دخلًا صافيًا أكبر من الفوائد في عام 2026، حيث تستهدف جيه بي مورغان تشيس زيادة بنسبة 8٪ من عام 2025 ويتوقع بنك أوف أمريكا زيادة بنسبة 6٪ - 8٪. تتمتع كلتا البنكين أيضًا بميزانيات عمومية قوية، مع سيولة عالية وحواجز رأسمالية للمساعدة في التنقل في تباطؤ الظروف الائتمانية.
تتم تداول أسهم جيه بي مورغان تشيس وبنك أوف أمريكا بأسعار معقولة نسبيًا في الوقت الحالي، حيث يتم تداول جيه بي مورغان تشيس بـ 13 ضعف الأرباح المستقبلية ويتم تداول بنك أوف أمريكا بـ 11 ضعف الأرباح المستقبلية. تستهدف وول ستريت كلتاهما كعمليات شراء إجماعية، حيث من المتوقع أن يرتفع سهم جيه بي مورغان تشيس بنسبة 16٪ ومن المتوقع أن يرتفع سهم بنك أوف أمريكا بنسبة 24٪ على مدار الأشهر الـ 12 القادمة.
في وقت من أوقات عدم اليقين الاقتصادي، يجب أن تكون هاتان البنكان قادرتين ليس فقط على التنقل في المياه المضطربة ولكن أيضًا على الاستفادة من بعض التيارات.
قبل شراء أسهم في بنك أوف أمريكا، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم يكن بنك أوف أمريكا أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى تم إدراج Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 469293 دولارًا أمريكيًا! أو عندما تم إدراج Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 1381332 دولارًا أمريكيًا!
الآن، من الجدير بالذكر أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 207٪ للـ S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 18 مايو 2026. *
*بنك أوف أمريكا هو شريك إعلاني لـ Motley Fool Money. جيه بي مورغان تشيس هو شريك إعلاني لـ Motley Fool Money. لدى ديف كوفالسكي وضعية لا توجد في أي من الأسهم المذكورة. لدى Motley Fool مراكز في وتوصي بـ JPMorgan Chase. لدى Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"قد يكون نمو صافي دخل الفائدة المتوقع في JPM و BAC غير كافٍ لتعويض المخصصات الأعلى إذا ضعفت مقاييس الائتمان بما يتجاوز توقعات ABA الحالية."
تجادل المقالة بأن ظروف الائتمان المتدهورة في النصف الثاني من عام 2026، وفقًا لمؤشر ABA، ستفيد JPM و BAC بسبب تدفقات إيراداتها المتنوعة، وعملائها ذوي الثروات العالية، وتدفقات الودائع الآمنة في بيئة أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول. تسلط الضوء على أهداف نمو NII الخاصة بها بنسبة 8٪ و 6-8٪ على التوالي، بالإضافة إلى تقييمات رخيصة عند 13x و 11x الأرباح المستقبلية. ومع ذلك، فإن هذا يتجاهل كيف يمكن أن تعوض مخصصات خسائر القروض المرتفعة بشكل حاد تلك المكاسب إذا تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي والوظائف بشكل أسرع من المتوقع. كما تتحمل البنوك الكبيرة تعرضًا كبيرًا للعقارات التجارية التي تخلصت منها البنوك الإقليمية الصغيرة بعد عام 2023.
إذا أدت تدهور الائتمان إلى ركود واسع النطاق بدلاً من تباطؤ طفيف، فقد تواجه حتى JPM و BAC مخصصات مفرطة تمحو المكاسب الإيجابية لصافي دخل الفائدة، بينما تنهار رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية مع الأسواق المتقلبة.
"تخلط المقالة بين "البنوك الكبيرة تنجو بشكل أفضل" و "البنوك الكبيرة رخيصة الآن"، متجاهلة أن مضاعفات الأرباح المستقبلية البالغة 11-13x تسعر بالفعل تدهورًا كبيرًا في الائتمان، تاركة هامش أمان ضئيلًا إذا تجاوزت ضغوط الائتمان في النصف الثاني من عام 2026 توقعات الإجماع."
تعتمد الأطروحة الأساسية للمقالة - أن البنوك الضخمة تتفوق في ظروف الائتمان المتدهورة - على قلب منطقي. يتم تداول JPM و BAC بسعر 13x و 11x الأرباح المستقبلية على التوالي، ومع ذلك تشير المقالة نفسها إلى أن ظروف الائتمان ستتدهور في النصف الثاني من عام 2026، مما يؤدي تاريخيًا إلى ضغط مضاعفات البنوك مع ارتفاع مخصصات خسائر القروض. تعترف المقالة بهذه العقبة ولكنها تتجاهلها بعد ذلك عن طريق "تدفقات الإيرادات المتنوعة". الخطر الحقيقي: إذا استمر مؤشر الائتمان الاستهلاكي (33.3) في التدهور، فلن تعوض حتى إدارة الثروات والخدمات المصرفية الاستثمارية بشكل كامل ضغط صافي دخل الفائدة وتكاليف الائتمان. تفترض توقعات نمو صافي دخل الفائدة بنسبة 6-8٪ أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول، ولكن إذا ازدادت مخاوف الركود، فإن هروب الودائع إلى سندات الخزانة يمكن أن يخفض بالفعل العوائد على جانبي الميزانية العمومية.
إذا تدهورت ظروف الائتمان بشكل حاد، فإن حجم البنوك الكبيرة وتنويعها يوفران بالفعل ميزة تنافسية - قد تواجه البنوك الإقليمية الصغيرة عمليات سحب للودائع ومبيعات قسرية للأصول، بينما تستوعب JPM / BAC الودائع وتحافظ على قوة التسعير، مما يجعل تقييمها النسبي صفقة شرعية للهروب إلى الأمان.
"تقييمات السوق لـ JPM و BAC تفشل في تسعير الانكماش المحتمل في هوامش صافي الفائدة الناجم عن ارتفاع مخصصات خسائر القروض والتكلفة الحتمية للاحتفاظ بالودائع مع تدهور ظروف الائتمان."
تعتمد أطروحة المقالة على سرد "الهروب إلى الأمان" لـ JPM و BAC، لكنها تتجاهل مخاطر المدة الكبيرة المضمنة في ميزانياتهما العمومية. في حين أن أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول تدعم صافي دخل الفائدة (NII)، فإنها تقلل في الوقت نفسه من قيمة الأصول ذات السعر الثابت القديمة وتزيد من تكلفة الاحتفاظ بالودائع. بسعر 13x و 11x الأرباح المستقبلية، لا تعتبر هذه البنوك "رخيصة" بالضرورة إذا أخذنا في الاعتبار التكلفة المتزايدة للمخاطر في النصف الثاني من عام 2026. إذا كانت مؤشرات الائتمان لجمعية المصرفيين الأمريكية دقيقة، فيجب أن نتوقع زيادة حادة في مخصصات خسائر القروض التي من المحتمل أن تؤدي إلى تآكل نمو صافي دخل الفائدة المتوقع بنسبة 6-8٪، مما يجعل التقييمات الحالية تبدو متفائلة بدلاً من دفاعية.
حجة "الميزانية العمومية الحصينة" لـ JPM قوية تاريخيًا؛ في أزمة ائتمانية حقيقية، تكتسب هذه البنوك حصة في السوق حيث تضطر المنافسون الإقليميون إلى تشديد معايير الإقراض بقوة.
"أكبر خطر لوجهة نظر المتفائلين هو أن دورة الائتمان الأكثر حدة من المتوقع وتوفير خسائر القروض يمكن أن تمحو المكاسب الإيجابية لصافي دخل الفائدة وتضغط الأرباح، مما يقوض منطق أن JPM و BAC هما أفضل رهانات عام 2026."
تميل المقالة إلى سرد "البنوك الكبيرة تفوز في عدم اليقين"، وتختار JPMorgan Chase و Bank of America كأفضل رهانات لعام 2026 بسبب صافي دخل الفائدة الأعلى في نظام أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول والميزانيات العمومية القوية. ولكن أقوى رد مضاد: قد يؤثر تدهور دورة الائتمان الهادف بشكل أسرع من المتوقع في النصف الثاني من عام 2026، مما يجبر مخصصات خسائر القروض الأكبر ونمو القروض الأضعف؛ ستؤدي ضغوط تكلفة الودائع وانخفاض محتمل في الدخل غير الفائدة إلى ضغط الأرباح، وقد تعكس المضاعفات الرخيصة بالفعل هذا الخطر. تتجاهل القطعة اختبارات التحمل، والمخاطر التنظيمية / السيناريوهات، وديناميكيات السيولة التي يمكن أن تحد من المكاسب.
ضد حالة الهبوط هذه، تستفيد JPM و BAC من الحجم، ورسوم الدخل المتنوعة، والسيولة الوفيرة التي تميل إلى تخفيف الخسائر؛ في فترة ركود طفيف، لا يزال بإمكانهما تحقيق أرباح ودعم محتمل للمضاعفات، مما يجعل الجانب السلبي محدودًا بشكل معقول.
"تقدم امتياز الخدمات المصرفية الاستثمارية لـ JPM مكاسب إضافية من نشاط الضائقة لتعويض تكاليف الائتمان بما يتجاوز ديناميكيات الودائع."
تشير Claude إلى مخاطر هروب الودائع في ظل مخاوف الركود، ومع ذلك فإن هذا يقلل من شأن كيف يمكن لخط أنابيب الخدمات المصرفية الاستثمارية لـ JPM أن يتوسع عبر عمليات الاندماج والاستحواذ المتعثرة وولايات إعادة الهيكلة التي تتسارع عادة في ضغوط الائتمان في النصف الثاني من عام 2026. تحمل هذه الرسوم هوامش أعلى من صافي دخل الفائدة وستعوض ارتفاعات المخصصات بشكل أكثر فعالية مما تفترضه المقالة أو تركيز Claude على صافي دخل الفائدة. يدمج مضاعف 13x بالفعل بعضًا من هذه الإمكانية.
"رسوم الاندماج والاستحواذ المتعثرة هي مؤشر متأخر، وليست تعويضًا متزامنًا لارتفاع المخصصات في النصف الثاني من عام 2026."
المكاسب الإضافية لعمليات الاندماج والاستحواذ المتعثرة لـ Grok حقيقية، لكنها مقامرة توقيت. تزداد ولايات إعادة الهيكلة بعد 6-12 شهرًا *بعد* ذروة ضغوط الائتمان، وليس أثناءها. إذا تسارع تدهور النصف الثاني من عام 2026 بشكل أسرع من المتوقع، تواجه JPM مخصصات *الآن* بينما تظل المكاسب الإضافية للرسوم مشروطة ومتأخرة. لا يعوض مضاعف 13x بشكل كافٍ مخاطر التأخير هذه، خاصة إذا أدت مخاوف الركود إلى تقلبات في سوق الأسهم مما يقلل من نشاط الاستشارات تمامًا.
"من المرجح أن تعوض متطلبات رأس المال التنظيمية أي مكاسب في الهامش من عمليات الاندماج والاستحواذ المتعثرة، مما يحد من المكاسب المحتملة لـ JPM و BAC."
Claude على حق بشأن تأخير التوقيت، لكن كلاهما يغفل قيد رأس المال التنظيمي. حتى لو استحوذت JPM على عمليات الاندماج والاستحواذ المتعثرة، فإن متطلبات نهاية بازل 3 تجبرها على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال مقابل تلك الأصول المرجحة بالمخاطر. هذا يحد من قدرة إعادة الشراء التي تدعم عادة هذه التقييمات البالغة 11x-13x. إذا تدهور الائتمان، فإن "الميزانية العمومية الحصينة" ليست مجرد مخزن مؤقت؛ إنها عبء على العائد على حقوق الملكية لأن رأس المال محبوس في الاحتياطيات بدلاً من نشره لإعادة شراء الأسهم أو النمو.
"إيرادات الاندماج والاستحواذ المتعثرة هي مخاطر توقيت، وليست تحوطًا موثوقًا به ضد ارتفاع المخصصات في تباطؤ ائتماني أكثر حدة."
يبالغ Grok في تقدير عمليات الاندماج والاستحواذ المتعثرة كحاجز. في صدمة ائتمانية أكثر حدة من المتوقع في النصف الثاني من عام 2026، يميل عمل إعادة الهيكلة إلى التأخر عن الارتفاع في المخصصات ويمكن أن يجف تدفق الصفقات في الأسواق المتقلبة. كما تقيد قواعد رأس المال لبازل 3 عمليات إعادة الشراء والمخاطرة، مما يحد من المكاسب المحتملة للعائد على حقوق الملكية. لذا فإن مخاطر "التعويض" هي مخاطر توقيت أكثر من كونها تحوطًا دائمًا؛ تعتمد المكاسب المحتملة للأرباح على تحقيق توقيت مواتٍ وظروف سيولة مواتية.
إجماع الفريق هو أن JPM و BAC قد لا يكونان في وضع جيد للتفوق في ظروف الائتمان المتدهورة في النصف الثاني من عام 2026، على الرغم من تدفقات إيراداتهما المتنوعة وعملائهما ذوي الثروات العالية. تشمل المخاطر الرئيسية مخصصات خسائر القروض الحادة، وهروب الودائع، وقيود رأس المال التنظيمية، في حين أن الفرصة الرئيسية هي نشاط الاندماج والاستحواذ المتعثر، وهو أمر مشروط ومتأخر.
نشاط الاندماج والاستحواذ المتعثر، على الرغم من أنه مشروط ومتأخر.
مخصصات خسائر القروض الحادة بسبب تباطؤ أسرع من المتوقع في نمو الناتج المحلي الإجمالي والوظائف، وتعرض كبير للعقارات التجارية.