الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على استقرار أسعار الفائدة بينما تغذي حرب إيران التضخم وتُشوّه التوقعات

الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على استقرار أسعار الفائدة بينما تغذي حرب إيران التضخم وتُشوّه التوقعات

ديكون هايت

قراءة 7 دقائق

النقاط الرئيسية

حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدل الفائدة الرئيسي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%، وهو نفس المستوى الذي كان عليه منذ ديسمبر.

لقد دمرت حرب إيران الآمال في خفض أسعار الفائدة هذا العام، حيث يتبنى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي وضع "الانتظار والمراقبة" لتحديد تأثير حرب إيران على التضخم.

ربما كان اجتماع الأربعاء هو الأخير مع رئيس مجلس الإدارة جيروم باول على رأس البنك المركزي، رغم أنه قال إنه يخطط للبقاء كمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي.

المزيد من ياهو سكاوت

شيئان في الاحتياطي الفيدرالي يبقيان في مكانهما الحالي—معدل الفائدة الرئيسي للبنك المركزي، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي قال إنه يحتفظ بمقعده كمحافظ بعد انتهاء فترة ولايته البالغة ثماني سنوات كرئيس.

صوتت لجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء على الإبقاء على معدل الفائدة الرئيسي للبنك المركزي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%، وهو نفس المستوى الذي كان عليه طوال العام، للانتظار والمراقبة لكيفية تأثير صدمات حرب إيران على الاقتصاد في الأشهر القادمة. كما قال باول إنه يبقى في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي المكون من سبعة أشخاص بعد انتهاء ولايته في 15 مايو، مما يمدد الصراع بينه وبين الرئيس دونالد ترامب حول استقلال البنك المركزي عن سيطرة البيت الأبيض.

بين هذين التطورين، علّم اجتماع الأربعاء نهاية مضطربة لولاية باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. صوت أربعة مسؤولين ضد أغلبية أعضاء لجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وهو أعلى عدد من الاعتراضات منذ عام 1992، مما يدل على الرياح الاقتصادية والسياسية المتغيرة التي تحاول اللجنة التعامل معها.

السياسة النقدية في ظل الحرب

من خلال تعطيل إمدادات النفط والسلع الأخرى من الشرق الأوسط، دفعت الحرب ضد إيران أسعار الطاقة إلى الارتفاع بشدة وأثارت قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن احتمال تسارع التضخم. لقد هزّت مخاوف الزيادات في الأسعار المرتبطة بالحرب ثقة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في أن التضخم كان في طريقه للتراجع إلى هدف البنك المركزي البالغ 2% سنوياً، مما أدى إلى تخلي الأسواق المالية تقريباً عن آمال خفض أسعار الفائدة هذا العام. يؤثر معدل الفائدة الفيدرالي على تكاليف الاقتراض لجميع أنواع القروض، ويُعد الأداة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي لتحقيق ولايته المزدوجة للحفاظ على انخفاض التضخم وارتفاع التوظيف.

"تُسهم التطورات في الشرق الأوسط في مستوى عالٍ من عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية. اللجنة يقظة للمخاطر على جانبي ولايتها المزدوجة"، قال لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة في بيانها بعد الاجتماع.

ماذا يعني هذا للاقتصاد

يواجه الاحتياطي الفيدرالي تهديدات لكلا هدفيه الرئيسيين—كبح التضخم وتعزيز التوظيف—حيث أدت حرب إيران إلى ارتفاع أسعار الوقود بشكل هائل، مما قد يثقل على الاقتصاد بشكل عام ويحد من التوظيف.

بين أعضاء لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة، صوت محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران فقط لصالح خفض أسعار الفائدة، وهو نفس ما فعله في كل اجتماع منذ توليه المنصب في سبتمبر. كمفاجأة، صوت ثلاثة أعضاء من لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة لكنهم اعترضوا على الصياغة المدرجة في بيان اللجنة والتي تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يميل أكثر إلى خفض الأسعار في الأشهر القادمة منها إلى رفعها.

"تشير التوجيهات المحدثة للاحتياطي الفيدرالي إلى أنه في وضع مستقر فيما يتعلق باتجاه السياسة، رغم أن بعض الأعضاء دفعوا لصالح لغة أكثر اثنينية"، كتبت كاي هيغ، المديرة المشتركة العالمية للدخل الثابت وحلول السيولة في إدارة أصول جولدمان ساكس، في تعليق. "بينما زادت المخاطر الصعودية للتضخم، يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على عين على الضعف المحتمل في النمو وسوق العمل."

في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع، أوضح باول أن المعترضين لم يكونوا لصالح رفع أسعار الفائدة فوراً، بل أرادوا تبني موقف محايد، متركين الباب مفتوحاً لاحتمالية حدوث زيادات أو خفضات مع تطور الوضع. حالياً، يشير بيان لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة إلى إمكانية إجراء "تعديلات إضافية" لمعدل الفائدة الفيدرالي، وهو إشارة خفية على أن هذه التعديلات قد تكون خفضاً، نظراً لأن آخر تحرك للاحتياطي الفيدرالي للسعر كان في اتجاه هابط في ديسمبر الماضي.

هل تم تعريض استقلال الاحتياطي الفيدرالي للخطر؟

ربما كان اجتماع السياسة الذي دام يومين للاحتياطي الفيدرالي والمنتهي يوم الأربعاء هو الأخير مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على رأس الشؤون، لكنه ليس آخره كمسؤول في الاحتياطي الفيدرالي. صوتت لجنة بمجلس الشيوخ يوم الأربعاء لتمهيد الطريق أمام كيفن وارش، المرشح من قبل الرئيس دونالد ترامب، لتولي منصب باول عندما تنتهي ولايته في 15 مايو، قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم في يونيو. ومع ذلك، قال باول إنه سيظل جزءاً من اللجنة التي تحدد أسعار الفائدة. قال باول إنه لم يغادر حتى تنتهي التحقيق الجنائي لوزارة العدل حول إدارته لمشروع تجديد مقر البنك المركزي بشكل نهائي.

"بعد انتهاء ولايتي كرئيس في 15 مايو، سأستمر في الخدمة كمحافظ لفترة زمنية يحددها الزمن"، قال. "أنا أنتظر حتى تنتهي التحقيقات بشكل نهائي وشفاف. أنا أنتظر ذلك، وسأغادر عندما أعتقد أنه من المناسب القيام بذلك"،

رغم أن وزارة العدل ألغت التحقيق المعني، إلا أن المدعي المسؤول عنه قال إنه يمكن إعادة فتحه في وقت ما في المستقبل.

يُعد التحقيق في الزيادات في التكاليف في مشروع تجديد الاحتياطي الفيدرالي المستمر نقطة اشتعال في صراع القوى بين الاحتياطي الفيدرالي وترامب حول مدى استقلالية الاحتياطي الفيدرالي من السيطرة المباشرة للبيت الأبيض. (بمثابة صدفة، المبنى الذي يُعد في قلب الجدل مسمى باسم مارينر إس. إيكلز، وهو الوحيد الآخر الذي بقي كمحافظ بعد توليه منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي.)

طالب ترامب مراراً وتكراراً البنك المركزي بخفض معدل الفائدة الرئيسي بشدة. رغم أن ترامب ليس أول رئيس يضغط على البنك المركزي لخفض الأسعار، فقد وصل إلى حدود متطرفة، حيث تكرر الإهانة باول وتهديده بإقالته، ومحاولة إقالة محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، في قضية تُحسم حالياً من قبل المحكمة العليا.

يقول باول ومدافعوه إن التحقيق كان جزءاً من تلك الحملة الضاغطة وكان مصمماً لتخويف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع، قال باول إن الإجراءات القانونية من قبل الإدارة تهدد استقلال الاحتياطي الفيدرالي عن السياسة، والتي يقول العديد من الاقتصاديين إنها ضرورية لقدرته على السيطرة الفعالة على التضخم باستخدام السياسة النقدية.

"هذه الإجراءات القانونية من قبل الإدارة لم يسبق لها مثيل في تاريخنا البالغ 113 عاماً، وهناك تهديدات مستمرة لإجراءات إضافية كهذه"، قال. "أنا قلق من أن هذه الهجمات تهز المؤسسة وتضعف الشيء الذي يهم الجمهور حقاً، وهو القدرة على إجراء السياسة النقدية دون أخذ الحقائق السياسية في الاعتبار."

قال باول إنه سيحافظ على ملامح هادئة كمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي ولن يتصرف كـ "رئيس احتياطي فيدرالي ظل" ويمارس تأثيراً غير متناسب.

رئيس جديد، نفس السياسة النقدية؟

تتوقع الأسواق المالية إلى حد كبير أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي نهجه "الانتظار والمراقبة" رغم القيادة الجديدة، ويقومون بتسعير احتمال ضئيل لخفض السعر بحلول نهاية العام وفقاً لأداة فيد ووتش الخاصة بمجموعة سي إم إي، والتي تتوقع حركات الأسعار بناءً على بيانات تداول العقود الآجلة لمعدل الفائدة الفيدرالي.

إغلاق مضيق هرمز، الممر المائي الحاسم الذي ينقل عادة 20% من إمدادات النفط العالمي من الخليج الفارسي إلى الأسواق الدولية، رفع أسعار النفط الخام، والبنزين والديزل معه. ارتفعت أسعار البنزين بأكثر من دولار واحد للوصول إلى متوسط وطني قدره 4.23 دولار من 2.98 دولار قبل الحرب وفقاً لـ AAA. كان الارتفاع في أسعار البنزين في مارس وحده هو الأكبر على الإطلاق وفقاً لمكتب إحصاءات العمل.

أشارت لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة إلى تلك أسعار الطاقة في بيانها، ملاحظة أن "التضخم مرتفع، ويعكس جزئياً الزيادة الأخيرة في أسعار الطاقة العالمية." استبدلت تلك الجملة الصياغة من بيانها السابق في مارس، والتي كانت تقول إن التضخم "مرتفع إلى حد ما".

كما ساهم الصراع في إثارة عدم اليقين بين قادة الأعمال، مما قد يسحب من سوق العمل الذي كان بالفعل في خضم تباطؤ في التوظيف قبل بدء الحرب في 28 فبراير.

تحديث، 29 أبريل 2026—تم تحديث هذه المقالة لتشمل اقتباساً إضافياً من بيان لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة، وتعليقاً من محلل في جولدمان ساكس، وتعليقات من المؤتمر الصحفي، ومعلومات حول بقاء رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول كمحافظ بعد انتهاء ولايته. نُشرت في الأصل في 29 أبريل 2026.