مايكروسوفت و OpenAI أنهتا للتو صفقة حصرية، وول ستريت تحاول جاهدة التخلص من السلبيات لسهم MSFT

شراكة مايكروسوفت مع OpenAI اتخذت منعطفًا كبيرًا للتو. في 28 أبريل، قالت مايكروسوفت (MSFT) إنها لن تدفع بعد الآن حصة من الإيرادات إلى OpenAI. في الوقت نفسه، لم يعد ترخيص مايكروسوفت لتقنية OpenAI حصريًا حتى عام 2032، مما يعني أن OpenAI يمكنها الآن العمل بحرية أكبر مع شركات سحابية أخرى، بما في ذلك أمازون (AMZN) وجوجل (GOOGL) التابعة لشركة ألفابت.

التوقيت ليس رائعًا. كان سهم MSFT بالفعل تحت الضغط مع اقتراب عام 2026. كانت الأسهم قد شهدت بالفعل انخفاضًا بنسبة 10٪ في يوم واحد بعد أرباح الربع المالي الثاني لعام 2026، على الرغم من أن الإيرادات ارتفعت بنسبة 17٪ على أساس سنوي (YoY). جاء هذا التغيير الأخير قبل يوم واحد فقط من إعلان مايكروسوفت عن أرباح الربع المالي الثالث اليوم في 29 أبريل، مما منح المستثمرين المزيد للتفكير فيه في وقت حساس.

ومع ذلك، لا يرى الجميع في وول ستريت أن هذا تحرك سلبي. قال دان آيفز، المحلل في Wedbush، إن الإعداد الجديد يمكن أن يساعد مايكروسوفت بالفعل. وجهة نظره هي أن الصفقة تمنح مايكروسوفت سنوات من الوصول إلى تقنية OpenAI، وتزيل بعض الاحتكاكات بين الشركتين، وتسمح لمايكروسوفت بالاحتفاظ بالمزيد من الإيرادات المرتبطة بـ Azure.

إذًا، هل تخسر مايكروسوفت شيئًا مهمًا هنا، أم أن هذا التغيير يمنحها في الواقع مساحة أكبر للفوز؟ دعنا نكتشف.

الأرقام لا تزال تحكي قصة مايكروسوفت

تحقق مايكروسوفت أموالها بعدة طرق بسيطة. خدمات سحابية عبر Azure، وبرامج مثل Office و Dynamics، وأدوات أمنية، ومنتجات استهلاكية مثل Windows و Xbox والأجهزة، مع الاشتراكات والسحابة التي تقوم بالكثير من العمل الشاق الآن. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، لا يزال سهم MSFT مرتفعًا بنسبة 7.21٪، على الرغم من أنه انخفض بنسبة 12.65٪ حتى الآن هذا العام.

يتداول السهم بسعر 25.69 مرة الأرباح المستقبلية مقابل 23.21 مرة للقطاع، لذا لا يزال المستثمرون يدفعون علاوة سعرية لمايكروسوفت. يحصل مستثمرو الدخل على تدفق نقدي ثابت أيضًا. تدفع الشركة توزيعات أرباح ربع سنوية بقيمة 0.91 دولار للسهم، مع نسبة توزيع أرباح مستقبلية تبلغ 22.01٪، وعائد سنوي بنسبة 0.86٪، و 24 عامًا متتاليًا من زيادات توزيعات الأرباح، مقارنة بمتوسط عائد 1.37٪ لقطاع التكنولوجيا.

كان الربع الأخير قويًا. بلغت الإيرادات 81.27 مليار دولار مقابل 80.32 مليار دولار متوقعة، وبلغ الربح التشغيلي 38.28 مليار دولار مقابل 36.62 مليار دولار، وبلغت ربحية السهم المعتمدة على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) 5.16 دولار مقابل 3.85 دولار، بينما بلغت ربحية السهم غير المعتمدة على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) 4.14 دولار باستثناء تأثير OpenAI. بلغت إيرادات السحابة الذكية حوالي 32.9 مليار دولار وتجاوزت التقديرات، مع نمو Azure بنسبة 38٪ على أساس سنوي. بلغت إيرادات برامج الأعمال 34.12 مليار دولار مقابل 33.46 مليار دولار متوقعة، بينما كانت الحوسبة الشخصية أضعف عند 14.25 مليار دولار مقابل 15.77 مليار دولار.

حتى مع ذلك، ظل هامش الربح الإجمالي عند 68٪ وتحسن هامش التشغيل إلى 47.1٪ من 45.5٪، على الرغم من انخفاض هامش التدفق النقدي الحر من 9.3٪ إلى 7.2٪، مما يدل على أداء قوي بشكل عام مع بعض النقاط الضعيفة.

لماذا يظل العمل الأساسي سليمًا

يعد عمل مايكروسوفت الأعمق مع CrowdStrike (CRWD) تذكيرًا جيدًا بأن عملها الرئيسي غير مرتبط بشريك ذكاء اصطناعي واحد. يمكن للعملاء الآن شراء منصة CrowdStrike Falcon مباشرة من سوق مايكروسوفت باستخدام التزامهم الحالي بـ Azure، مما يساعدهم على الحصول على الحماية بشكل أسرع، واستخدام المزيد من إنفاق السحابة الذي اشتركوا فيه بالفعل، والاحتفاظ بالفواتير والأوراق في مكان واحد. كما أنه يبقي Azure في مركز الصفقة، حتى عندما يأتي منتج الأمان نفسه من طرف ثالث.

الصفقة طويلة الأجل مع فريق Mercedes‑AMG PETRONAS F1 تحكي قصة مماثلة. تضع مرسيدس أدوات السحابة والتحليلات من مايكروسوفت في قلب كيفية تصميم واختبار وتشغيل السيارات قبل التغييرات الكبيرة في القواعد لعام 2026، من المصنع وصولاً إلى يوم السباق. عندما يكون فريق F1 رائدًا على استعداد للاعتماد على حزمة أدواتك للسرعة والموثوقية، فإن ذلك يقول الكثير عن مدى ثبات هذه التقنية داخل المؤسسات الكبيرة.

ثم هناك العمل مع اتحاد عمال البناء في أمريكا الشمالية و TradesFutures، والذي يتعلق بتدريب العمال الحقيقيين بدلاً من مجرد الحديث عن الذكاء الاصطناعي. تقوم مايكروسوفت بطرح دورات مجانية في محو الأمية في مجال الذكاء الاصطناعي وشهادات معترف بها عبر برامج الاستعداد للتدريب المهني في 34 ولاية، باستخدام مراكز التدريب النقابية و LinkedIn Learning للوصول إلى الأشخاص على أرض الواقع.

حجة وول ستريت لتجاوز الضوضاء

بالنسبة للربع الحالي المنتهي في مارس 2026 (النتائج متوقعة بعد إغلاق السوق اليوم، 29 أبريل 2026)، يتوقع المحللون أرباحًا قدرها 4.07 دولار للسهم، بزيادة عن 3.46 دولار قبل عام، مما يعادل نموًا بنسبة 17.63٪. بالنسبة لربع يونيو 2026، تتوقع السوق ربحية سهم قدرها 4.15 دولار مقابل 3.65 دولار العام الماضي، أو نموًا بنسبة 13.70٪. تقدر التقديرات للسنة الكاملة بـ 16.54 دولار للسنة المالية 2026، بزيادة عن 13.64 دولار (نمو 21.26٪)، و 18.80 دولار للسنة المالية 2027 مقابل 16.54 دولار، مما يعني زيادة أخرى بنسبة 13.66٪.

جولدمان يدعم هذا المسار، مع الحفاظ على تصنيف "شراء" وهدف سعر 600 دولار، ودعم اختيار الإدارة للتركيز على نطاق الذكاء الاصطناعي طويل الأجل، واعتماد Copilot، والحوسبة الداخلية بدلاً من دفع كل دولار قصير الأجل من Azure.

علاوة على ذلك، يصنف جميع المحللين الـ 49 الذين شملهم الاستطلاع MSFT على أنه "شراء قوي" بالإجماع، ويشير متوسط الهدف البالغ 571.95 دولار إلى ارتفاع بنسبة 35.1٪ من حيث يتداول السهم اليوم.

خاتمة

الإجابة المختصرة هي أن فقدان الحصرية لا يبدو ككسر للفرضية بالنسبة لمايكروسوفت، على الأقل ليس بعد. لا تزال الشركة تمتلك الحجم، وقوة الأرباح، والبصمة السحابية، والوصول إلى المؤسسات لمواصلة تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي حتى في ظل ترتيب OpenAI الأكثر مرونة، ومن الواضح أن وول ستريت يعتقد أن السوق قد يبالغ في تقدير السلبيات. من هنا، أعتقد أن الاتجاه الأكثر احتمالاً هو أن تظل أسهم MSFT متقلبة على المدى القصير بينما يستوعب المستثمرون الصفقة الجديدة والأرباح، ولكن التحيز ربما يظل أعلى بمرور الوقت إذا استمر نمو Azure وتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي في الصمود.

في تاريخ النشر، لم يكن لدى Ebube Jones أي مراكز (بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com