بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
ستكون أرباح Dell القادمة في 28 مايو حاسمة في التحقق من صحة توجيهاتها بنمو الإيرادات بنسبة 23٪ ونمو ربحية السهم بنسبة 33٪، مع مخاطر تشمل مشكلات محتملة في سلسلة التوريد، وتخفيف الهامش من توسيع نطاق أجهزة الذكاء الاصطناعي، والمنافسة الشديدة في سوق الخوادم.
المخاطر: تخفيف الهامش من توسيع نطاق أجهزة الذكاء الاصطناعي والمنافسة الشديدة في سوق الخوادم
فرصة: ميزة "PowerEdge" الخاصة بـ Dell، التي تقدم تبريدًا سائلًا متكاملًا وبنية تحتية للطاقة في رفوف الخوادم
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تم رفع توقعات أشباه الموصلات إلى نمو بنسبة 62.7% مع استمرار ارتفاع الطلب على الذاكرة. من المتوقع أن تقفز الحوسبة وتخزين البيانات بنسبة 90% على أساس سنوي (YOY) لتتجاوز 700 مليار دولار.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن تصل الإنفاق العالمي على تكنولوجيا المعلومات إلى 6.31 تريليون دولار، بزيادة 13.5% عن العام الماضي، مدفوعًا بمراكز البيانات وبناء البنية التحتية. كما أن الطلب على الذكاء الاصطناعي يدعم الشركات في هذا المجال، حيث تستهدف أسماء مثل Broadcom (AVGO) تحقيق أكثر من 100 مليار دولار من الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
- قفزت أسهم نوكيا بعد نتائج سيسكو الفصلية القوية. قد تكون NOK الفائز التالي في مجال الشبكات.
- أرباح NVDA، مؤتمر ألفابت وعناصر أخرى لا يمكن تفويتها هذا الأسبوع
سجلت العديد من الأسهم التي تركز على الذكاء الاصطناعي مكاسب قوية، مدعومة بالطلب المستمر على الحوسبة السحابية، وأجهزة الذكاء الاصطناعي، وتكنولوجيا المؤسسات.
وهذا يضع Dell Technologies (DELL) في دائرة الضوء مع استعدادها للإعلان عن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2027. ستعقد الشركة مؤتمرها الهاتفي في 28 مايو في الساعة 3:30 مساءً بتوقيت وسط أمريكا. ارتفع السهم بما يقرب من الضعف هذا العام، مدفوعًا بالطلب القوي على خوادم الذكاء الاصطناعي، ويتوقع المحللون أن يصل ربحية السهم للربع الأول إلى 2.99 دولار، بزيادة حوالي 112% عن العام الماضي.
ولكن هل يمكن لشركة Dell Technologies الحفاظ على هذا الزخم لبقية السنة المالية 2027؟
تحقق Dell أرباحًا من أجهزة الكمبيوتر الشخصية والخوادم والتخزين والبنية التحتية للمؤسسات، مع تركيز متزايد على المنتجات المتعلقة بمراكز البيانات والذكاء الاصطناعي.
كان السهم في مسار صعودي قوي، حيث ارتفع بنسبة 121.12% خلال العام الماضي و 94.76% أخرى حتى الآن هذا العام.
حتى بعد هذا الارتفاع، لا يزال التقييم معقولاً. يتداول السهم بسعر ربح مستقبلي يبلغ 20.5 مرة، وهو أقل من متوسط القطاع البالغ 24.42 مرة.
يدفع أرباحًا، بعائد 0.90% ودفعات ربع سنوية قدرها 0.63 دولار، تم دفعها آخر مرة في 21 أبريل. تبلغ نسبة الدفع المستقبلية 21.93%، وقد رفعت Dell Technologies أرباحها لمدة أربع سنوات متتالية، إلى جانب خطة إعادة شراء أسهم بقيمة 10 مليارات دولار تم توسيعها مؤخرًا.
في الربع الأخير، بلغت الإيرادات رقماً قياسياً بلغ 33.4 مليار دولار، بزيادة 39% على أساس سنوي، بينما بلغ ربحية السهم 3.37 دولار، أو 3.89 دولار على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. بلغ التدفق النقدي التشغيلي 4.7 مليار دولار. للسنة المالية الكاملة 2026، بلغت الإيرادات 113.5 مليار دولار، بزيادة 19%، مع ربحية سهم 8.68 دولار وتدفق نقدي 11.2 مليار دولار. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 23% ونموًا في ربحية السهم بنسبة 33%، مما يضع ضغطًا على تقرير 28 مايو لإظهار أن هذا الزخم يمكن أن يستمر.
تعمل Dell Technologies بشكل أوثق مع Trust3 AI لبناء أنظمة بيانات أكثر أمانًا وتحكمًا. تضيف الشراكة حوكمة بيانات مدمجة إلى إعداد Data Lakehouse من Dell، مما يجمع بين التخزين القوي والحماية المستمرة. يساعد هذا الشركات على تشغيل تحليلات وأعباء عمل الذكاء الاصطناعي عبر الأنظمة السحابية والأنظمة المحلية دون المخاطرة بالبيانات الحساسة. إنه يسد ما يسمونه "فجوة الحوكمة". يعمل الإعداد عبر منصات Dell مثل ECS و ObjectScale و PowerScale.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يعتمد التقييم الجذاب لـ Dell وزخم خوادم الذكاء الاصطناعي على تأكيد 28 مايو بأن نمو ربحية السهم بنسبة 33٪ يمكن أن يستمر دون ظهور أي علامات ضعف في الطلب."
تستفيد Dell من الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي، مع توقعات نمو أشباه الموصلات بنسبة 62.7٪ والإنفاق العالمي على تكنولوجيا المعلومات المتوقع عند 6.31 تريليون دولار. يؤكد ارتفاع الإيرادات الأخير للشركة بنسبة 39٪ وربحية السهم البالغة 3.37 دولار على قوة خوادمها وتخزينها، مما يدعم مضاعف ربح مستقبلي يبلغ 20.5 مرة والذي يبدو جذابًا مقارنة بمتوسط القطاع. ومع ذلك، فإن أرباح 28 مايو ستختبر ما إذا كانت توقعات نمو الإيرادات بنسبة 23٪ ونمو ربحية السهم بنسبة 33٪ ستصمد في ظل مخاطر محتملة في سلسلة التوريد أو تركيز العملاء في بناء الذكاء الاصطناعي. يمكن أن توفر استثمارات مراكز البيانات الأوسع رياحًا مواتية، ولكن قد تتخلف قطاعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية والتقليدية الخاصة بـ Dell إذا ضاقت ميزانيات المؤسسات.
حتى النتائج القوية للربع الأول يمكن تجاهلها إذا أشارت الشركات الكبرى إلى أي توقف في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي أو إذا انضغطت هوامش الربح من التسعير العدواني للخوادم، مما يقوض الافتراض الضمني للمقال لنمو الحوسبة المستمر بنسبة تزيد عن 90٪.
"يقلل خصم تقييم DELL عن أقرانه من مخاطر التنفيذ: السوق يسعر نمو ربحية السهم بنسبة 33٪ للسنة المالية 2027، ولكن مقارنة الربع الأول البالغة 112٪ على أساس سنوي تخلق منحدرًا تناقصيًا يمكن أن يؤدي إلى تراجع بنسبة 15-20٪ إذا تم الحفاظ على التوقعات ببساطة بدلاً من زيادتها."
مكاسب DELL البالغة 94.76٪ منذ بداية العام ومضاعف الربح المستقبلي البالغ 20.5 مرة *أقل* من متوسط القطاع (24.42 مرة) يخلق سردًا مريحًا زائفًا. القضية الحقيقية: تفترض التوقعات نمو ربحية السهم بنسبة 33٪ للسنة المالية 2027 بأكملها، لكن توقعات الربع الأول هي بالفعل + 112٪ على أساس سنوي - قاعدة متناقصة. يخلط المقال بين الرياح المواتية *للقطاع* (نمو أشباه الموصلات بنسبة 62.7٪، إنفاق الحوسبة بقيمة 700 مليار دولار) وقدرة DELL *المحددة* على الاستحواذ على حصة. المنافسة على الخوادم من HPE و Lenovo وحلول ODM المخصصة تتزايد. يجب أن يثبت 28 مايو أن الربع الأول لم يكن مجرد تفوق لمرة واحدة؛ إذا استمرت التوقعات ولكن التعليقات أشارت إلى ضغط على الهامش أو تطبيع المخزون، فإن السهم سيعاد تسعيره بشكل حاد نحو الأسفل على الرغم من الأرقام المطلقة القوية.
نمو إيرادات DELL البالغ 39٪ في الربع الأخير وتدفق نقدي تشغيلي بقيمة 4.7 مليار دولار يشير إلى أن الشركة تنفذ بالفعل الطلب على الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد ركوب الموجة. إذا أكد 28 مايو التوقعات وأضاف تفاصيل حول قوة تسعير مراكز البيانات المستمرة، فقد يعاد تقييم السهم أعلى، وليس أقل.
"يخفي تقييم Dell الحالي تقلبات قطاع أجهزة الكمبيوتر الشخصية القديم الخاص بها وضغوط الهامش المرتبطة بتحويل مزيج إيراداتها نحو أجهزة خوادم الذكاء الاصطناعي ذات الهامش المنخفض."
يتم تسعير Dell (DELL) حاليًا كاستثمار قيم في قطاع نمو الذكاء الاصطناعي، ولكن الارتفاع بنسبة 94٪ منذ بداية العام يشير إلى أن السوق قد قام بالفعل بتسعير التنفيذ العدواني. في حين أن مضاعف الربح المستقبلي البالغ 20.5 مرة يبدو رخيصًا مقارنة بأقرانها في مجال التكنولوجيا، إلا أنه يتجاهل الطبيعة الدورية لأعمال Dell القديمة لأجهزة الكمبيوتر الشخصية، والتي لا تزال تمثل شريحة إيرادات ضخمة. إذا واجه الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي عنق زجاجة في سلسلة التوريد - خاصة فيما يتعلق بالذاكرة ذات النطاق الترددي العالي أو مكونات توصيل الطاقة - فإن هدف نمو ربحية السهم بنسبة 33٪ يصبح غير قابل للتحقيق. يتجاهل المستثمرون خطر تخفيف الهامش المتأصل في توسيع نطاق أجهزة الذكاء الاصطناعي ذات الهامش المنخفض مقارنة بالبرامج النقية أو موردي المكونات ذات الهامش المرتفع مثل AVGO.
إذا استمرت قائمة انتظار Dell للخوادم المحسّنة للذكاء الاصطناعي في التوسع بالمعدلات الحالية، فإن الرافعة التشغيلية المكتسبة من التوسع يمكن أن تؤدي إلى مفاجآت أرباح كبيرة تبرر توسعًا إضافيًا في مضاعف الربح نحو 25 مرة.
"يمكن لـ Dell الحفاظ على مسار النمو إذا أثبت الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي أنه متين، وظلت دورة مراكز البيانات بناءة، وانضباط التكلفة يحافظ على توسيع الهامش؛ وإلا فإن أهداف الإيرادات بنسبة 23٪ وربحية السهم بنسبة 33٪ في خطر."
يبدو إعداد Dell قبل تقرير 28 مايو متفائلًا بشأن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات، مع تقييم مواتٍ (مضاعف ربح مستقبلي حوالي 20 مرة)، وتوزيعات أرباح وخطة إعادة شراء بقيمة 10 مليارات دولار تدعم السهم. ومع ذلك، يتجاهل المقال المخاطر الرئيسية. إن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي / الخوادم دوري ويمكن أن يؤدي ضغط الأسعار التنافسي من أقران مثل HPE و Cisco و Lenovo إلى ضغط متوسط سعر البيع. يمكن أن يؤدي تباطؤ الاقتصاد الكلي إلى تقليص ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات في الوقت الذي تتوسع فيه أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، مما يعرض Dell لمزيج تحول نحو التخزين والخدمات ذات الهامش المنخفض. قد يكون توسيع الهامش الضمني بنمو الإيرادات بنسبة 23٪ ونمو ربحية السهم بنسبة 33٪ مرهقًا إذا ارتفعت تكاليف العرض أو إذا استغرق عرض الحوكمة / Trust3 AI وقتًا أطول لتحقيق الدخل مما هو مخطط له.
الحالة الهبوطية: حتى لو استمر الطلب على الذكاء الاصطناعي، فإن أرباح Dell تعتمد على الحفاظ على الهوامش في ظل المنافسة السعرية الشديدة وتباطؤ الطلب المحتمل؛ قد يؤدي تقرير 28 مايو أضعف من المتوقع إلى انكماش المضاعف.
"ستؤدي توقفات الإنفاق الرأسمالي للشركات الكبرى إلى تضخيم انكماش المضاعف عبر تعرض Dell لقطاع أجهزة الكمبيوتر الشخصية أكثر مما يفترض التعليق الحالي."
يشير Gemini إلى تخفيف الهامش من توسيع نطاق أجهزة الذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فإن هذا يتجاهل كيف يمكن للتدفق النقدي التشغيلي البالغ 4.7 مليار دولار لشركة Dell أن يمول عمليات إعادة شراء أسهم عدوانية تدعم مضاعف 20.5 مرة حتى لو انخفض متوسط سعر البيع. الارتباط غير المذكور هو بين تحذير الإنفاق الدوري للذكاء الاصطناعي من ChatGPT وقاعدة ربحية السهم المتناقصة لـ Claude: أي توقف للشركات الكبرى بعد مايو سيؤثر على قطاع أجهزة الكمبيوتر الشخصية بشدة، مما يجبر على انكماش المضاعف بشكل أسرع مما تواجهه شركات الخوادم النقية.
"دعم إعادة الشراء ينظر إلى الماضي؛ إنه يشتري الوقت فقط إذا ظلت الأرباح مستقرة، وهو ما تهدده أي توقف للشركات الكبرى على الفور."
تتجاهل حجة التدفق النقدي لـ Grok وجود عدم تطابق حرج في التوقيت. نعم، يدعم التدفق النقدي التشغيلي البالغ 4.7 مليار دولار عمليات إعادة الشراء، ولكن إذا توقفت الشركات الكبرى عن الإنفاق الرأسمالي بعد مايو، ستواجه Dell تأخيرًا لمدة 6-12 شهرًا قبل أن يتدهور هذا التدفق النقدي - مما يعني أن دعم إعادة الشراء سيتبخر في الوقت الذي تكون فيه الأسهم في أمس الحاجة إليه. سيؤدي انكماش قطاع أجهزة الكمبيوتر الشخصية الذي ذكرته Grok إلى تسريع ذلك، وليس تخفيفه. لا يمكن لعمليات إعادة الشراء دعم مضاعف إذا تحولت مراجعات الأرباح إلى سلبية.
"تكمن الميزة التنافسية لـ Dell في البنية التحتية الحرارية والطاقة الخاصة بها، والتي تحمي الهوامش بشكل أفضل مما يفترض السوق."
تركز Claude و Grok على الإنفاق الرأسمالي للشركات الكبرى، لكنكم جميعًا تفوتون ميزة "PowerEdge". الميزة الحقيقية لـ Dell ليست مجرد الطلب الخام على الذكاء الاصطناعي؛ إنها دمج التبريد السائل والبنية التحتية للطاقة في رفوف خوادمها. مع وصول كثافة مراكز البيانات إلى حدود حرارية، فإن قدرة Dell على تجميع أجهزة توصيل الطاقة تخلق حاجز دخول أعلى من مجمعي الخوادم النقيين. إذا أبرز تقرير 28 مايو إيرادات البنية التحتية "الجاهزة للذكاء الاصطناعي"، فإن مخاوف تخفيف الهامش ثانوية للهيمنة طويلة الأجل على حصة السوق.
"قد لا تكون ميزة "PowerEdge" الخاصة بـ Dell متينة في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي التنافسي، حيث تكتسب شركات التصميم والتصنيع الأصلية والشركات الكبرى حصة وتؤدي المنافسة السعرية إلى تآكل الهوامش؛ يجب أن يكشف توجيه 28 مايو عن الحساسية لمتوسط سعر البيع، ومزيج الخدمات، وتحويل المخزون، وليس فقط المخزون."
تفترض مزاعم Gemini حول ميزة PowerEdge المتانة في ظل طلب الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. أشك في ذلك. يتجه سوق خوادم مراكز البيانات نحو شركات التصميم والتصنيع الأصلية (ODMs) وعمليات البناء الداخلية للشركات الكبرى، مع مكونات سلعية ومنافسة سعرية عدوانية. إذا كانت ميزة Dell تعتمد بشكل أساسي على تكامل الطاقة / الحرارة المجمعة، فإن أي تراجع في الإنفاق الرأسمالي أو التحول إلى تكوينات الصندوق الأبيض يمكن أن يؤدي إلى تآكل الهوامش بشكل أسرع من إعادة تسعير السهم. يجب أن يكشف توجيه 28 مايو عن الحساسية لمتوسط سعر البيع، ومزيج الخدمات، وتحويل المخزون، وليس فقط حجم المخزون.
ستكون أرباح Dell القادمة في 28 مايو حاسمة في التحقق من صحة توجيهاتها بنمو الإيرادات بنسبة 23٪ ونمو ربحية السهم بنسبة 33٪، مع مخاطر تشمل مشكلات محتملة في سلسلة التوريد، وتخفيف الهامش من توسيع نطاق أجهزة الذكاء الاصطناعي، والمنافسة الشديدة في سوق الخوادم.
ميزة "PowerEdge" الخاصة بـ Dell، التي تقدم تبريدًا سائلًا متكاملًا وبنية تحتية للطاقة في رفوف الخوادم
تخفيف الهامش من توسيع نطاق أجهزة الذكاء الاصطناعي والمنافسة الشديدة في سوق الخوادم