بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
بينما نتائج الربع الأول لشركة Eli Lilly مثيرة للإعجاب ، فإن اللجنة منقسمة بشأن استدامة مسار نموها الحالي وتقييمها. المخاوف بشأن ضغط التسعير والمنافسة وقيود التصنيع سائدة.
المخاطر: رد فعل الجهات الداعمة على التسعير وزيادة المنافسة في مجال GLP-1
فرصة: إمكانية فعالية tirzepatide المتفوقة لتبرير التسعير المتميز
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أصبح علاج إيلي ليلي <a href="/market-activity/stocks/lly">(NYSE: LLY)</a> لمرض السكري، مونجارو، الآن الدواء الأكثر مبيعًا في العالم، وفقًا لبلومبرج. وبالنسبة للمستثمرين، هناك العديد من الأسباب للاعتقاد بأن الأرباح الضخمة من مونجارو ودواء إنقاص الوزن، زيباوند، ستستمر في دفع عوائد هائلة لسهم إيلي ليلي.
أصدرت ليلي أرباح الربع الأول التي أظهرت أن مونجارو حقق مبيعات بقيمة 8.66 مليار دولار، بزيادة عن 3.84 مليار دولار قبل عام. وقد دفع ذلك مونجارو لتجاوز كيترودا، العلاج المضاد للسرطان الذي تصنعه ميرك، والذي كان الدواء الأكثر مبيعًا في العالم منذ الربع الأول من عام 2023. حقق كيترودا مبيعات بقيمة 7.9 مليار دولار.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=0c6f8830-6395-448d-8fdf-619a9a6bd2ce&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">تابع »</a>
قالت ليلي إن إيرادات مونجارو في الولايات المتحدة بلغت 4.2 مليار دولار، بزيادة 59% عن العام الماضي، وبلغت الإيرادات الدولية 4.4 مليار دولار، بزيادة عن 1.2 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025. وقالت الشركة إن النمو الدولي مدفوع بإضافة مونجارو إلى قائمة الأدوية الوطنية الصينية للتغطية التأمينية (NRDL)، مما جعله متاحًا للسوق الصيني.
مع نمو مونجارو بسرعة في الولايات المتحدة وتوفره الآن في أكثر من 55 دولة، بالإضافة إلى إطلاق علاج آخر للسمنة في الولايات المتحدة، فاوندايو، يبدو أن هيمنة ليلي في أدوية السكري ومضادات السمنة ستستمر طوال العام.
دعنا نتعمق في أرباح ليلي وتوقعات عام 2026.
مصدر الصورة: Getty Images.
بشكل عام، قفزت إيرادات ليلي بنسبة 56% لتصل إلى 19.79 مليار دولار في الربع الأول مقارنة بالعام الماضي. بلغ صافي الدخل 7.39 مليار دولار، بزيادة 168%، وبلغت ربحية السهم 8.26 دولار، بزيادة 170% عن الربع الأول من عام 2025.
تأتي معظم إيرادات ليلي من دواء إنقاص الوزن زيباوند ومن مونجارو، الذي تمت الموافقة عليه من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية لعلاج مرض السكري من النوع 2 ولكنه وصف للاستخدام غير المصرح به لإنقاص الوزن.
| المنتج | مبيعات الربع الأول 2026 | مبيعات الربع الأول 2025 | | --- | --- | --- | | مونجارو | 8.882 مليار دولار | 3.842 مليار دولار | | زيباوند | 4.160 مليار دولار | 2.312 مليار دولار | | جايبريكا | 165 مليون دولار | 92 مليون دولار | | إيبلس | 145 مليون دولار | 60 مليون دولار | | كيسونلا | 124 مليون دولار | 22 مليون دولار | | أومفوه | 80 مليون دولار | 37 مليون دولار | | إنلورييو | 35 مليون دولار | --- | | إجمالي الإيرادات | 19.799 مليار دولار | 12.729 مليار دولار |
المصدر: إيلي ليلي
يقدر أن 40.3% من البالغين في الولايات المتحدة يعانون من السمنة المفرطة، بينما تشير أحدث البيانات من منظمة الصحة العالمية إلى أن 16% من سكان العالم يعانون من السمنة المفرطة.
لهذا السبب لدى الإدارة آمال كبيرة في فاوندايو، حبوب مضادة للسمنة بدأت البيع في الولايات المتحدة في أبريل. تناول أكثر من 20 ألف مريض الحبوب حتى الآن، ووصفها أكثر من 8 آلاف طبيب. قال الرئيس التنفيذي ديف ريكس للمحللين في مكالمة أرباح الشركة: "بينما يعد الحصول على موافقة الولايات المتحدة خطوة أولى مهمة، هناك أكثر من مليار شخص حول العالم يعانون من السمنة المفرطة والحالات المرتبطة بها يمكن مساعدتهم بتناول دواء إنكريتين مثل فاوندايو".
يبدو الأمر كذلك. المزيد من البلدان توافق على مونجارو، ويتزايد قبوله في أسواق الولايات المتحدة، حيث معدل السمنة أعلى بكثير. عندما تأخذ في الاعتبار المبيعات المتنامية بسرعة لزيباوند وإمكانات علاج ليلي الجديد في شكل حبوب مع فاوندايو، فإن مستقبل ليلي مشرق. من المتوقع أن ترى الشركة إيرادات بقيمة 84.4 مليار دولار هذا العام، لتصل إلى ما يقرب من 100 مليار دولار بحلول عام 2027.
هذا يجعل سهم إيلي ليلي سهمًا لا يحتاج إلى تفكير للشراء.
قبل شراء سهم إيلي ليلي، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم يكن إيلي ليلي من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكانت لديك 476,034 دولارًا!* أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكانت لديك 1,274,109 دولارًا!*
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 975% - وهو تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 206% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة بأفضل 10 أسهم، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">شاهد الأسهم العشرة »</a>
*عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 7 مايو 2026.
<a href="https://www.fool.com/author/20563/">باتريك ساندرز</a> لا يمتلك أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Eli Lilly و Merck. لدى The Motley Fool <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">سياسة إفصاح</a>.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء ووجهات نظر Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"التقييم الحالي لشركة Eli Lilly يخصم بالكامل نموها على المدى القريب ، مما يحول ملف المخاطر والمكافآت من "النمو" إلى "يعتمد على التنفيذ" عند مستويات الأسعار الحالية."
نتائج الربع الأول لشركة Eli Lilly مثيرة للإعجاب بلا شك ، لكن تسمية "لا تحتاج إلى تفكير" خطيرة. بينما هيمنة Mounjaro واضحة ، فإن السوق يسعر الكمال. مع توقع وصول الإيرادات إلى 100 مليار دولار بحلول عام 2027 ، يتم تداول السهم بعلاوة ضخمة لا تترك مجالًا لأخطاء التنفيذ أو اختناقات سلسلة التوريد أو ردود فعل تشريعية محتملة على أسعار الأدوية. يعد الانتقال من العلاجات القابلة للحقن إلى العلاجات الفموية مثل Foundayo هو الخطوة الاستراتيجية الصحيحة للحفاظ على خندق تنافسي ضد Novo Nordisk ، لكن التقييم يفترض بالفعل الاستيلاء الكامل على السوق. يجب على المستثمرين موازنة هذا النمو الهائل مقابل الانكماش الحتمي في الهوامش الذي يحدث عندما تصبح أدوية GLP-1 سلعة بدلاً من منتج متخصص متميز.
إذا نجحت Lilly في توسيع نطاق إنتاج GLP-1 الفموي والحفاظ على قوة التسعير ، فقد يبدو التقييم الحالي رخيصًا بالفعل نظرًا للسوق الضخم المتاح لعلاجات السمنة.
"يضع امتياز GLP-1 الخاص بـ LLY للوصول إلى إيرادات بقيمة 100 مليار دولار بحلول عام 2027 ، ولكن تنفيذ سلسلة التوريد العالمية سيحدد ما إذا كان النمو سيستمر في تحقيق زيادات ربع سنوية ثلاثية الأرقام."
نتائج الربع الأول لشركة Eli Lilly رائعة: انفجرت مبيعات Mounjaro إلى 8.88 مليار دولار (+ 131٪ على أساس سنوي) ، متجاوزة Keytruda البالغة 7.9 مليار دولار ، مع Zepbound عند 4.16 مليار دولار مما أدى إلى نمو إجمالي الإيرادات بنسبة 56٪ إلى 19.8 مليار دولار وزيادة ربحية السهم بنسبة 170٪ إلى 8.26 دولار. أدى إدراج الصين في NRDL إلى زيادة مبيعات Mounjaro الدولية إلى 4.4 مليار دولار من 1.2 مليار دولار ، ويستهدف إطلاق حبوب Foundayo في الولايات المتحدة أكثر من مليار مريض يعانون من السمنة المفرطة عالميًا بالإضافة إلى الحقن. تبدو توقعات الإيرادات البالغة 84.4 مليار دولار في عام 2026 و 100 مليار دولار بحلول عام 2027 قابلة للتحقيق نظرًا لمعدل السمنة البالغ 40٪ في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، يتجاهل المقال زيادة Wegovy من Novo Nordisk ونقص الإمدادات السابق الذي حد من النمو السابق - يعد توسيع نطاق التصنيع الخالي من العيوب أمرًا ضروريًا للحفاظ على الزخم.
لا يزال عقار semaglutide من Novo Nordisk (Wegovy/Ozempic) منافسًا شرسًا بفعالية مماثلة وإمدادات مثبتة ، مما قد يؤدي إلى تآكل حصة Lilly في السوق ، بينما تطالب الجهات الداعمة بخصومات في الأسعار وسط تدقيق الاستخدام خارج الملصق.
"نمو LLY حقيقي ولكنه مسعر بالفعل ؛ يعتمد صعود السهم على تجاوز افتراضات الهامش المتفق عليها بينما يغلق المنافسون خندق المنافسة."
نتائج الربع الأول لـ LLY مثيرة للإعجاب حقًا - 8.66 مليار دولار مبيعات Mounjaro (+ 126٪ على أساس سنوي) ونمو ربحية السهم بنسبة 170٪ أمر حقيقي. لكن المقال يخلط بين زخم الإيرادات وسلامة التقييم. بالأسعار الحالية ، تسعر LLY إيرادات بقيمة 100 مليار دولار بحلول عام 2027 وتوسعًا مستمرًا في الهوامش. سوق السمنة حقيقي ، لكننا نشهد منحنيات تبني في مراحلها المبكرة ، وليس مصادر دخل ناضجة. لدى Foundayo 20 ألف مريض بعد الإطلاق - وهو أمر مهم ولكنه ليس تحويليًا بعد. يتجاهل المقال: (1) الضغط التنافسي من Novo Nordisk (NVO) و Amgen (AMGN) في GLP-1s ، (2) رياح المعارضة المتعلقة بالسداد (تزايد ضغط التأمين على أدوية السمنة) ، (3) قيود التصنيع التي ابتليت بها Mounjaro في عام 2024 ، و (4) الاستهلاك الذاتي لـ Mounjaro خارج الملصق لهوامش Zepbound.
إذا حافظت LLY على نمو إيرادات بنسبة 20٪ + سنويًا حتى عام 2027 بهوامش تشغيلية تزيد عن 40٪ ، فإن التقييم الحالي (حوالي 35x P/E المستقبلي) ينضغط إلى مستويات معقولة - والسوق الإجمالي للسمنة يبرر حقًا مضاعفات متميزة مقارنة بالأدوية التقليدية.
"مخاطر التقييم: بدون استمرار نمو GLP-1 وتوسع الهامش ، ينضغط مضاعف Lilly مع تشديد المنافسة."
بينما تظهر أرقام Lilly الفصلية أن Mounjaro و Zepbound يحققان إيرادات ضخمة ، يتجاوز المقال المخاطر الهيكلية. يعتمد الطلب على المدى الطويل على التوسع المستمر في المؤشرات ، والتبني الدولي ، وقبول الجهات الداعمة ؛ ومع ذلك ، فإن مجال GLP-1 يصبح مزدحمًا مع تصاعد Novo Nordisk وغيرها. يضيف إطلاق Foundayo في الولايات المتحدة خيارات ولكنه يجلب أيضًا تدقيقًا تنظيميًا وسلامة. يعد إدراج الصين في NRDL مشجعًا ولكنه ليس ضمانًا للنمو المستدام ؛ تلوح في الأفق ضغوط الأسعار وعقبات السداد. يعتمد هدف الإيرادات لعام 2027 البالغ ما يقرب من 100 مليار دولار على التبني العدواني وتحقيق الهامش ؛ يمكن أن يؤدي التباطؤ أو صدمة براءة الاختراع / المنافسة إلى ضغط مضاعف Lilly ومسار الأرباح.
أقوى حجة مضادة هي أن امتياز GLP-1 الخاص بـ Lilly قد يكون أكثر ثباتًا مما هو متوقع ، مع طلب مستدام ، وديناميكيات مواتية للجهات الداعمة ، والمزيد من الموافقات - مما يعني أن وجهة النظر الهبوطية قد تكون خاطئة على المدى القريب.
"التقييم الحالي لـ Lilly يتجاهل الانكماش الحتمي للأسعار الصافية المحققة مع انتقال GLP-1s إلى رعاية مزمنة للسوق الجماعي."
يركز Claude و Grok على هدف الإيرادات البالغ 100 مليار دولار ، لكن كلاهما يتجاهل "منحدر الجهات الداعمة". مع انتقال GLP-1s من تخصص متخصص إلى سوق جماهيري مزمن ، ستجبر الشركات وأصحاب العمل Medicare على فرض خصومات قوية. هوامش تشغيل Lilly حاليًا منتفخة بسبب التسعير المتميز ؛ إذا انخفضت الأسعار الصافية المحققة بنسبة 20٪ لتأمين الوصول إلى قائمة الأدوية ، فإن نموذج نمو ربحية السهم ينهار. السوق لا يسعر فقط نمو الحجم ؛ إنه يفترض قوة تسعير غير مستدامة أساسًا في سوق سلعي.
"فعالية tirzepatide المتفوقة وتوفير التكاليف للجهات الداعمة يحافظان على قوة التسعير على الرغم من الخصومات."
يركز Gemini على خصومات الجهات الداعمة التي تؤدي إلى تآكل الهوامش ، ولكنه يتجاهل الفعالية المتفوقة لـ tirzepatide - حوالي 22٪ فقدان الوزن مقابل 15٪ لـ Wegovy (وفقًا لتجارب SURMOUNT/STEP) - مما يبرر التسعير المتميز حتى في السوق الجماعي. تواجه الجهات الداعمة تعويضات ضخمة من انخفاض تكاليف السكري / أمراض القلب والأوعية الدموية (عبء سنوي في الولايات المتحدة يزيد عن 500 مليار دولار) ؛ الخصومات مسعرة ، وليست منحدرًا. كما أن نفقات Lilly الرأسمالية البالغة أكثر من 9 مليارات دولار في عام 2024 تسحق مخاطر نقص الإمدادات التي يذكرها Claude.
"التفوق السريري يشتري قوة التسعير على الهامش ، وليس الحصانة من انكماش الخصومات الهيكلية في الرعاية المزمنة للسوق الجماعي."
حجة الفعالية المتفوقة لـ Grok سليمة ، لكنها تخلط بين التفوق السريري والقدرة على التفاوض مع الجهات الداعمة. فجوة 7 نقاط في فقدان الوزن تبرر *بعض* العلاوة ، وليس الحصانة من الخصومات. المطالبة بتعويض 500 مليار دولار تفترض حسابات مثالية للجهات الداعمة - ولكن قوة التفاوض الخاصة بـ Medicare (بعد قانون التضخم) والتأمين الذاتي لأصحاب العمل تعني أن Lilly تواجه ضغطًا حقيقيًا في الأسعار بغض النظر عن بيانات SURMOUNT. الإنفاق الرأسمالي ضروري ، ولكنه ليس كافيًا ، لمنع النقص. يظل منحدر الجهات الداعمة الخاص بـ Gemini هو الخطر الذيل غير المسعر.
"يمكن أن يؤدي خطر التسعير الصافي من الخصومات إلى سحق نمو ربحية Lilly حتى لو ظل الطلب قويًا ؛ الهوامش مهمة بقدر أهمية نمو الإيرادات."
يحذر Gemini بشكل صحيح بشأن التسعير ، لكن "منحدر الجهات الداعمة" ليس خطرًا ذيليًا - إنه خط أساس في العديد من الأسواق. حتى مع فعالية tirzepatide الأعلى ، ستؤدي الخصومات والوصول إلى قائمة الأدوية إلى تآكل الأسعار الصافية مع تحول السمنة إلى سوق جماعي. يمكن أن يؤدي تخفيض السعر الصافي بنسبة 15-30٪ ، بالإضافة إلى النفقات الرأسمالية المستمرة ، إلى محو نمو ربحية السهم في 2026-27 ما لم ترتفع الأحجام أو تفتح مؤشرات جديدة هوامش تعويضية. حساسية التسعير الصافي أكثر أهمية من هوامش الربح الإجمالية.
بينما نتائج الربع الأول لشركة Eli Lilly مثيرة للإعجاب ، فإن اللجنة منقسمة بشأن استدامة مسار نموها الحالي وتقييمها. المخاوف بشأن ضغط التسعير والمنافسة وقيود التصنيع سائدة.
إمكانية فعالية tirzepatide المتفوقة لتبرير التسعير المتميز
رد فعل الجهات الداعمة على التسعير وزيادة المنافسة في مجال GLP-1