بقلم Maksym Misichenko · BBC Business ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق الفريق بشكل عام على أن الوضع الحالي للسوق هش ويعتمد بشكل كبير على عوامل مؤقتة مثل تداول التقلبات والتوترات الجيوسياسية. يحذرون من أن انخفاض التصعيد في الصراعات أو تغيير في ظروف السوق يمكن أن يؤدي إلى انعكاس سريع للأرباح الأخيرة.
المخاطر: تبخر التقلبات واحتمال حدوث ركود، مما قد يضغط أسعار الطاقة وهوامشها، مما يقوض الأطروحة الحالية.
فرصة: تحول هيكلي نحو تقنين الطاقة يمكن أن يؤدي إلى تآكل هوامش شركات الطاقة على المدى الطويل.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
بينما تحصي الأسر في جميع أنحاء العالم تكاليف الحرب الأمريكية الإسرائيلية في إيران، فقد كانت بعض الشركات تحصي أرباحًا كبيرة بدلاً من ذلك.
إن حالة عدم اليقين التي أثارتها الصراعات، وإغلاق إيران الفعال لمضيق هرمز، تؤدي إلى زيادة تكلفة المعيشة وتؤثر على ميزانيات الشركات والأسر والحكومات.
ولكن بينما تم دفع البعض إلى حافة الهاوية، رأى آخرون، الذين تكون أعمالهم الأساسية أكثر ربحية في حالة حرب أو الذين يستفيدون من أسعار الطاقة المتقلبة، أرباحًا قياسية.
فيما يلي بعض القطاعات والشركات التي تحقق مليارات الدولارات بينما يستمر الصراع في الشرق الأوسط.
كان لأزمة الطاقة أكبر الأثر الاقتصادي حتى الآن، حيث شهدت ارتفاعًا في أسعار الطاقة. يتم نقل حوالي خُمس النفط والغاز في العالم عبر مضيق هرمز، لكن هذه الشحنات توقفت فعليًا في نهاية فبراير.
ونتيجة لذلك، كان هناك تقلب في تحركات الأسعار في أسواق الطاقة، مما استفادت منه بعض أكبر شركات النفط والغاز في العالم.
كان المستفيدون الرئيسيون هم عمالقة النفط الأوروبيون، الذين لديهم أذرع تداول تمكنهم من الاستفادة من التحركات الحادة في الأسعار مما يعزز الأرباح.
أكثر من الضعف أرباح شركة بي بي لتصل إلى 3.2 مليار دولار (2.4 مليار جنيه إسترليني) في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، بعد ما وصفته بأنه "أداء استثنائي" في قسم التداول الخاص بها.
كما تجاوزت شركة شل توقعات المحللين عندما أعلنت عن زيادة في أرباح الربع الأول لتصل إلى 6.92 مليار دولار.
وشهدت شركة توتال إنرجي، وهي شركة عالمية أخرى، قفزة في أرباحها بمقدار ما يقرب من الثلث لتصل إلى 5.4 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، مدفوعة بالتقلبات في أسواق النفط والطاقة.
شهد عملاقان أمريكيان هما إكسون موبيل وشيفون انخفاضًا في أرباحهما مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، بسبب اضطرابات الإمدادات من الشرق الأوسط، لكن كلتا الشركتين تجاوزت توقعات المحللين وتتوقعان نمو أرباحهما بشكل أكبر مع تقدم العام، مع بقاء سعر النفط أعلى بكثير مما كان عليه عند اندلاع الحرب.
شهدت بعض أكبر البنوك أيضًا زيادة في أرباحها خلال الحرب في إيران.
حققت ذراع التداول التابع لـ جي بي مورغان إيرادات قياسية قدرها 11.6 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026، مما ساعد البنك بشكل عام على تحقيق ثاني أكبر ربح ربع سنوي له على الإطلاق.
في بقية "ستة كبار البنوك" - والتي تشمل بنك أوف أمريكا ومورغان ستانلي وسيتيبنك وجولدمان ساكس وويلز فارجو، بالإضافة إلى جي بي مورغان - ارتفعت الأرباح بشكل كبير في الربع الأول من العام.
بشكل عام، أبلغت البنوك عن أرباح قدرها 47.7 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026.
قالت سوزاناه ستريتر، كبير خبراء الاستثمار في Wealth Club: "لقد استفادت البنوك الاستثمارية، وخاصة مورغان ستانلي وجولدمان ساكس، من الأحجام الكبيرة للتداول".
لقد استفادت المؤسسات المالية الكبرى في وول ستريت من زيادة الطلب على التداول، حيث هرع المستثمرون للتخلص من الأسهم والسندات الأكثر خطورة ووضع أموالهم في الأصول التي تعتبر أكثر أمانًا. كما ساهمت أحجام التداول في المستثمرين الذين يسعون إلى الاستفادة من التقلبات في الأسواق المالية.
أضافت ستريتر: "لقد أدت التقلبات التي أطلقها الحرب إلى زيادة في التداول، حيث باع بعض المستثمرين الأسهم خوفًا من التصعيد، بينما اشترى آخرون السقوط، مما ساعد على تأجيج رالي التعافي."
أحد المستفيدين الأكثر وضوحًا من أي صراع هو قطاع الدفاع، وفقًا لإيميلي ساويز، المحللة Senior Analyst في RSM UK.
"لقد عزز الصراع الثغرات في قدرات الدفاع الجوي، مما أدى إلى تسريع الاستثمار في الدفاع الصاروخي وأنظمة مكافحة الطائرات بدون طيار والعتاد العسكري في جميع أنحاء أوروبا والولايات المتحدة"، كما قالت لـ BBC.
بالإضافة إلى تسليط الضوء على أهمية شركات الدفاع، يخلق الحرب حاجة للحكومات لتجديد مخزونات الأسلحة، مما يعزز الطلب.
قالت شركة بي إيه إي سيستمز، التي تصنع منتجات بما في ذلك مكونات طائرة مقاتلة F35، في تحديث للتداول يوم الخميس إنها تتوقع نموًا قويًا في المبيعات والأرباح هذا العام.
وقد أشارت إلى أن "التهديدات الأمنية" المتزايدة في جميع أنحاء العالم تدفع إلى زيادة الإنفاق الدفاعي الحكومي، مما أدى بدوره إلى خلق "خلفية داعمة" للشركة.
أفادت كل من لوكهيد مارتن وبوينغ ونورثروب غرومان، وثلاث من أكبر شركات الدفاع في العالم، بأن لديها تراكمًا قياسيًا للطلبات في نهاية الربع الأول من عام 2026.
ولكن انخفضت أسهم شركات الدفاع، التي ارتفعت بشكل حاد في السنوات الأخيرة، منذ منتصف مارس، وسط مخاوف من أن يكون القطاع مقومًا بأكثر من قيمته الحقيقية.
كما سلطت الحرب الضوء على الحاجة إلى التنويع بعيدًا عن الاعتماد على الوقود الأحفوري، كما قالت ستريتر.
وقد أدى ذلك إلى "تنشيط الاهتمام بقطاع الطاقة المتجددة" حتى في الولايات المتحدة، حيث روجت إدارة ترامب لشعار "حفر، يا صغيري، حفر" لتشجيع استخدام أكبر للوقود الأحفوري.
وقالت ستريتر إن الحرب جعلت الاستثمار في الطاقة المتجددة يُنظر إليه على أنه مهم بشكل متزايد للاستقرار والمرونة للصدمات.
أحد الشركات التي استفادت منها هي NextEra Energy ومقرها فلوريدا، والتي ارتفعت أسهمها بنسبة 17٪ حتى الآن هذا العام حيث يتدفق المستثمرون على مهمتها.
كما أبلغت شركات طاقة الرياح الدنماركية فيستاس وأورستد عن أرباح متزايدة، مما يسلط الضوء على كيفية أن تداعيات حرب إيران تدعم أيضًا شركات الطاقة المتجددة.
في المملكة المتحدة، أخبرت شركة Octopus Energy مؤخرًا BBC أن الحرب قد تسببت في "صدمة كبيرة" في مبيعات الألواح الشمسية والمضخات الحرارية، حيث ارتفعت مبيعات الألواح الشمسية بنسبة 50٪ منذ نهاية فبراير.
كما أدى ارتفاع أسعار البنزين إلى زيادة الطلب على السيارات الكهربائية، حيث تستفيد الشركات المصنعة الصينية بشكل خاص من هذه الفرصة.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الارتفاع الحالي في أرباح الشركات هو عرض لعدم استقرار السوق الذي سيؤدي في النهاية إلى تآكل طلب المستهلكين وضغط الهوامش عبر مؤشر S&P 500."
يقيّم السوق حاليًا "علاوة حرب" تفترض تقلبات دائمة في جانب العرض، خاصة في الطاقة والدفاع. بينما تستمتع BP و Shell و TotalEnergies بأرباح قسم التداول، يتجاهل المقال مخاطر النفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx) إذا انخفض الطلب العالمي بسبب الركود التضخمي. الإيرادات التجارية القياسية لبنوك "الستة الكبار" هي سيف ذو حدين؛ فهي تعكس خوف السوق، وليس النمو الأساسي. إذا ظل مضيق هرمز مغلقًا، فلن ننظر إلى دورة بسيطة لجني الأرباح، بل إلى تحول هيكلي نحو تقنين الطاقة الذي سيؤدي في النهاية إلى تآكل هوامش الشركات التي تحقق حاليًا أرباحًا قياسية. الارتفاع في الطاقة المتجددة مثل NextEra Energy هو تحوط، وليس استثمارًا تقييميًا أساسيًا.
يمكن أن تكون "علاوة الحرب" الحالية أرضية للتقييمات، حيث يصبح الإنفاق الدفاعي واستقلال الطاقة بنودًا غير تقديرية في ميزانية كل دولة من دول مجموعة السبع، بغض النظر عن الدورة الاقتصادية الأوسع.
"تسببت اضطرابات الإمدادات بالفعل في انخفاض الأرباح السنوية لشركتي XOM و CVX، مما يؤكد كيف أن إغلاق مضيق هرمز يلحق ضررًا اقتصاديًا صافيًا يفوق الأرباح القطاعية."
يحتفل المقال بالأرباح قصيرة الأجل ولكنه يتجاهل الشقوق الحرجة: شهدت شركتا النفط الأمريكيتان XOM و CVX انخفاضًا في أرباح الربع الأول من عام 2026 مقارنة بالعام السابق على الرغم من تجاوز التقديرات، مباشرة من اضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط - مما يثبت أن المنتجين يخسرون عندما تغلق نقاط الاختناق الرئيسية مثل هرمز، حتى مع ارتفاع الأسعار. يفوز المتداولون الأوروبيون (BP، SHEL، TTE) بالتقلبات عبر مكاتبهم، وليس عملياتهم الأساسية. تعتمد أرباح بنوك "الستة الكبار" البالغة 47.7 مليار دولار على جنون التداول الذي يتحول إلى خسائر في حالة الركود العميق. الدفاع (LMT، BA، NOC، BAESY) قوائم الطلبات تتضخم ولكن الأسهم انخفضت منذ مارس بسبب المبالغة في التقييم. قصة الدعم للطاقة المتجددة (NEE، VWS، ORSTED) تتجاهل مخاطر تدمير الطلب. الهشاشة العامة تفوق العناوين الرئيسية.
إذا أعيد فتح مضيق هرمز قريبًا أو غمرت الصخر الزيتي الإمدادات، فإن استقرار الأسعار يسمح للشركات المتكاملة بالانتعاش عبر التنقيب والتكرير، مما يدعم تداول البنوك والإنفاق الدفاعي دون ركود.
"الأرباح المدفوعة بالحرب حقيقية ولكنها مقدمة في الربع الأول من عام 2026؛ السؤال الحاسم هو ما إذا كانت التقلبات ستستمر أم ستعود إلى طبيعتها، مما سيحدد ما إذا كانت هذه المكاسب مستدامة أم مجرد شذوذ ربع سنوي."
يخلط المقال بين الارتباط والسببية وينتقي نتائج الربع الأول من عام 2026 دون سياق أساسي. نعم، سجلت شركات النفط الكبرى والبنوك أرقامًا قوية، لكننا بحاجة إلى معرفة: هل كانت هذه التجاوزات مدفوعة بتقلبات الحرب الإيرانية أم بالدورية العادية؟ أداء قسم التداول "الاستثنائي" لشركة BP حقيقي، لكن قفزات أرباح Shell و TotalEnergies قد تعكس تصفية مراكز ما قبل الحرب. أطروحة الدفاع قوية - قوائم الطلبات ملموسة - لكن المقال يعترف بأن الأسهم قد صححت بالفعل منذ منتصف مارس، مما يشير إلى أن السوق قد قيم ذلك بسرعة. استفادت الطاقة المتجددة من تحول المعنويات، وليس الأساسيات بعد. الخطر الحقيقي: إذا انخفض التصعيد أو استقر الصراع، فإن التقلبات تتبخر وإيرادات التداول تنهار بينما تظل التقييمات مرتفعة.
نتائج الربع الأول هذه هي لقطات بأثر رجعي لربع واحد؛ إذا أعيد فتح مضيق هرمز أو صمد وقف إطلاق النار، فإن علاوة التقلبات التي ضخمت تداول البنوك وأرباح شركات النفط الكبرى تختفي بين عشية وضحاها، تاركة التقييمات عالقة عند مضاعفات زمن الحرب.
"من المرجح أن تكون الأرباح المدفوعة بالفوضى الجيوسياسية والتقلبات مؤقتة؛ في غياب صدمة إمداد دائمة أو تكاليف طاقة وتمويل أعلى باستمرار، فإن عودة الأرباح هي النتيجة الأكثر احتمالاً."
يقدم المقال سلسلة سببية واضحة: الحرب الإيرانية -> تقلبات أعلى في الطاقة -> أرباح ضخمة لشركات النفط الكبرى والبنوك والدفاع. لكن أقوى رد هو أن جزءًا كبيرًا من زيادة الأرباح مؤقت، ويأتي من تداول التقلبات وإدارة المخزون بدلاً من التدفق النقدي الدائم. إذا هدأت توترات هرمز أو زادت أوبك + الإمدادات، فقد تنخفض أسعار الطاقة وهوامشها بسرعة، مما يقوض هذه الأطروحة. قد تتلاشى قوة تداول البنوك في الربع الأول في سوق أكثر هدوءًا، وسينتج عن سيناريو التضخم / التباطؤ المستمر ضغط على جودة القروض. يتجاهل المقال أيضًا الدعم ودورات النفقات الرأسمالية ومخاطر السياسة في الطاقة المتجددة؛ تعتمد هذه الأرباح على سياسات وسلاسل توريد هشة، وليس تحولات علمانية.
إذا تفاقمت الصورة الجيوسياسية أو إذا ظلت التقلبات مرتفعة بشكل مستمر، فقد تستمر زخم الأرباح لفترة أطول مما أتوقع؛ قد يعيد السوق تسعير الطاقة والدفاع حول نظام "أعلى لفترة أطول".
"تحولت شركات النفط الكبرى إلى نموذج منضبط رأس المال يجعلهن مرنات للتقلبات حتى لو هدأت التوترات الجيوسياسية."
يا غروك، تركيزك على أرباح XOM و CVX يغفل التحول الهيكلي في تخصيص رأس المال. هذه الشركات الكبرى لم تعد تسعى وراء الحجم؛ إنها تعطي الأولوية لإعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح على الاستكشاف المحفوف بالمخاطر. حتى مع اضطرابات الإمدادات، فإن ميزانياتها العمومية قوية مقارنة بعام 2020. الخطر الحقيقي ليس فقط مضيق هرمز؛ إنه فخ "التضخم الأخضر". إذا انتقلنا إلى الطاقة المتجددة بينما تظل البنية التحتية للطاقة مهملة، فإننا نواجه أرضية إمداد دائمة تدعم أنظمة التداول ذات الهامش المرتفع هذه بغض النظر عن انخفاض التصعيد الجيوسياسي.
"التقييمات المتميزة للطاقة المتجددة ومخاطر الائتمان المخفية للبنوك تقوض سردية التحول الهيكلي."
يا جيميني، "فخ التضخم الأخضر" الخاص بك يتجاهل أن الطاقة المتجددة مثل NEE تتداول بسعر 22 ضعف مضاعف القيمة التشغيلية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) المستقبلي (مقارنة بـ 6 أضعاف لشركات النفط الكبرى)، مما يسعر نموًا مستحيلًا وسط تشوهات سلسلة التوريد من نفس الحرب. الأرباح التجارية للبنوك (على سبيل المثال، قسم FICC في GS ارتفع بنسبة 40٪ على أساس ربع سنوي) تخفي زيادة في مخصصات انخفاض القيمة الائتمانية بنسبة 0.45٪ - إذا حدث ركود، فهذا هو القاتل الحقيقي للهامش الذي لا يشير إليه أحد. ميزانية عمومية قوية؟ قل ذلك لتخفيضات توزيعات الأرباح في عام 2020.
"الأرباح التجارية للبنوك حقيقية ولكنها دورية؛ الخطر الأكبر هو انخفاض التصعيد المتزامن + تخفيضات أسعار الفائدة التي تسحق كلاً من تقلبات الطاقة ومعنويات الطاقة المتجددة في وقت واحد."
مخصص انخفاض القيمة الائتمانية البالغ 0.45٪ لشركة غروك حقيقي، لكن المقارنة بتخفيضات توزيعات الأرباح في عام 2020 تفوت التوقيت. حدثت تلك التخفيضات *بعد* انهيار النفط إلى أقل من 30 دولارًا؛ نحن عند 85 دولارًا+ مع استمرار إغلاق مضيق هرمز. خطر الركود مشروع، ولكنه خطر طويل الأجل لمدة 12-18 شهرًا، وليس وشيكًا. مضاعف NEE البالغ 22 ضعفًا لا يمكن الدفاع عنه إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، ولكن هذه مشكلة تقييم، وليست مشكلة علاوة حرب. الضعف الفعلي: إذا أعيد فتح مضيق هرمز *وانخفضت* أسعار الفائدة في نفس الوقت، فسوف تتعرض كل من الطاقة والطاقة المتجددة للضرر.
"علاوة الطاقة المتجددة ليست مستدامة: قد ينخفض مضاعف القيمة التشغيلية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) البالغ 22 ضعفًا لشركة NEE إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة أو انخفضت الدعم، بسبب مخاطر التمويل واتفاقيات شراء الطاقة (PPA)، على عكس شركات النفط الكبرى ذات التدفقات النقدية التشغيلية الأكثر مرونة."
ردًا على غروك: أن مضاعف القيمة التشغيلية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) البالغ 22 ضعفًا لشركة NEE مقابل حوالي 6 أضعاف لشركات النفط الكبرى يتجاهل جودة التدفق النقدي والدورية. تعتمد الطاقة المتجددة على اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل (PPAs) والديون المكلفة؛ إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة أو تضاءلت الدعم، فإن التمويل يصبح عائقًا وتصبح التزامات النفقات الرأسمالية مؤلمة، مما يضغط على توليد النقد على المدى القريب لشركة NEE. لا يمكن لارتفاع أسعار الطاقة وحده أن يدعم العلاوة - فهي عرضة لمخاطر أسعار الفائدة وتراجع السياسات، على عكس المنتجين المتنوعين ذوي المرونة في التنقيب.
يتفق الفريق بشكل عام على أن الوضع الحالي للسوق هش ويعتمد بشكل كبير على عوامل مؤقتة مثل تداول التقلبات والتوترات الجيوسياسية. يحذرون من أن انخفاض التصعيد في الصراعات أو تغيير في ظروف السوق يمكن أن يؤدي إلى انعكاس سريع للأرباح الأخيرة.
تحول هيكلي نحو تقنين الطاقة يمكن أن يؤدي إلى تآكل هوامش شركات الطاقة على المدى الطويل.
تبخر التقلبات واحتمال حدوث ركود، مما قد يضغط أسعار الطاقة وهوامشها، مما يقوض الأطروحة الحالية.