بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
Despite strong AI server growth, Dell's future depends on maintaining pricing power and managing supply chain risks, particularly around high-bandwidth memory (HBM).
المخاطر: Margin compression due to HBM supply constraints and potential loss of pricing power as supply normalizes and competition intensifies.
فرصة: Dell's position as a primary hardware integrator for AI, with strong hyperscaler exposure.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أبلغت شركة ديل عن أسرع وتيرة للنمو في الإيرادات لأي فترة منذ عودتها إلى السوق العامة قبل أكثر من سبع سنوات، وتجاوزت تقديرات المحللين للإيرادات والأرباح. ارتفع السهم بنسبة تصل إلى 23% في التداول بعد إغلاق السوق يوم الخميس.
إليك كيفية أداء الشركة مقارنة باتفاق إجمالي لـ LSEG:
الأرباح للسهم: 4.86 دولارًا معدلة مقابل 2.94 دولارًا متوقعة الإيرادات: 43.84 مليار دولار مقابل 35.43 مليار دولار متوقعة
ارتفعت الإيرادات بنسبة 88% تقريبًا على أساس سنوي في الربع الذي انتهى في 1 مايو، وفقًا لبيان. منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 2018، والذي جاء بعد خمس سنوات من إخراج الشركة المصنعة للخوادم من الملكية الخاصة، لم يتجاوز النمو على أساس سنوي أبدًا 39%، وهو المستوى الذي تحقق في الفترة يناير.
يعزى التوسع إلى الذكاء الاصطناعي، حيث تقوم شركة ديل بتجميع خوادم تحتوي على وحدات معالجة رسومات من شركات مثل Nvidia. ذكرت شركة ديل أن إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي زادت بنسبة 757% على أساس سنوي لتصل إلى 16.1 مليار دولار. للعام بأكمله، تتوقع شركة ديل الآن إيرادات بقيمة 60 مليار دولار للذكاء الاصطناعي، بزيادة من توقعات بقيمة 50 مليار دولار في فبراير. وهذا يعكس نموًا بنسبة 144%.
ذكرت شركة ديل أنها لديها أكثر من 5000 عميل لخوادم الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك السحابات الجديدة والعملاء السياديين والشركات.
اعتبارًا من إغلاق يوم الخميس، ارتفع سهم شركة ديل بأكثر من 150% هذا العام، مقارنةً بكسب مؤشر S&P 500 بنحو 10%.
أحد الرابحين الكبار في ارتفاع سهم ديل هو الرئيس دونالد ترامب، الذي أصبح مساهمًا في الربع الأول، وفقًا لملفات الأخلاقيات الحكومية الأمريكية. في حدث في البيت الأبيض في وقت سابق من هذا الشهر، قال ترامب: "اخرجوا واشتروا جهاز ديل".
في الأربعاء، أعلنت وزارة الدفاع عن عقد مدته خمس سنوات مع شركة ديل بقيمة 9.7 مليار دولار لخدمات الإنتاجية Microsoft 365. يأتي هذا بعد حوالي خمسة أشهر من تبرع مايكل ديل، الرئيس التنفيذي لشركة ديل، وزوجته سوزان ديل بـ 6.25 مليار دولار لتمويل حسابات ترامب لـ 25 مليون طفل أمريكي.
ذكرت شركة ديل أن صافي الدخل في الربع الأخير يزيد عن ثلاثة أضعاف ليصل إلى 3.44 مليار دولار، أو 5.24 دولار للسهم الواحد، من 965 مليون دولار، أو 1.37 دولار للسهم الواحد، في العام السابق. في يناير، رفعت شركة ديل الأسعار لتعكس ارتفاع تكاليف المدخلات المرتبطة بنقص الذاكرة العالمي بسبب طفرة الذكاء الاصطناعي.
تواجه الشركة "قيودًا كبيرة على السلع، لا سيما في DRAM و NAND"، وفقًا لما قاله جيف كلارك، نائب رئيس شركة ديل والمسؤول التشغيلي.
بالنسبة للربع المالي الثاني، تستهدف شركة ديل أرباحًا معدلة قدرها 4.80 دولارًا للسهم الواحد على إيرادات تتراوح بين 44 مليار دولار و 45 مليار دولار. كان المحللون الذين استطلعتهم LSEG يتوقعون أرباحًا بقيمة 2.98 دولارًا للسهم الواحد وإيرادات بقيمة 34.97 مليار دولار.
رفعت شركة ديل توقعاتها للعام المالي 2027، وتتوقع الآن أرباحًا معدلة قدرها 17.90 دولارًا للسهم الواحد، وإيرادات تتراوح بين 165 مليار دولار و 169 مليار دولار، مما يشير إلى نمو بنسبة 47% في منتصف النطاق. توقع المحللون الذين استطلعتهم LSEG 13.09 دولارًا للسهم الواحد، على إيرادات بقيمة 142.5 مليار دولار.
ارتفعت الإيرادات من مجموعة حلول البنية التحتية التابعة لشركة ديل، والتي تضم الخوادم وغيرها من معدات مراكز البيانات بنسبة 181% لتصل إلى 29 مليار دولار، وهو ما يتجاوز إجماع StreetAccount البالغ 22.4 مليار دولار. تسارعت وتيرة النمو في خوادم الذكاء الاصطناعي والخوادم والشبكات التقليدية.
قال كلارك إن نمو مبيعات وحدات الخوادم التقليدية قد زاد بشكل كبير.
"فكر في شركات أشباه الموصلات، والتكنولوجيا الكبيرة، التي تستخدمها بالفعل لدفع بعض أحمال العمل الاستنتاجية وأحمال العمل الوكيلة داخل بيئتها"، قال.
تتوقع شركة ديل قيودًا على المعروض في النصف الثاني من العام المالي 2027، وفقًا لما قاله كلارك.
سجلت مجموعة حلول العملاء، والتي تشمل أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمخصصة للمستهلكين والشركات والإكسسوارات، زيادة بنسبة 17% في الإيرادات لتصل إلى 14.6 مليار دولار، وهو ما يتجاوز إجماع StreetAccount البالغ 12.8 مليار دولار. خلال الربع، أعلنت شركة ديل عن أجهزة كمبيوتر محمولة ومحطات عمل جديدة للعملاء من الشركات.
شاهد: أسهم ديل تسجل إغلاقًا قياسيًا بعد فوز الشركة بعقد خماسي السنوات مع البنتاغون لبرامج
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"Dell's AI-driven beat and guidance raise signal durable server demand that justifies further re-rating despite supply headwinds."
Dell's 88% revenue surge and 757% AI server jump to $16.1B, plus $60B FY guidance, confirm AI infrastructure demand is accelerating faster than expected. Infrastructure Solutions Group at $29B and raised FY2027 targets of $165-169B revenue imply 47% growth, outpacing prior consensus. Yet the 150% YTD stock run and mentions of DRAM/NAND shortages plus H2 2027 supply constraints suggest execution risk if Nvidia GPU availability or enterprise budgets tighten. The Pentagon deal adds a stable tailwind but doesn't offset commodity volatility.
The 23% pop and massive beat may already embed peak AI optimism; any delay in customer deployments or margin pressure from higher input costs could trigger a sharp reversal given the valuation expansion.
"Dell is executing flawlessly in a temporary supply-constrained AI boom, but the stock is pricing in margin persistence and capex acceleration that depend entirely on macro conditions outside management's control."
Dell's 88% YoY revenue growth and 757% AI server revenue surge are genuine outliers — but almost entirely driven by a one-time supply crunch and AI capex cycle, not sustainable operational excellence. The $16.1B AI server revenue is real, yet the company admits 'notable commodity constraints' in DRAM and NAND, meaning margins are artificially inflated by pricing power, not efficiency. FY2027 guidance implies 47% CAGR, but that assumes: (1) AI capex doesn't normalize, (2) Dell maintains pricing despite supply normalization, and (3) traditional server growth doesn't cannibalize. The 23% pop is justified tactically; the valuation embedded in forward guidance is not.
If semiconductor supply normalizes in H2 2025 and hyperscalers complete their AI infrastructure buildout ahead of schedule, Dell's pricing power evaporates and gross margins compress 300-500bps. Forward guidance assumes continued AI capex acceleration; if it plateaus or shifts to software/efficiency, the 2027 revenue target becomes unachievable.
"Dell has successfully transitioned from a legacy PC manufacturer into the essential, scalable infrastructure backbone for global AI inference workloads."
Dell’s 181% growth in the Infrastructure Solutions Group confirms they are the primary hardware integrator for the AI arms race, effectively becoming the 'plumbing' for Nvidia’s GPU distribution. With EPS guidance for FY27 raised to $17.90, the stock is trading at a forward P/E that remains attractive relative to its 47% revenue growth trajectory. However, the market is ignoring the razor-thin margins inherent in server assembly. As AI server competition intensifies from Super Micro and HPE, Dell’s ability to maintain these margins depends entirely on their supply chain leverage for high-bandwidth memory (HBM), which remains a massive, unquantified bottleneck for their entire fiscal roadmap.
Dell’s reliance on low-margin hardware assembly means that any cooling in AI capital expenditure will cause their earnings to collapse far faster than their software-heavy peers.
"The rally hinges on durable AI-driven demand and margin resilience; if AI demand cools or supply normalizes, the upside could fade quickly."
Dell’s blowout quarter suggests AI infrastructure demand is translating into material top-line gains and a sharp stock move. But the strength could be episodic: AI server revenue up 757% yoy may slow, and the $60B full-year AI target hinges on continued outsized demand and pricing power. Risks include easing DRAM/NAND tightness, price competition, and reliance on large contracts (e.g., Pentagon) that aren’t guaranteed to recur. If AI capex cools or supply chains normalize, margins could compress from current levels. Still, hyperscaler exposure keeps upside meaningful, so a cautious bullish stance with hedges seems reasonable.
The strongest contrary view is that the AI revenue spike may be a one-off mix shift (pricing, large deals, and tight component supply) that normalizes as DRAM/NAND constraints ease; margins and growth could revert closer to historical trends sooner than expected.
"Nvidia allocation shifts to competitors threaten Dell's AI server leadership faster than supply normalization alone."
Gemini's HBM bottleneck warning connects directly to Claude's DRAM/NAND constraints, but both miss how Nvidia GPU allocations—not just memory—could shift to HPE or Super Micro by mid-2025. That reallocation risk threatens Dell's $60B AI target and Grok's 47% CAGR more than general supply normalization. The Pentagon contract offers no buffer here.
"Dell's risk is demand normalization in AI capex, not competitive displacement—and that distinction matters for margin trajectory."
Grok's GPU reallocation risk is real, but underweights Dell's existing hyperscaler lock-in through custom ODM contracts—Super Micro and HPE can't simply absorb that volume mid-2025 without their own capex. The actual threat isn't Nvidia favoring competitors; it's Nvidia slowing allocation overall if inference workloads shift to software optimization. That hits Dell harder than competitive loss because it's demand destruction, not share loss.
"Dell's hyperscaler reliance creates a margin-compression trap that will erode EPS regardless of revenue growth."
Claude, you’re missing the shift in Dell’s customer base. The 'hyperscaler lock-in' is a double-edged sword; these clients are notorious for forcing margin compression as they move from pilot phases to scale. Dell’s reliance on these low-margin, high-volume contracts means they lack the pricing power to offset a potential HBM-led margin squeeze. If hyperscalers demand better terms as supply constraints ease, Dell’s EPS guidance will collapse long before the revenue growth targets are even tested.
"Margin compression from easing memory costs and tougher ODM pricing could erode Dell's AI-driven margin even if GPU allocations remain fluid."
Grok’s worry about GPU reallocation is real but may overstate the risk. The bigger issue is margin compression once DRAM/NAND normalization hits and ODMs like HPE/Super Micro compete more aggressively on price to win share. Dell could sustain volume but only if it preserves pricing power across the AI stack. The $60B target hinges more on ASPs and mix than mere GPU allocation, and that risk deserves more attention.
Despite strong AI server growth, Dell's future depends on maintaining pricing power and managing supply chain risks, particularly around high-bandwidth memory (HBM).
Dell's position as a primary hardware integrator for AI, with strong hyperscaler exposure.
Margin compression due to HBM supply constraints and potential loss of pricing power as supply normalizes and competition intensifies.