داخل الاحتياطي الفيدرالي: يَعِد باول بأنه لن يكون "رئيسًا ظليليًا"، بل سيكون من الصعب تجنب اشتباك مع وارش.

عندما يجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مرة أخرى في منتصف يونيو، سيكون هذا هو أول مرة في حوالي 80 عامًا يلتقي فيها رئيس حالي وسابق للبنك المركزي معًا، وهو تداخل تاريخي يأتي في وقت حساس للبنك المركزي.

في حين أن السيناريو قد يبدو وكأنه صراع بين عمالقة السياسة، فمن المرجح أن يكون الاجتماع مع الرئيس الجديد كيفن وارش والرئيس المغادر جيروم باول أقل حدة - على الرغم من أنه لا يزال يحمل رهانات عالية للسياسة.

"سيكون كل من كيفن وجاي قادرين على التفاعل، وأعتقد أن بقية أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سيكونون قادرين على التفاعل أيضًا، على الرغم من أنني أعترف بأنه قد يكون ذلك صعبًا"، قالت لوريتا ميستر، التي شغلت منصب رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند حتى عام 2024 وتعرف ما يحدث خلف أبواب اجتماعات اللجنة جيدًا. "الجميع بالغون، والجميع يعرفون مهمة الاحتياطي الفيدرالي، وأنا واثقة جدًا من أن هذا هو ما سيحرك عملية صنع القرار، وليس أي من هذه الأشياء الأخرى التي يقلق منها الناس".

على الرغم من أن ميستر ومراقبين آخرين يتوقعون أن يسود السمعة الطيبة للاحتياطي الفيدرالي، إلا أن احتمال حدوث دراما لا يمكن إنكاره. يثير هذا الوضع غير المعتاد إمكانية وجود مواقف سياسية متنافسة، حتى لو تم التعبير عنها بشكل خفي، بينما تنتظر الأسواق الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

بعد كل شيء، دعا وارش نفسه إلى "تغيير النظام" في الاحتياطي الفيدرالي، وهي تصريح مباشر على قيادة باول. علاوة على ذلك، فقد انتقد الرئيس دونالد ترامب، الذي عين كلا الرجلين، باول بشدة وألمح إلى أنه يتوقع من وارش خفض الأسعار.

أخيرًا، سلط دور باول الأخير كرئيس للاحتياطي الفيدرالي الضوء على نقاط الضعف المحتملة، مع أربع معارضات مذهلة في البيان الختامي للاجتماع، معظمها من أعضاء اعترضوا على صياغة دقيقة في الوثيقة يمكن تفسيرها على أنها إشارة إلى تخفيف السياسة في المستقبل.

رؤساء المناطق يتمسكون بقوة

بالنسبة لأولئك الذين يتمتعون بخيال خصب، يمكن اعتبار ثلاثة أصوات "لا" - من رؤساء المناطق نيل كاشكاري من مينيابوليس، ولوري لوجان من دالاس، وبث هاماك، التي خلفت ميستر في كليفلاند - بمثابة تحذير لوارش في سعيه لخفض أسعار الفائدة.

"كيفن وارش لن يتمكن، لا أعتقد، من الدخول هناك وإقناع زملائه بأن هذا هو الوقت المناسب لخفض أسعار الفائدة"، قالت ميستر. "سوف يرغب أيضًا في تقييم الوضع الاقتصادي قبل أن يتمكن من الجدال بأنه حان الوقت لبدء خفض أسعار الفائدة مرة أخرى".

في الواقع، فإن الظروف الاقتصادية الحالية لا تقدم الكثير من الذخيرة للادعاء بتخفيف السياسة.

أظهرت بيانات جديدة يوم الخميس أن التضخم الأساسي بلغ 3.2٪ في مارس، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، حيث أن الحرب في إيران وتأثيرها على أسعار النفط تتفاقم مع تداعيات التعريف الجمركية للحفاظ على أسعار المستهلكين مرتفعة.

في الوقت نفسه، انخفضت طلبات البطالة الأسبوعية إلى أدنى مستوى لها منذ سبتمبر 1969، مما يوفر المزيد من الأدلة على أن سوق العمل مستقر على الأقل مع تباطؤ عمليات التسريح إلى أدنى مستوى لها منذ السنوات الأولى للرئيس الأسبق ريتشارد نيكسون.

إذًا، تقدم البيانات إمكانية أخرى للصراعات في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. كانت آخر مرة بقي فيها رئيس الاحتياطي الفيدرالي في منصبه كحاكم بعد انتهاء فترة ولايته كرئيس في عام 1948، عندما بقي مارينر إيكلس في منصبه وسط توترات مع إدارة ترومان.

ضغوط اقتصادية وسياسية

"ينبغي توقع أن يؤدي أي ضغط إضافي على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بسبب الدورة السياسية إلى رد فعل أكثر حدة، ورد فعل أكثر حدة، ليس فقط من قبل جيروم باول، ولكن من قبل أعضاء آخرين في الاحتياطي الفيدرالي"، قال جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في RSM.

المناخ مهيأ لمزيد من الصراعات في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وأضاف.

"هذا ما يحدث عندما يشهد المرء هجومًا على استقلال البنك المركزي للاحتياطي الفيدرالي"، قال بروسويلاس. "لا أعتقد أن هناك جوًا سامًا في الاحتياطي الفيدرالي أو علاقة عكسية بين باول ووارش. ومع ذلك، فلن يفاجئني إذا انتهى الأمر باول ليكون صوت الفصل في أي تحرك لخفض أسعار الفائدة بشكل متسرع".

في إعلانه يوم الأربعاء عن نيته البقاء في الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء فترة ولايته كرئيس في مايو، قلل باول من أي فرصة للمنافسة، مؤكدًا أنه لن يسعى إلى عرقلة أجندة وارش وتعهد بأنه لن يكون "رئيسًا ظلًا".

بدلاً من ذلك، ركز على رغبته في الانتظار حتى يتم التوصل إلى نتيجة التحقيق الذي تجريه المفتش العام في تجديد المقر الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي. قلل باول من توقعات وجود منافسة داخلية، حتى مع الاعتراف بالتوترات السياسية الأوسع.

"أخطط للحفاظ على ملف تعريف منخفض كحاكم. هناك دائمًا رئيس واحد فقط"، قال باول، مضيفًا أنه ليس لديه رغبة في أن يكون "مختلفًا أو أي شيء من هذا القبيل".

"أعتقد أن هذا سيكون عملية انتقال طبيعية وعادية"، أضاف.

لم يكن بالإمكان الوصول إلى وارش للتعليق.

مثل ميستر، يتوقع روجر فيرجسون، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، أن يكون باول صادقًا في كلماته، على الرغم من الإمكانية الوشيكة للاختلافات في السياسة.

يشارك فيرجسون أيضًا الثقة التي أعرب عنها باول في وارش للحفاظ على تركيز الاحتياطي الفيدرالي على أهدافه الأساسية المتمثلة في انخفاض التضخم والتوظيف الكامل، على الرغم من أنه "سيمشي على حبل مشدود، لأنه من الواضح أنه لا يمتلك الأصوات لأي إجراء فوري، وبالتأكيد ليس خفض أسعار الفائدة في المدى القريب".

"أعتقد أنه ليس مهتمًا بأن يصبح مصدرًا بديلًا للقوة، أو رئيسًا ظلًا، أو أي شيء من هذا القبيل. لقد أعرب عن ثقته في كيفن وارش وقدرته، وأنا أشارك هذه الثقة"، قال فيرجسون يوم الخميس على CNBC. "لذلك أعتقد أن هذا ليس جهدًا لفعل أي شيء آخر سوى الحفاظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وبصراحة، تنظيف اسمه مرة واحدة وإلى الأبد".